市场观察

（原标题：国家发展改革委主任郑栅洁主持召开推动低空经济发展工作会议）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯4月18日电，近日，国家发展改革委主任郑栅洁主持召开推动做好低空经济发展专题会议，明确要坚持“全国一盘棋”，统筹好发展和安全、政府和市场、当前和长远等方面关系，谋划编制好低空经济发展“十五五”相关规划，全面筑牢安全底线，营造良好发展环境，因地制宜推动低空经济安全健康发展。中央和国家机关有关部门、中央军委有关部门负责同志出席会议。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：商务部：1―3月全国吸收外资2692.3亿元人民币）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯4月18日电，商务部发布数据显示，2025年1―3月，全国新设立外商投资企业12603家，同比增长4.3%；实际使用外资金额2692.3亿元人民币，同比下降10.8%。3月当月实际使用外资同比增长13.2%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 从行业看，制造业实际使用外资715.1亿元人民币，服务业实际使用外资1933.3亿元人民币。高技术产业实际使用外资786.1亿元人民币，其中，电子商务服务业、生物药品制造业、航空航天器及设备制造业、医疗仪器设备及器械制造业实际使用外资分别增长100.5%、63.8%、42.5%和12.4%。 从来源地看，东盟地区实际对华投资增长56.2%，欧盟地区对华投资增长11.7%，瑞士、英国、日本、韩国实际对华投资分别增长76.8%、60.5%、29.1%和12.9%（含通过自由港投资数据）。...

（原标题：@全体券商，并表管理指引发布！）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 @全体券商。 4月18日，中国证券业协会（以下简称“协会”）制定发布《证券公司并表管理指引（试行）》（以下简称《指引》），引导证券公司完善并表管理架构和模式，加强对子公司及业务条线的“垂直化”管理，不断提升证券公司核心竞争力及行业整体风险管理水平。 这意味着并表管理从局部试点进一步拓展到适用于全行业，是对证券公司监管框架的一次体系化升级。国泰海通相关负责人指出，《指引》进一步将证券公司全面风险管理半径从母公司延伸至全部并表管理机构，为未来证券公司全面风险管理体系建设提供更全面的视角和支撑，有助于夯实合规风控基础，加快一流投行建设和推进证券行业高质量发展。 并表管理具体要求明确 并表管理是指证券公司对并表管理体系的公司治理、资本和财务等进行全面持续的管控，有效识别、计量、监测、评估和控制证券公司的总体风险状况。《指引》强调，并表管理是为加强证券公司整体风险管理能力，维护证券公司稳健运行，防范金融风险跨区域、跨市场、跨境传染。适用于境内依法设立的证券公司，并表管理体系由证券公司及其下设的各级附属机构组成（含境外子公司）。并表管理的要素包括并表管理范围、公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等。 《指引》明确了并表管理的范围及层级。其中，范围涉及两个方面，并表主体范围方面，涵盖现行企业会计准则规定的会计并表范围的机构。证券公司对被投资机构不构成控制，但被投资机构所产生的风险和潜在损失足以对证券公司造成重大影响的，也应纳入并表管理范围。并表业务范围方面，明确证券公司应当将纳入并表管理机构的各类表内外、境内外、本外币业务纳入整体并表管理业务范围。层级原则上要求逐级开展，证券公司也可以根据附属机构的战略作用、风险实质等情况，跨级对附属机构进行并表管理。 在公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等并表管理构成要素的管理方面，《指引》进行了明确。 具体来看，公司治理方面，明确建立以并表管理为基础的公司治理架构，确保其与证券公司整体业务性质、资本实力、业务复杂程度和风险管理能力相适应；保障依法行使股东权利，通过公司治理程序参与相关经营机构管理，确保证券公司及附属机构公司治理的独立性；明确董事会、监事会、经理层、各部门、各分支机构及各附属机构要充分履行相应的并表管理职责，建立健全并表管理协作机制，将并表管理纳入内部审计范畴；要求委托外部专业机构对并表管理的有效性进行评估，频率为每3年至少进行1次；明确在每个会计年度结束后四个月内，向协会报送年度并表管理情况。 业务协同与内部交易管理方面，《指引》要求，应当根据业务种类、区域布局、市场环境和自身并表管理能力，科学进行经营决策，指导各附属机构围绕公司总体战略充分发挥协同效应，合理配置公司资源，对成员之间开展的外包服务、交叉业务进行规范管理；统筹规划附属机构定位，确保各附属机构有明确的经营目标和市场定位，避免公司内部业务混同操作；在证券公司内建立并持续完善内部防火墙体系，有效防范金融风险在内部无序传递和跨区域、跨市场、跨境传染；基于并表管理的合理需要，依法依规采集和运用并表管理所需数据；对内部交易进行并表管理，充分关注潜在利益输送、虚增资本、转移收入、风险传染、监管套利和其他对公司稳健经营可能产生的负面影响；《指引》要求制定内部交易管理制度，建立并执行重大内部交易审批决策程序。 风险管理方面，《指引》要求建立与并表管理体系组织架构、发展战略、业务规模和复杂程度相适应的全面风险管理体系；要求从风险文化、制度与偏好、风险识别评估、监测预警、应对报告等全流程及集中度管理等方面强化证券公司风险管理能力；要求从信息系统建设、风险管理人员配备、并表数据治理及质量控制等方面加大证券公司风险管理资源投入，夯实基础保障。 资本管理方面，《指引》要求坚持资本集约型、高质量稳健发展，聚焦主责主业，提升资本使用效率和回报水平；要求制定资本规划并实施资本管理，坚持合理性和审慎性原则，强化前瞻性风险评估和资本管理；以前期并表监管试点实践为基础，参考2025年1月正式实施的证券公司风险控制指标计算标准规定，并充分考虑近年来证券行业各业务发展情况以及境内外业务差异，配套制定了行业并表风险控制指标计算标准。证券公司应按照并表风险控制指标计算标准，计算并表管理体系的相关风险控制指标；证券公司应根据附属机构数量、业务复杂程度、内部管理需要等，构建反映公司整体风险水平、各类风险水平以及资本充足水平的指标体系，并逐步实...

