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（原标题：胡润：一张财富排行榜里的二十五年｜我们的四分之一世纪）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报记者 郑晨烨图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 编者按：2025年，经济观察报以“我们的四分之一世纪”为年终特刊主题，旨在通过数十位时代亲历者的故事，共绘一幅属于这段岁月的集体记忆图谱。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月9日，厦门。胡润在电话那头显得有些匆忙，信号断断续续――他正在机场办理登机手续，还有45分钟，广播就要催促这位55岁的英国人前往下一个城市。 25年来，这种在路上的状态成了他的生活常态。 在这通被电流声干扰的电话里，他试图回溯1999年自己刚来到中国时的故事。那时他29岁，名字还叫Rupert Hoogewerf，是安达信会计师事务所的一名审计师，往返于伦敦和上海。 在上海，他利用业余时间翻阅报纸、上市公司年报和厚厚的企业黄页，他问身边的中国同事：“谁是中国最富有的人？” 没有人能给他一个确切的名字。 那是中国经济野蛮生长的年代，财富处于隐秘和不透明的状态，没有人统计，也没有人愿意被统计。 出于好奇，他用最原始的查阅方式，制作了一份包含50人的中国富豪榜单，这或许是中国历史上第一份聚焦于“当下”财富人群的排行榜。中信集团的奠基人荣毅仁在这份榜单中被排在了第一位。 他把这份榜单翻译成英文，用传真发给了《财富》、《商业周刊》和《福布斯》等商业刊物，最终，《福布斯》用3000美元买下了这份稿件，刊登在杂志上。 2025年10月，胡润研究院发布了第27次“胡润百富榜”，上榜门槛已经达到了50亿元人民币，名单上的人数也从最初的50人变成了1434人。 在刚刚过去的四分之一个世纪里，胡润从一个旁观者，变成了中国商业史的一个贴身观察者。他记录了中国财富的激荡与流转，也见证了“首富”这个词，如何从一个烫手的标签，变成一个行业的坐标。 2002年的胡润 一个敏感的话题 1999年，当第一份榜单发布时，“财富”在中国的商业语境中是一个充满张力的词汇。 胡润回忆，那个时候，企业家不仅对“钱”敏感，对学历、居住地等个人信息都保持着高度警惕。 这种敏感并非毫无来由，在早期的榜单中，部分上榜者的结局加剧了这种恐惧，或者说，在千禧年初的商业环境中，低调是生存的本能。 在胡润制作的1999年中国富豪榜中，排在第16位的牟其中，后来因南德集团信用证诈骗案入狱；在2001年的榜单中排名第二的杨斌、第三的仰融，随后相继因经济犯罪接受调查或入狱；2004年登顶首富的黄光裕，也在几年后身陷囹圄。 随着这些名字的倒下，媒体和坊间开始将胡润发布的富豪榜戏称为“杀猪榜”。有传闻称，税务部门会拿着榜单去查税，公众拿着榜单去猎奇，而上榜者则忙着给胡润发律师函。 媒体和坊间开始将这份榜单戏称为“杀猪榜”，有传闻称，税务部门会拿着胡润发布的榜单去查税，公众拿着榜单去猎奇，而上榜者则忙着给胡润发律师函。 2005年，胡润将太平洋建设的严介和排在榜单第二位，标注财富125亿元。 此前，严介和在公众视野中十分神秘，榜单发布后，严介和公开对媒体表示质疑，称不知道数据从何而来。但后来，严介和又在不同场合承认，这是一次配合的“炒作”，目的是让公司出名。 这是那个草莽时代特有的互动方式，冲突、试探、利用与被利用。 在与记者交流的过程中，胡润用“敏感”这个词来形容那段时期。 胡润说，从1999年到2012年这十几年间，宏观环境的每一次关键转折，都会让企业家群体变得特别敏感，他印象最深的是2002年，当时很多企业家对未来看不清，唯一的选择就是隐藏起来、低调下来。 2012年之后，胡润观察到，随着中国资本市场制度的不断完善，上市成为企业做大做强的必经之路。 “上市是一把双刃剑。”胡润说，它能带来融资，能规范企业制度，但前提是必须披露股份信息。 当IT、互联网、新能源等需要大规模融资的行业崛起时，企业家们发现，他们必须接受公众的审视，必须将财富置于阳光之下。 马化腾、张一鸣、雷军等技术型创业者的出现，改变了富豪群体的画像。他们不需要通过隐匿资产来获得安全感，相反，透明的股权结构是他们获取资本信任的基石。 但这种观念的转型并非一蹴而就。 胡润提到，中国第一代企业家身上始终存在一种“矛盾”。一方面，他们为自己从数亿人中脱颖而出感到自豪；另一方面，受传统文化“财不外露”观念的影响，他们又本能地抗拒张扬。 同样，这种矛盾也体现在消费行为上。中国企业家群体是全球奢侈品市场的重要买家，他们购买劳斯莱斯、路易十三和顶级名表，但在公开场合，他们往往强调自己生活的简朴。 胡润始终坚持一个观点：最伟大的财富是阳光下的财富。他认为，只有当财富能够被公开讨论、被合法记录时，商业社会才算进入了成熟期。 25年...

