经济要闻

（原标题：用激励“双创”的思路促进全民阅读）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 吴晨/文 《全民阅读促进条例》于12月16日发布，将于明年2月1日起实施。国家以专门立法的方式推进全民阅读，凸显了阅读的重要性，以及改变大多数人疏于阅读这一现状的紧迫性――尤其当我们进入人工智能时代，知识似乎唾手可得，但更应清醒认识到，阅读仍是每个人构建认知、推动思考的根本能力。  但如何才能真正推动阅读？除了修建更多阅读场所，开放更多图书馆，还可以从供求两方面去推动。  要鼓励更多人阅读，首先需要有足够多的优秀书籍，这就要鼓励更多领域的专家为大众创作，推动出版市场的繁荣。关键要从源头抓起，让写作者能够真正通过出版获得收入，而不只是将写作视为一种情怀。当前图书市场的“马太效应”明显，少数头部书籍卖得不错，而处于长尾的大多数书籍印量越来越少，能盈利的并不多。  所以，鼓励阅读应该从源头抓起，建设更全面和多元的图书评价体系，给予优秀的作者奖励，给予各级图书馆足够的预算采购新书、好书。如果全国各区县乡镇的图书馆都有相对充足的年度购书预算，那些内容优质但处于市场长尾的书籍，便可获得三五千册左右的保底销量。这不仅能为创作者提供基本的收入保障，也能激发出版社挖掘和培育优秀作者的积极性。  我们同样可以借鉴鼓励创新创业的思路。从税收减免到提供低价甚至免费的工作场所，是支持创业的常见举措。那么，为何不能将写作也视为一种创新与创业呢？一个直接的做法是，对版税和稿费给予个人所得税减免的优惠。目前，稿酬所得的个人所得税平均税率约为14%，且须纳入年度综合所得汇算清缴。若我们期望吸引更多领域的优秀人才参与创作，实行免税无疑是务实且有效的激励手段。  与此同时，我们也应推动全社会以真金白银的奖励来激励优秀创作者。例如，《金融时报》与其赞助企业（2024年起由施罗德集团赞助）每年评选年度商业书籍奖，获奖作者可获3万英镑奖金，另有最多5名入围者，每人可得1万英镑奖金。这样的现金奖励是对作者最直接的支持，而主流媒体的加持，则让图书更有可能成为爆款。  在讨论供给侧后，我们转向需求端。推广阅读、创造更多阅读需求，本质上是在“注意力经济”中争夺公众的专注资源。无论成人还是儿童，其注意力都被大量内容――尤其是短视频、游戏等――分散。  我们可以做两件事情：首先，国家可直接对有助于培育公众阅读习惯的组织或个人给予补贴，例如实体书店、线下读书会的组织者。当前商业环境下，书店普遍经营困难。此前已有补贴线下书店的政策，一些城市地产也一度因看重优质书店的聚客效应而提供租金优惠。这样的做法应当延续。另外，还可落实若干具体支持措施，例如：资助线下读书会的开展，鼓励退休人员与年轻人成为读书会志愿者，给予组织者适当补贴，并为作者在全国推广图书的活动提供财政支持（如交通费报销、政府讲课津贴等）。这样才能培育出更多具有黏性和可持续性的社群，帮助大众建立阅读习惯。  其次，推动全民阅读也需要社会力量的广泛参与。凯文・凯利曾提出“一千个粉丝”的定律：任何一个内容创作者，如果能得到1000个粉丝真金白银的资助，就能更安心地创作。优秀的作者和书店，都需要支持者的资助。一个可行的做法是，给予每位纳税人每年1000元个人所得税的抵扣额度，可以用于书籍的购买；给予每位纳税人每年10000元个人所得税的抵扣额度，可以用于资助实体书店――比如举办读书会、举办公益活动等。这既能鼓励中高收入群体为阅读推广贡献力量，也能为创作者与书店提供可持续的支持。在美国，已有不少文化机构依托个人捐赠实现了持续发展。这为我们提供了有益参照。  推广全民阅读，需要全社会共同参与，需要创造更多体验机会，让普通人切身理解阅读的价值、乐趣以及思想交流的重要性。我们期待更多类似鼓励“双创”的优惠政策能够出台，使创作者与阅读推广组织者获得有效支持，从而吸引更多人加入到阅读推广之中。  （作者系财经作家、晨读书局创始人）...

