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（原标题：美团一边捍卫外卖市场份额，一边参战“618”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 和往年不同，今年的电商“618”战局，迎来了新的参与者。美团联合百大餐饮、零售品牌，于5月28日启动“618”大促。活动期间，美团会向消费者发放618元神券包，用于外卖和闪购用户在酒水饮料、休闲食品、数码家电、美妆护肤、运动用品、母婴用品等方面的购物。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 美团CFO陈少晖在5月26日晚举行的2025年第一季度业绩电话会上预告了今年“618”大促的安排，他还通过一组数据展示美团作为生活服务电商平台，参战“618”的底气：一季度，美团闪购的总交易用户数超5亿，其中90后年轻消费者占三分之二，另外非餐饮类日订单量已经突破1800万单，其中3C家电、美妆个护、母婴用品等低频消费品类的订单增长超60%。 美团首度参战“618”背后，是其腹地正面临竞争对手夹击：京东外卖上线三个多月，将亮相主场参与大促；稳坐传统电商零售头把交椅的淘宝，上线闪购并配合饿了么在即时零售市场抢食份额。 “欢迎更多的新玩家进入外卖和即时零售市场。”美团CEO王兴在业绩电话会上表态，他认为，新玩家的进入印证了市场空间的广阔，市场竞争也将促进闪购为代表的即时零售加速发展。 对于券商分析师关注的市场格局变化等问题，王兴四次提及“内卷式”竞争，“目前低质低价的‘内卷式’竞争，长期来看不可持续。”他既反对行业内出现的这种竞争状态，更强调美团“将不惜一切代价赢得竞争”。 5月26日晚的电话会后，王兴所言的“不惜一切代价”被广为传播，而他提及的“赢得竞争”的路径并非卷补贴、打价格战。 美团内部理解王兴提及的“不惜一切代价”，指的是避免“内卷式”竞争，通过一切必要的措施去完善生态里的各方，将外卖的基本盘继续做大做好。 此前，即时零售领域中的各个玩家动辄要投入百亿元人民币展开市场争夺。在京东外卖上线百亿补贴一个月后，淘宝闪购与饿了么也以超百亿元的补贴规模加入战局。真金白银砸向市场，各家都见到了“水花”。 京东外卖的日订单量已经在5月中旬突破2000万单。在美团公布财报当天，记者从淘宝方面获悉，淘宝闪购的日订单量超过了4000万单。 在这场补贴大战中，美团外卖宣布未来三年向餐饮行业整体投入千亿助力金，“获胜者将是非常有价值的，我们计划成为赢家。”王兴说，美团直面竞争，短期内会增加必要的市场竞争投入，从而巩固外卖业务的用户心智和保持行业领先优势，但他对美团坚持的策略加以明确：生态健康和行业发展优先。 在王兴看来，中国外卖行业发展到了一个新阶段，平台和商户都不应该回到多年前依靠激进补贴驱动的竞争模式中，此外，要正视行业面临的“营销内卷”、食品安全基建不足等系列问题和挑战。 王兴认为，平台需要帮助商家简化营销，降低经营负担，提升核心消费群体的频次和粘性，当然，身处餐饮外卖激烈竞争的阶段，其他平台的补贴水平保持高位，他也不避讳谈及美团加码投入应对竞争，由此短期财务数字上出现了波动。 美团一季度的经营数据不算差，总营收同比增长18.1%，经调整净利润达109亿元，同比增长46.2%。不过，外界更关注自今年4月外卖大战爆发以来，美团二季度的利润表现。 王兴预计核心本地商业板块在二季度的收入增速会放缓，运营利润也将同比显著下降。 “我们不知道来自市场新进入者的‘内卷式’竞争会持续多久。”王兴无法对第二季度和2025年剩余时间给出准确的财务指引，但他表示，美团会继续捍卫市场份额。 美团CFO陈少晖称，核心本地商业板块仍将继续为美团产生强劲的现金流，为海外扩张和食杂零售业务提供财务基础。 （记者 钱玉娟）...