（原标题：人民币重返6时代 你的钱袋子和生意账本正在被重写）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 北京时间12月25日11时45分，离岸人民币对美元汇率报6.9973，较前一交易日上涨103个基点，正式升破“7”整数关口，为2024年10月以来首次。12月以来，在岸与离岸人民币对美元均升值约1.0%，市场普遍认为，人民币正加速重返“6时代”。这一变化不仅关乎宏观金融指标，更直接作用于亿万居民的消费成本与企业的经营利润。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 来源：东方财富 汇率的变动直接牵动着外贸企业的利润神经与资本市场的资金流向，也折射出中美货币政策路径的持续分化。市场正在评估，此次升破关口是短期季节性力量主导，还是中长期趋势变化的开端。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 美元退潮、结汇需求与情绪共振 本次人民币对美元汇率升破7.0关口，是多重因素叠加共振的结果。直接导火索源于美元走势的疲软。自12月11日美联储宣布降息前后，美元指数持续下行，跌破100整数大关。东方金诚首席宏观分析师王青指出，这背后是市场对2026年美联储继续降息的预期在升温，带动包括人民币在内的非美货币出现普遍升值过程。 季节性财务操作构成了另一股推动力。王青分析，年底临近，企业通常存在结汇需求以美化报表或满足资金需求，这会季节性带动人民币走强。他进一步表示，在近期人民币持续升值的背景下，前期因出口高增而累积的结汇需求可能正在加速释放，形成了正向反馈。 市场情绪本身也成为助推因素。汇率升破关键心理关口，往往会强化升值预期，吸引更多交易盘介入。王青认为，近期人民币汇率持续走强，也在带动汇市情绪升温，进而推升人民币汇价。这种技术性突破与基本面因素的结合，共同促成了本轮快速上涨。 资本市场吸引力与外贸企业成本重构 人民币汇率波动产生不对称的影响，在资本市场与实体经济领域画出不同的轨迹。对金融市场而言，升值被视为利好。王青指出，人民币持续升值会增大国内资本市场对外资的吸引力，因为这直接增加外资的汇兑收益。他认为，就当前而言，汇市走强也有助于提振国内资本市场信心。 然而，对于依赖外币结算的外贸企业，尤其是出口商，人民币升值直接压缩了其汇兑利润。王青明确表示，近期人民币升值意味着出口企业的汇兑利润会减少，而进口企业的成本则会下降。面对外汇市场固有的波动性，他建议外贸企业不要押注人民币汇率单边走势，应坚守本业，并尽可能利用期权、期货等外汇衍生品工具来控制汇率波动风险。 值得关注的是，尽管对美元走强，人民币相对于一篮子货币的表现呈现不同图景。王青特别指出，年末人民币对美元走强，濒临“破7”，但不会明显改变今年人民币对绝大多数非美货币的贬值状态。他认为，这意味着此次升值不会显著影响我国出口在价格方面的整体竞争力。 政策管理、外部环境与区域货币联动 对于人民币的后市展望，机构观点聚焦于政策引导与外部环境。瑞银财富管理投资总监办公室（CIO）发表机构观点指出，2025年迄今，亚太区货币兑美元平均升值约2%，而美元指数在此期间下跌了8%。该机构分析，区域内货币表现不一，其中人民币汇率受到严格管理、日本政治动荡导致日元升值步伐放缓等因素，拖累了区域货币的整体表现。 展望2026年，瑞银财富管理投资总监办公室认为，亚太区货币整体有望进一步走升，兑美元有2―3%的潜在升幅。该机构特别指出，作为本地货币重心的人民币，预料还有进一步升值空间。其理由是，继2025年大部分时间表现落后之后，中国央行正逐步引导人民币汇率走高。同时，中美有可能在美国中期选举之前达成贸易协议，也将为人民币带来助力。 这一预期建立在全球货币政策分化的宏观图景之上。自今年9月以来，美联储累计降息幅度已达1.75个百分点，其12月发布的利率路径“点阵图”显示，2026年至少还有一次0.25个百分点的降息。相比之下，中国央行2024年至今仅下调政策利率0.4个百分点。这种“美松中稳”的利差格局变化，为人民币汇率提供了潜在的支撑基础。 人民币升破“7”关口，对于企业而言，依赖单边升贬值的时代早已过去，汇率中性原则和对冲工具的运用，比猜测下一个关口更重要。对于政策制定者，在维持汇率基本稳定、促进国际贸易与保持货币政策独立性之间寻求动态平衡，仍是一场持续的考验。此次升破关口，既是前期诸多因素积累的结果，也可能成为观察下一阶段国内外经济金融互动的新起点。 ...

