市场观察

（原标题：前三季度通信业运行情况公布：5G移动电话用户达11.67亿户，5G基站建设提速）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 10月27日，工业和信息化部发布2025年前三季度通信业经济运行情况。前三季度，通信业整体运行平稳，电信业务收入稳步增长。数据显示，前三季度，电信业务收入累计完成13270亿元，同比增长0.9%。按照上年不变价计算的电信业务总量同比增长9%。 电信业务收入与电信业务总量的增长密切相关。同时，5G、千兆、物联网等网络基础设施建设持续推进，为通信行业的稳健运行提供了重要基础。 据悉，截至9月末，中国移动、中国联通、中国电信三家基础电信企业的固定互联网宽带接入用户总数达6.95亿户，比上年末净增2486万户。其中，100Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达6.61亿户，占总用户数的95.2%；1000Mbps及以上接入速率的固定互联网宽带接入用户达2.35亿户，比上年末净增2839万户，占总用户数的33.9%，占比较上年末提升3个百分点。 5G用户的快速发展，是前三季度通信行业的显著亮点。截至9月末，三家基础电信企业及中国广电的移动电话用户总数达18.28亿户，比上年末净增3795万户。其中，5G移动电话用户达11.67亿户，比上年末净增1.53亿户，占移动电话用户的63.9%。 这背后，离不开5G基站加速布局和5G网络服务能力的持续提升。截至9月末，5G基站总数达470.5万个，比上年末净增45.5万个，占移动基站总数的36.6%，占比较上半年提高0.9个百分点。 据悉，目前全国各地均在加快推动千兆和5G用户渗透。截至9月末，东、中、西部和东北地区1000Mbps及以上固定宽带接入用户渗透率分别为33.9%、33.3%、35.8%和27.4%，较上年末分别提升2.7个、2.1个、4.1个和3.8个百分点；5G移动电话用户渗透率分别为63.5%、64.5%、63.8%、64.6%，较上年末分别提升6.8个、7.3个、7.5个和8.3个百分点。 同时，各地区移动互联网接入流量增速保持两位数水平。前三季度，东、中、西部和东北地区移动互联网接入流量分别达到1206.5亿GB、676亿GB、820.1亿GB和171.6亿GB，同比增长16.8%、16.2%、15.1%和25.3%。...

（原标题：收评：沪指涨逾1%逼近4000点，半导体板块强势，资源股集体拉升）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 27日，两市主要股指盘中盘中强势拉升，沪指涨超1%逼近4000点，续创逾10年新高，创业板指一度涨超2%，场内超3300股飘红。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 截至收盘，沪指涨1.18%报3996.94点，深证成指涨1.51%报13489.4点，创业板指涨1.98%报3234.45点，科创50指数涨1.5%，沪深北三市合计成交23568亿元。 盘面上看，半导体板块强势，有色、钢铁、电力、券商、煤炭、农业、化工、保险等板块均上扬；存储芯片、光刻机、CPO概念等活跃。 中信建投证券认为，10月以来市场情绪确实有所降温，增量资金流入节奏也有一定程度放缓，但整体而言尚未失速，近两日市场情绪已经企稳。量价维度来看，考虑到成长板块超10%的跌幅和全市场接近一半的缩量，短期市场更加稳固，后续调整空间或许有限。近期中美关系释放一系列缓和信号，海外市场风险偏好有所修复。“十五五”规划建议出炉，短期来看，政策明确性有望提升市场风险偏好；中长期而言，“十五五”规划勾勒的现代化产业体系蓝图为A股提供了清晰的增长路径，有望通过技术突破与产业升级夯实牛市基础。...