（原标题：“车圈恒大”谜题背后 中国车企经营状况几何？）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日，“车圈恒大”这一话题在舆论界引起广泛关注。一时间，资本市场引发连续震荡, 汽车股集体下跌。恒大的暴雷各界已有过多番讨论，究其核心是这家房地产企业奉行的“高负债、高周转、高风险”的扩张模式，最终导致资金链断裂。汽车行业是否也存在类似的现象？此番论调能否作为“行业洞察”或许还是缺乏全面性。 鉴于此，我们从可收集到的上市整车公司公开的财务数据，一窥当前中国主流车企的运营状况。 谁的资产负债率更高 资产负债率是用来衡量上市公司运营健康状况的常用指标之一。从2024年和2025年一季度财报来看，高负债是汽车产业的典型特征。这是否说明汽车行业已经存在较大的风险？ 有业内专家指出，汽车制造行业是重资产行业，离不开巨额的资金投入。从建厂、购置设备到研发新技术，尤其是在当前加速向电动化和智能化转型的关键时期，企业所需的投资更是天文数字。 以大众集团为例，近几年其在转型方面持续投入巨额资金。今年3月，大众又推出了2025 ―2029年的1700亿欧元新计划，主要用于推动新产品研发、加强电池业务、完善纯电动车型平台等。福特汽车的高负债，也被业内认为是其为电气化转型付出的昂贵学费。 同样地，国内车企也在近几年不断加大研发投入。数据显示，2025年一季度，比亚迪研发费用为142.2亿元，同比增长34%；吉利控股研发费用65.6亿元，同比增长12%。在研发上的投入是企业负债率走高的原因之一。但当企业渡过高强度研发周期，前期研发的技术进入规模化应用阶段，研发就会转化为收入和利润，进而让负债率降低。 从多年的财报数据变化看，国内车企已经进入了“研发高、发展优”的良性循环，资产负债率普遍呈现下降趋势。在2025年一季度公布了资产负债率的六家车企中，资产负债率均显示下降，其中赛力斯一季度降幅超过10%，比亚迪近半年下降7%。 负债结构中外差异显著 虽然汽车企业普遍有着较高的资产负债率，但负债结构才是关键。从负债结构看，中国主流汽车企业较少采用杠杆式负债。 根据统计数据，国际车企的有息负债占比偏高。其中，丰田汽车有息负债约占总负债的68%，福特有息负债占总负债的66%，这意味着这些国际车企面临着较大的偿债压力。而国内车企的偿债压力相对较小，有息负债在总负债中的占比在合理范围（30%）内，其中最高的一家企业为22%，比亚迪为5%。 国内外车企不同的负债结构，反映的是驱动企业资金流的机制模式不同：国外车企更擅长从金融机构获得资金周转，中国车企则更擅长从上下游合作的供应链上完成资金周转。不论哪种模式，都难以与跨行业的恒大形成直接类比，后者是典型的高息负债驱动模式。有消息称，恒大暴雷前总负债 1.95 万亿元，其中高息贷款、理财产品等有息负债占比超70%，且存在挪用预售资金、违规质押等操作。恒大的债务本质上是“投机性杠杆”，用于土地储备和短期扩张，缺乏可持续性。 从产业链上来看，影响供应链资金流的核心指标则是应付账款(未到期的供应商货款）及账期。根据Wind数据，在公布了应付账款占营收比例的企业中，蔚来这一指标为52%，奇瑞为49%，吉利控股为32%，比亚迪为31%。在向上游供应商付款的平均周期指标中，蔚来为195天，奇瑞为143天，吉利控股为127天，比亚迪为127天。 如果聚焦国内头部的车企来看，不难看出头部效应非常明显。高研发投入的企业往往能带来技术破局，在竞争洪流下依然维持销量的增长，同时促使其在营业收入和净利润上实现正增长。而仅重视营销、弱研发的企业经营情况则明显增长出现不同程度上的乏力。 当前，中国汽车产业竞争依旧激烈，但究竟其中存在多大的系统性风险，以主流上市车企的财报数据作为观察视角，不论是资产负债率、负债结构、供应链账期，还是营收和盈利能力，这些指标远未达到失控风险，更不存在所谓的”恒大式暴雷”危机 在中国汽车加速发展，逐渐走向世界的当下，“车圈恒大”论的言论值得让人警惕。作为汽车行业的参与者，尤其是占据产业链话语主导权的整车企业，与其坐而论道唱衰行业，不如起而行之，回归技术、产品本身，抓住产业智电转型的“窗口期”，为消费者创造更大价值，为中国汽车产业壮大创造更多动能。 ...

（原标题：双向发力，中国品牌开启“内外通吃”模式）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 市场格局不断分化、国产豪华品牌竞争力增强、产能出海成为必然……2025年，中国汽车品牌将在“内”“外”市场持续发力，实现双线突围。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在汽车产业深度变革的当下，从传统机械载具向智能移动终端的转型正加速推进。中国品牌在这股浪潮中，一方面积极深耕国内市场，凭借对中国消费者需求的精准洞察与快速响应，不断推出贴合市场的创新车型与软件应用；另一方面，也将目光投向全球，开启扩展征程。 在复杂而又充满机遇的行业背景下，中国品牌短期发展态势如何？面对全球化挑战又该如何应对？对此，汽车纵横全媒体采访了S&P Global Mobility（标普全球汽车）大中华区轻型车生产预测分析师何珏、中国市场轻型汽车销量预测分析师沈佳慰、中国汽车咨询业务高级顾问宋慧，从宏观经济、市场格局、产量预测、海外拓展等维度，深入剖析其中的关键要点。需要说明的是，本文中所涉及的预测和观点，均基于中美全面关税纷争之前的市场情况。 2025年轻型车预计实现温和增长 回顾2024年，在国家两轮置换补贴刺激政策以及强劲的出口表现推动下，车市整体产量呈现前低后高的走势，翘尾效应显著。