（原标题：为何宽基？公募巨头“现身说法”，说全、说透、说准......）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 谈起宽基ETF时，投资者普遍会想到跟踪沪深300或中证A500等宽基指数的产品，但这更多是一种“宽泛”的叫法。实际上，在当前宽基、创新宽基等概念层出不穷背景下，投资者往往难以辨别宽基指数的真实特征。 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 基于此，易方达基金近期对股票指数ETF分类进行梳理时，依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系，按照市场和市值两个维度对宽基指数进行了系统的梳理分类。 这个分类梳理既有利于投资者清晰了解ETF产品布局，也是出于国内外市场分类标准兼容性考虑，为指数基金投资带来持续且广泛的正向参考意义。 以权威定义口径为基础，分类描述宽基指数特征 一般情况下，投资者在讨论ETF产品时大多以宽基ETF或窄基ETF相称。这一宽泛称号，虽然有助于非正式的沟通，比如针对某一类ETF产品的设计理念探讨，或者同业之间的日常互动交流。但如果要落实到基金投资配置策略上，宽基或窄基概念就需进一步细化。 一方面，ETF因其工具属性被市场称道，工具属性作用要通过资产配置策略来实现。另一方面，指数和跟踪指数的ETF相当于资产配置策略重要的“原材料”。因此，要提高资产配置策略的有效性，就必须对资产配置的“原材料”进行准确分类。 实际上，宽基指数的分类是存在明确依据的，只不过当前市场上宽基、窄宽基、创新宽基等各类概念层出不穷，投资者难以辨别宽基指数的真实特征。根据沪深交易所发布的《指数基金开发指引》，宽基指数是指选样范围不限于特定行业或投资主题，反映某个市场或某种规模股票表现的指数。境内外指数机构普遍将宽基定位于规模指数。 依据监管机构的定义口径以及指数公司的规模指数框架体系，易方达基金按照市场和市值两个维度对宽基指数特征进行描述，更加客观地展示各类宽基指数的实际特征，便于投资者直观理解不同宽基指数之间的差异，并根据实际投资需求进行指数产品的筛选和匹配。 具体看，先按照市场维度分为中国和国际两类。中国方面，再进一步从市场和市值两大维度进行划分；国际方面只以市场维度划分，不再进一步划分市值，以此为指数搭建了一个“坐标系”。在这个坐标系之下，投资者得以清晰定位特定市场中，采用市值选样和加权反映不同特征的宽基指数。 宽基指数一一“对号入座” 具体来看，易方达基金梳理将中国市场分为A股、沪市、深市、科创板和创业板、港股、沪港深等，以区别不同交易所和市场板块；同时从市值维度出发，划分为大盘、中盘、小盘和全市场。在这两大维度之下，宽基指数都能一一“对号入座”。 比如A股市场范畴的宽基指数，大盘指数有沪深300和中证A500，中盘指数则有中证500。由此可见，中证A500和中证500虽然都是A股宽基，却是属于不同的市值范畴。此外，由1000只规模偏小且流动性好的证券作为指数样本，与沪深300和中证500等指数形成互补的中证1000指数，则是属于A股小盘指数。值得一提的是，除了大中小盘维度外，A股市场还存在全市场指数，比如中证全指等。 相类似地，沪市维度对应的大盘指数有上证50，上证综指则属于沪市全市场指数。深证100和深证综指，分别属于深市大盘指数和深市全市场指数。沪港深300则是属于沪港深大盘指数。 科创板方面，有属于科创板大盘指数的科创板50、属于科创板中盘指数的科创100，以及科创板小盘指数科创200、科创板全市场指数科创综指。 创业板方面，有大盘指数创业板指，中盘指数创业板200，小盘指数创业板300，全市场指数则有创业板综指。 和上述的中国市场指数分类有所不同，国际市场指数只按全球、区域市场和单一国家进行划分，不进一步区分市值。在这一规则下，指数特征得以清晰呈现。比如，全球市场指数包括MSCI全球发达市场、MSCI全球新兴市场等；区域市场方面的指数，有MSCI亚洲市场、MSCI欧洲市场等；单一...