（原标题：中物联召开全国地方物流行业协会负责人座谈会）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯10月27日电，10月24日，中国物流与采购联合会在深圳召开全国地方物流行业协会负责人座谈会，认真学习贯彻党的二十届四中全会精神，对行业协会重点工作进行座谈交流。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 会议提出，要按照“十五五”时期发展规划部署，重点关注“十五五”时期的重点工作和社会发展的主要目标，谋划好“十五五”时期现代物流发展规划。一是转变传统物流的组织方式，向高端化跃升，实现高质量发展。二是以变革创新为思路，为整个国民经济的发展创造价值。三是在扩大高水平对外开放、助力农业农村现代化、推动区域经济发展等多方面发挥物流支撑作用，共同谱写新时代物流行业高质量发展新篇章。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

　　中国证监会10月27日发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　证监会信息显示，意见作为资本市场投资者保护领域的综合性政策文件，是落实去年9月26日中央政治局会议要求的重要成果，是当前和今后一个时期中小投资者保护工作的行动指南。 　　业内人士指出，意见的出台有利于健全资本市场投资者保护机制，增强资本市场内在稳定性，有效保护中小投资者的合法权益，有力提振市场信心。 (责任编辑：朱赫)...

　　东方财富Choice数据显示，今年前9个月A股市场已实施定增项目共101个，实际募集资金约8000亿元，较去年全年129个项目、募集1558亿元实现大幅增长图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　一级市场的“猎手”们正在开辟一片新“猎场”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　今年以来，随着A股定增市场逐步回暖，创投机构活跃其中，成为一股不可忽视的力量。东方财富Choice数据显示，今年前9个月A股市场已实施定增项目共101个，实际募集资金约8000亿元，较去年全年129个项目、募集1558亿元实现大幅增长。 　　这一现象的背后，是创投机构正在升级传统打法，将目光转向介于一级市场协商议价和二级市场流通退出之间的“一级半”市场。 　　“一级半”市场赚钱效应凸显 　　“一级半”市场显著的赚钱效应，正吸引着头部创投机构积极参与。 　　母基金研究中心数据显示，2025年，部分机构通过参与定增获得的IRR(账面收益率)普遍高达30%至90%。高回报率促使更多创投机构将定增作为重要投资方向。 　　上海证券报记者梳理发现，10月的多起定增预案中频现创投机构身影。比如，10月16日，沪光股份发布公告称，定向增发2726万股募集8.85亿元。本次发行申购报价的36名投资者中，超三分之一为私募股权投资基金。10月17日，中科飞测发布向特定对象发行股票发行情况报告书。股权投资基金的身影也浮现其中，包括上海浦东新兴产业投资有限公司、深圳市龙华远致专新数字智能私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)、深圳市鹏城巾帼科技创新私募股权投资基金合伙企业(有限合伙)等。 　　这一转变背后有着深刻的市场背景。母基金研究中心创始人唐劲草对上海证券报记者表示，与传统的股权投资相比，定增提供了更为明确的退出路径和较高的流动性，使得创投机构能够在资本流动性和投资回报上获得更大的灵活性。