（原标题：哈弗猛龙辅助驾驶“自动挡”，高阶依旧选中元戎启行）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12 月 21 日，原长城哈弗品牌总经理赵永坡在个人微博发文称，“从今天开始，我就是魏牌的 CEO 了”。这是魏牌成立九年来迎来的第九次 CEO 任命。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 过去一年，魏牌在长城体系内承担了智能化试水的角色。以蓝山、高山为代表的车型，在引入更高阶智能辅助驾驶方案后，产品力出现明显变化，销量走势也逐步趋稳。尤其是在蓝山搭载 VLA（视觉―语言―动作模型）之后，魏牌在复杂场景处理和整体驾驶体验上的差异化开始显现。这一阶段性的表现，使长城内部对高阶智能辅助驾驶是否具备商业转化能力，形成了更清晰的判断。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从技术路径上看，蓝山所采用的 VLA 方案，已成为当前高阶辅助驾驶领域的重要技术方向之一，理想汽车、小鹏汽车等车企也在相关方向上持续投入。相比传统端到端方案，VLA 模型规模更大，更强调对长时序场景的理解与推理能力，试图补足端到端方案在复杂边缘场景中的能力不足。为此，蓝山同步升级了算力平台，采用英伟达 Thor-U 芯片，算力达到 700TOPS。而魏牌这一轮升级，更多是在为高阶智能辅助驾驶验证能力上限。 当高端品牌完成阶段性验证后，智能化开始向长城的核心销量品牌延伸。近日获悉，哈弗猛龙将加强智能辅助驾驶配置，成为哈弗在该领域的重要节点车型。与魏牌相对统一的高阶方案不同，哈弗在猛龙项目上采取了更为清晰的分层策略。 在顶配车型上，猛龙仍将选择元戎启行提供的方案，用于支撑更高阶的城区 NOA 能力。需要指出的是，尽管元戎正是蓝山 VLA 方案的供应商，但此次在猛龙上车的并非 VLA，而是元戎的端到端方案。未选择 VLA，更多源于成本与硬件条件的综合考量。相比端到端方案，VLA 对算力平台的要求更高，而猛龙顶配车型搭载的英伟达 Orin-Y 芯片算力约为 200TOPS，难以支撑完整 VLA 的运行。在现有硬件条件下，采用端到端方案，更有利于控制成本并保证交付稳定性。 据了解，哈弗猛龙的中低配车型将采用 Momenta 提供的智能辅助驾驶方案，主要支持高速 NOA 与泊车功能，能力层级低于顶配车型所采用的元戎启行方案。在同一车型上，猛龙通过不同方案形成高低阶辅助驾驶配置。 从整体看，哈弗猛龙并未在走量车型上统一高阶能力，而是通过配置分层，在控制成本的前提下扩大功能覆盖。在高配车型用于拉开技术高度和产品标签，中低配车型侧重基础能力落地，也为后续进一步下探高阶能力保留空间。 值得注意的是，元戎启行与长城之间的合作并非始于哈弗猛龙。2024 年 11 月，长城已在资本层面独家投资元戎启行 1 亿美元，为双方在高阶智能辅助驾驶上的长期合作奠定基础。在魏牌完成技术验证之后，哈弗猛龙顶配继续选择元戎，也被视为这一合作关系向走量品牌延伸的自然结果。 从更大的视角看，长城正在逐步形成一套清晰的智能化推进路径：由魏牌承担高阶技术探索，验证能力上限；再由哈弗在主流市场拆分功能、控制成本，推动规模化落地。城区 NOA 是否全面普及仍需时间，但在 15 万级市场，高速 NOA 与泊车能力已开始成为新的基础竞争项。 在这一背景下，赵永坡从哈弗转任魏牌 CEO，也被赋予了更明确的现实含义。当智能化从“技术展示”进入“规模经营”阶段，如何在不同品牌和价位之间平衡技术高度与商业效率，正在成为车企必须正面回答的问题。...

