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（原标题：百亿兑付危机引爆，祥源系实控人俞发祥被采取刑事强制措施）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在“百亿兑付危机”爆发一个月后，身家145亿元的浙江富豪俞发祥被采取刑事强制措施。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月22日晚间，祥源控股集团有限责任公司（下称“祥源控股”）旗下两家A股上市公司祥源文旅（600576.SH）与交建股份（603815.SH）公告称，公司实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 交建股份还披露，2025年12月19日，俞红华因个人原因辞任公司董事及董事会下属审计委员会委员， 辞职后将不再担任公司任何职务。公开资料显示，俞发祥与俞红华系堂兄妹关系。 漩涡的源头，系11月28日起，浙江金融资产交易中心(下称“浙金中心”)平台上，由俞发祥与祥源控股提供连带责任担保的多款金融资产收益权产品，陆续出现到期无法兑付的情况。据不完全统计，兑付资金规模达百亿元。 在此之前，12月17日，俞发祥所持的祥源文旅与交建股份的股份已经被司法冻结、轮候冻结。 扩张之路  公开资料显示，俞发祥，1971年出生于浙江嵊州，现任祥源控股的董事长，旗下拥有海昌海洋公园（02255.HK）、交建股份及祥源文旅三家上市公司。2025年10月28日，胡润百富发布《2025年胡润百富榜》，俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。 俞发祥的商业生涯始于1992年的海南，当时他成立了以装修业务为主的“伟翔装饰公司”，这是祥源控股的雏形。 1995年，他正式进军海南房地产市场，抓住了中国房地产的黄金发展期，积累了早期资本。 自2010年涉足文旅产业以来，祥源控股主要聚焦文旅、地产、建设三大产业。祥源齐云山生态文化旅游度假区、祥源颍淮旅游度假区、祥源花世界旅游度假区、祥源象鼻窝森林公园旅游度假区等均为祥源房地产集团有限公司（下称“祥源地产”）打造。 俞发祥曾表示，文旅事业是其毕生的志业，希望带领祥源为中国文旅行业贡献力量。《2021中国房地产TOP500测评成果》发布，祥源控股获颁“2021中国房地产开发企业综合实力TOP100”荣誉。 2023年3月16日，《2023中国房地产百强企业研究成果》发布，祥源控股获颁“2023中国文旅地产十强企业”奖项，这是祥源第三次上榜，排名提升至第四。 在兑付危机爆发前夜，祥源控股还在资本市场大举扩张。2025年6月2日，港交所发布公告称，祥源控股以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园。这次投资使祥源控股成为海昌海洋公园的控股股东。 在俞发祥的掌舵下，祥源控股一路高歌猛进。2025年10月28日，胡润百富发布《2025年胡润百富榜》，俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。 现金流危机背后 12月5日，祥源控股执行总裁沈保山与浙金中心的投资者沟通时称，公司总资产约600亿元，可覆盖400亿元的总负债。但地产行业下行，公司出现了暂时性的现金流紧张。 12月份，投资者提供的一份评级报告显示，受地产业务下滑影响，祥源控股收入已经连续出现大幅下滑。该评级报告由杭州联合资信评估咨询有限公司发布，对于祥源控股主体长期信用等级为AA，评级展望为“稳定”。 评级报告显示，首先，从资产负债角度看，祥源控股流动负债高企。截至2025年6月末，祥源控股合并资产总额为595.68亿元，所有者权益为217.37亿元（含少数股东权益43.73亿元）；2025年1―6月实现营业收入42.89亿元，净利润2.97亿元；2025年1―6月经营活动产生的现金流量净额为-3.30亿元，现金及现金等价物净增加额为-5.15 亿元。截至2025年6月末，该公司负债合计为378.31亿元，较2024年末下降1.45%，主要由于应付账款和长期借款下降所致。其负债构成仍以流动负债为主，期末占比高达71.09%。 其次，从营业收入来看，祥源控股已经连续三年出现业绩大幅下滑。评级报告数据显示，祥源控股主营文化旅游、基础设施建设和房地产开发业务。2022―2024年，祥源控股营业收入分别为136.59 亿元、118.46 亿元和107.26 亿元，年均复合下降11.39%。  过去三年，祥源控股的房地产业务已经出现明显下滑。 评级报告指出，祥源控股房地产开发业务主要由祥源地产负责。祥源地产房地产开发业务受到较大冲击，2022―2024年，祥源地产新开工面积快速下降，分别为61.53万平方米、40.82万平方米和9.65万平方米；竣工面积分别为88.37万平方米、201.24万平方米和23.05万平方米，波动下降。销售方面，其签约销售面积波动下降，年均复合下降17.54%。 ...

（原标题：见证历史，A股年成交额首破400万亿元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯12月23日电，又是A股新纪录！截至2025年12月22日，A股今年总成交额超过405万亿元，这是A股历史上首次年成交额超过400万亿元。A股整体换手率也明显向好，年内平均换手率接近1.74%，有望创出2016年来新高。 从个股来看，多达19只个股今年成交额超过万亿元，中际旭创、东方财富、新易盛等个股年内成交额均超两万亿元；寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技等个股年内成交额均超1.8万亿元。 ...