（原标题：中国上市公司协会会长宋志平：不少企业兴于创新，衰于盲目扩张）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “保罗・肯尼迪的《大国的兴衰》提到，历史上大国兴盛由于它的技术创新，衰败可能由于全球化的军事扩张。这个逻辑也适用于企业，不少的企业兴于创新，最后衰于盲目地扩张。”12月18日，中国上市公司协会会长宋志平在2025光伏行业年度大会上表示。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 宋志平主要从四个方面谈论了如何重塑企业的经营范式。 第一，从规模式扩张到内涵式发展。一是要从速度规模到质量效益。我国现在有130家世界500强企业，规模够大了。很多产业已经实现了或者超越了规模效益，现在到了高质量发展的阶段。因此，我们必须重视企业内涵式的高质量发展，而不是简单的规模扩张；二是从做大做强到做强做优，现在“做强”和“做优”是我们的核心，“强”是核心竞争力，“优”是企业效益，而不是盲目地去做规模；三是从盲目扩张到突出主业。如果企业是中小企业，建议还是做专业化；如果是大一些的企业，觉得撞到天花板了，可以做相关多元化，以协同性的多元化；只有少部分投资型的大型企业集团可以做多元化。企业做专业化要突出主业。 第二，从成本导向到价值导向。过去我们的企业实际上是经历了成本领先的过程，在这样一个过程里我们创造了繁荣、创造了成就，所以赢得了优势。坦率来讲，目前各行各业都严重的过剩，在这种情况下企业就不能只用成本领先，要差异化经营。因此，我们企业应该很好地去思考这个问题，不能老沿用低成本、低价格的竞争，而要差异化竞争，从降本增效到提质增效。 第三，从量本利到价本利。一是，从销售员定价到经营领导定价。内卷竞争绝大多数都是在销售员之间竞争，而销售员在销售产品时候容易进行降价或者赊账，但是降了价企业就没利润了，赊账企业现金流就断了，不少企业就这样倒闭的。稻盛和夫有本书叫《经营十二条》，其中提及，“定价即经营、定价定生死，定价要由经营领导定，而不要让销售员定”；二是，从成本定价到价值定价。好产品要有一定的价值定价，给客户带来了价值，而不是只算自己的成本；三是，从量本利到价本利。定价并不是简单的一个降价，而是要稳住价格，宁可减点量也要稳住价格； 第四，从恶性竞争到良性竞争。所谓良性竞争，大家用技术、用质量、用品牌、用服务和合理的价格进行竞争。所谓恶性竞争，一味地杀价，同质化的技术，低于成本的价格在打价格仗。 作为企业要特别重视，不要进行内卷式的恶性竞争，良性竞争创造价值，恶性竞争毁灭价值。尤其是作为大企业要重视行业利益，行业的利益高于企业利益，企业的利益立于行业利益之中，覆巢之下没有完卵。 当前，不少行业都在深入整治“内卷式”竞争。那么如何克服内卷？宋志平提出四点建议：第一，规范地方政府的经济促进行为。有效市场与有为政府相结合很重要，但若地方政府参与盲目投资，尤其投向过剩产能，就会扭曲市场信号，因此必须加以规范。第二，推动行业自律。这需要政府支持、协会引导、大企业牵头、中小企业配合。第三，加强反不正当竞争。目前我国行业集中度普遍不高，处于“多、散、乱”阶段，因此反不正当竞争尤为关键；第四，推进兼并重组。通过兼并重组提高行业集中度，有助于促进行业竞争走向有序。...

（原标题：Burberry2026新禧贺岁，广告大片礼赞马年新春）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 Burberry 发布 2026 新禧贺岁系列，并以一支广告片开启对马年新春的想象。品牌代言人陈坤、汤唯、吴磊以及品牌大使张婧仪出镜演绎，他们穿梭于城市街巷，提着年货奔赴重逢的时刻，在为家人准备团圆饭、细心包装礼物中，迎接新年的到来。骏马意象悄然穿行其间，作为线索串联起等待、回归与团聚的片段，让节日的期待在不经意中展开。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 新禧贺岁系列围绕品牌经典的马术骑士徽标展开再创作。骑士形象以水彩、水墨笔触重新描绘，并通过金属刺绣、十字绣与贴花徽章等工艺，呈现于外套、围巾、包袋与小皮具之上。祥瑞红调与特别推出的红色 Burberry 格纹贯穿整个系列，在延续品牌经典美学的同时，亦融入中国传统新春的美好寓意，让经典在当代语境中焕发新的生命力。 ...