步入2025年，今年年初的中国政府工作报告展现出积极乐观的一面，预计2025年中国GDP增长将维持在5%左右，并将凭借灵活的财政工具与货币政策，抵御外部不确定性对经济的冲击。然而，特朗普第二任期的开启，为全球经济增添了浓重的不确定阴影。 这种复杂的经济环境，对中国车市而言，既是挑战也是机遇。全球经济复苏动能不足，国际经贸合作变数增多，无疑将会给车市发展带来一定阻碍。但国内政策的有力支持，又为车市稳定发展注入了强心剂，为车企在困境中寻找突破提供了可能。 S&P Global Mobility（标普全球汽车）认为2025年置换补贴政策延续，预计将会为车市的稳定提供一定支撑；与此同时，对外贸易不确定性的增加，以及激励政策效果的淡化，可能使车市季节性产出逐渐回归正常水平。 2025年中国汽车市场下半年仍有冲击年度销量的潜在动能，但翘尾幅度相较于2024年将会较为平缓。从产量增长的角度来看，2025年中国轻型车产量将保持稳定，预计全年增长2%。然而，长期视角下，人口增长的下行压力高于分析师前期预期，中长期预测将会被进一步的下调，长期增幅预计维持在一个相对平稳的水平。 短期内市场格局将持续分化 近年来，中国车市在增长的同时，新能源汽车渗透率迅速攀升，2024年已接近50%，这一数据直观地反映出消费者对电动化和智能化的热切追捧。 回顾2024年新能源汽车渗透率增长有两个关键时间点：一是8月后因补贴差异（新能源补贴20000元，燃油车补贴约15000元，且新能源车购置税减免）导致市场集中爆发；二是3月后，自主品牌推出各种爆款车型，自去年4月起每月推出5至10款新车型，90%以上为新能源车型。同时，自主品牌新能源新车具备上市即交付且首月快速上量、交付能力强和速度增长快（一般5至10个月达到单月销量高峰，大幅短于燃油车的12至24个月）的特点，例如2024年比亚迪秦LDM-i的销量在上市6个月后达到单月销量5万辆，而2015版的大众朗逸从开售到单月2万辆销量用时约21个月。 另外，2024年市场内卷程度也在不断加剧，入门型经济型车系成为竞争最为激烈的“红海”，价格战的硝烟弥漫，众多车企在2023年、2024年承受着巨大的利润压力。其中，新能源渗透率的持续提升，成为合资品牌整体市场份额下滑的关键因素。 2025年，随着新车型的陆续推出，结合国家以旧换新政策的延续以及特别国债的资金支持，新能源汽车仍然是带动整体市场销量增长的主要因素之一，其渗透率也会得到进一步提高。 除此之外，自主与合资品牌的市占率也在发生明显转换。回顾2024年，在非新能源市场，大众和丰田等合资品牌虽仍占据超60%的销量份额，但市占率已呈现缓慢下降趋势；而在新能源市场，特斯拉市占率不到7%，南北大众合计在2%左右，而丰田则不到1%，整体而言，合资品牌市占率则相对较低。 为此，诸多合资品牌尤其是日系品牌，在2025年年初推出了不少与中国供应商合作的新能源车型，如广汽丰田铂智3X，东风日产N7以及东风本田S7等，去寻找新的解决方案，并且探寻一些更合理的定价区间。尽管今年合资品牌纷纷推出与中国供应商合作的新能源车型，并试图通过新的产品策略和“一口价”等定价策略来扭转局面，但从目前来看，S&P Global Mobility（标普全球汽车）认为以上策略对合资品牌整体销量的影响较为有限。 从短期市场表现来看，国内市场还将继续分化，头部企业依...

（原标题：从华为“悍将”到荣耀掌门：李健首秀背后的AI生态野心）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 5月28日晚，荣耀400系列手机发布会现场,荣耀新任CEO李健首次在国内公开亮相。这位在华为及荣耀内部深耕二十余年的“老将”，用一场主题为“真实就是力量”的演讲，向外界传递了荣耀在AI终端生态领域的野心与布局。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从华为“悍将”到荣耀掌舵人 李健的职业生涯堪称一部“华为全球化教科书”。2001年，他以尼日利亚代表处产品经理的身份加入华为，在40℃高温下独自拎着电脑和投影仪拜访客户，三个月内签下3000万美元合同，三年内将尼日利亚市场销售额从零做到4亿美元，连续四年蝉联全球销售冠军。这段经历让他从基层产品经理火箭般晋升为西非地区部总裁，并因“在厕所门口堵客户”的传奇故事被内部称为“上甘岭战神”。 此后，李健的足迹遍布全球：他主导过东北欧市场的逆势翻盘，带领美洲片区实现业绩翻倍，担任欧洲片区总裁期间推动华为5G设备进入欧洲主流运营商供应链。2017年，他进入华为监事会，参与公司战略制定与干部管理体系改革，成为华为全球化战略的核心操盘手之一。 2021年，李健随荣耀独立加入新公司，历任副董事长、人力资源部总裁等职，主导组织架构调整与战略转型。2025年1月，他正式接任CEO，成为继赵明之后荣耀的第二任掌舵人。在内部，他推行“百万雄鹰计划”，面向全球招募技术领军人才、销售精英、应届生及用户体验官，并推动中国区38个核心岗位重新竞聘，90后负责人占比达24%，被外界评价为“用华为的狼性文化激活荣耀的创新基因”。 荣耀400系列：AI生态战略的“轻旗舰”样本 发布会上，李健以“真实”为关键词，诠释了荣耀400系列的产品哲学。这款被定义为“轻旗舰”的中端机型，在配置上实现了对旗舰机的降维打击：全球首发第四代骁龙7芯片，Pro版搭载满血版第三代骁龙8；6.55英寸轻薄机身内塞入7200mAh青海湖电池，续航能力超越多数旗舰机型；2亿像素影像系统结合AI算法，支持自由人像抓拍、超远长焦及胶片模式，号称“清晰还原真实”。 但李健强调，荣耀400系列不仅是硬件的堆砌，更是AI生态战略的关键载体。