（原标题：涉案200亿，“祥源系”浙商大佬被警方采取强制措施）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月22日晚间，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园三家上市公司同步发布公告，披露公司实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪，已被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 此次事件的导火索，是祥源控股在浙江金融资产交易中心（简称：浙金中心）发行的多款金融产品集中逾期兑付。自2025年11月28日起，浙金中心平台上，由祥源控股及俞发祥提供连带责任担保的多款金融资产收益权产品陆续出现到期无法兑付或无法兑付收益的情况。 据多家媒体报道，这些待兑付资金规模达百亿元以上，涉及产品数量超过200款，总交易规模超过百亿元，产品到期日为2025年12月至2026年4月不等。财新报道指出，目前未能兑付的产品涉及金额超过200亿元，涉及投资者近万人，影响范围之广、涉及金额之大，令人震惊。 这些预期年化收益率4%―5%的“低风险”产品，底层资产直指“祥源系”多地地产项目的应收账款。祥源控股执行总裁沈保山在与投资者沟通时坦言，公司总资产约600亿元，可覆盖400亿元的总负债。但地产行业下行导致300亿元货值滞销，叠加浙金中心交易资质被取消切断了“借新还旧”通道，最终引发流动性危机。 分析认为，地产销售停滞，资金回笼困难，而债务却如雪球般越滚越大，祥源控股的资金链瞬间紧绷，爆雷成为必然。 随着债务危机的持续发酵，祥源系的金融风险迅速传导至资本市场。2025年12月7日，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园同时发布公告，披露在某平台发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，控股股东祥源控股、公司实际控制人俞发祥就上述兑付义务承担连带保证责任。 这一消息犹如一颗重磅炸弹，引发投资者恐慌抛售，三家上市公司股价应声暴跌。自祥源集团爆雷以来，祥源文旅和交建股份股价均遭重挫，2025年12月4日―10日，祥源文旅累计跌幅20.81%，交建股份跌27.64%，海昌海洋公园暴跌36.23%，交建股份更是创上市新低。 俞发祥真正发家还要从收购祥源文旅开始。2016年12月，知名艺人赵薇拟以6000万自有资金撬动30亿杠杆，收购百亿估值的万家文化（现更名为祥源文旅），这场“蛇吞象”式收购最终因涉嫌违规被证监会叫停。 按照协议，赵薇黄有龙夫妇需支付1.5亿元违约金，可神奇的是，万家文化原实控人孔德勇竟“分文不取”，背后的调停者，正是当时风头正劲的俞发祥。 2017年，俞发祥趁机“捡漏”以16.74亿元接盘万家文化，不仅帮赵薇解围，更开启了自己“资本收购狂魔”的征程：2019年整合安徽文旅资产，2025年以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，短短8年拿下祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园三家上市公司，身价飙升至145亿，头顶“嵊州首富”“中欧EMBA”“浙江省民营企业协会副理事长”等多重光环。 翻看履历，1971年，俞发祥出生于浙江嵊州，15岁辍学，先是在县啤酒厂当工人，后来到宁波和上海闯荡，靠着倒卖水果、茶叶和羊毛衫攒到了人生当中的第一桶金。1992年俞发祥南下，并在同年8月成立了一家名为海南祥源实业有限公司，即祥源控股前身，主要从事装修业务，此时的俞发祥赶上了海南房地产热潮的末班车，“意外”实现了财产的保值增值。 2002年，俞发祥来到安徽，继续从事房地产开发，但他另辟蹊径走了一条“以地养旅”发展模式，即用地产开发产生的现金流去投资周期长回报慢的文旅项目，再通过文旅IP提升周边地产价值，形成正向互补。 祥源控股集团早期以地产业务起家，后逐步拓展至文旅投资建设运营领域，成为一家多元化发展的企业集团。自2008年涉足文旅产业以来，祥源控股投资布局了50余个文旅项目，遍布全国17个省市，覆盖世界遗产6处，国家5A级景区12处、4A级景区20处，构建起庞大的文旅版图，包括凤凰古城、张家界黄龙洞、齐云山等20多个知名景区，一跃成为文旅产业服务商，并连续多年跻身“中国旅游集团20强”。 由于文旅产业投入大、回报周期又颇为漫长，俞发祥决定“回归”地产业务。公开信息显示，2019年之后，祥源控股曾较为频繁地出现在公开土地市场上，先是在2019年拿下浙江宁波4宗地块，2020年又在上海市场以10.74亿元的总价竞得南翔一宗地块，同年亦在苏州、杭州等城市拿下4宗地块。期间，祥源控股还从华侨城集团手中接过了豪宅项目西康路989的最后一期，并于2020年7月入市。单凭这一个项目，祥源控股当年就以44.89亿的销售额跻身当年上海房企全口径排行榜第46名。 历经2021年的短暂沉寂后，祥源控股又出现在了2022年9月的上海土地市场，以底价4.84亿元摘得青浦区夏阳街道一宗地块，成交楼面价19000元/平方米，这也是最近几年祥源控股最后一次出手补仓。...