随着2025年A股行情收官在即，市场对2026年的投资布局关注度持续升温。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 年初至今有色、TMT、电力设备表现较好，而红利板块与地产链则相对承压。在复杂的内外部环境下，明年市场能否延续活跃？哪些领域将孕育新的投资机会？成为当前投资者关注的焦点。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 25Q4中国股市各行业阶段性表现图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 注：数据来源iFind，统计区间2025/1/1-2025/11/30，此处采用申万一级行业；历史过往仅供参考，不预示未来表现。 上银基金表示，从国际环境来看，2026年全球宏观格局预计将呈现积极变化。美国可能在财政与货币政策上同步趋向宽松。据美国国会预算办公室分析，《大美丽法案》的实施可能推动减税政策长期化，并调整政府支出结构，未来十年或将累计增加联邦赤字约3.4万亿美元，债务上限亦有望提升5万亿美元(+12%)。这一财政扩张导向，客观上需要低利率环境配合，从而为全球流动性带来边际改善预期。尽管当前美国通胀仍处于2010年以来较高水平，可能在一定程度上影响货币政策的节奏，但整体方向趋于宽松，有助于缓解新兴市场资金外流压力，为A股市场营造相对稳定的外部环境。 反观国内，随着2025年末中央经济工作会议定调，政策上将坚持“稳中求进、提质增效”。当前工业企业正处于库存周期底部区域，PPI降幅收窄提示补库周期渐行渐近，企业盈利有望进入改善通道。2025年三季度全A扣非净利润累计同比增长3.2%(数据来源：Wind)，资产周转率触底企稳，显示企业效率正在恢复。随着价格信号转暖及“反内卷”政策持续发力，企业盈利能力或步入正向循环。 中国库存周期变化 注：数据来源Wind，统计区间2000/01-2025/11 此外，资金面一直是影响A股走势的关键变量。以“A股自由流通市值/居民存款余额”与指数回归残差衡量居民资产配置迁移程度，可见2021年为上一轮配置高点，2022-2024年进入调整期，2025年初步见底回升。目前该指标仍处于历史低位，显示资金向权益市场迁移的过程才刚刚开始，未来仍有空间。此外，保险资金、银行理财等机构投资者在2026年有望成为重要的边际增量资金来源，进一步夯实市场流动性基础。 居民资产配置迁移还在起步期，大波段还有很大空间 注：数据来源Wind，统计区间2005/11-2025/11，历史过往仅供参考，不预示未来表现。 综合各方因素，上银基金表示，2026年A股市场或仍以结构性行情为主，投资者可重点关注以下5大领域： 1、AI超级周期：国内外算力链条景气延续，关注新技术迭代相关领域以及通胀环节，应用端关注游戏行业确定性成长，智能终端和AI应用行情或将逐步展开。 2、高端制造出海：关注储能-锂电、AI缺电相关高景气板块，性价比角度可持续关注国内向上+出海提供成长弹性的重卡、乘用车、工程机械等板块。 3、战略资源重估：长期关注贵金属、工业金属等稀缺资源持续重估，重点关注能源和碳酸锂有底部企稳特征，化工板块资源品和具备显著的底部反转白马品种也值得关注。 4、前沿科技突破：持续关注机器人、固态电池、可控核聚变、航空航天、量子计算等远期空间较大的产业趋势。 5、新消费与创新药：情绪消费、服务消费、科技消费、出海基本面扎实个股值得关注，此外还有长期趋势仍在的创新药领域，回落后性价比提升；关注底部反转的创新器械等。 展望2026年的权益市场，虽前行之路不乏波折，但政策支持、盈利修复与资金流入的三重支撑下，不乏结构性亮点。上银基金建议投资者保持战略耐心，在符合自身需求及风险偏好的情况下进行理性布局。 风险提示：本材料内容中的信息或所表达的意见具有时效性，仅供参考，并不构成投资建议。基金有风险，投资需谨慎。投资人购买基金时应详细阅读本基金的基金合同、招募说明书和基金产品资料概要等法律文件，全面了解产品风险，在了解产品情况及销售适当性意见的基础上，根据自身的投资目标、投资期限以及风险承受能力等因素，理性判断并谨慎做出投资决策。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金财产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金产品存在收益波动风险。...

（原标题：464元一针，国产带状疱疹疫苗三折卖）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 张铃 实习生 田韫莘图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 国产带状疱疹疫苗的价格再次下调。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月23日，江西省疾控中心发布公示，百克生物（688276.SH）带状疱疹疫苗的采购价格由原来的1375元/针下调至464元/针，大约是此前价格的三折。 带状疱疹减毒活疫苗是百克生物的核心管线之一。目前，百克生物正面临带状疱疹疫苗的销售与库存压力。 百克生物2025年第三季度报告显示，其三季度营收为1.9亿元，同比下降53.5%，业绩下滑的主要原因是带状疱疹疫苗退货冲减收入、实施惠民政策单价降低导致收入减少。 经济观察报注意到，因销售和库存压力，百克生物的带状疱疹疫苗已经出现了大批量的过期和退货现象。 百克生物在第三季度报告中详细披露了这一情况：报告期内，带状疱疹疫苗因受种者疾病认知程度、疫苗消费意愿等多方面因素影响，部分以前年度已确认收入的带状疱疹疫苗到效期（指能够保证质量的期限）而未能实现销售导致退货冲减收入2.3亿元；结合历史年度带状疱疹疫苗的发货情况以及目前市场的接种情况，对于客户库存预计不能实现销售的近效期带状疱疹疫苗，预估退货冲减收入9746万元。 带状疱疹因疼痛剧烈被称为“最疼皮肤病”，民间俗称“蛇缠腰”“缠腰龙”，多发于50岁以上人群。由于9%―34%的患者在治愈后会出现后遗神经痛，接种疫苗成为有效的预防方式。 目前，国内有两款带状疱疹疫苗上市，除了百克生物研发的减毒活疫苗外，还有由葛兰素史克（下称“GSK”）研发、智飞生物（300122.SZ）代理的重组疫苗。 2025年3月起，带状疱疹疫苗的价格博弈已经出现，但多为短期优惠。经济观察报曾报道，因销售量不及预期，进口带状疱疹疫苗在多省市“打一免一”，价格从两剂3260元降至1652元，国产带状疱疹疫苗此前已在多地折半价。 截至12月24日收盘，百克生物股价报19.19元/股，总市值79.38亿元。...