（原标题：今日看点｜海南自贸港启动全岛封关）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月18日重点关注的财经要闻与资本市场大事： 1、海南自贸港启动全岛封关 12月18日，海南自贸港正式启动封关运作。封关是指将海南岛全岛建成一个海关监管特殊区域，实施以“一线”放开、“二线”管住、岛内自由为基本特征的自由化便利化政策制度。 2、商务部将召开新闻发布会，介绍近期商务领域重点工作有关情况 12月18日下午3时，商务部将举行新闻发布会，新闻发言人介绍近期商务领域重点工作有关情况，并答记者问。 3、气象局将召开新闻发布会，介绍《地球系统预报发展战略（2025―2035年）》有关内容 12月18日上午10时30分，气象局将召开专题新闻发布会，介绍《地球系统预报发展战略（2025―2035年）》有关内容，并答记者问。 4、10.3亿元市值限售股今日解禁 12月18日，共有5家公司限售股解禁，合计解禁量为1.29亿股，按最新收盘价计算，合计解禁市值为10.3亿元。 从解禁量来看，2家公司解禁股数超千万股。安通控股、胜业电气、军信股份解禁量居前，解禁股数分别为1.0亿股、1627.5万股、719.61万股。从解禁市值来看，2家公司解禁市值超亿元。胜业电气、安通控股、军信股份解禁市值居前，解禁市值分别为4.5亿元、4.03亿元、1.12亿元。 5、15家公司披露回购进展 12月18日，15家公司共发布16个股票回购相关进展。其中，6家公司首次披露股票回购预案，1家公司回购方案获股东大会通过，6家公司披露股票回购实施进展，2家公司回购方案已实施完毕。 从首次披露回购预案来看，当日共5家公司股票回购预案金额超千万。中国中冶、盐津铺子、奕瑞科技回购预案金额最高，分别拟回购不超20.0亿元、3.28亿元、2.0亿元。从股东大会通过回购预案来看，当日共1家公司回购预案超千万。威领股份回购金额最高，拟回购不超1.11亿元。 6、11家公司披露定增进展 12月18日，A股共11家公司发布定增相关公告。其中4家公司披露股票定增预案，2家定增预案获股东大会通过，2家定增预案获交易所通过，2家定增预案获证监会通过，1家定增方案停止实施。从当日最新披露定增预案来看，深城交、�N兴股份、华菱线缆定增募资预案金额最高，分别拟定增不超18.0亿元、11.57亿元、4000.0万元。 7、12股今日股权登记 根据上市公司权益分配方案梳理统计，12只A股今日股权登记。其中，12股拟派息。 分红派息方面，12只个股分红派息的股权登记日为12月18日。贵州茅台、炬华科技、德冠新材分红力度最大，每10股分别派息239.57元、3.00元、2.00元。 8、美国11月CPI、欧洲利率决议等数据将公布。 （数据来源Wind，内容不构成任何投资建议）  经济观察网 编辑 王俊勇 整理 ...

（原标题：水羊股份即将失去一匹“上等马”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近期，美妆行业一场围绕西班牙医美院线品牌美斯蒂克中国代理权的“隔空掐架”引发关注。头部企业水羊股份（300740.SZ）与若羽臣（003010.SZ）先后发布声明，均宣称拥有该品牌相关“独家代理权”。这是怎么回事？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 两个“独家代理”？ 美斯蒂克源自西班牙，创立于1985年，旗下拥有口服美容、护肤、保健品等多个产品线，其在国内的畅销主打产品是口服美容“亮白饮”，定价偏高端。今年5月，该品牌曾获得艾媒咨询颁布的“高端口服肤色管理全网销售额TOP1”市场地位确认证书。 事件起源于，近期不少消费者在社交媒体上发文反映，美斯蒂克产品价格大跳水，甚至远低于“双十一”促销价，质疑品牌“背刺”消费者。有网友猜测，美斯蒂克即将更换运营商，这是在抛库存。 12月15日，水羊股份旗下“水羊国际”发布声明称，水羊国际是美斯蒂克品牌在中国境内的“独家经销商”，双方自2021年开始长期合作。 水羊国际在声明中称：“我司与美斯蒂克品牌签订的独家经销协议目前仍在存续期间，在中国的所有官方线上渠道，包括但不限于品牌官方网站、天猫国际官方旗舰店、抖音海外旗舰店以及其他经品牌授权的官方账号，均由我司独家经营、持有并直接管理。” 今年4月，水羊股份曾在回复投资者问询时称，公司与美斯蒂克达成了10年的战略签约，目前代理了品牌口服保健类目、专业院线护理、护肤等多个产品品类。 同时，网络上还流传着一份加盖若羽臣公司公章的12月15日的声明函，若羽臣在其中指出，自2026年1月1日起，若羽臣与美斯蒂克正式达成长期战略合作伙伴关系。若羽臣将作为美斯蒂克最核心的口服美容保健产品线在中国区域的独家总代理，全面负责相关业务。美斯蒂克已不可撤销地授权若羽臣使用其商标，在中国市场开设官方旗舰店、销售产品，并全面开展品牌推广及营销活动。 