（原标题：20亿美元牵手阿斯利康后股价大跌，加科思董事长回应）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 刘晓诺图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 核心管线出海，总交易额20.15亿美元，合作方是跨国大药企阿斯利康，然而交易披露后首个交易日，加科思（01105.HK）成为港股创新药板块单日跌幅最大的公司。 12月21日晚，加科思宣布了这项合作。本次交易的标的，是加科思自研的泛KRAS抑制剂（JAB-23E73）。加科思将获得1亿美元的首付款，根据开发及商业化进度，还可获得最高19.15亿美元的里程碑付款，以及中国以外市场的净销售额特许权使用费。 JAB-23E73是加科思的核心管线之一，靶向多种KRAS突变亚型。KRAS是人类最常见的突变致癌基因，占全部肿瘤患者比例约23%。该靶点长期被人认为“不可成药”，目前，全球范围内尚无泛KRAS抑制剂药物获批。 现在，JAB-23E73正在中国和美国开展I期临床试验，据加科思2025年半年报，研究结果预计于2026年上半年公布。在泛KRAS抑制剂领域，目前只有美国药企Revolution进度比加科思更快，正在进行III期临床试验。 在本次交易中，加科思的合作伙伴是阿斯利康。据公告，在中国以外市场，阿斯利康可独家开发、商业化该药物；而在中国市场，加科思将与阿斯利康共同开发和商业化。 22日上午，加科思在媒体沟通会上解释了为何选择阿斯利康：第一，肿瘤业务是阿斯利康收入的最大来源，2024年占比41%，在临床研究、注册、上市后放量等方面有成熟资源和经验；第二，阿斯利康有全球临床网络和商业化的体系，可以缩短海外扩展的时间。 “目前在国内的商业化方案是以我们主导，但我们还是会借助阿斯利康的渠道和网络，进行一些协作。阿斯利康是在中国市场占比最高的全球制药公司，在国内的商业化布局很深。”加科思董事长兼联席首席执行官王印祥说。 然而22日上午，加科思一度较上一个交易日跌17%。截至22日收盘，加科思跌13.58%，每股7.83港元，总市值61.6亿港元。 一名投资人认为，影响股价的潜在因素有很多，比如利好出尽、获利回吐。他指出，在公告发布之前，加科思的股价已是年初的7倍。 多位券商分析师指出，1亿美元的首付款可能不达市场预期。前述投资人也认为，“市场预期是2亿美元，管理预期很重要”。 王印祥在沟通会上回应了首付款是否低于预期这一问题。“根据小分子抗肿瘤药的交易案例，一般来说，首付款占总交易额的3%―8%，这都是合理的。如果超过总交易额的10%，算是比较大的。我们这次交易，首付款占总交易额5%，也算中间偏上水平。” 针对股价暴跌，王印祥的回应是： 第一，  港股生物科技板块仍处在发展早期，估值体系尚在完善过程中； 第二，2021年之前，港股生物科技板块的投资主力是美元基金，更注重长线价值，现在活跃资金是南下资金，更关注短期操作； 第三，港股创新药板块年初开始触底反弹，公司股价已涨数倍，部分短线投资者有落袋为安的心理； 第四，圣诞节假期间，美元基金交易的活跃度大幅下降。 王印祥表示，并不是很担心二级市场的反应，“我们关注二级市场，但不能被二级市场扰乱节奏，还是要沉下心来把研发做好”。 （本报实习生田韫莘对本文亦有贡献）...

（原标题：Uber、Lyft 英国试水 Robotaxi：投资文远，项目为何给了百度）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12 月 22 日，美国网约车平台 Uber 和 Lyft 表示，将与百度合作，计划于2026上半年在英国测试自动驾驶出租车（Robotaxi）服务，试点车型为百度 Apollo Go RT6 无人驾驶出租车。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 Lyft 同时称，在获得监管批准后，百度的自动驾驶车辆还将接入其平台，未来有望在英国和德国投入运营。 近几年，Uber 和 Lyft 已相继放弃自研自动驾驶，转而通过与外部技术公司合作，来推动自动驾驶在海外市场落地。 在自动驾驶布局上，Uber Technologies 采取的是多技术方并行的策略。Uber 是中国自动驾驶公司 文远知行（WeRide）的战略投资方之一，双方已在中东地区开展 Robotaxi 合作，文远知行的自动驾驶车辆接入 Uber 平台，参与实际载客运营。 但值得注意的是，此次在英国推进的 Robotaxi 测试项目，并未交由文远知行执行，而是由 Uber 和 Lyft 分别选择与 百度 合作。 事实上，文远知行并非没有与英国方面接触。今年 1 月，英国外交、联邦和发展事务部相关官员曾到访文远知行，就自动驾驶技术及海外落地情况进行交流，并实地体验了其 Robotaxi 和自动驾驶小巴产品。不过，从结果来看，这一轮接触并未进一步转化为具体的英国市场项目。 这反映出自动驾驶出海过程中一个更现实的情况，即使积极的参与技术交流和政策沟通，并不必然意味着项目落地。对 Uber 这样的出行平台而言，在具体市场选择合作方时，往往需要综合监管进度、车型成熟度以及项目推进节奏等多重因素，而不仅仅基于既有投资关系。 从进展来看，Robotaxi 的确正在多个市场加快推进。Alphabet 旗下的 Waymo 已在伦敦启动测试；百度、文远知行等中国公司，也在中东和欧洲实现了不同程度的落地。 但在商业层面，亏损并没有随着扩张而缓解，反而更加明显。 以文远知行为例，作为少数实现跨区域 Robotaxi 运营的自动驾驶公司之一，其仍未走出亏损。公开财务信息显示，自 2021 年至 2025 年前三季度，文远知行累计亏损约 78.7 亿元人民币，公司整体仍处在投入阶段。究其原因，Robotaxi 商业模式本身就决定了其高投入特征。 与平台型网约车公司不同，自动驾驶公司需要自行承担车辆采购、激光雷达和传感器、算力系统、算法研发、远程监控人员配置，以及海外合规和日常运营等成本。在车队规模尚未形成之前，这些投入很难被摊薄，每增加一辆 Robotaxi，都会带来持续的资金支出。 与此同时，监管对运营区域、时段和车速的限制，使 Robotaxi 难以覆盖完整的出行需求；而城市出行需求本身的高峰与低谷，又会导致车辆在部分时段闲置。这使得 Robotaxi 的成本相对刚性，而收入却不稳定，商业化推进因此面临更长周期。...

