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（原标题：比拼多多人效比还高：46人一年创收11.6亿，If椰子树赴港IPO）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 $拼多多(NASDAQ|PDD)$图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 文：向善财经图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近日，泰国品牌If母公司IFBH Limited向港交所递交了招股书。 这名字对中国的消费者来说，有些陌生，但是一提到if的椰子水，相信这两年不少人都喝过。 作为曾经的小众饮品，如今已经风靡全球，椰子水以其低糖、高电解质等特点成为增长最快的细分品类之一。 而从此次递交的招股书来看，这家公司可谓是信心满满，不过在向善财经看来，这家公司在中国市场面临的挑战并不小。 //代工模式跑出的王 先看财务数据，2024年收入1.58亿美元（约11.6亿元人民币），同比增长80%，净利润0.33亿美元（2.42亿元人民币），同比增长99%。 毛利为57.9百万美元（折合人民币4亿元），同比增加90.7%。毛利率则由2023年的34.7%增加至36.7%。 而且令人惊奇的是，这是家员工仅有46名的公司，人均贡献利润约526万。 但是在对其商业模式进行拆解之后，这样的高人均产值也就不难理解了。 在2022年，创始人萨克将国际业务分拆，成立了IFBH。 IFBH采用“代工厂+第三方物流+分销网络”的轻资产模式，其中，if在中国内地的业务主要交由两个分销商，一个主要负责在线渠道，另一个则负责线下渠道。 也就是说从生产到加工，再到销售环节，总公司和多数依靠代工的企业一样，是妥妥的“甩手掌柜”，这么做的好处是显而易见的，得到的就是极致的人效和轻资产。 只不过，在中国的市场环境下，虽然人效很高，但是IFBH是个依赖单一市场，单一产品，单一货源供应的公司，这时高人效+代工的模式是否还能保持优势，就是个问题了，我们挨个来看。 一、单一货源供应导致的是成本难以控制，竞争受阻。 2024年，泰国遭遇高温天气，椰子减产导致新鲜椰青的终端零售价从9.9元/个涨价至16.9元/个。当年8月，if椰子水方面发布了调价通知函，称因原材料价格大幅上涨，运营成本增高等原因，公司决定对if现有品牌系列产品售价进行上调。 原因无他，招股书显示，General Beverage是IFBH重要的代工厂商，其供应的椰子水原料比例为总需求的70%以上，且泰国为IFBH椰子水原料的唯一来源。受困于单一的供应，没什么闪转腾挪的余地，唯有涨价。 这事要是放在美国，英国这样老资本主义国家，涨也就涨了，但是在中国，特别是涉及零售行业，供应链的，只要犯一点小错，友商们以及不知道哪里窜出来的零售商，就会发动“内卷大法”。 当前，天猫平台上，330ml容量的Vita Coco椰子水单价约8.07元，350ml容量的if椰子水单价约5.2元，330ml的三麟椰子水单价则约3.95元（较发稿日可能有浮动）。 友商的伤害力其实不算大，毕竟都是定价高端，都想站着挣钱，价格不会差太多，但是零售商不这么想，我胖啊，上千的sku，算的是总账。 大手一挥，各零售平台纷纷推出大容量装主打“极致性价比”，盒马鲜生1升装的自营品牌椰子水，朴朴超市1.1升装的自有品牌蔻泉椰子水，售价均仅为9.9元。 在供应链体系冠绝全球的中国，老百姓的消费环境太好了，选择太多了，已经形成了“低价好物”的价值观，不能匹配国内的竞争环境，想要持续发展并不容易。 其次就是议价能力，和质量把控。 招股书显示，2023年及2024年，IFBH向五大供应商采购的金额分别约为5300万美元及9700万美元，占同期采购总额的92.3%及96.9%。 举个最直观的例子，就是中国的乳企当年对奶源的依赖，导致的结果一是质量无法把控，二是价格上，容易被上游抱团涨价，随后乳企痛定思痛，收购了大量的上游供应企业，把原料的话语权牢牢的把控在自己手里。 以史为鉴，对IF来说，如果后期出现被上游抱团裹挟的情况，该怎么办是个问题。 二、单一市场面临的国产竞争问题。 灼识咨询报告显示，截至2024年，IFBH在中国内地与中国香港椰子水饮料市场的市场份额均为第一。 其中，IFBH在中国内地的市场占有率约34%，在中国香港的市场占有率约60%。在上述两大市场，IFBH的市占率均超越第二大竞争对手7倍以上。 和牛奶、啤酒等饮品一样，椰子水也是舶来品，虽然在我国南方的少数地区，有饮用的记录，但是大面积普及其实并不多。 追溯啤酒，牛奶的发展史，我们会发现，这种新兴的产品，外国企业确实有红利期，但是等中国的零售商们反应过来之后，形式就不一样了。 像青岛啤酒，早就打破了诸如喜力等企业的地位，如今在国内已经成为市占率第一。 天眼查APP显示，国内的巨头菲诺，已经加快了扩张的步伐，...