同一品牌，怎么会有两个独家代理？ 12月17日，经济观察报分别联系两家公司。截至发稿，水羊股份未有答复。若羽臣方面则未确认上述声明函的真实性。对于与美斯蒂克的战略合作，若羽臣方面表示，双方合同期限为2026年1月1日至2028年12月31日，为期三年，合同已设置自动续签条款。 若羽臣称，其获得的是美斯蒂克口服美容产品线的中国区独家总代理权，同时享有该品类的独家经销权。“口服美容”产品线是美斯蒂克的核心产品线，目前占据了品牌约98%的体量。具体来说，若羽臣享有该产品线在中国市场的货权与自主定价权；美斯蒂克将提供品牌资源与市场支持补贴，由若羽臣全权负责品牌在中国市场的运营与增长。 从若羽臣的回复来看，若羽臣的这一独家代理权限将于2026年1月1日正式生效。这意味着，水羊股份即将失去美斯蒂克品牌口服美容产品线的代理权。 水羊股份在12月15日发布的声明中仅强调，与美斯蒂克品牌签订的独家经销协议目前仍在存续期间，但并未提及合作的终止时间，也未明确双方合作的具体期限。 核心业务线授权方即将变更 在投资者互动平台上，不少投资者对于水羊股份是否仍然拥有美斯蒂克的代理权颇为关注。美斯蒂克对于水羊股份而言无疑是重要的，因为其曾是水羊股份“CP业务”增长的重要引擎。 水羊股份的业务分为两大板块，一是自有品牌，二是CP（中国合作伙伴，China Partner）品牌，即代理品牌。2025年上半年，水羊股份的自有品牌实现营收10.39亿元，占比41.55%，而CP品牌实现营收14.61亿元，占比超过50%。2024年10月，水羊股份曾回复投资机构表示，美斯蒂克全渠道GMV（Gross Merchandise Volume，商品交易总额）从2021年的5000万元升至2024年10月的超5亿元。 尽管GMV与营收不是同一个概念，但美斯蒂克在水羊股份内部的重要程度不言而喻，这一品牌是水羊股份走向高端化转型的关键抓手之一。 2021年，水羊股份启动“自有品牌+代理品牌”双业务战略，将发展重心转向高端化。自有品牌端，水羊股份陆续引入法国伊菲丹、佩尔赫乔及美国利维肤等高端护肤品牌，与原有御泥坊、大水滴等大众护肤线形成自有品牌矩阵；代理业务端，2021年，水羊股份与美斯蒂克达成合作，水羊股份通过对这一高端品牌的运营实践，为后续自有高端产品线的孵化与运营积累了经验，因此美斯蒂克也被公司视作双业务战略落地的关键阶段性成果。 美斯蒂克的业绩贡献举足轻重，而其核心业务代理权即将于2026年旁落，水羊股份后续将如何应对这一变动？对此，水羊股份未给出采访回复。 2021年至2024年，水羊股份营收自50.10亿元持续下滑至42.37亿元，归母净利润则起伏不定，2023年实现了2.94亿元的历史最好成绩，2024年又腰斩至1.10亿元。2025年前三...

（原标题：前11月财政账本出炉：税收增、非税降，结构优化显韧性?）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月17日，财政部公布2025年1―11月财政收支情况。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从收入情况来看，1―11月，全国一般公共预算收入200516亿元，同比增长0.8%。其中，全国税收收入164814亿元，同比增长1.8%；非税收入35702亿元，同比下降3.7%。分中央和地方看，中央一般公共预算收入88464亿元，同比下降1%；地方一般公共预算本级收入112052亿元，同比增长2.2%。  从主要税收收入项目来看，国内增值税63629亿元，同比增长3.9%，居于首位。值得注意的是，印花税4044亿元，同比增长27%。其中，证券交易印花税1855亿元，同比增长70.7%。 从单月来看，11月份，全国一般公共预算收入同比增长0.0%，比上月回落3.2个百分点，与上年同期基数走高导致税收收入增速放缓有关，而非税收入降幅收窄；预算完成进度6.4%，高于过去三年同期均值5.9%。 “这与上年同期基数走高导致税收收入增速放缓有关，而非税收入降幅收窄。”民生银行首席经济学家温彬说。 值得注意的是，2024年全年一般公共预算收入增长1.3%，但税收下降3.4%，非税收入增长了25.4%。从2025年前11个月的一般公共预算收入可以看出，税收增长而非税收入下降，财政健康度逐步变好。 全国政府性基金收入也出现回暖。1―11月，全国政府性基金预算收入40274亿元，同比下降4.9%。分中央和地方看，中央政府性基金预算收入3938亿元，同比增长0.6%；地方政府性基金预算本级收入36336亿元，同比下降5.5%，其中，国有土地使用权出让收入29119亿元，同比下降10.7%。在2024年，全国政府性基金预算收入全年下降12.2%，土地出让收入降16%。土地出让收入降幅收窄，说明此前的房地产放松政策已经显现效果。 