（原标题：十余天终止6个疫苗研发项目，成大生物“存粮过冬”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 疫苗企业成大生物（688739.SH）12月初以来陆续终止6个疫苗研发项目。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月18日晚，成大生物发布关于部分募集资金投资项目内部投资结构调整的公告披露，公司拟终止“人用疫苗研发项目”项下子项目“b型流感嗜血杆菌结合疫苗”的开发。同时针对“生物技术产品研发生产基地项目”内部投资结构及具体金额进行优化调整，以匹配项目建设节奏与实际需求。 此前，成大生物12月6日公告披露，拟终止“人用疫苗研发项目”下5个研发子项目，包括五价轮状病毒疫苗、ACYW135-Hib联合疫苗、ACYW135-乙脑联合疫苗、流脑AC乙脑联合疫苗、流脑AC-Hib联合疫苗。 值得注意的是，公司募投项目“人用疫苗研发项目”原计划总投资额8.37亿元，资金来源全部为募集资金。该项目紧密围绕国家疫苗供应体系建设需求，聚焦多联多价疫苗、创新疫苗等核心领域，涵盖20个研发子项目。 对于终止相关疫苗研发项目的原因，成大生物公告表示，公司结合市场动态变化及技术路线迭代，公司从技术可行性、市场前景、投入效益等维度，综合考量研发进度、市场竞争格局及战略优先级，经对各子项目全面评估后，决定终止其中5个已不具备商业化价值与可行性的研发子项目。 根据成大生物的公告说明，如五价轮状病毒疫苗，该产品作为预防婴幼儿轮状病毒感染的关键疫苗，公司此前将五价轮状病毒疫苗列为重要研发方向，并已积累一定研发基础。当前，该领域全球已形成成熟产品布局，国内研发竞争亦持续加剧，尤其国药集团中国生物武汉生物制品研究所研发成功的全球首款六价轮状病毒疫苗，实现国产疫苗重大突破，推动市场竞争格局进一步升级。在此背景下，公司认为结合研发实际情况的评估，尽管项目已积累一定研发基础，但现有技术储备难以支撑产品形成差异化的安全性与有效性优势，商业化潜力不及预期。 在终止相关疫苗项目的同时，成大生物提出拟新增高价肺炎球菌多糖结合疫苗，拟新增流感病毒裂解疫苗(高剂量)。其中，如高价肺炎球菌多糖结合疫苗，公司认为该产品免疫保护机制明确，在肺炎疾病预防领域应用价值清晰，市场前景广阔。目前相关研发管线推进顺利：13价肺炎球菌结合疫苗已进入Ⅰ期临床阶段；20价肺炎球菌结合疫苗申报资料准备就绪，即将提交临床试验申请。 事实上，成大生物在研发持续“烧钱”的同时，公司近三年来业绩也一再下滑，叠加疫苗行业目前整体不景气，主动砍掉相关研发项目似乎也是不得已而为之。 成大生物旗下人用狂犬病疫苗原是其主力产品，据成大生物2024年年报，2008年以来，“成大速达”在我国人用狂犬病疫苗市场中销量处于领先地位。然而，随着越来越多的企业踏入该赛道，国内人用狂犬病疫苗市场也越来越“卷”。据Frost&Sullivan统计，截至2025年1月，中国有23种已上市人用狂犬病疫苗；另有19种处于临床开发阶段的在研人用狂犬病疫苗。 成大生物招股书披露，2019年成大生物人用狂犬病疫苗的批签发量1003.91万人份，市场占比73.08%，2020年批签发量为912.21万人份，市场占比52.01%。有媒体援引西南证券统计称，2024年，成大生物的人用狂犬病疫苗批签发282批次，市场占比已经跌到36.29%。 主力产品遭遇激烈市场竞争下，成大生物业绩也持续下滑。2022-2024年，其营业收入分别为18.15亿元、17.50亿元、16.75亿元，同比分别下滑13.08%、3.58%、4.22%；归母净利润分别为7.14亿元、4.66亿元、3.43亿元，同比分别下滑20%、34.75%、26.42%。 2025年前三季度，成大生物实现营收10.96亿元，同比下滑15.88%；归母净利润1.65亿元，同比下滑50.01%。成大生物表示，主要原因系受国内疫苗市场竞争加剧影响，营业收入下降。 成大生物18日公告表示，终止范围涵盖该子项目的临床试验及后续研发工作，旨在优化公司研发资源配置，集中优势力量聚焦研发管线内的核心项目，符合公司整体发展规划。 ...