证券之星消息，根据企查查数据显示，4月10日*ST人乐（002336）新增2件法院诉讼如下：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 案号：（2025）闽0213民初3820号 法院：厦门市翔安区人民法院 案由：租赁合同纠纷 原告：陈某某 被告：人人乐连锁商业集团股份有限公司、厦门市人人乐商业有限公司 案件类型：民事 立案日期：2025年4月10日 案号：（2025）辽0702民初699号 法院：锦州市古塔区人民法院 案由：侵害商标权纠纷 原告：人人乐连锁商业集团股份有限公司 被告：黑山县小东镇人人乐日杂商店 案件类型：民事 立案日期：2025年4月10日 数据来源：企查查 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

证券之星消息，根据企查查数据显示，4月18日鸿日达（301285）新增1件法院诉讼如下：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 案号：（2025）苏0583民初15623号 法院：昆山市人民法院 案由：定作合同纠纷 原告：昆山弘利多金属制品有限公司 被告：东台润田精密科技有限公司、鸿日达科技股份有限公司 案件类型：民事 立案日期：2025年4月18日 数据来源：企查查 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

证券之星消息，根据企查查数据显示，4月18日南极电商（002127）新增1件法院诉讼如下：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 案号：（2025）苏0509执4822号图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 法院：苏州市吴江区人民法院 案由：侵权责任纠纷案件执行 申请执行人：博柏利有限公司 被执行人：南极电商股份有限公司、南极电商（上海）有限公司、高安市佰伦服饰有限公司、刘某某、何某某、黄某某 案件类型：执行 立案日期：2025年4月18日 数据来源：企查查 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

据证券之星公开数据整理，近期宏鑫科技（301539）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入10.28亿元，同比上升6.95%，归母净利润5012.99万元，同比下降31.28%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.91亿元，同比上升9.58%，第四季度归母净利润1749.92万元，同比下降22.82%。本报告期宏鑫科技公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达471.96%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率14.92%，同比减10.15%，净利率4.87%，同比减35.74%，销售费用、管理费用、财务费用总计6008.78万元，三费占营收比5.84%，同比增46.8%，每股净资产5.25元，同比增31.36%，每股经营性现金流0.68元，同比减32.51%，每股收益0.37元，同比减43.94% 财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下： 销售费用变动幅度为47.12%,原因:销售人员薪酬增加。 管理费用变动幅度为78.6%,原因:新增上市相关费用及管理人员薪酬增加。 财务费用变动幅度为-311.07%,原因:本期收到募集资金后银行存款利息收入增加及银行借款利息支出减少。 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-308.01%,原因:本报告期购建固定资产、无形资产和其他长期资产支付的现金增加。 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为1022.75%,原因:公司首次公开发行并在创业板上市，收到来自首次公发行的募集资金带动货币资金增加。 货币资金变动幅度为267.45%,原因:本期收到募集资金。 存货变动幅度为56.57%,原因:原材料铝棒备货增加、待发货成品增加及发出商品增加。 在建工程变动幅度为562.74%,原因:上辇基地及泰国基地基建和设备投入增加。 长期借款的变动原因:银行长期借款增加。 预付款项变动幅度为76.62%,原因:本期预付货款增加。 其他应收款变动幅度为1868.2%,原因:本期代垫出口费用增加。 交易性金融负债变动幅度为-100.0%,原因:本期远期结售汇业务到期。 应付账款变动幅度为67.48%,原因:应付材料款和应付设备工程款增加。 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：公司去年的ROIC为6.49%，资本回报率一般。去年的净利率为4.87%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。 融资分红：公司上市1年以来，累计融资总额3.94亿元，累计分红总额2960.00万元，分红融资比为0.08。 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支及股权融资驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 财报体检工具显示： 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为33.18%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为19.05%） 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达471.96%） 持有宏鑫科技最多的基金为中科沃土沃嘉混合A，目前规模为0.97亿元，最新净值1.2856（4月18日），较上一交易日下跌0.02%，近一年上涨0.82%。该基金现任基金经理为董清源 徐平安 卢振荣。 最近有知名机构关注了公司以下问题：问：答环节答：二、问环节 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