根据中央经济工作会议部署，明年“要继续实施更加积极的财政政策”。会议还聚焦提高政策效能，提出了三项措施，分别是加强财政科学管理、优化财政支出结构、规范税收优惠和财政补贴政策。温彬表示，2026年政策取向将与2025年保持一致，延续“更加积极”；在政策力度上，也与今年相仿，新增政府债务规模约为11.9万亿元。 从支出情况来看，1―11月，全国一般公共预算支出248538亿元，同比增长1.4%。分中央和地方看，中央一般公共预算本级支出38232亿元，同比增长6.2%；地方一般公共预算支出210306亿元，同比增长0.6%。其中，支出金额最高的是社会保障和就业支出，金额40721亿元，同比增长8.1%。此外，科学技术支出8892亿元，同比增长7.9%；教育支出金额37856亿元，同比增长4.4%。  从政府性基金预算支出情况来看，1―11月，全国政府性基金预算支出92124亿元，同比增长13.7%。分中央和地方看，中央政府性基金预算本级支出9078亿元，同比增长1.9倍；地方政府性基金预算支出83046亿元，同比增长6.6%，其中，国有土地使用权出让收入相关支出38489亿元，同比下降6.6%。 政府性基金预算支出加快，与地方债结存限额加快发行与使用有关。10月17日，财政部表示，从地方债务结存限额中安排5000亿元补充地方政府财力。与去年相比，此次安排结存限额有两方面特点：一是力度有增加，总规模较上年增加1000亿元；二是范围有拓展，今年的5000亿元除用于补充地方政府综合财力，支持地方化解存量政府投资项目债务，消化政府拖欠企业账款外，还安排额度用于经济大省符合条件的项目建设，精准支持扩大有效投资。11月以来，随着各地陆续收到额度，地方债发行加速；预算完成进度9.0%，高于过去三年同期均值8.4%。 对于财政政策的着力点，人民大学发布的《月度数据分析报告》认为应该包括以下三个方面：一是兜牢基层“三保”底线，以保证“三保”支出为底线，在财政支出中优先考虑，切实保障基本民生、工资发放和机构运转。在保障“三保”支出地方财力出现不足的情况下，需要规范税收优惠、财政补贴政策，保障必要的税收收入。特别是在需求不足、信心不足的情况下，减税并不能引致预期的经济增长，相反由于税收下滑将削弱中央的宏观调控能力，可能限制后续政策选择和空间，也对地方收入产生不利影响。 二是在税收之外，还可以通过实施更加积极的财政政策实现债务融资。当前中央的承债能力要高于地方，可以考虑由中央作为主要的承债主体。 三是在财政支出方面，可以优化财政支出结构，严控一般性支出。2017年和2019年中央经济工作会议就已经对此有过相应表述，这不是在后疫情时期财政压力之下才想出的应对之策，而是一个常态化的回归要求。...

（原标题：可口可乐携手FIFA，吹响2026世界杯前奏）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月16日，可口可乐公司与国际足联（FIFA）启动面向全球球迷的系列活动，为2026年FIFA世界杯拉开序幕。作为其中的经典项目，第六届“可口可乐FIFA世界杯奖杯巡展”也即将开启，让球迷有机会近距离欣赏象征足球荣誉的大力神杯。 2026年FIFA世界杯将由加拿大、墨西哥和美国联合举办，这届赛事将成为世界杯历史上规模最大的一届，参赛队伍、比赛数量以及庆祝活动均将全面升级。随着赛事筹备进入关键阶段，作为国际足联的长期合作伙伴，可口可乐公司将通过丰富多元的互动体验、文化内容和产品选择，与全球球迷共同迎接这场足球盛会。 可口可乐公司与国际足联的合作始于1976年，并于1978年正式成为FIFA世界杯官方赞助商。近半个世纪以来，双方携手推动足球文化在全球的传播，让这项运动的激情与凝聚力触达更广泛的球迷群体。作为国际足联的长期合作伙伴，可口可乐公司致力于超越赛场，以多元方式传递对足球文化的热爱，将其转化为球迷可切身感受的体验。从2010年南非世界杯的《Wavin' Flag》（中文版《旗开得胜》）、2014年巴西世界杯的《The World Is Ours》（中文版《由我们主宰》），到历届赛事期间深入社区的球迷互动，可口可乐公司打造了诸多具有影响力的文化时刻，成为世界杯集体记忆的重要组成部分。 可口可乐公司全球资产、意见领袖及合作伙伴关系副总裁Mickael Vinet表示，“足球拥有无与伦比的力量，无论人们来自何处、说着何种语言，都能因它而凝聚在一起。随着史上最大规模世界杯临近，我们期待与全球球迷共同庆祝这项运动所代表的激情、荣誉与团结。” 本次巡展正值“可口可乐FIFA世界杯奖杯巡展”20周年。国际足联首席商务官Romy Gai表示：“FIFA世界杯原版奖杯是全球体育最具象征意义的标志之一，而可口可乐是世界最具影响力的品牌之一。过去二十年，双方的紧密合作为球迷带来了众多难忘的世界杯体验，让足球的独特魅力触达全球更多人群。”...