定增投资的另一大驱动因素是一级市场的融资难度加大，许多创投机构在寻求退出的同时，无法及时获得流动性和合适的项目，这使得定增成为能够快速实现资金回流的可行途径。 　　专注上市公司困境反转、破产重整投资细分赛道的北京博雅春芽投资有限公司董事长、首席投资官赵伟栋分析称，困境反转和定增扩产符合产业发展大趋势、困境反转型定增项目稀缺性带来市场溢价、重整定增项目赚钱效应较好等多重因素叠加，推动了创投机构积极参与定增、重整投资。 　　优化产融互动模式 　　在参与定增的过程中，创投机构充分调动其在一级市场积累的行业投研能力等优势。 　　唐劲草表示，在筛选定增项目时，创投机构通常依赖其在一级市场积累的行业投研能力和产业资源。这些机构通过对行业趋势、公司财务状况及管理团队的深度分析来判断项目的投资价值，从而识别出具有长期增长潜力的优质项目。 　　“创投机构在筛选定增项目时，通常会注重企业在技术创新、市场需求以及竞争格局等方面的表现。”唐劲草补充道，通过行业研究，机构能发现企业在产业链上的潜力，以及其在技术转型和市场份额上的竞争力。此外，创投机构还会依托产业资源，推动企业在技术研发、市场拓展等方面进一步发展，实现资本与产业的双重增值。 　　赵伟栋在接受上海证券报记者采访时表示，中国资本市场上两类投资策略长期有效：一是产业跨界转型，即企业从低估值、低增长行业转向高估值、高增长领域；二是困境反转，通过资产剥离、问题解决及业务重构实现根本性好转。 　　例如，2025年8月，*ST松发完成重大资产置换及定增，引入近40亿元资金，中国信达等多家机构参与，并通过收购境外低估资产实现价值重塑，展现了资本推动实体转型的路径。步步高则在2024年通过重整定增，引入胖东来等产业伙伴与物美集团、博雅春芽等多家机构，导入产业、品牌、订单、资本等对公司进行全面赋能。在558天的重整期内，店铺日均销售额由9万元增至71万元，客流、客单价、库存周转等核心指标显著改善，体现出高水平困境反转与产融结合的有效实践。 　　“定增+产业基金”赋能区域经济发展 　　创投机构参与定增，不仅带来资金支持，更通过产业引导推动经济高质量发展。其中，“定增+产业引导基金”模式正成为服务地方产业发展的重要工具。 　　胜恒投资首席研发官刘锡宇认为，产业投资基金有其引导产业落地的特殊目的性。围绕这个目的，以定增为核心投向的产业投资基金能够对传统以PE为核心投向的存量产业基金形成良好互补。这一模式使得优秀上市公司与未上市企业能够通过产业引导基金，更好地围绕地方产业链上下游进行“延链、补链、强链”，打造更符合地方产业生态要求的投资矩阵。 　　实践案例正在涌现。以参与沪光股份定增的重庆渝富智联汽车私募股权投资基金合伙企业为例，根据天眼查App显示，该基金出资方包括重庆产业投资母基金合伙企业以及重庆渝富高质产业母基金私募股权投资基金...

（原标题：百利天恒：第三季度营收同比增长1625% 净利超6亿元扭亏为盈）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯10月26日电，10月26日，百利天恒披露2025年三季报，1~9月期间，实现营业收入20.66亿元，同比下降63.52%；净利润为-4.95亿元。在第三季度中，百利天恒经营业绩显著增长，单季营业收入达到18.95亿元，同比增长1625.08%；净利润6.23亿元，实现扭亏为盈，去年同期亏损超过6亿元。百利天恒称，营收增长主要系公司与BMS合作顺利推进，全球II/III期关键注册临床试验IZABRIGHT-Breast01里程碑于9月30日的达成，所触发合作协议项下第一笔2.5亿美元近期或有付款于本期确认收入所致。...