（原标题：中国品牌跨越信任临界线：2025全球信任指数报告解析）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 随着新一轮全球关税浪潮袭来，全球贸易格局正经历一场结构性的震荡。这场震荡不仅反映在金融市场的波动上，更深刻重塑着国际社会对不同国家的认知。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在全球贸易格局深度调整与地缘政治变化交织的背景下，中国品牌迎来了全球化进程的关键转折点。从单纯的产品出海到品牌价值深耕，从市场认可到全球信赖，中国品牌凭借持续的创新突破与本土化实践，逐步穿越信任临界线，实现跨越式发展。 为精准把握中国品牌全球信任发展态势，高效助力中国品牌深耕国际市场，全球领先的市场研究和咨询公司益普索发布的《2025中国品牌全球信任指数》报告（以下简称《报告》），通过多维度数据洞察与深度分析，全面解码中国品牌构建全球信任的全新路径与核心机遇。 全球信任格局迎来历史性逆转 《报告》显示，全球品牌信任格局正发生深刻变革，欧美品牌持续下滑与中日韩品牌稳步上扬形成鲜明对比。 这一变化在国家形象认知层面已率先显现，根据益普索北美《Know the New America》研究，49%的全球民众认为中国对世界事务产生积极影响，较2024年上升10个百分点，这一比例十年来首次超越美国，为中国品牌出海奠定了良好的认知基础。 在品牌信任表现上，中国品牌全球净信任度达到32%，较2024年大幅提升12个百分点，信任比例持续攀升。日本品牌以77%的净信任度继续位居榜首，韩国品牌59%的净信任度与美国品牌61%已基本持平，而美国品牌从2021年的68%持续下滑至2025年的61%，其中在发达市场下滑幅度最为显著，一年之内下降6个百分点至43%。 发达市场成为中国品牌信任突破的关键战场。2025年，受访发达市场对中国品牌的净信任度首次摆脱负值，非常信任/比较信任的比例升至36%，较2024年上升6个百分点，不信任比例同步下降6个百分点。英美市场表现尤为突出，英国消费者对中国品牌的信任比例从2021年的29%攀升至2025年的49%，美国则达到48%，较2024年增长6个百分点，显示出中国品牌在高信任门槛市场的突破能力。 新兴市场持续成为中国品牌信任增长的强劲引擎。2025年中国品牌在新兴市场的净信任度高达51%，较2024年增长13个百分点，13个受访市场中有五个增长超15个百分点。非洲市场中尼日利亚（89%）、埃及（76%）的净信任度位居全球前列，中东市场沙特阿拉伯（66%）、阿联酋（56%）等均超过50%，南美市场巴西（51%）、墨西哥（50%）也实现双位数增长，形成了广泛的高信任市场矩阵。 标杆品牌引领行业信任升级 2025年中国标杆品牌全球信任表现亮眼，头部品牌矩阵持续扩大并引领行业升级。 消费电子行业继续领跑全球，联想、华为、小米稳居排行榜前三，OPPO、vivo、荣耀等品牌紧随其后，前10名中占据6席。海外消费者对中国消费电子品牌的购买意愿达到40%，超越美国（38%）和韩国（34%），过去一年实际购买率更是以40%领先于日本（34%）、美国（29%）和韩国（24%），确立了市场领先优势。  智能家电品牌成为信任增长新势力，海信、海尔、TCL、美的等智能家电品牌信任指数与排名同步上升，凭借技术创新与全球化布局巩固市场地位。 汽车行业受来源国效应影响显著。2025年海外消费者购买意愿上，日德品牌仍领先，中国品牌（30%）已超越韩国，次于美国。在信任度方面，中国品牌在发达市场净信任度仅为4%，但在新兴市场则达到了51%。 电商与AI行业呈现差异化竞争态势。电商平台虽受关税波动影响整体信任指数回落，但Temu凭借知名度飙升，排名从第29位升至第20位。在实际使用行为方面，过去?年中曾有在中国电商平台购物经历的海外消费者?例达到38%，高于美国电商品牌的34%。AI行业成为中美竞争核心领域，新兴市场中马来西亚（57%）、卡塔尔（51%）等国对中国AI产品的购买/使用意愿超过美国，显示出技术输出的新机遇。 信任驱动因素呈现多元化升级 《报告》揭示，2025年中国品牌信任驱动因素已从单一产品维度向多元价值维度延伸，“提供高品质的产品/服务”以10.9%的权重仍居首位。值得注意的是，“始终如?地传递他们的主张”（7.3%）、“为本地经济带来净利益”（6.3%）和“积极关?和?持本地社区”（6.8%），三个因素均出现提升。 尽管「提供高品质的产品 / 服务」是全球消费者对中国品牌的共同核心诉求，但在发达市场与新兴市场中，各驱动因素的重要性占比仍存在显著差异。发达市场更注重关系型因素，“在沟通中诚实开放”和“非常有吸引力的雇主”跻身前三，反映出成熟市场消费者对品牌可持续发展能力的...