（原标题：【首席观察】三问“非银后备支持机制”）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 欧阳晓红/文图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2025年12月12日，中国人民银行党委书记、行长潘功胜主持召开党委会议，传达学习中央经济工作会议精神，落实全国金融系统工作会议要求，研究部署贯彻落实举措。 会议强调，继续实施适度宽松的货币政策，发挥存量政策和增量政策集成效应，加大逆周期和跨周期调节力度，着力扩大内需、优化供给，做优增量、盘活存量，为经济稳定增长、高质量发展和金融市场稳定运行营造良好的货币金融环境。 2026年，中国人民银行重点工作之一是防范化解重点领域的金融风险，维护金融稳定。对此，会议提出，助力在宏观层面把握好经济增长、经济结构调整和金融风险防范之间的动态平衡，推动经济高质量发展，夯实金融市场平稳运行和微观单体金融机构稳健经营的根基。加强金融风险监测、评估、预警体系建设。坚定维护金融市场平稳运行，综合平衡防范金融市场的道德风险，建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排。 其中，“建立在特定情景下向非银金融机构提供流动性的机制性安排”这一新提法引发关注。 市场关注，为什么对象是非银金融机构，特定情景是指什么，机制性安排到底在防什么？ 为什么是“非银” 现代市场的“踩踏”，往往从非银开始。 经典教科书讲央行是“最后贷款人”，对象多是银行。但过去10多年，全球金融结构发生了一个关键变化：风险与杠杆越来越多地集中在市场型金融（market-based finance）与非银行金融机构。 这不是抽象判断。国际金融监管机构与研究机构近年持续强调，非银部门资产扩张快，结构性脆弱点集中在杠杆、期限错配、流动性错配，以及与银行体系的深度互联。这些因素会在压力情景下放大冲击、加速传染。 把视线切回国内，谁是股债市场的重要持有人与交易者？券商、基金、理财子公司、保险资管等非银金融机构占比很高。谁更依赖短期融资与回购链条？非银金融机构的融资更市场化、更易受“折扣率、保证金和期限”变化的影响。谁更容易触发被动卖出？当波动上升、赎回出现、保证金追缴来临时，非银金融机构往往更快进入“不得不卖”的状态。 上海金融与发展实验室首席专家曾刚指出，非银金融机构（如资管公司、信托等）目前管理着数十万亿元资产，在债市、股市、衍生品市场上扮演着重要交易角色。由于这些机构的业务常涉及“三个转换”（期限、信用、流动性），它们天生就容易面临流动性风险。 因此，“非银战备”要防的不是某一家机构的风险，而是市场型金融在压力之下的“功能失灵”――成交断层、价差飙升、买盘消失、被动抛售引发连锁反应。 2025年10月27日，中国人民银行行长潘功胜在2025金融街论坛年会上曾表示，中国人民银行将综合平衡维护金融市场稳定运行和防范金融市场道德风险，探索在特定情景下向非银机构提供流动性的机制安排。 如果回看时间线，这一思路有其延续性。 2024年9月，在市场波动加大的背景下，中国人民银行提出并随后正式设立了证券、基金、保险公司互换便利（SFISF）。该工具的核心特征，并非“直接投放资金”，而是通过互换机制，让相关非银金融机构在特定情况下获得更高流动性的资产，从而改善融资条件、缓解流动性约束。 这一安排的重要意义在于，首次以较为清晰的方式，把非银金融机构的流动性问题纳入金融稳定工具箱，且路径高度技术化、制度化。 从政策设计看，它并不以改变资产价格为目标，而是致力于解决一个更基础的问题――在压力环境下，如何确保非银金融机构融资链条不断裂、交易机制仍能运转。 “特定情景”是什么 会议的表述很克制，没有指向某一资产、某一次风险，而是用“特定情景”。因为它描述的可能是一类可触发的“市场状态”。 什么样的状态会被称为“特定情景”？有分析认为，特定情景通常具备几个共同特征： 价格跳跃――波动急剧放大、买卖价差显著扩大，市场失去连续性；融资突然收缩――回购融资折扣骤升、期限骤短、额度迅速枯竭；被动抛售主导――不是“看空卖出”，而是“为了续命卖出”；跨市场传导――债市抛压→信用利差走阔→权益回撤→衍生品保证金再追缴，形成链式放大。 这类情景的棘手之处在于，它往往并非始于“基本面崩盘”，而是始于“流动性断裂”。一旦融资链条先断，市场会把流动性问题迅速演绎成价格问题，再演绎成信用问题。 那么，这是“最后流动性支持框架”的雏形吗？ 某种程度上，这种机制性安排比较接近国际政策工具的演进方向：当市场型金融占比上升后，央行除了“最后贷款人”之外，还需要一种意义上的最后流动性支持（liquidity backstop），即在市场功能濒临失灵时，为关键市场参与者提供抵押融资或临时流动性安排，目标不是托举价格，而是恢复市场运转。 国际参照系很清晰。美联储一级...