（原标题：英伟达真正的对手是谁）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 刘劲 段磊 李嘉欣/文图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 算力是人工智能最重要的基础设施和发展引擎。AI算力的代表企业英伟达（NVIDIA）凭借性能先进的产品和难以复制的生态，在AI训练及推理芯片领域建立起了近乎垄断的领导地位，成为地球上价值最高的上市公司。截至2025年11月，英伟达的市值约为4.5万亿美元，2025年第三季度营收的同比增长约为62%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 英伟达并不缺少挑战者，在美国有传统芯片巨头安谋（AMD）和英特尔，也有谷歌的TPU、亚马逊的Trainium（训练芯片）和Inferentia（推理芯片）等科技巨头的自研算力，还有Cerebras、Groq等专注机器学习优化架构的新锐挑战者；中国市场也有华为、寒武纪、燧原等快速成长的AI算力芯片厂商。但到目前为止，他们都很难称得上是英伟达的对手，难以撼动其领导地位。不过，未来这一点未必不会改变。 竞争壁垒 AI算力芯片有两个主要应用场景：训练和推理。训练是模型从大量数据中“学习”知识（调整神经网络的参数），推理是把训练好的模型用在实际场景中。 在大模型发展的初期和中期，训练算力是核心瓶颈，决定了模型的“高度”，是算力芯片的战略制高点。因此，我们在此着重讨论训练。 英伟达在训练算力上有统治性的地位。这种优势来自两个方面：先进的技术和生态的垄断。 主流大模型的参数规模已达千亿、万亿级别，训练时要对海量数据进行大规模计算，单机算力早已远远不够，必须依托大规模芯片集群完成训练；要令这复杂而成本高昂的训练易于展开、效率高、稳定可靠，还需要一整套的软件系统和工具来作为连接训练工程师、算力芯片和模型的桥梁。 因此，我们大致可以将训练对算力芯片的要求拆解成单芯片性能（单卡性能）、互联能力和软件生态三部分。 单芯片性能原本主要指计算能力（FLOPS，每秒浮点运算次数）。训练大模型需要加载海量参数、进行大量的数据快速吞吐，所以还需要为训练芯片配置大容量高带宽的存储（HBM）。 因为工艺的差异，厂商通常会把显存和算力芯片做成独立的芯片，然后封装在一起或在电路板上进行集成，所以叫单卡性能更准确。用户们会关注单卡的计算能力、显存容量与带宽、计算精度、功率与能效等。 英伟达在单卡性能上处于行业顶尖水平，但竞争对手也在追赶，尤其是AMD的最新产品在主要性能指标上已经达到接近英伟达同期产品的水平。不过，对于AMD等企业的坏消息是：单卡的性能迫近英伟达，并不足以撼动其在AI训练领域的领先优势。 互联能力对大模型训练非常重要。大模型训练本质上是“分布式并行计算”问题，互联就是分布式的“血管与神经”。前沿大模型的训练已经要求数万张算力卡的互联并行工作，这对大模型厂商是极具挑战的工程，对算力芯片厂商的要求也极高。 英伟达凭借专有互联技术NVLink、高性能的通信交换硬件NVSwitch等做到了万卡级的高效、稳定互联。其他AI芯片企业实际落地的集群规模大部分仍停留在千卡规模，且很多是采用切割成多个小规模集群的方式进行部署，与英伟达的纯万卡并行计算集群差距很大。 互联的规模、质量、稳定性对算力利用效率、训练时间、训练成本甚至训练成功与否都有显著影响，选择次优方案带来的潜在损失，可能远大于成本的节省，这令英伟达方案有极大的吸引力。这导致即便其他厂商的互联技术能有提升，其缺乏大规模的落地商用实践去发现问题和优化方案，无疑加大了他们在互联能力上挑战英伟达的难度。 除了技术上的优势之外，英伟达更重要的优势在于对算力生态的统治地位。这个生态优势来自软件，而不是硬件。和硬件不同，软件有很强的网络效应，因此能对用户产生巨大的黏性。 CUDA是英伟达有20年积累的GPU并行计算的编程平台，这个平台上提供了成熟的开发和调试工具、丰富且经过充分验证的软件库和函数库、海量的文档和教程支持，让开发者的工作变得更简单、高效。400多万开发者通过贡献开源库和工具、反馈bug（漏洞）和提供最佳实践，又令CUDA的软件生态变得更好。 英伟达的其他软件和工具又能和CUDA生态配合，对用户形成更强粘性，如英伟达提供的大模型开发框架NeMoFramework、帮助企业快速部署AI的NVIDIAAIEnterprise等。 除了开发者，学术界研究员发表的最新AI论文（如Transformer架构的变体），其开源代码通常只在英伟达GPU上验证过。如果用其他芯片，研究者可能需要自己去写底层适配代码，才能跑通新模型。这意味着使用英伟达，研究者能最早用上最先进的技术。 更进一步，全球的高校计算机专业、AI实验室，教学和实验用的设备几乎全是英伟达的GPU。一个刚毕业的AI工程师，大概率已经熟练掌握了CUDA编程。如果一家公...