据证券之星公开数据整理，近期双林股份（300100）发布2025年一季报。截至本报告期末，公司营业总收入12.86亿元，同比上升20.97%，归母净利润1.59亿元，同比上升105.49%。按单季度数据看，第一季度营业总收入12.86亿元，同比上升20.97%，第一季度归母净利润1.59亿元，同比上升105.49%。本报告期双林股份盈利能力上升，毛利率同比增幅2.89%，净利率同比增幅69.64%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本次财报公布的各项数据指标表现尚佳。其中，毛利率21.63%，同比增2.89%，净利率12.4%，同比增69.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计9234.4万元，三费占营收比7.18%，同比减20.71%，每股净资产7.02元，同比增25.83%，每股经营性现金流0.34元，同比增1224.42%，每股收益0.4元，同比增105.48% 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：公司去年的ROIC为14.98%，近年资本回报率强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为10.13%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额29.20亿元，累计分红总额6.87亿元，分红融资比为0.24。 财报体检工具显示： 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为30.81%） 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达242.81%） 分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在5.0亿元，每股收益均值在1.25元。 该公司被1位明星基金经理持有，该明星基金经理最近还加仓了，持有该公司的最受关注的基金经理是鹏华基金的闫思倩，在2024年的证星公募基金经理顶投榜中排名前五十，其现任基金总规模为61.46亿元，已累计从业7年71天，综合其过往业绩分析，该基金经理基本面选股能力出众，擅长挖掘价值股和成长股。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

据证券之星公开数据整理，近期数码视讯（300079）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入6.69亿元，同比下降5.14%，归母净利润2439.86万元，同比上升31.14%。按单季度数据看，第四季度营业总收入2.95亿元，同比上升66.83%，第四季度归母净利润208.46万元，同比上升112.44%。本报告期数码视讯盈利能力上升，毛利率同比增幅6.94%，净利率同比增幅267.64%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利1.57亿元左右。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率51.55%，同比增6.94%，净利率3.66%，同比增267.64%，销售费用、管理费用、财务费用总计2.2亿元，三费占营收比32.81%，同比减8.15%，每股净资产2.96元，同比增0.55%，每股经营性现金流0.09元，同比减37.82%，每股收益0.02元，同比增31.54% 财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下： 投资活动现金流入小计变动幅度为46.11%,原因:以前年度购买的理财产品本年到期的金额高于上年同期。 筹资活动现金流入小计变动幅度为-100.0%,原因:去年同期收到限制性股票认购款及北京数码视讯技术有限公司上半年吸收外部投资款，本报告期无此事项。 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：去年的净利率为3.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。 偿债能力：公司现金资产非常健康。 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额16.77亿元，累计分红总额3.57亿元，分红融资比为0.21。 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 财报体检工具显示： 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达987.99%） 最近有知名机构关注了公司以下问题：问：面对人工智能大潮，公司如何将自身核心技术与 AI 结合？答：公司多年来积极自主研发积累 I 技术，尤其是在视频内容生产领域，持续不断探索 IGC生成式技术，并配合智能审核技术、多模态智能搜索等实现全媒体行业的媒资管理，构建全新视音频服务。在视频增强领域，公司的 I视频增强基于深度学习技术，重新设计并提出自研的超分核心技术算法。可针对有损的视频场景、低分辨率视频流或视频文件进行实时放大、修复、复原，输出高分辨率、高清晰度视频，并经过神经网络的处理，有效修复编解码引入的图像错误，尽量还原真实图像内容，实现画面效果的整体提升。在安全领域，公司对于 I 数字安全保护可提供必要的内容版权标识、加密保护、数字水印、版权监测、电子证据采集等全流程服务，相关技术的研发和应用对于科学、系统的构建 I时代的内容保护体系具备重要的意义。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

据证券之星公开数据整理，近期华力创通（300045）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入5.47亿元，同比下降22.93%，归母净利润-1.43亿元，同比下降911.55%。按单季度数据看，第四季度营业总收入1.0亿元，同比下降65.59%，第四季度归母净利润-1.14亿元，同比下降1140.69%。本报告期华力创通三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达46.94%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利4000万元左右。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率29.6%，同比减12.99%，净利率-26.0%，同比减1088.19%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.92亿元，三费占营收比35.19%，同比增50.59%，每股净资产2.41元，同比减8.22%，每股经营性现金流0.41元，同比增152.34%，每股收益-0.22元，同比减833.33% 财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下： 财务费用变动幅度为-37.09%,原因:利息费用减少。 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：去年的净利率为-26%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额14.92亿元，累计分红总额9779.73万元，分红融资比为0.07。 商业模式：公司业绩主要依靠资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 财报体检工具显示： 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为84.33%） 建议关注公司存货状况（存货/营收已达110.36%） 持有华力创通最多的基金为1000增强LOF，目前规模为9.91亿元，最新净值1.8841（4月18日），较上一交易日上涨0.03%，近一年上涨10.48%。该基金现任基金经理为徐幼华 方�F 王保合。 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