（原标题：金色流光：近距离欣赏一场“含金量”很高的展）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文博时空 作者 颜歆窈 “自古黄金贵，犹沽骏与才。”黄金因其稀有性和永恒性，在古代成为权力、地位、财富和宗教神圣性的象征。中国最早的黄金制品出自与欧亚草原有着密切交往的西北边地。随着人口、商品和技术等因素的交流日益频繁，中原地区也广泛使用黄金。中国古代数千年间的金器既承载着丰富的历史文化内涵，也是不同族群文化融合的见证。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 骆驼纹饰牌 公元前2-1世纪 香港故宫文化博物馆藏 虎鹿搏斗纹项饰 约公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 花卉纹珠帘梳背 宋（960-1279年） 香港故宫文化博物馆藏 此次首都博物馆与香港故宫文化博物馆联合举办的“黄金缕――香港故宫文化博物馆藏古代金器展”，甄选了来自中国西部、北部草原、中原地区和青藏高原的170件（套）金器，展品均为首次在中国大陆地区亮相，生动展示了中国黄金工艺3000多年的辉煌成就。 展览按顺序共分为“兴起：草原与早期中国”“碰撞：唐与吐蕃”和“融合：辽宋至明”三个部分，通过不同历史时期、不同地理区域的首饰、腰带饰件、车马饰、礼仪用具等金器，展现中国古代中原与周边域外地区文化交流与文明互鉴的成果。 01 兴起：草原与早期中国 在文明发展的早期，欧亚草原的贵族和中原地区的贵族以不同的方式进行身份标识。草原贵族喜欢用带有动物纹的黄金饰品，而中原贵族主要使用青铜礼器和玉器来彰显身份。周至秦汉，受迁徙、战争和贸易等多种交流方式的影响，中原贵族也开始在日常生活和礼仪物品中使用黄金。 鼻饮 约公元前15-公元前13世纪 香港故宫文化博物馆藏 耳饰 公元前13-公元前11世纪 香港故宫文化博物馆藏 动物纹装饰是北方草原文化的重要特征之一，最初由欧亚草原游牧民族所创造，从公元前7世纪左右开始，伴随贸易或战争的形式，斯基泰人（Scythians）将这种艺术风格传播到周边地区。动物纹经常被用作金属配饰的装饰，主要动物有鹿、马、鹰、羊、虎等动物。动物纹传到中国之后，极大地影响了战国至汉代的金属器装饰，被用在金属带钩、饰牌、车马器上。 兽纹泡纹项饰 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 神兽纹饰片 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 鹿形饰牌 公元前6-公元前4世纪 香港故宫文化博物馆藏 动物纹饰牌 北朝（386-581年） 香港故宫文化博物馆藏 鹿纹饰牌 1-3世纪 香港故宫文化博物馆藏 春秋末、战国初期，河北北部与北京地区活跃着草原部族“山戎”，部分形制的山戎饰物，例如璜形项饰等，多见于更早期西伯利亚南部贵族遗存，是当时物品、人员和工艺交流的物质见证。受到山戎部族的影响，东周时期，北部草原地区流行卷曲动物形牌饰，例如马形、兔形等。 璜形项饰 公元前6-公元前5世纪 香港故宫文化博物馆藏 兽面纹璜形项饰 公元前4-公元前2世纪 香港故宫文化博物馆藏 虎形饰牌 公元前6-公元前5世纪 香港故宫文化博物馆藏 卷曲兔形饰牌 公元前6-公元前5世纪 香港故宫文化博物馆藏 卷曲马形饰牌 公元前6-公元前5世纪 香港故宫文化博物馆藏 战国时期，活跃于甘肃一带的草原部族也为后世留下了饰物，有学者判断，这些饰物的制作者就是古文献中的“西戎”。西戎部族经常用色彩缤纷的珠子来搭配金饰，展现出浓烈的草原风格与本地特色。 璜形项饰 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 鹿形车饰 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 大角羊形车饰 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 几何纹S形青铜带饰 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 战国带钩的系法示意图 战国至秦、汉时期，活跃于内蒙古、陕西和宁夏北部的草原部族，被学者认为是古文献中记载的草原上第一个部落联盟“匈奴”的建立者。尽管在古文献的记载中，西汉和匈奴在衣饰等方面存在较大的差异，但从考古发掘的金饰来看，西汉贵族受到了当时匈奴的衣着和生活风尚的影响。 串饰 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 锥形耳坠 公元前4-公元前3世纪 香港故宫文化博物馆藏 考古发现，这一时期的带钩和管饰等较多呈现出中原风格与草原风格杂糅的特点。例如，这些器物上的龙纹、人物纹、虎纹与中原地区文物的纹饰相似，而斜格四瓣花纹、绿松石等又是西方草原风格的产物。 立虎形管饰 春秋、战国时期（公元前770-前256年） 香港故宫文化博物馆藏 鸟形带钩 春秋、战国时期（公元前770...