（原标题：股权交割先决条件未满足 青岛啤酒终止收购即墨黄酒100%股权）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 青岛啤酒(600600)筹划了数月的并购事项宣告终止。 10月26日晚间，青岛啤酒发布公告，鉴于《股权转让协议》约定的交割先决条件未能满足，公司决定终止收购山东即墨黄酒厂有限公司（以下简称“即墨黄酒”）100%股权。 青岛啤酒表示，公司无需就前述交易终止承担任何违约责任。 回溯今年5月7日晚，青岛啤酒首次披露收购即墨黄酒事项。公告显示，公司拟分别收购新华锦集团有限公司（以下简称“新华锦集团”）、山东鲁锦进出口集团有限公司（以下简称“鲁锦集团”，系新华锦旗下企业）所持即墨黄酒45.45%、54.55%股权，交易对价为6.65亿元及价格调整期损益金额之和。交易完成后，公司将持有即墨黄酒100%股权。 据公开资料，即墨黄酒始建于1949年，1980年成立即墨县黄酒厂，其生产的“即墨”牌老酒是中国传统黄酒的重要代表之一。财务数据方面，2024年，即墨黄酒主营业务收入为1.66亿元，同比增长13.5%；净利润3047万元，同比增长38%。截至2024年末，公司总资产为9.08亿元，净资产为2.03亿元。 青岛啤酒表示，收购即墨黄酒有利于拓展公司非啤酒业务跨产业布局，推动多元化发展。一方面，即墨黄酒与公司同属发酵酒类行业，将进一步丰富产品线，同时在品牌及产品宣传推广、销售网络与渠道等方面与公司现有优势市场和资源进行协同；另一方面，在市场销售淡旺季上，二者将形成互补效应，在巩固公司市场地位的基础上开辟新的增长点。 值得一提的是，在股权转让协议中，交易双方约定股权转让交割及交割后的股权转让对价支付，需以协议约定的各项条件满足且持续保持成就之法律或事实状态为先决条件。若相关先决条件未能于协议签署日后120日内达成或被豁免，转让协议将被终止。 证券时报・e公司记者关注到，本次交易对方新华锦集团资金面并不乐观，其所持即墨酒厂股权近期多次被法院冻结，或成为本次交易失败的影响因素之一。今年8月25日，新华锦集团及其关联方因非经营性占用上市公司新华锦(600735)4.06亿元，被青岛证监局采取责令整改的行政监管措施。截至10月17日，前述占用资金仍未归还。 此前，新华锦曾表示，公司正在督促新华锦集团加快盘活并处置其他资产，尽快清偿占用资金，新华锦集团也在就即墨黄酒股权交割事项与青岛啤酒进行积极沟通。不过，从目前的情况来看，即墨黄酒的资产出清计划告败。 对于青岛啤酒来说，虽然本次收购即墨黄酒终止，但公司啤酒主业依然稳固。目前，公司已形成“青岛啤酒主品牌+崂山啤酒全国性第二品牌”的品牌战略，且高端产品占比持续提升。今年上半年，公司实现产品销量473.2万千升，同比增长2.3%，其中主品牌销量为271.3万千升，同比增长3.9%；高端以上产品销量199.2万千升，同比增长5.1%。 业绩方面，今年上半年青岛啤酒营收净利齐增，其中营收为204.91亿元，同比增长2.11%；净利润39.04亿元，同比增长7.21%。...

（原标题：突发！美国制裁哥伦比亚总统佩特罗）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 最新消息。 据央视新闻，当地时间10月24日，美国财政部海外资产控制办公室（OFAC）宣布对哥伦比亚总统古斯塔沃・佩特罗及内政部长阿曼多・贝内德蒂实施制裁，理由是涉及毒品贩运活动。 此次制裁将两人及另外两名个人列入“特别指定国民名单”，标志着美国政府与哥伦比亚之间的矛盾进一步升级。 此外，美国国务院宣布不再认可哥伦比亚的反毒品行动，并对多名哥伦比亚官员实施制裁。 哥伦比亚总统佩特罗随后表示，抗议美国将其和其家人列入制裁名单。 当地时间24日，美国驻哥伦比亚大使馆发布公告，由于当天哥首都波哥大有大型游行示威活动，大使馆将在当天下午关闭，并告诫在哥伦比亚的本国公民避开游行人群，保持低调。 当天下午，哥伦比亚总统佩特罗呼吁民众在波哥大举行要求召开制宪会议的游行。 当地时间10月22日，哥伦比亚总统佩特罗在社交媒体发文称，将在美国司法体系内对美国总统特朗普的“诽谤性言论”提起诉讼。当天早些时候，特朗普在白宫接受采访时，称佩特罗是“恶棍”，并指控他“制造大量毒品”。特朗普同时宣布，美国已暂停对哥伦比亚的所有援助，理由是该国“在打击毒品贩运方面无所作为”。 哥伦比亚曾是美国在拉丁美洲的传统盟友，但两国关系近来趋紧。美方近期以“打击贩毒”为由在加勒比海域袭击多艘船只，其中包括哥伦比亚船只。除宣布暂停援助，特朗普还威胁对哥加征关税。 综合自：央视新闻 责编：李丹 校对：王蔚 版权声明 证券时报各平台所有原创内容，未经书面授权，任何单位及个人不得转载。我社保留追究相关行为主体法律责任的权利。 转载与合作可联系证券时报小助理，微信ID：SecuritiesTimes ...