（原标题：台海观澜 切走一半台积电，特朗普政府的愿望能否实现）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在台湾问题上，特朗普政府看起来比拜登政府更加精明。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 因为对于美国而言，台湾最大的价值在于其强大的半导体（芯片）生产能力。拜登政府和特朗普政府都想保证战略物资供应链的安全，拜登政府的做法是将供应链安放在盟友那里，分散在不同的国家和地区；特朗普政府的做法则是将供应链搬回美国，具体到台湾的半导体（芯片）产业，特朗普政府的计划是，切走一半台积电。 这件事情美台之间还在谈，还没有最终确定，但美国商务部长卢特尼克已经两次通过美国媒体放出话来了。 第一次是今年9月，卢特尼克在接受新闻国（NewsNation）采访时表示，美国的目标是将芯片自制率提高至40%。他提议美台各自生产一半，也就是五五分。 第二次是12月，卢特尼克在接受美国消费者新闻与商业频道（CNBC）采访时表示，台湾（半导体企业）会培训美国的劳工，美国的最终目标是让整个供应链都留在美国。 与美国方面的高调相比，台湾当局的对外表态显得低调而谨慎。12月初，台湾“行政院长”卓荣泰表示，供应链外移并非台美关税谈判的条件。 那么问题来了：切走一半台积电，特朗普的愿望会实现吗？ 笔者的判断是，可能性几乎为零。 主要的原因有两个： 第一，文化土壤不同。 美国、日本、韩国、台湾都有企业生产芯片，为什么台湾（台积电）一枝独秀？为什么中国改革开放之后，用了短短40年的时间，就成了世界工厂？ 因为以中华文化为主体的东方文化，其谦逊性的特质，特别适合需要高度纪律性、协调性的生产型产业的发展。 而以美国文化为代表的西方文化，其开放性、探索性的特质，特别适合创新。 某种程度上，这是东西方文化带来的各得其所。 第二，台积电如同一棵树，植根于台湾的土壤中。一棵树，可以开枝散叶，但若连根拔起，移栽到别处，其结局极有可能是“树挪死”。 台积电是1987年成立的，迄今38年。目前这家企业有17个晶圆厂和5个先进封测厂，17个晶圆厂中，台湾有12个，大陆有2个，美国有2个，日本有1个，5个先进封测厂全部在台湾。经过38年的发展，这家企业在台湾可以说是根深叶茂。因为根深叶茂，所以就有开枝散叶的底气和底蕴，即便在海外设厂频频传出水土不服的消息，但是只要台湾这边的根还在，海外的所谓水土不服，就可以慢慢克服。 如果被美国切走一半，不论是在美国新建12个晶圆厂，还是将台湾的12个晶圆厂分走一半，其结果不但是台湾本土的工厂大伤元气，美国的那一半也不可能顺利运转。 从这个角度分析，拜登政府的供应链安全规划，更现实、更接地气，特朗普政府的想法就太想当然了。 当然，无论是拜登政府，还是特朗普政府，包括今后的美国政府，他们在觊觎台积电的同时，都要面对一个重大难题，如何应对中国的统一。 12月8日，美国《纽约时报》在社论中披露了美国国防部机密文件《优势简报》（Overmatch Brief）的关键内容。根据该文件，20年前(2005年)，美国的军事实力还可以保卫台湾，但今时不同往日，解放军的实力已足以将美国军事力量阻挡在台海之外。美军如若进入台海，即便是最先进的航母，也将被摧毁。 12月19日，美国国务卿鲁比奥在年末新闻发布会上说：“中国会是――现在是，将来也仍将是一个富裕而强大的国家，也是地缘政治中的一个重要因素。我们必须与中国保持关系。我们必须与他们打交道。我们必须找到能够共同合作的领域。” 以上信息说明，尽管不愿意公开承认，但是台湾问题必将得到解决，两岸终将统一，应该是美国政府不得不面对的未来场景。 那么台积电呢？ 笔者的观点是，两岸统一后，台积电会成为中美经贸合作的风向标，动见观瞻。...