该系列首次支持荣耀-iOS互传、荣耀-鸿蒙互传功能，打破生态壁垒；接入国产开源模型DeepSeek-R1后，手机与PC在AI问答场景的准确率提升15%-85%；“用户许愿，荣耀听劝”模式将续航焦虑、影像需求等用户反馈直接转化为产品功能，例如，针对年轻用户开发的“撕拉片”滤镜，灵感便来自社交媒体上的用户建议。 价格策略同样暗藏玄机。国补后2124.15元起的售价，让荣耀400系列成为中端市场的“价格屠夫”。李健在演讲中直言：“世界不应只有一个苹果，荣耀要做的是用AI技术普惠大众。”这一表态被解读为对标苹果生态，但以更具性价比的方式抢占市场份额。 AI生态三板斧：开放、技术、人文 李健的野心不止于手机。2025年3月，他在MWC 2025上发布“荣耀阿尔法战略”，宣布五年投入100亿美元构建覆盖智能手机、PC、机器人等全场景AI生态。此次发布会，他进一步阐释了该战略的三大支柱。 第一，开放生态。荣耀400系列与全球开发者合作，共建软件生态。例如，与医疗企业合作开发渐冻症患者无障碍交互功能，将AI技术应用于公益领域；与高校联合实验室推进AI芯片小型化研究，降低机器人开发成本。 第二，技术普惠。李健在演讲中分享了一个细节：荣耀工程师团队为优化护眼屏的频闪问题，连续三个月在暗室中调试参数，最终将频闪指标降低至行业标准的1/3。这种“死磕技术”的精神，与他在华为时期推动5G基站小型化的经历一脉相承。 第三，人文温度。高管团队集体入驻微博直面用户，李健首条微博以“真实的力量”为主题，分享童年硬币的故事，强调“技术不应冰冷，而应服务于人的情感”。这种风格转变，被外界视为荣耀从“理工男”向“人文科技”品牌转型的信号。 尽管李健的全球化经验为荣耀注入强心剂，但挑战依然存在。2024年，荣耀海外市场占比仅为30%，远低于小米的55%和OPPO的45%。李健的应对策略是“AI+机器人”双轮驱动：5月，荣耀推出首款跑步速度达4m/s的机器人，打破行业纪录；同时，与欧洲运营商合作建设AI算力中心，将手机、PC、机器人接入统一生态。 在AI终端生态的竞赛中，荣耀400系列或许只是起点。但李健用一场发布会证明：真正的创新，不在于参数的堆砌，而在于能否让技术回归“真实的人”。这或许正是荣耀在全球化2.0时代突围的关键密码。 ...

（原标题：AI全流程微短剧“中国神话”第一集《补天》）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 随着科技的飞速发展，人工智能（AI）在各个领域都展现出惊人的潜力，而影视创作领域更是迎来了革命性的变革。央视网推出的AI全流程微短剧“中国神话”系列，其第一集《补天》便是这一变革的杰出代表，它以全新的创作模式和独特的艺术魅力，为观众带来了一场视觉与心灵的双重盛宴，充分展现了AI在影视创作中的强大能力和独特新奇之处。 《补天》取材于中国古代神话传说中女娲补天的故事，这一经典故事承载着中华民族悠久的文化底蕴和先民们对自然、对生命的深刻思考。AI在该剧的创作中发挥了全流程的作用，从剧本创作到画面生成，从角色设计到特效制作，每一个环节都深深烙印着AI技术的影子，却又巧妙地与传统文化元素相融合，使古老的神话在现代科技的助力下焕发出全新的活力。 在剧本创作阶段，AI通过对海量神话故事和相关文学作品的深度学习，掌握了神话叙事的基本逻辑和风格特点。在此基础上，它能够根据设定的主题和情节走向，生成具有连贯性和吸引力的剧本。AI编写的剧本不仅保留了女娲补天这一核心情节，还巧妙地融入了现代社会的价值观和情感元素，使故事更加贴近当代观众的心理需求，赋予了传统神话以新的内涵和意义。 画面生成是AI在该剧创作中的一大亮点。AI绘画模型依据剧本描述的场景和氛围，绘制出一幅幅精美的画面。无论是女娲炼石补天时那宏大而神秘的场景，还是远古时代的自然风光，都通过AI的画笔得以生动呈现。AI能够精准地把握画面的色彩、光影和构图，营造出充满奇幻色彩的视觉效果，让观众仿佛置身于那个神话传说中的世界。而且，AI生成画面的效率之高，是传统手工绘画难以企及的，它能够在短时间内创造出数量众多且风格统一的场景画面，为短剧的制作节省了大量的时间和成本。 角色设计方面，AI同样展现出了非凡的创造力。女娲的形象不仅具有传统神话中的人物特征，还融合了现代审美观念。AI通过对大量人物形象的分析和学习，为女娲设计出了一套既符合神话背景又具有独特魅力的外貌特征和服饰造型。她的形象栩栩如生，仿佛从远古神话中走出，却又让人感受到一种亲切和熟悉。此外，AI还能够根据不同情节的需要，对女娲的表情和动作进行细微调整，使其情感表达更加丰富、真实，增强了角色的感染力和表现力。 在特效制作上，AI技术更是发挥得淋漓尽致。剧中女娲炼石补天时，那一块块五彩石散发出的璀璨光芒，以及补天时天空中出现的绚丽奇幻景象，都通过AI特效技术得以完美呈现。AI能够模拟出各种自然现象和超自然的神奇效果，使观众在观赏过程中仿佛身临其境，被女娲的神力所震撼。这些特效不仅增强了故事的视觉冲击力，也为短剧增添了更多的奇幻色彩和神秘感。 AI全流程微短剧“中国神话”第一集《补天》的诞生，是科技与文化深度融合的一次成功尝试，它让我们看到了AI在影视创作领域所蕴含的无限潜力。这种创新的创作模式不仅为传统神话故事的传承和发展开辟了新的途径，也为整个影视行业带来了新的思路和方法。随着AI技术的不断发展和完善，我们有理由相信，在未来，AI将创造出更多令人惊叹的影视作品，为观众带来更加丰富多样的文化体验，同时也将推动影视创作向更高层次迈进，开启一个全新的影视创作时代，让传统文化在现代科技的浪潮中绽放出更加耀眼的光芒。 视频地址：https://5gai.cctv.com/2024/04/30/VIDEMFg2fMYhgfIbT5AXqKKM240430.shtml...