（原标题：宁波建工：联合中标宁波枢纽产城融合板块布政东片综合开发项目）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯4月18日电，宁波建工(601789)4月18日晚间公告，公司于今日收到招标人宁波枢纽建设开发有限公司及招标代理人中冠工程管理咨询有限公司签发的宁波市公共资源交易平台中标通知书，根据该通知书，公司与公司全资子公司建工集团及公司控股子公司市政集团、宁冶勘组成的联合体为宁波枢纽产城融合板块布政东片综合开发项目（二次重招）中标人，项目合作规模暂定103.02亿元，合作期10年，其中建设期6年。...

（原标题：中国证券业协会发布《证券公司并表管理指引（试行）》）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯4月18日电，中国证券业协会充分征求监管部门和行业意见建议，制定了《证券公司并表管理指引（试行）》，明确并表管理总则。一是《指引》结合行业现状，明确并表管理目的是为加强证券公司整体风险管理能力，维护证券公司稳健运行，防范金融风险跨区域、跨市场、跨境传染。二是明确并表管理适用于境内依法设立的证券公司，并表管理体系由证券公司及其下设的各级附属机构组成（含境外子公司）。三是明确并表管理的定义，《指引》所称并表管理，是指证券公司对并表管理体系的公司治理、资本和财务等进行全面持续的管控，有效识别、计量、监测、评估和控制证券公司的总体风险状况。四是强调并表管理的要素包括并表管理范围、公司治理、业务协同与内部交易管理、风险管理、资本管理等。...

（原标题：商务部：开展“车路云一体化”应用试点 推动相关基础设施规模化建设、智能网联汽车产业化发展）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯4月18日电，商务部印发《关于加快推进服务业扩大开放综合试点工作方案》。其中提出，赋能服务业新业态开放发展。依托商业航天发射场，培育研发设计、装配测试、数据应用、主题旅游及相关服务贸易业态，打造“航天+”产业链。开展“车路云一体化”应用试点，推动相关基础设施规模化建设、智能网联汽车产业化发展。围绕智能网联新能源汽车、高端装备等重点产业，支持业态创新，发展维修、设计、研发、租赁等服务。发展新兴标的租赁业务，探索相关大型设备异地监管。...