（原标题：长城欧拉出奇招：“一车多动力”打破单点竞争）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 长城汽车旗下的欧拉品牌发生了重要的品牌定位变动，在12月16日长城欧拉5上市发布会上，欧拉品牌总经理吕文斌宣布，欧拉品牌的全新定位为“多动力全球时尚精品汽车品牌”。这意味着，欧拉不再局限于单一的纯电汽车品牌，而是开始向更广阔的市场寻求增量。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 此次上市的欧拉5先期推出5款纯电版本车型，官方建议售价区间为9.98万元至13.38万元，限时换新价9.18万元起。该车搭载了激光雷达Coffee Pilot Ultra辅助驾驶系统、融合AI技术的Coffee OS 3智慧空间系统、抗挤压强度达国标2倍的二代短刀电池等配置，结合官方售价来看，其在A级纯电SUV市场中拥有一定的竞争力。 “欧拉为所有人提供真正的选择自由。”吕文斌称。据了解，在纯电版之外，欧拉5还准备了BEV（纯电）低姿态版、ICE（内燃机）版、PHEV（插电式混合动力）版、HEV（油电混合动力）版、右舵版等版本，面向全球不同的地区市场。 欧拉的品牌定位大转变，也是长城汽车最新产品战略的体现。长城汽车推出了面向全球市场的全新平台，这一全新平台以“一车多动力，一车多品类，一车多姿态”，全面适配全球市场。长城欧拉5就是长城汽车全新平台的首款量产车型。 长城汽车之所以这么做，是要“将选择权交给用户”。在此次发布会上，长城汽车董事长魏建军表示，长城汽车要坚持“技术本善”，坚持带给用户实际价值。他列举了长城弃用弹出式门把手的案例，说明长城汽车对于安全和品质的重视。他还进一步表示，长城汽车要推出“购车防忽悠指南”，用大白话拆解常见技术套路，避免消费者“踩坑”。 在当前的汽车市场上，按照动力类型来定义的新能源品牌众多，欧拉品牌也曾是其中之一。欧拉最初将其定位为纯电动品牌，后来又专注“女性车”，但多年来始终未能有效打开局面。这也是欧拉品牌再度重新定位品牌的重要原因。 近两年，随着新能源汽车行业竞争加剧，不少原本只专注单一纯电动力的品牌，开始引入更多元的动力类型产品，例如插电式混合动力、增程式混合动力等。多动力在新能源汽车市场已经是一个显著趋势，这一方面能够带来更广的用户覆盖度，另一方面也更适应全球市场的需求。 欧拉的多动力转变顺应了当前新能源汽车市场的变化，但欧拉的转变力度更大，其不仅要在新能源领域实现多动力，还一步到位加入了燃油车，即不再以动力类型来区分和定义品牌。在新能源汽车发展初期，不少燃油车企为了尽快转向新能源，推出了大量的“油改电”产品，而欧拉所做的则像是一次彻底的“电改油”革命。 欧拉的转变并非毫无根据，其背后是长城汽车对未来汽车行业变化的底层思考，即不以短期趋势为纲，而以长期本质为锚。业界所共知的是，虽然新能源汽车发展如火如荼，但真正能够依靠新能源维持良性运营的企业并不多，反而是企业亏损者众、市场内卷不断、产品质量问题频出，消费者利益受损。而长城汽车一向重视企业健康度，呼吁行业良性竞争，以多动力来实现“价值回归”符合其一贯的发展理念。更重要的是，长城汽车作为一家面向全球市场的车企，其在产品端的“多动力，多品类，多姿态”几乎成了必然。 欧拉汽车认为，多动力将会带来诸多好处，全新平台具备高共通化与高集成化，“跨动力、跨品类、跨市场”的布局带来零部件的极致通用化，这能够让全产业链的研发和生产效率大为提升，也能够让消费者在购车、养车、用车过程中体验到更实惠的价格和更实在的价值。 目前，欧拉已经进入全球50多个国家和地区，获得全球60万用户。不再单独做纯电品牌后，欧拉有望在更广的市场中收获更多的用户。未来，欧拉还将推出SUV、轿车，以及个性化的多品类、多姿态产品，实现“适配全球生活”。 ...