（原标题：蒋飞：论降息的重要性）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 ???核心观点图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 自5月8日央行降息以来，对今年剩余月份是否继续降息的讨论仍未结束。乐观者认为经济已经企稳，不再需要降息这种“激进”的货币政策；悲观者认为稳经济压力持续存在，降息周期并未结束。本文我们将通过这次降息，来讨论降息的重要性。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从当下稳经济的角度出发，降息顺应了资金供需变化的要求，起到稳定房地产市场的作用，提振国内投资和消费以对冲外需不确定性。当然这种降息更是兑现了长期降息大周期的趋势，在人口、债务、经济结构等影响中长期基本面因素改善之前的必然选择。 但降息解决不了利率传导不畅、杠杆率持续走高、银行净息差不断缩窄、国内外利差扩大的问题。我们认为降息是货币政策工具箱里的一种，宏观调控不单单只有货币政策，不能对降息苛刻太多。 我国目前仍有降息空间。根据我们在《财政政策和货币政策的配合（2）》的测算，要让2025年政府杠杆率不增加，实际利率应该下降至0.32%。这与今年一季度实际利率4.52%（金融机构贷款加权平均利率：一般贷款-GDP平减指数）相差仍然很大，相对应的政府杠杆率继续上升了2.4个百分点至63.2%。而在《中国财政可持续性研究》中我们发现，中国财政可持续性空间受到了影响，因此降息来支持财政仍需要较大空间。 正文  自5月8日央行降息以来，对今年剩余月份是否继续降息的讨论仍未结束。乐观者认为经济已经企稳，不需要降息这种高强度的货币政策；悲观者认为稳经济压力持续存在，降息周期并未结束。本文我们将通过这次降息，来讨论降息的重要性。 从经济原理来上说，货币政策和财政政策是宏观调控的两大重要手段。关于两者之间的配合，我们已经通过《财政政策和货币政策的配合》、《财政政策和货币政策的配合（2）》做过详细的分析，这里不再做重复的叙述。货币政策是稳定经济的重要工具，这一点市场分歧应该不大。下面给将从三个方面讨论降息。 1、长期意义上降息的重要性 我们很早就已经阐明，自从2018年我国就进入降息周期。截止到目前，这一长周期还未结束。人口周期、债务周期、房地产周期仍处于长期调整阶段，这些都要求未来利率不断走低。 根据统计局公布的数据，2024年全国总人口为14.08亿，比2023年减少139万，减少率接近1‰。近期联合国发布的《世界人口展望2024》报告显示，到2054年，中国人口将较2024年减少2.04亿。人口缩减的长期趋势难以改变，老龄化问题也逐渐加重，这些都是影响长期潜在经济增速的重要因素。 关于债务周期，我们在《如何看待债务对经济的影响？》已经分析过，债务周期进入下行阶段很容易发生经济危机或漫长的出清过程。中国金融论坛课题组（2016）认为宏观杠杆率250%是金融危机的拐点，达里奥在《债务危机》中认为：“在我们研究的案例中，泡沫阶段债务总额占GDP的比例平均约为300%”。截止到2025年第一季度我国实体部门宏观杠杆率达到298.4%，接近300%。化解债务的方式或在债务不变的情况下增加收入；或在收入不变的情况下减少债务。中国正在实施以旧换新，债务置换来化解债务压力，这当然离不开降息政策的支持。 关于房地产周期，我们在《以日本房地产发展史为鉴》和《两个维度看未来房地产市场》指出，中国的房地产周期仍处于调整阶段。在房价房租比回归到正常水平之前，房价都有可能有下跌的压力。根据我们测算到2023年底（2024年全国房屋平均销售价格还未公布），房价房租比仍达到1.76。根据月度数据调整，可以测算2024年房价房租比回落了一点，但仍有1.69。中国房地产还在实现软着陆的过程中，在这个软着陆的过程中，降息是保持房价稳定、房租持续上涨的重要手段。 我们通过人口、资本等角度测算过未来几年中国的自然利率走势，参考《中国自然利率和泰勒公式》。结合以上分析可以得出，中国的自然利率中枢可能会不断下降，在长期的过程中当然也会受到经济周期的影响而出现反复。自然利率是货币政策实施的标尺，这也意味着伴随经济的正常增长，利率中枢也可能会不断下行。 2、短期意义上降息的重要性 今年稳增长依然重要。《政府工作报告》中指出今年是“十四五”规划收官之年，尤其是在当前世界经济增长动能不足，单边主义、保护主义明显抬头，全球贸易壁垒增多的背景下。 外部的不确定性要求我们增强内部的稳定性。李强总理在最近做强国内大循环工作推进会上表示，要“以国内大循环的内在稳定性和长期成长性对冲国际循环的不确定性，推动我国经济行稳致远，努力实现高质量发展”。一季度净出口对GDP贡献率达到38.9%，是2009年以来的新高；拉动GDP增长2.1%，成为一季度经济增长的主力。在关税战和特朗普极限施压的背景下，今...