　　随着上市公司回馈投资者热情升温，除了现金分红，多家公司还积极以实物回馈股东。东方财富Choice数据显示，截至10月23日，已有超30家上市公司通过赠送核心产品、折扣券、文旅权益等形式与投资者进行互动，回报股东。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　《证券日报》记者了解到，包括深圳市倍轻松科技股份有限公司(以下简称“倍轻松”)、天域生物科技股份有限公司(以下简称“天域生物”)、浙江五芳斋实业股份有限公司(以下简称“五芳斋”)、四川长虹电器股份有限公司(以下简称“四川长虹”)等在内的多家上市公司开展了实物回馈股东活动，以期建立长效、多样的股东回报机制。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　天域生物发布的公告显示，为了让股东更好地了解和体验公司产品，提高对公司内在价值的理解和认识，本公司在9月29日开启回馈活动，活动持续进行至10月17日，并为股东提供临江仙红曲酒、红曲丹参三七软胶囊、佳成红曲茶等产品作为奖品。智能便携按摩器研发、制造企业倍轻松在公告中表示，9月23日至10月11日期间，公司将头皮按摩梳Scalp5、腰部按摩器Y3、颈部按摩器N5mini等核心产品以抽奖形式赠送给股东，以此感谢股东对本公司的支持。 　　同样以公司产品回报投资者的还有五芳斋，该公司立足自身产品体系，向股东赠送粽子礼盒，并向股东征集对该公司发展和产品的意见或建议。五芳斋公告显示，以实物回馈股东，便于股东更加充分了解本公司和产品，有效提高产品认知度和影响力，从而推动产品生产精益求精，更好地服务消费者。 　　眺远咨询董事长兼CEO高承远对《证券日报》记者表示：“上市公司以产品回馈股东是有效营销策略。股东作为天然的品牌传播者，会因自身使用体验或社交分享，实现低成本、高效率的品牌曝光。与此同时，实物回馈更能够让股东切实感受到公司关怀，增强归属感与忠诚度。通过股东口碑传播吸引新客户，也能够有效拓宽市场渠道，提升产品竞争力，助力业务持续增长。” 　　不同于上述公司以赠送核心产品作为回报股东的方式，也有多家企业通过发放折扣券、提供专属权益等措施积极回馈投资者。例如，四川长虹为投资者提供了电视、冰箱、空调、洗衣机等家电产品优惠购福利，部分产品优惠最低至五折；博纳影业集团股份有限公司则根据股东持股数量提供电子观影券礼包，持股500股至10000股的投资者可获6张券，持股10000股以上可获9张券。 　　在上市公司纷纷创新与投资者交流方式的同时，资本市场互动平台建设也不断完善。今年9月下旬，由浙江核新同花顺网络信息股份有限公司主办的第二届“上市公司股东节”正式启动，通过实物回馈、线上对话和线下参访等形式提升投资者关系管理，活动吸引了近百家上市公司参与，覆盖金融、科技、制造等不同领域，奖品涵盖潮流科技、生活家居、食品保健等多个品类。 　　鹿客岛科技创始人兼CEO卢克林对《证券日报》记者表示，与以往现金分红和股份回购等方式相比，上市公司创新以实物回馈股东，把“分红”变成“分体验”，充分创造与股东二次接触的机会，为市场提供了新的思路和模式。这种模式有序推动资本市场在投资者服务领域不断探索和进步，为资本市场注入新活力。 (责任编辑：王晨曦)...