据证券之星公开数据整理，近期万邦达（300055）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入27.31亿元，同比下降3.21%，归母净利润3556.59万元，同比上升118.6%。按单季度数据看，第四季度营业总收入8.42亿元，同比上升51.83%，第四季度归母净利润3047.03万元，同比上升113.03%。本报告期万邦达盈利能力上升，毛利率同比增幅26.25%，净利率同比增幅124.96%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利2.76亿元左右。 本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率7.52%，同比增26.25%，净利率1.65%，同比增124.96%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.3亿元，三费占营收比4.75%，同比增29.57%，每股净资产6.16元，同比增0.47%，每股经营性现金流0.18元，同比增474.75%，每股收益0.04元，同比增118.53% 财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下： 财务费用变动幅度为183.23%,原因:本期利息收入减少。 研发费用变动幅度为-30.1%,原因:研发直接投入减少。 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为474.75%,原因:本报告期惠州伊斯科毛利率提升以及购买商品、接受劳务以现金支付的形式减少。 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-867.96%,原因:去年同期收到转让锦泰钾肥股权转让款及本报告期购买理财产品支付的现金增加。 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-316.18%,原因:本报告期投资活动产生的现金流量净额较去年同期大幅度减少。 在建工程变动幅度为202.93%,原因:本报告期揭阳碳四碳五项目工程进度增加。 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：公司去年的ROIC为0.72%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为1.65%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。 融资分红：公司上市15年以来，累计融资总额47.77亿元，累计分红总额3.06亿元，分红融资比为0.06。 商业模式：公司业绩主要依靠研发及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 财报体检工具显示： 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为44.75%） 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1669.55%） 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...

据证券之星公开数据整理，近期张裕A（000869）发布2024年年报。截至本报告期末，公司营业总收入32.77亿元，同比下降25.26%，归母净利润3.05亿元，同比下降42.68%。按单季度数据看，第四季度营业总收入10.8亿元，同比下降31.8%，第四季度归母净利润8125.69万元，同比下降24.71%。本报告期张裕A公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达88.74%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2024年净利润为盈利5.29亿元左右。 本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率57.51%，同比减2.93%，净利率9.59%，同比减20.05%，销售费用、管理费用、财务费用总计13.4亿元，三费占营收比40.88%，同比增15.28%，每股净资产15.81元，同比增0.93%，每股经营性现金流0.59元，同比减65.06%，每股收益0.45元，同比减42.31% 财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下： 销售费用变动幅度为-18.29%,原因:公司减少市场营销投入，市场营销费同比减少。 财务费用变动幅度为15.81%,原因:汇兑损失上升。 研发费用变动幅度为12.2%,原因:公司加大了研发力度，测试和消耗材料的费用增加。 经营活动现金流入小计变动幅度为-20.48%,原因:报告期内销售额同比下降导致销售商品、提供劳务收到的现金同比下降。 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-66.09%,原因:报告期内销售额同比下降导致销售商品、提供劳务收到的现金同比下降。 投资活动现金流入小计变动幅度为87.42%,原因:回收定期存款。 投资活动现金流出小计变动幅度为-35.56%,原因:回收定期存款。 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为139.35%,原因:回收定期存款。 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为-53.49%,原因:公司回购并注消B股。 现金及现金等价物净增加额变动幅度为-170.04%,原因:经营活动产生的现金流量净额和筹资活动产生的现金流量净额同比下降。 营业收入变动幅度为-25.26%,原因:销量下降。 营业成本变动幅度为-22.07%,原因:销量下降。 证券之星价投圈财报分析工具显示： 业务评价：公司去年的ROIC为2.76%，资本回报率不强。去年的净利率为9.59%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值一般。 融资分红：公司上市25年以来，累计融资总额6.40亿元，累计分红总额90.52亿元，分红融资比为14.14。 商业模式：公司业绩主要依靠营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。 财报体检工具显示： 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达88.74%） 以上内容为证券之星据公开信息整理，由智能算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。...