（原标题：【金融观察】我们需要怎样的债市科技板）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 彭澎/文 2025年5月，债券市场（下称“债市”）迎来重要变革――债市科技板正式落地。这是由中国人民银行、证监会、科技部、金融监管总局联合推出的服务科技创新的核心金融工具，其发展不仅将有助于破解科创企业融资难题，更会成为新质生产力发展的关键金融基础设施，进而推动债券市场从规模扩张向高质量发展转型。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一、赋能新质生产力的债券市场发展要求 新质生产力作为推动经济社会高质量发展的核心引擎，在金融支持体系层面面临深层适配挑战。作为直接融资的关键渠道，传统债券市场难以匹配科技企业的融资需求，需通过制度创新、产品优化和生态构建等多维创新，提供精准资金支持，赋能新质生产力发展，并实现自身功能跃迁与生态重塑。 （一）以制度创新突破传统金融抑制 当技术流向资金流转化时，需重构生产要素的定价权与配置权，这涉及金融工具创新、监管规则突破和技术评估体系完善的多维协同。表现在制度层面，应建立健全与债市支持新质生产力发展相适应的法律法规体系，加强对债市创新产品的监管，防范金融风险。 其中，应以债券产品重构分层匹配技术需求，设计多样化的金融产品与融资渠道，为不同行业科技企业提供精准的覆盖全周期的资金支持。这有助于科技企业优化资本结构，平衡债务与股权融资的比例，在稳健的资本结构下专注于技术创新，提高抗风险能力和可持续发展能力。 （二）以技术赋能优化自身基础支撑 债市基础设施的数字化转型已成为全球金融创新的焦点。随着区块链、人工智能、云计算等技术的深度融合，债市的发行、交易、托管和信息披露等环节正经历系统性重构，会形成更高效、透明和安全的新型基础设施体系，提升市场效率与透明度。 其中，结合实时数据流和市场动态，人工智能模型能够实现债券的动态定价和风险管理。当市场条件发生变化时，可以迅速调整债券的定价和风险评估结果，帮助投资者及时应对市场变化，优化投资组合的风险敞口。同时，也支持债券发行人在不同市场环境下合理确定债券发行价格。 （三）以生态协同构建开放价值网络 债市的生态协同要打破传统边界，通过技术、制度和主体等多维度联动，构建多方参与、资源共享和价值共创的开放网络。此网络需全面覆盖市场基础设施建设、参与主体角色重塑、数据要素高效流动以及价值分配机制优化等关键环节，为新质生产力的培育与发展提供资源支撑与生态环境。 由此，赋能新质生产力的开放价值网络构建，要通过生态协同将分散的技术创新要素、金融资本要素和政策制度要素进行跨领域、跨层级的有机整合与系统重构，为新质生产力的成长提供持续的动能循环。这要求债市构建具有网状连接、动态适配、自组织进化特征的新型生态，使之能够敏捷响应新质生产力发展过程中的复杂多变需求。 二、发挥战略价值的支点效应 债市科技板的战略价值体现在多个维度，通过多元创新激活市场效能，其影响已超越单一市场工具范畴，成为重塑金融资源配置逻辑、培育新质生产力的重要支点。 （一）资本流向新质生产力的导航仪 科技创新是推动经济增长的核心动力，需要构建更加适应技术驱动的融资结构。债市科技板在股权和债权融资结构优化、资金来源多元化以及期限结构合理化等方面会产生资本形成效应。如，债市科技板为科技型企业提供了新的直接融资渠道，且具有低成本优势；支持投资经验丰富的头部私募股权投资机构、创投机构等发行长期限债券，形成股债联动的综合支撑体系，有效促进耐心资本壮大，并撬动社会资本向科技领域高效配置。 债市科技板支持多种融资工具创新，引导资金流向具有技术价值的项目和企业。笔者认为，可利用差异化产品设计，覆盖从实验室到产业化的全链条资金支持；同时制定个性化的融资审核标准与支持政策，精准识别具有高成长潜力的科技企业，推动新价值、新动力的创新发展。 （二）科技产业化的推进器 债市科技板深度重塑金融支持科技创新的底层逻辑，实现资金规模与制度效能的双重突破。这一创新工具不仅在资金层面直接扩大融资体量，完成规模上的量变，还通过制度创新构建精准的风险定价体系，大幅提升技术资本转化效率，实现金融赋能科技创新的质变。 债市科技板注重技术链与资本链的深度协同，推动债市功能战略升级为 “原始创新发动机和创新生态构建者”。其通过优化产业资本配置机制，引导资金流向基础研究与前沿技术领域，助力推动科技创新模式从跟随式创新向原始创新跨越。协同机制的建立，更催生技术突破与产业升级的质变，一方面推动传统产业向高端化、智能化、绿色化转型升级，另一方面加速新兴产业培育，形成新的经济增长点，提升全球产业链中的竞争力与话语权。 （三）风险分担与价值发现的平衡器 债市科技板作为金融创新与科技赋能的融合载体，依托制度创新与工具迭代不断创新债市风险分配机制，推动...