（原标题：百亿兑付危机引爆，祥源系实控人俞发祥被采取刑事强制措施）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在“百亿兑付危机”爆发一个月后，身家145亿元的浙江富豪俞发祥被采取刑事强制措施。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月22日晚间，祥源控股集团有限责任公司（下称“祥源控股”）旗下两家A股上市公司祥源文旅（600576.SH）与交建股份（603815.SH）公告称，公司实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 交建股份还披露，2025年12月19日，俞红华因个人原因辞任公司董事及董事会下属审计委员会委员， 辞职后将不再担任公司任何职务。公开资料显示，俞发祥与俞红华系堂兄妹关系。 漩涡的源头，系11月28日起，浙江金融资产交易中心(下称“浙金中心”)平台上，由俞发祥与祥源控股提供连带责任担保的多款金融资产收益权产品，陆续出现到期无法兑付的情况。据不完全统计，兑付资金规模达百亿元。 在此之前，12月17日，俞发祥所持的祥源文旅与交建股份的股份已经被司法冻结、轮候冻结。 扩张之路  公开资料显示，俞发祥，1971年出生于浙江嵊州，现任祥源控股的董事长，旗下拥有海昌海洋公园（02255.HK）、交建股份及祥源文旅三家上市公司。2025年10月28日，胡润百富发布《2025年胡润百富榜》，俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。 俞发祥的商业生涯始于1992年的海南，当时他成立了以装修业务为主的“伟翔装饰公司”，这是祥源控股的雏形。 1995年，他正式进军海南房地产市场，抓住了中国房地产的黄金发展期，积累了早期资本。 自2010年涉足文旅产业以来，祥源控股主要聚焦文旅、地产、建设三大产业。祥源齐云山生态文化旅游度假区、祥源颍淮旅游度假区、祥源花世界旅游度假区、祥源象鼻窝森林公园旅游度假区等均为祥源房地产集团有限公司（下称“祥源地产”）打造。 俞发祥曾表示，文旅事业是其毕生的志业，希望带领祥源为中国文旅行业贡献力量。《2021中国房地产TOP500测评成果》发布，祥源控股获颁“2021中国房地产开发企业综合实力TOP100”荣誉。 2023年3月16日，《2023中国房地产百强企业研究成果》发布，祥源控股获颁“2023中国文旅地产十强企业”奖项，这是祥源第三次上榜，排名提升至第四。 在兑付危机爆发前夜，祥源控股还在资本市场大举扩张。2025年6月2日，港交所发布公告称，祥源控股以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园。这次投资使祥源控股成为海昌海洋公园的控股股东。 在俞发祥的掌舵下，祥源控股一路高歌猛进。2025年10月28日，胡润百富发布《2025年胡润百富榜》，俞发祥以145亿元人民币财富位列榜单第465位。 现金流危机背后 12月5日，祥源控股执行总裁沈保山与浙金中心的投资者沟通时称，公司总资产约600亿元，可覆盖400亿元的总负债。但地产行业下行，公司出现了暂时性的现金流紧张。 12月份，投资者提供的一份评级报告显示，受地产业务下滑影响，祥源控股收入已经连续出现大幅下滑。该评级报告由杭州联合资信评估咨询有限公司发布，对于祥源控股主体长期信用等级为AA，评级展望为“稳定”。 评级报告显示，首先，从资产负债角度看，祥源控股流动负债高企。截至2025年6月末，祥源控股合并资产总额为595.68亿元，所有者权益为217.37亿元（含少数股东权益43.73亿元）；2025年1―6月实现营业收入42.89亿元，净利润2.97亿元；2025年1―6月经营活动产生的现金流量净额为-3.30亿元，现金及现金等价物净增加额为-5.15 亿元。截至2025年6月末，该公司负债合计为378.31亿元，较2024年末下降1.45%，主要由于应付账款和长期借款下降所致。其负债构成仍以流动负债为主，期末占比高达71.09%。 其次，从营业收入来看，祥源控股已经连续三年出现业绩大幅下滑。评级报告数据显示，祥源控股主营文化旅游、基础设施建设和房地产开发业务。2022―2024年，祥源控股营业收入分别为136.59 亿元、118.46 亿元和107.26 亿元，年均复合下降11.39%。  过去三年，祥源控股的房地产业务已经出现明显下滑。 评级报告指出，祥源控股房地产开发业务主要由祥源地产负责。祥源地产房地产开发业务受到较大冲击，2022―2024年，祥源地产新开工面积快速下降，分别为61.53万平方米、40.82万平方米和9.65万平方米；竣工面积分别为88.37万平方米、201.24万平方米和23.05万平方米，波动下降。销售方面，其签约销售面积波动下降，年均复合下降17.54%。 ...

（原标题：见证历史，A股年成交额首破400万亿元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯12月23日电，又是A股新纪录！截至2025年12月22日，A股今年总成交额超过405万亿元，这是A股历史上首次年成交额超过400万亿元。A股整体换手率也明显向好，年内平均换手率接近1.74%，有望创出2016年来新高。 从个股来看，多达19只个股今年成交额超过万亿元，中际旭创、东方财富、新易盛等个股年内成交额均超两万亿元；寒武纪-U、宁德时代、胜宏科技等个股年内成交额均超1.8万亿元。 ...