（原标题：新变化！特朗普暗示）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 事情可能出现了一些良性的变化！ 美国总统唐纳德・特朗普于当地时间周四表示，美国和中国之间针锋相对的关税上调可能即将结束。特朗普在白宫谈到关税问题时说：“我不希望关税继续上涨，因为到了一定程度，人们就不买了。”图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 可能是受此影响，昨天国际油价大涨近3%，综合铜也明显反弹。今天早上，亚太股市反应也较为正面，日本、韩国和澳大利亚股市皆有不错涨幅。与此同时，交易员两周以来首次转而押注人民币在未来一个月内将小幅上涨。 特朗普的暗示 据路透社消息，特朗普周四表示，美国和中国之间针锋相对的关税上调可能即将结束。特朗普在白宫谈到关税问题时告诉记者：“我不希望关税继续上涨，因为到了一定程度，人们就不买了。”“所以，我可能不想把价格定得更高，甚至不想达到那个水平。我可能想把价格定得更低，因为你希望人们购买，但价格到了一定程度，人们就不会买了。” 特朗普表示，自提出征收关税以来，中美一直保持联系，并对达成协议表示乐观。 与此同时，特朗普还就与欧盟的协议发表了他的看法。据央视新闻，当地时间4月17日获悉，意大利总理梅洛尼抵达白宫，与特朗普进行会晤。特朗普政府官员表示，双方预计将在会晤中讨论一系列话题，包括贸易、移民和结束乌克兰冲突等。此外，预计梅洛尼将在贸易和关税问题上向特朗普施压。 有官员表示，特朗普“非常重视此事”，白宫“已准备好达成协议”。当现场记者提问特朗普，对与意大利达成贸易协议有多大信心时，特朗普用口型回答道：“非常有信心”。特朗普当天表示，“百分之百”有信心在90天的关税暂停期结束前与欧盟达成贸易协议。 随着近日美国继续与各方就关税问题进行谈判，特朗普表示，美国政府“并不急于”宣布与特定国家的协议，但“在某个时候”会宣布相关消息。 IMF的警告 在国际货币基金组织（IMF）和世界银行召开春季会议前夕，IMF总裁Kristalina Georgieva周四（17日）发表演讲，对特朗普政府关税政策发出警告。她表示，IMF下周二（4月22日）将发布《世界经济展望》，而“超出图表范围”的全球贸易不确定性，将导致IMF大幅削减全球经济增长预测，还将上调部分国家的通膨指数。 Kristalina Georgieva表示，暂时不会断言特朗普的贸易政策将引发全球经济增长。在今年1月中旬IMF发布的《世界经济展望》中，IMF预计2025年全球经济将达到3.3%，与2024年（3.2%）大致相同，其中美国经济现在能达到2.7%。 然而，特朗普上任已满3个月，已经把美国和全球经济搅得一团乱。彼得森国际经济研究所在本周早些时候预测今年美国经济已经只有0.1%，远不如去年的2.5%。Kristalina Georgieva表示，将近期所有关税的上调、暂停、加码和豁免汇总到一起来看，美国的有效关税税率已跃升至数代人以来的最高水平。 她警告称，贸易政策持续不确定性可能导致更多金融市场压力事件，例如美股大幅下跌。她说：“虽然不确定性增强，美元却贬值了，美国国债真诚‘微笑’了――这可不是人们想看到的那样微笑。这些表情应该被视为警讯，如果金融环境恶化，每个人都会遭受殃。” Kristalina Georgieva是本周最新一位对特朗普贸易政策表达担忧的重量级人物。世界银行总裁彭安杰、美联储主席鲍威尔都对特朗普可能造成的顽固发出警告。欧洲央行（ECB）周四也调低利率，并警告贸易紧张局势加剧，经济增长前景已恶化。 市场的反应 昨晚，美股对于特朗普新表态的反应较为平淡。在这个过程当中，一件事也非常值得关注，虽然最近美股和美债走势疲弱，但昨晚发布的数据显示，美联储的缩表趋势似乎并未改变。 今天早盘，亚太股指则表现较好，显示出市场对于关税担忧的缓解。与此同时，商品期货的表现也较为突出。国际油价，铜、锡等有色金属反弹也是非常明显。 外汇市场，日元继续上涨，而人民币亦迎来预期反弹。有消息称，交易员两周以来首次转而押注人民币在未来一个月内将小幅上涨。1个月期美元/离岸人民币风险逆转指标周四自4月2日以来首次进入负值区域，位于-0.05%，表明看跌期权占上风。该指标4月9日一度触及1.18%。交易员当前为押注美元/离岸人民币走低的看跌期权支付的价格高于看涨期权的价格，过去几周的情况恰恰相反，当时看涨期权相对于看跌期权的溢价持续扩...

（原标题：国家发展改革委与马来西亚有关部门签署三份合作文件）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯4月18日电，4月16日，在两国领导人共同见证下，国家发展改革委郑栅洁主任与马来西亚有关部门负责人交换关于人工智能、北斗应用、数字经济等三份合作文件。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 双方签署《中华人民共和国国家发展和改革委员会与马来西亚数字部关于深化人工智能合作的谅解备忘录》，加强人工智能发展和治理合作，推动人工智能技术造福两国人民。 双方签署《中华人民共和国国家发展和改革委员会与马来西亚科技与创新部关于北斗卫星导航系统应用领域合作的谅解备忘录》，加强北斗应用政策标准对接、产业发展、基础设施建设、教育培训等方面的合作。 双方签署《中华人民共和国国家发展和改革委员会与马来西亚政府关于数字经济合作的谅解备忘录》，加强在数字经济政策协调、数字技术创新应用、数字人才培养和交流等方面合作。...

（原标题：金融监管总局发布关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯4月18日电，国家金融监督管理总局发布关于推动深化人身保险行业个人营销体制改革的通知，保险公司应当强化个人营销制度设计、产品研发、行为管控、费用管理等环节中的合规管理和风险监测，有效识别异常销售行为、销售套利风险等，及时预警并进行干预，保护保险消费者合法权益。建立因保险销售人员违法违规导致经济损失的佣金薪酬追索扣回机制，切实防范操作风险。...