（原标题：地瓜机器人完成1亿美元A轮融资 加速构建具身智能版图新生态）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 5月28日，地平线机器人-W（9660.HK）旗下地瓜机器人宣布完成1亿美元A轮融资。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本轮融资获得海内外众多投资机构青睐，由高瓴资本、五源资本、线性资本、和暄资本、九合创投、Vertex Growth、砺思资本、敦鸿资产、沸点资本、梅花创投、黄浦江资本等投资机构共同参投。高瓴资本有关人士表示，高瓴资本参与了地瓜机器人的早起孵化，较早之前就已经对项目做了投资。业界认为，本轮融资为地瓜机器人加速构建具身智能生态版图注入强劲动力。 公开资料显示，地瓜机器人作为地平线机器人全资子公司，于2024年初由地平线机器人事业部，即AIoT团队分拆组建，由地平线机器人创始人余凯担任法定代表人及执行董事，深圳地瓜机器人有限公司同期成立。地瓜机器人提出了“机器人时代的Wintel”愿景，类比微软与Intel联盟模式，专注提供智能大脑与硬件底座。 自成立以来，地瓜机器人致力于构建软硬一体、端云协同的全链路开发基础设施，让更智能的机器人开发更简单，并在商业生态上实现了从消费级机器人市场的规模化落地，新兴智能机器人的多元品类孵化，到与众多具身智能头部企业协同创新的全面跨越，全力推动机器人智能进化与规模化落地。 目前，地瓜机器人构建了覆盖芯片、算法到软件的完整产品体系，并针对智能机器人从消费到工业领域快速涌现且不断细分的场景化需求，形成了覆盖各算力段的完整产品布局，可全面满足人形机器人、轮足机器人、四足机器狗、服务陪伴机器人、物流AMR等多种场景的端侧计算需求。 公司CEO王丛此前表示，地瓜机器人的定位就是机器人软硬件通用底座，专注提供从端侧的旭日智能计算芯片和RDK机器人开发者套件，到广泛兼容的机器人操作系统，再到云侧的机器人云端开发环境和机器人算法中心。 在具身智能领域，2024年公司开启了具身智能领域的布局。王丛表示，具身智能是机器人产业发展的趋势，即使在还没有完全看清的情况下，也要加大投入，希望通过具身机器人来支撑公司的长线发展。分析认为，本轮融资将有很大一部分用于具身智能机器人相关芯片及算力平台的研发和商业化推广。 地瓜机器人将在6月正式发售面向具身智能机器人的RDK S100机器人开发套件。该平台具备百TOPS级算力，拥有强大的异构架构设计，是行业首款单SoC算控一体计算平台，可实现机器人感知与运控协同计算。目前，该平台已与乐聚机器人、逐际动力、睿尔曼、清华大学AIR智能产业研究院、求之科技、国讯芯微等数家行业顶级合作伙伴达成战略合作，希望以此加快应用及商业化进程。 在扫地机、割草机等家庭消费级机器人市场，地瓜机器人旭日系列智能计算芯片已全平台搭载于科沃斯、云鲸等行业头部客户的热销产品中。迄今，旭日系列智能计算芯片出货量已超过500万片，并以每年百万量级的增长。“芯片产品可以帮助我们把机器人的基本盘、影响力建立起来。”王丛说。 在深耕消费级市场的同时，地瓜机器人也积极推动开发者生态建设，目前已赋能超过200家中小创客，孵化近百种智能机器人新兴品类，涵盖高尔夫机器人、泳池机器人、网球机器人、家庭陪伴机器人等多种创新形态，拥有近10万名开发者用户，并以每年100%的速度在高速增长。 此外，地瓜机器人还超前布局了高校生态建设，着力培养具身智能人才。目前，公司已构建了覆盖研究生教育、高校教育、职业教育及K12教育大中小一贯制具身智能人才培养的完整生态版图，合作高校从20家拓展至超过200家，涵盖清华大学、南京大学、上海交通大学等众多头部高校。 ...

