（原标题：专项基金被“疯抢”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
“错失了一个发财机会。”2026年2月26日，徐伟向记者感慨道。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
作为一家民营企业的创始人，过去10年他一直热衷股权投资。春节前，他接触到一个专项基金投资机会，这只专项基金的投资标的是一家人形机器人赛道的明星企业股权，最低投资额为300万元。
徐伟被告知，由于有意向的投资者众多，他务必在春节后第一个工作日给出决定。
2月24日，当他表达了投资意向后，却被告知另一位高净值人士直接斥资1500万元，认购了这只专项基金的剩余认购额度。“就这样，我出局了。”徐伟说。但他心有不甘，其估算这家人形机器人明星企业计划在年内启动IPO（首次公开募股）工作，一旦登陆资本市场，按照资本市场对人形机器人赛道的追捧热度，其股价有望上涨4倍。
徐伟或许并不知道，这类投向单一企业股权、存续期3―5年、募资额普遍不超过3亿元的专项基金，正迅速重塑国内股权投资市场的资金流向。
一家国内中等规模创投机构负责募资的合伙人冯宜对此深有体会。
元旦后，他一直忙于为新发起的股权投资基金募资。在多场募资路演会上，多名高净值人士对“盲盒基金”（先募资再寻找项目投资的基金）缺乏投资兴趣。与此形成鲜明反差的是，他们一个劲地询问：有没有专注投资人工智能、半导体、商业航天、人形机器人赛道某家明星企业股权的专项基金可投资。
在高净值人士看来，相比盲盒基金，专项基金的投资标的与投资胜算概率更明确，反而具有更高的投资安全性与收益确定性。
冯宜最初认为这或许是个案，后来与多位创投同行交流才知道，这种现象已经相当普遍。
紫荆资本法务总监汪澍此前接受记者采访时表示，这背后折射出国内股权投资市场出资人的投资观念正发生深刻转变――在国际地缘政治风险升级、大国博弈与全球贸易保护主义抬头导致不确定性增加的环境下，他们更青睐投资标的明确且投资标的具备较高投资胜算的股权投资产品，寻求一份更具确定性的收益。“专项基金的投资标的与退出路径看似明确，但能否兑现预期收益依然存在变数。当前众多高净值人士尚未意识到其中的潜在风险。”冯宜坦言。
重回C位
对于专项基金，冯宜并不陌生。
2019年之前，专项基金一度成为国内创投机构完成募资的重要载体。
当时，由于创投市场募资尚未规范，作为基金的意向出资人（LP），不少高净值人士不愿根据股权投资基金约定的缴款时间点出资，而是按项目出资。在这种情况下，创投机构在一个股权投资基金名下，按各个拟投资项目设立众多子基金，供LP根据自身的投资偏好，选择心仪项目向子基金出资，间接帮助股权投资基金完成募资。“这些子基金，也就是专项基金的雏形。”冯宜回忆说。后来随着创投市场募资趋于规范，加之大量LP资金流向知名创投机构，这类专项基金的数量开始缩水。
令他没想到的是，2025年四季度以来，专项基金竟以另一种面貌“杀回来”，再度占据当下股权投资市场的“C位”，成为国内创投机构完成募资的利器。
如今，专项基金只要投向人工智能、半导体、商业航天、人形机器人等热门赛道的明星企业股权，基本在极短时间内完成募资。
冯宜认为，当前高净值人士之所以热衷投资专项基金，主要基于两大因素考虑：一是人工智能、半导体、商业航天、人形机器人等热门赛道符合国家高科技产业发展方向，相关明星企业在政策加持下，通过IPO登陆资本市场的概率更高，无形间提升了投资胜算与预期收益；二是专项基金的项目辨识度更高，高净值人士在了解到具体投资标的后，基本能自主研判这笔投资的收益风险比。
冯宜所在的创投机构在1月底决定暂停盲盒基金的募资路演，转而涉足专项基金创设发行。
但是，创设发行专项基金绝非易事。“关键是缺项目。”冯宜说。当下热门赛道的明星企业备受各路资本追捧，自己能否拿到这些明星企业新一轮股权融资的投资额度，存在不确定性。
2月以来，他了解到两家商业航天、人工智能赛道的明星企业计划开展新一轮Pre-IPO（拟上市）融资，当他主动上门询问投资机会时，均被告知相关投资额度已被企业老股东及新战略投资者“一抢而空”。
目前，冯宜调整策略，开始与二级市场基金接触，争取拿到一些明星企业老股东的股权转让额度，将后者装入专项基金，同样能赢得高净值人士的青睐。
令他没想到的是，这项工作的落实难度远远高于预期。这些热门赛道的明星企业老股东纷纷待价而沽，要求转让价格较当前市场价格溢价30%―50%。
冯宜担心，若自己贸然接受如此高的转让价格，万一相关明星企业最终未能完成IPO，势必会引发高净值出资人对专项基金投资失败的问责。
于是，他打算再度调整策略，先与多家明星企业加强日常沟通，一旦了解到后者需要过桥贷款支持业务发展，就迅速以过桥贷款+认股权证的方式提供资金支持。
等这项投资完成后，冯宜便将过桥贷款+...