（原标题：纾困背后的秘密：华创证券与贵州前首富诉争始末）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 张晓晖 牛钰 2025年12月19日晚间，苗药龙头――贵州百灵（002424.SZ）公告，公司和董事长姜伟等10名责任人因财务造假被罚，其中公司被罚1000万元，董事长姜伟被罚500万元，同时处以10年市场禁入，其余9名责任人分别处以50万至350万元不等的罚款。 贵州证监局《行政处罚事先告知书》显示，因2019年至2021年、2023年年报存在虚假记载。 违法事实：未按权责发生制确认销售费用，2019年至2021年累计少计销售费用致虚增利润6.55亿元；2023年多计销售费用致虚减利润4.59亿元。 有着30余年发展历史的贵州百灵，还处于控制权诉争的漩涡之中。 贵州百灵大股东、董事长姜伟及其一致行动人姜勇、张锦芬（下称“姜伟一方”），被华创证券诉讼要求归还17.61亿元借款（14亿元纾困资金和3.61亿元股票质押融资）及对应利息。 2025年12月19日，经济观察报记者从姜伟一方了解到，这宗原本定于12月3日在贵阳市中级人民法院开庭（下称“贵阳中院”）的案件，因为姜伟提出反诉而延期，目前尚未有新的开庭日期通知。 这是一场复杂的诉争，源于2018年底2019年初的一场纾困计划和股票质押，历经多次“缠斗”，时间跨度长达7年。该案的判决，可能决定贵州百灵这家老牌苗药龙头企业的归属。 2025年12月18日，经济观察报获得双方2019年签立的完整版纾困协议，其中一些不为外人所知的细节浮出水面。 起诉 2025年8月14日，华创云信（600155.SH）发布公告称：本公司子公司华创证券作为原告方，收到贵阳中院、贵阳市云岩区人民法院出具的《受理案件通知书》，案件为华创证券与姜伟一方的纾困计划及股票质押纠纷案。 华创证券表示，按照中国证监会关于支持证券经营机构积极参与化解上市公司股票质押风险、支持民营企业发展的有关要求，在贵州百灵大股东姜伟的多次请求和地方政府的协调下，华创证券于2019年通过两期资产管理计划（下称“纾困计划”），以股份转让的形式向姜伟等提供资金14亿元，持有贵州百灵1.61亿股股份（占总股本的11.54%）；此外，华创证券还向姜伟提供股票质押借款3.61亿元，贵州百灵质押1.10亿股股份。 上述两期纾困计划分别于2022年7月、2024年3月到期，股票质押于2024年8月到期，其间华创证券多次敦促姜伟等履约，其既不履行股份回购和还款义务，也未提供切实可行的解决方案，华创证券遂提起诉讼，要求法院判令姜伟一方归还纾困计划本金14亿元并支付固定收益、违约金、浮动收益（若有）及与诉讼相关的其他费用；判令姜伟偿还股票质押融资本金3.61亿元并支付利息、违约金及与诉讼相关的其他费用。 对于华创的诉讼，姜伟一方并不认可。 华创证券诉求的资金已经达到20亿元（本息加上固定收益、违约金、诉讼费用）。姜伟一方向经济观察报表示，华创证券已经通过股权转让拿走1.61亿股贵州百灵股份，还要求提供14亿元股权转让款为基数的年化8.5%之固定收益，以及提供不低于150%股权价值的担保品；至于3.61亿元股权质押融资，其年化收益最高为15%。 双方各据其理，陷入纷争。 经济观察报记者了解到，这起诉讼案令贵州百灵可能发生控制权变更，因为姜伟目前的持股大部分被质押在华创证券，而如果姜伟无力解除质押，其持有的贵州百灵股份可能会通过司法判决被强制转移。 2025年12月10日，经济观察报记者来到华创云信，提交书面采访提纲，华创云信董秘李锡亮表示，案件刚刚诉至法院，公司不方便在此阶段发表意见。李锡亮回答记者：“我们是在维护公司利益最大化的角度上作出的决定。” 华创证券入场 贵州百灵与华创证券的纷争，因当初纾困协议中的条款而起。 2025年12月3日，贵州百灵突然披露：姜伟被证监会立案调查，被调查的原因是其涉嫌内幕交易、信息披露违法、违反限制性规定转让股票。 同日，姜伟在贵州百灵公众号上以董事长口吻发出一封公开信，信中提及“最近几年，贵州百灵和我个人非议不断。2024年上半年，公司股票被ST处理；2025年公司完成摘帽，各方面发展重回正轨，我作为公司控股股东却又遭到华创证券无理巨额起诉；今天，我个人又受到中国证监会的立案调查。这一切都让我有一个强烈的感觉：似乎矛头开始转向了我个人。” 华创证券与姜伟一方达成的纾困计划分为两期，具体时间于2019年1月和7月完成，贵州百灵曾对华创的纾困计划有所披露，具体的披露形式为双方的股权转让和一份《民企支持战略合作框架协议》。 至于具体的纾困协议（按照时间顺序又分为纾困主协议、一期纾困协议、二期纾困协议和若干补充协议）为何没有通过贵州百灵公告进行完整的披露？ 姜伟一方回复...