（原标题：给“开盒”上锁是平台的能力试金石）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 佘宗明/文 针对“开盒”乱象，官方又出手了。据5月27日网信中国的消息，中央网信办专门印发通知，督促各地网信部门、各网站平台强化“开盒”问题整治工作，同时，召开专题部署会议，要求多家重点网站平台以“零容忍”的态度坚决打击“开盒”乱象。通知措辞严厉，凸显出此次监管部门在整治“开盒”乱象上动真格的态度。 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从明星张馨予等人因表态反对处刑式虐待动物被“挂厕”，到孕妇遭13岁女孩“开盒”诅咒，近年来，“开盒挂人”在网上呈现多发之势。作为网暴的新型变种，“开盒挂人”已突破传统谩骂攻击的边界，形成“人肉搜索―隐私泄露―群体围攻”的完整黑产链条，通过上游隐私信息倒卖、下游网络水军发动让“按键伤人”的行为更具破坏性，因此也被称作人肉搜索的“地狱升级版”。监管部门此前多次展开过整治行动，但乱象仍未销声匿迹。  毋庸讳言，这些年来，“开盒”乱象肆虐，跟部分平台守土失责不无关系――它们远未承担起“守门人”的责任。  失责之处主要有三点：一是信息推送机制对争议性内容的“流量友好”，客观上助长了攻击性言论的传播；二是用户身份审核漏洞，为匿名攻击提供了温床；三是投诉响应滞后，导致违法信息清除不及时。除此之外，不排除有的平台跟“毒流量”形成了潜在的利益共生结构，用姑息换取在流量盛宴里分一杯羹的动机有余，治理的动力不足。  前两天媒体就报道了一起维护未成年人权益典型案例――高中女生被同学造黄谣，平台被判赔8000元，原因就是涉事平台在接到投诉后放任侵权信息传播数万次。这次专项治理中3家大型平台被处罚，同样是因为处置不力。  一直以来，许多平台都将内容池的丰富度和内容质量作为内容生态治理的关键指标。可以预见的是，随着网暴频现已触及大众容忍阈值，提升防止“开盒挂人”等网暴行为在平台治理中的优先级，对平台来说势在必行。随之而来的要求是，平台反网暴节奏必须从运动式清理转向常态化治理。  对于开盒挂人行为，平台不能止于尽到“通知―删除”义务，拿避风港原则下的技术中立责任为自己开脱，而应更注重事前预防、事中干预，用红旗法则下的主体责任来要求自己。中央网信办2022年首次提出“建立健全网暴预警预防机制”，去年正式施行的《网络暴力信息治理规定》再次明确平台应建立预警模型，着眼的就是关口前移。  这就需要平台以主动防御替代被动删帖、以协同共治突破单点困局。考虑到“开盒”伴生的网暴语言渐渐从明显侮辱性内容转为隐晦的黑话或缩写，平台应当通过NLP（自然语言处理）情感分析、异常行为监测、隐私数据屏蔽等技术手段，在攻击性内容形成传播势能前精准拦截，并通过建立平台间风险信息共享库，提高黑产团伙跨平台操作逃避惩处的门槛，真正将“零容忍”转化为可操作的防控节点。  跟大量违法违规信息在平台上流转对应的，是很多受害者通过平台主张权利的门槛很高，举证困难、维权艰难，有时候就连删除隐私信息的诉求都得不到回应。因此，平台还要设置涉“开盒”举报快速入口，提升处理网暴受害者干预请求的反馈优先级，也将“一键防暴”与“多手段止暴”相结合融嵌在平台的阻断功能模块当中，并依照比例原则对信息阻断强度与责任追究力度做出合理设计。  此前，很多平台已上线一键开启“防暴模式”。此次中央网信办发布通知后，抖音快速发布了治理规则，明确将可能诱发“网暴”“开盒”等事件信息纳入“争议”热点研判处置，在流量激增期对存在不当行为或争议的事件当事人启动适度降热和“冷静”机制。接下来，要更有效地反网暴，还需各平台继续多走几步。  说到底，给“开盒”这个潘多拉魔盒上锁加锁，是平台的能力试金石，更是平台的责任签到簿――平台要意识到，网暴治理不应只是面对监管要求的虚应故事，更应是内化于心、外化于行的治理自觉。平台没有当甩手掌柜的权利，也没有做稻草人的余地，因为这不是附加义务，而是关于平台未来生态的生死命门。  （作者系资深媒体人）...

（原标题：桂林文坛盛事：第二届漓江文学奖揭晓，余华、东西齐聚颁奖现场）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察网综合消息，5月27日，第二届漓江文学奖在桂林揭晓，《泥潭》等荣获虚构类奖，《中国心理风暴》等荣获非虚构类奖，《一座城堡到另一座城堡》和《士兵的报酬》等荣获文学翻译奖。 本届漓江文学奖以“在路上”为主题，著名作家余华出任评委会主任，东西、高兴等知名作家、文学评论家和出版人组成评委团，并到现场担任开奖嘉宾。评委会收到来自全球创作者的各类作品共430部，最终评出正奖4部，提名奖4部。与首届相比，本届评奖亮点之一为未出版作品，以此鼓励更多新生代作家的创作。 漓江文学奖每两年评选一次，着力打造集奖项评选、图书出版与文学传播于一体的文化平台和品牌。此次开展的漓江文学节系列活动，包括在全国17个城市的36家书店设置“漓江文学角”，在桂林美术馆举办文学艺术共创展和文学热爱市集，在阳朔举行共探文学出版未来的三场沙龙分享活动，以此搭建文学与不同形式艺术交流共创的桥梁。 ...