（原标题：龙净环保拟向紫金矿业增发股份：募资20亿元、价格打“75折”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 龙净环保(600388)10月24日披露定增方案，控股股东紫金矿业(601899)拟全额认购20亿元的增发股份。本次定增发行价格仅11.91元/股，相当于今日股价的75%，本次发行将对公司的即期收益产生摊薄。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 折价定增图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 公告显示，龙净环保本次向特定对象发行股票数量为不超过1.68亿股（含本数），发行价格为11.91元/股，拟定依据为不低于定价基准日前20个交易日公司A股股票交易均价的80%。不过，如果按龙净环保今日（10月24日）15.85元/股的收盘价估算，折价幅度接近25%。 一般而言，折价增发将对未参与增发的投资者利益空间产生双重挤压。“为了支付相同的对价，上市公司必须增发更多的股份，其股本数量将额外增加。这些额外增加的股本一方面稀释了原来中小股东的股权，另一方面也摊薄公司的每股收益，推高了股票市盈率。”有分析人士表示。 龙净环保在公告中也确认，本次发行对公司的即期收益有一定摊薄影响。该公司测算显示，在公司2026年度实现净利润和扣非后的净利润分别较2025年度持平、增长10%、增长20%的情况下，本次向特定对象发行后相比发行前的每股收益均有所下降。 “本次发行募集资金到位后，公司的总股本和净资产将会有一定幅度的增加。若未来公司收入规模和利润水平不能实现相应幅度的增长，则每股收益等指标将出现一定幅度下降的风险。”龙净环保方面表示。龙净环保计划通过加强募集资金管理，提高资金使用效率，加强内部控制，不断完善公司治理、利润分配制度特别是现金分红政策等措施，实现可持续发展，以填补即期回报。 定增目的何在？ 对于20亿元定增募资，龙净环保计划将其全部用于补充流动资金。对此，龙净环保解释称，近年来公司通过银行借款、发行可转换公司债券等方式筹集资金，为扩大经营规模、提升市场竞争力提供了支持和保障，但由此导致的高财务杠杆增加了公司的经营风险，新增的财务费用降低了公司的盈利水平。 财报显示，最近三年一期各期末，龙净环保的资产负债率分别为71.32%、68.58%、61.42%和62.01%；最近三年一期，公司利息费用金额分别为2.28亿元、1.99亿元、1.42亿元和8504.01万元。横向对比龙净环保的负债率并不特别突出，根据Wind统计，环保行业53家上市公司的平均资产负债率为59.42%。如果以平均资产负债率从高到低排名，龙净环保在53家企业中排位第18位。 除了优化财务结构，龙净环保也坦承本次定增存在增强控股股东地位的目的。据悉，截至9月底紫金矿业持有龙净环保的股份比例为25%，本次认购完成后持股比例将升到33.76%。龙净环保称，提升紫金矿业对公司的控股比例，巩固其控股股东地位，可以提升公司决策效率。 前次定增计划未成行 值得注意的是，在2023年7月，即紫金矿业入主龙净环保一年后，龙净环保也曾筹划向紫金矿业定增的计划。但是这一计划最终未能成行，原因系“公司前次募集资金使用比例较低，综合考虑当前资本市场环境、相关政策及公司实际情况等因素”。 如今又两年过去，龙净环保本次定增中再次更新的《前次募集资金使用情况专项报告》显示，截至2025年9月30日，龙净环保前次募集资金累计已全部使用完毕，不过变更用途的募集资金总额比例高达64.16%，其中实际落地的平湖市生态能源项目、龙净环保输送装备及智能制造项目均未达到预计效益。 龙净环保本次定向发行A股股票尚需取得龙净环保股东会的同意及相关监管机构的核准。其中龙净环保拟定审议本次定增的第三次临时股东会将在11月7日召开，紫金矿业方面将回避表决定增相关议案。 ...