（原标题：国产算力迈入“万卡”时代：摩尔线程发布新一代GPU架构，中科曙光发布万卡超集群）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月20日，北京中关村国际创新中心，摩尔线程（688795.SH）举办了首届MUSA开发者大会，在现场，这家刚登陆A股市场的国产GPU公司，发布了其最新的全功能GPU架构“花港”，以及基于该架构的芯片路线图。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 就在这场开发者大会举办的两天前，12月18日，另一家老牌国产算力系统厂商中科曙光（603019.SH），对外发布了名为“scaleX”的万卡超集群系统。 在2025年即将结束时，国产算力产业链拿出了两份有实质性突破的新成果，同时也不难看出，国产算力的竞争焦点，已经从单纯比拼单张显卡的参数，转移到了如何构建一个能稳定运行的万卡级系统上。 对于正在训练万亿参数大模型的下游客户来说，单张芯片的性能早已不是唯一的考量标准。 当模型参数量突破万亿，单一芯片的物理性能触及瓶颈，算力的提升只能依靠规模堆叠。行业面临的核心问题，变成了如何让一万张计算卡像一张卡一样协同工作。 在12月20日的发布会上，摩尔线程试图从底层的芯片架构层面解决这个问题。 根据现场信息，其最新的“花港”架构，最核心的变化在于计算密度的提升与对低精度的支持，摩尔线程官方数据显示，相较于上一代产品，新架构的算力密度提升了50%，效能提升了10倍。 此外，“花港”架构还支持从FP4到FP64的全精度计算，并新增了对MTFP6、MTFP4及混合低精度的支持。 基于这一新架构，摩尔线程公布了两款未来芯片的规划，“华山”与“庐山”。 “华山”定位为AI训推一体芯片，专攻大规模智算，旨在为万卡级智算集群提供算力支撑。“庐山”则专注于高性能图形渲染，官方数据显示，“庐山”的AI计算性能较前代提升64倍，光线追踪性能提升50%。 从对下一代产品的规划上看，摩尔线程依然继续坚持走“全功能GPU”的技术路线，即同时覆盖图形渲染与人工智能计算两个市场。 就在摩尔线程发布新架构的前两天，中科曙光也发布了scaleX万卡超集群系统，这是国产万卡级算力集群首次以真机形式公开亮相。 与芯片厂商侧重于微观架构的视角不同，中科曙光解决的是算力堆叠后的物理与工程难题。 构建一个万卡集群，最大的挑战不仅在于软件，还需要解决散热、供电与物理空间限制等多重挑战。 当上万张高功率的算力芯片集中在一个数据中心时，产生的热量和消耗的电力是惊人的。 中科曙光12月18日发布的scaleX万卡集群系统，由16个scaleX640超节点通过scaleFabric高速网络互连而成，总计可部署10240块AI加速卡。 为了解决高密度带来的散热问题，该系统采用了浸没相变液冷技术。 官方数据显示，scaleX万卡集群系统单机柜算力密度相比业界提升了20倍，PUE（能源使用效率）值降至1.04。 这意味着，在同等的物理空间和电力供给下，液冷技术能够容纳更多的算力密度。对于寸土寸金的数据中心而言，这直接关系到运营成本和算力部署的上限。 在解决了“热”和“电”的问题后，横亘在万卡集群面前的另一道墙，是“网”。 在分布式计算中，当GPU数量增加到一定规模时，节点间的通信延迟会成为拖累整体性能的短板，如果网络带宽不够，计算卡计算得再快，也得停下来等待数据传输，这就是业内常说的“通信墙”。 两家公司也都拿出了针对这一问题的解决方案。 摩尔线程在“花港”架构中集成了新一代异步编程模型，并通过自研的MTLink互联技术，宣称支持十万卡以上规模的智算集群扩展；而中科曙光则发布了scaleFabric网络，基于国内首款400G类InfiniBand的原生RDMA网卡与交换芯片，实现了400Gb/s的带宽与低于1微秒的端侧通信延迟。 除了训练端的竞赛，大模型应用落地带来的推理需求，也成为两大厂商关注的另一个重点。 随着DeepSeek等国产大模型的参数量达到671B（6710亿）级别，如何在国产硬件上跑通这些“庞然大物”，成为检验硬件厂商成色的试金石。 摩尔线程在现场展示了其与硅基流动合作的测试数据：在DeepSeek R1 671B全量模型上，其MTT S5000单卡Prefill（预填充）吞吐量突破4000 tokens/s，Decode（解码）吞吐量突破1000 tokens/s。 简单来说，国产GPU在应对千亿参数大模型的复杂推理任务时，已经具备了跑通全流程的吞吐能力。 硬件的堆叠终究只是基础，算力的释放最终依赖于软件生态的成熟度。 摩尔线程在大会上宣布其MUSA统一架构升级至5.0版本，并披露了核心计算库muDNN在GEMM（通用矩阵乘法）与FlashAt...