（原标题：涉案200亿，“祥源系”浙商大佬被警方采取强制措施）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月22日晚间，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园三家上市公司同步发布公告，披露公司实际控制人俞发祥因涉嫌犯罪，已被绍兴市公安局采取刑事强制措施，案件正在调查过程中。 此次事件的导火索，是祥源控股在浙江金融资产交易中心（简称：浙金中心）发行的多款金融产品集中逾期兑付。自2025年11月28日起，浙金中心平台上，由祥源控股及俞发祥提供连带责任担保的多款金融资产收益权产品陆续出现到期无法兑付或无法兑付收益的情况。 据多家媒体报道，这些待兑付资金规模达百亿元以上，涉及产品数量超过200款，总交易规模超过百亿元，产品到期日为2025年12月至2026年4月不等。财新报道指出，目前未能兑付的产品涉及金额超过200亿元，涉及投资者近万人，影响范围之广、涉及金额之大，令人震惊。 这些预期年化收益率4%―5%的“低风险”产品，底层资产直指“祥源系”多地地产项目的应收账款。祥源控股执行总裁沈保山在与投资者沟通时坦言，公司总资产约600亿元，可覆盖400亿元的总负债。但地产行业下行导致300亿元货值滞销，叠加浙金中心交易资质被取消切断了“借新还旧”通道，最终引发流动性危机。 分析认为，地产销售停滞，资金回笼困难，而债务却如雪球般越滚越大，祥源控股的资金链瞬间紧绷，爆雷成为必然。 随着债务危机的持续发酵，祥源系的金融风险迅速传导至资本市场。2025年12月7日，祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园同时发布公告，披露在某平台发行的涉及与祥源控股地产合作项目的金融产品存在部分逾期兑付情形，控股股东祥源控股、公司实际控制人俞发祥就上述兑付义务承担连带保证责任。 这一消息犹如一颗重磅炸弹，引发投资者恐慌抛售，三家上市公司股价应声暴跌。自祥源集团爆雷以来，祥源文旅和交建股份股价均遭重挫，2025年12月4日―10日，祥源文旅累计跌幅20.81%，交建股份跌27.64%，海昌海洋公园暴跌36.23%，交建股份更是创上市新低。 俞发祥真正发家还要从收购祥源文旅开始。2016年12月，知名艺人赵薇拟以6000万自有资金撬动30亿杠杆，收购百亿估值的万家文化（现更名为祥源文旅），这场“蛇吞象”式收购最终因涉嫌违规被证监会叫停。 按照协议，赵薇黄有龙夫妇需支付1.5亿元违约金，可神奇的是，万家文化原实控人孔德勇竟“分文不取”，背后的调停者，正是当时风头正劲的俞发祥。 2017年，俞发祥趁机“捡漏”以16.74亿元接盘万家文化，不仅帮赵薇解围，更开启了自己“资本收购狂魔”的征程：2019年整合安徽文旅资产，2025年以22.95亿港元战略投资海昌海洋公园，短短8年拿下祥源文旅、交建股份、海昌海洋公园三家上市公司，身价飙升至145亿，头顶“嵊州首富”“中欧EMBA”“浙江省民营企业协会副理事长”等多重光环。 翻看履历，1971年，俞发祥出生于浙江嵊州，15岁辍学，先是在县啤酒厂当工人，后来到宁波和上海闯荡，靠着倒卖水果、茶叶和羊毛衫攒到了人生当中的第一桶金。1992年俞发祥南下，并在同年8月成立了一家名为海南祥源实业有限公司，即祥源控股前身，主要从事装修业务，此时的俞发祥赶上了海南房地产热潮的末班车，“意外”实现了财产的保值增值。 2002年，俞发祥来到安徽，继续从事房地产开发，但他另辟蹊径走了一条“以地养旅”发展模式，即用地产开发产生的现金流去投资周期长回报慢的文旅项目，再通过文旅IP提升周边地产价值，形成正向互补。 祥源控股集团早期以地产业务起家，后逐步拓展至文旅投资建设运营领域，成为一家多元化发展的企业集团。自2008年涉足文旅产业以来，祥源控股投资布局了50余个文旅项目，遍布全国17个省市，覆盖世界遗产6处，国家5A级景区12处、4A级景区20处，构建起庞大的文旅版图，包括凤凰古城、张家界黄龙洞、齐云山等20多个知名景区，一跃成为文旅产业服务商，并连续多年跻身“中国旅游集团20强”。 由于文旅产业投入大、回报周期又颇为漫长，俞发祥决定“回归”地产业务。公开信息显示，2019年之后，祥源控股曾较为频繁地出现在公开土地市场上，先是在2019年拿下浙江宁波4宗地块，2020年又在上海市场以10.74亿元的总价竞得南翔一宗地块，同年亦在苏州、杭州等城市拿下4宗地块。期间，祥源控股还从华侨城集团手中接过了豪宅项目西康路989的最后一期，并于2020年7月入市。单凭这一个项目，祥源控股当年就以44.89亿的销售额跻身当年上海房企全口径排行榜第46名。 历经2021年的短暂沉寂后，祥源控股又出现在了2022年9月的上海土地市场，以底价4.84亿元摘得青浦区夏阳街道一宗地块，成交楼面价19000元/平方米，这也是最近几年祥源控股最后一次出手补仓。...