（原标题：被饶毅打假的“神药” 复星高管回应为何巨额收购）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 经济观察报 记者 刘晓诺图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一款曾被知名学者饶毅炮轰为“假药”的阿尔茨海默病（AD）药物，近期又重获上市销售的可能。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 12月15日，复星医药（600196.SH/02196.HK）公告，拟出资约14.12亿元，收购绿谷（上海）医药科技有限公司（下称“绿谷医药”）51%的股权。 绿谷医药以甘露特钠胶囊（俗称“971”）闻名，这款治疗轻度至中度阿尔茨海默病的创新药于2019年在中国获批附条件上市，打破了全球17年间无AD药物上市的纪录。2024年，971在中国卖出200多万盒。 但各界对971的质疑从未间断。2025年，因绿谷医药未完成上市后确证性临床研究，国家药监局没有重新批准971的上市申请，该药停产。 12月15日晚间，复星医药高管在电话会上表示，根据现有临床证据，他们看好971的疗效与前景。 接下来，复星医药将推动971的上市后确证性临床试验。按复星医药最乐观的计划，这款药物2029年上半年获批、2030年进入医保，销售峰值预计在2035年达到约40亿元。 资本市场对交易反应强烈。这次收购是2025年4月新上任的复星医药董事长陈玉卿上任后的第一笔收购，部分股民对其决策合理性提出疑问。12月16日，复星医药A股跌4.22%，港股跌5.81%，17日股价再走跌。 16日，上交所向复星医药发来对外投资事项的监管工作函。复星医药有关负责人回应经济观察报称，这是“正常的交易所工作问询”，公司暂无更多回应。 计划2029年重新获批 预计销售峰值40亿元 复星医药想要继续卖971，必须补充完成上市后确证性临床试验，并获得国家药监局批准。 “我们这次投资主要还是以增资为主，通过增资款来完成临床相关工作，并将根据进度实时给予资金补充。”陈玉卿在电话会议中说，国内III期临床试验的整体费用预计将达6.85亿元。如果有合适的时机、合适的适应证，复星医药还将继续增资，开展国际多中心临床试验。 复星医药联席总裁、创新药事业部首席执行官王兴利说，复星医药已经重新与国家药监局讨论了能完成药品注册要求的方案。他说，新方案要入组1900多名病人，完全按照2025年5月国家药监局发布的《阿尔茨海默病药物临床技术指导原则》去进行。 据王兴利介绍，本次临床试验的主要终点，将按照现有的指南，做认知和功能两方面评估，与国际标准接轨。 “我们大约在2028年年底完成注册确认性III期临床试验。一切按计划走的话，2029年应该就能获批上市。它不是一个新的项目，而是按照要求补上另一个确认三期III临床试验，所以审批过程会大大缩短，也就需要5、6个月的时间。”王兴利说。 临床试验将由复星医药与绿谷医药团队共同推进，目前正在进行中。 一名接近复星医药高层的人士告诉经济观察报，复星医药全球研发中心早年曾拒掉了这个项目，本次收购并非全球研发中心推动，此后研发也不由该中心负责。 在15日晚的电话会上，复星医药首席财务官陈战宇直接向投资者算了一笔账。复星医药预计971针对阿尔茨海默病的目标人群约为356万左右，市场渗透率会达到22%：如果2029年上半年获批、2030年进入医保，销售峰值预计在2035年达到约40亿元。如果2029年下半年获批、2031年进入医保，销售峰值预计在2036年达到38亿元。如果暂未进入医保，2030年的销售额，预计会超过10亿元。 疗效依然有争议 然而，971的疗效一直存有大量争议。 饶毅多年来持续发文质疑971有诸多不合理之处：对作用机制的解释多次更换，III期临床试验时安慰剂数据出现反常下降，在用于人体之前只在12只小鼠上用药试验等。 2019年，饶毅就曾发文质疑971的研发团队带头人耿美玉“相关署名论文涉嫌造假”。后被耿美玉起诉名誉侵权，2021年法院判决饶毅胜诉，“正当的学术争议和批评应当允许”。 绿谷医药还于2022年5月提前终止了国际多中心Ⅲ期临床试验，这也动摇了人们对药物的信心。绿谷医药当时的解释是，受新冠疫情影响，全球部分医药企业暂停或冻结临床试验，并造成不同程度的损失；并且由于2022年初国际局势及医药资本市场寒冬，融资未能到位。 陈玉卿也认为：“在甘露特纳附条件上市的过程当中，不管是国内的上市后临床试验，还是国际的多中心临床，都遇到了疫情的问题，对收治病人和病人脱落率的影响显而易见。” 复星医药对药效表示了坚定信心。 王兴利称，在注册性III期临床试验中，有800多例病人的临床数据证明，971效果优于安慰剂；相比于2024年新获批的两款单抗药物，971的安全性更好；此外，已有约四五千名病人的真实世界数据，能佐证其有效性。 ...