市场观察

（原标题：一代人有一代人的“茅台” “情绪价值”成基金投资新消费关键词）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 证券时报记者 陈书玉图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 一代人有一代人的“茅台”。 今年以来，在港股市场和A股市场中，谷子经济、贵金属消费、美容护理、宠物经济、休闲零食等新兴消费领域牛股频出，让许多重仓新消费的基金迎来净值上涨。相较而言，持仓传统消费股的基金经理，其业绩已被持仓新兴消费股的基金经理远远甩在了后面。 目前，年内收益率最高的消费基金――恒越匠心优选一年持有，年内收益率已近40%。一季度末，该基金前十大重仓股除了1只白酒股，其余9只均为新兴消费股。与此类似，申万菱信乐融一年持有、海富通消费优选等年内绩优的消费主题基金，也都纷纷重仓了高成长的新兴消费标的。 新兴消费的投资逻辑是什么？基金经理如何跟踪新兴消费公司？新兴消费与传统消费之间又是否存在替代效应？近日，证券时报记者采访了国泰消费优选基金经理李海、泉果消费机遇基金经理孙伟和永赢新兴消费智选基金经理蒋卫华，解析新兴消费的投资之道。 世界唯一不变的是变化 投新兴消费要“走出去” 对于基金经理而言，要挖掘新兴消费牛股，就需要对新消费趋势有更深刻的洞见，而这种洞见不能局限于传统的案头研究、数据分析，更需要基金经理“走出去”，切实捕捉新消费的投资逻辑。 李海认为，近年来，以情绪价值、悦己消费等为代表的新消费崛起，反映了消费者消费习惯的改变和消费需求的多元化。消费者不再仅仅满足于商品的基本功能，开始更加注重消费过程中的情感体验与满足。当消费者从物质消费转向更加关注精神消费，本质上是一种精神领域的消费升级。中国消费市场足够大、足够广、足够复杂，每一个细分领域都有不同需求，比如有的消费者会更追求性价比，有的消费者则会更追求精神层面的需求。 “在消费领域的投资实践中，我发现部分标的，尤其是化妆品和新兴消费品牌，单纯依靠案头研究往往难以形成深度认知，很多品牌需要实地走访门店才能逐步理清其商业模式。”孙伟对证券时报记者表示，要想把握消费风向，需要深入接触消费者群体，通过与其沟通，在产品逻辑上形成清晰认知，才能真正理解企业实质的商业逻辑。对于产品驱动型公司，必须从产品设计逻辑入手，通过一线调研结合用户反馈，比如小红书等平台的消费评价，才能把握其商业机制。对于游戏类公司，也需要通过实际体验产品，才能理解其海外爆火的底层逻辑及管理策略。这种沉浸式的体验，对于判断企业核心竞争力及持续成长性具有不可替代的价值。 事实上，在消费风向方面，基金经理确实需要积极捕捉一些细微的变化。比如，今年大火的港股某潮玩股，过去曾经历了市场的极度不认可，2022年时股价甚至陷入了“冰点时刻”。在后续的两年多时间，该股持续上涨，自底部反弹后已涨逾18倍。从基金经理集体投下“不信任票”，到2025年一季度末有207只基金持仓，背后映射的是该公司基本面向好转变，而越早发现这一变化的基金经理，越能捕捉到更多的上涨行情。 “这家公司刚上市时，客群是比较窄的，而且客单价比较低，导致其单个系列的空间有限。不过，2022年开始公司在产品形态与客群拓展以及国际化等方面，均做了非常多的工作，这些工作在2024年开始收到成效。”沪上一位基金经理对证券时报记者表示。 “作为一个关注成长类的消费经理，我一直坚信这世界唯一不变的是变化，而变化会带来成长性的机遇。”蒋卫华表示，中国作为一个庞大的经济体，其中的优质供给、渠道、传播方式以及技术等变化带来的结构性机会层出不穷，投资者需要对此保持积极的心态。 “情绪价值”成投资关键词 警惕高景气度投资泡沫 新兴消费牛股的投资逻辑，越来越多地指向了同一个关键词――情绪价值。在基金经理看来，“情绪价值”蕴含的潜在投资价值空间很大，但仍需具体公司具体分析，警惕高景气度下的泡沫。 在李海看来，情绪价值可以分为三类：第一类提供纯情绪价值，比如IP、玩偶等；第二类提供多巴胺，通过某种形式刺激大脑分泌多巴胺，从而产生愉悦、兴奋、满足的情绪，比如户外运动；第三类提供治愈功能，比如现在很多人喜欢养宠物，通过宠物提供的治愈功能满足了人的情绪价值。“我们觉得，能满足以上三种消费者情绪价值的赛道，是未来比较重要的投资方向。”李海说。 那么，应该如何投资“情绪价值”？孙伟认为，对于情绪消费等新消费的投资，既要关注企业的短期成长性，也要关注行业的中长期增长空间，核心在于观察行业能否形成壁垒和规模效应。有些行业热潮如同一阵风，所有参与者都能短暂受益，但最终化作昙花一现的时尚；而有一些优质赛道，却能催生出具备强大竞争壁垒和飞轮效应的公司。 “消费趋势一旦形成，或消费品公司一旦取得竞争优势，持续性往往比较长，不过也需要同时考察企业管理层的战略思路。跟踪趋势时，只要估值在合理范围内就可以考虑出手。”孙伟认为，大多数消费品公司...

（原标题：证券时报社与国家广告研究院 达成战略合作）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在第九个中国品牌日来临之际，5月9日，由中国广告协会指导、国家广告研究院主办的“人工智能时代品牌建设与高质量发展研讨会”在京举办，会议以“智拓无界?品见未来”为主题，围绕人工智能在品牌建设中的应用展开交流，积极探索品牌高质量发展的新路径。证券时报社与国家广告研究院战略合作仪式在会中举行，这意味着“上市公司品牌评价指标体系建设课题”也正式启动。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 据了解，证券时报社作为财经媒体“国家队”，以及国家广告研究院作为“国家级广告和品牌发展研究智库”，为提升上市公司品牌价值，双方将深入研究上市公司品牌特性，打造上市公司品牌评价指标体系，为投资者、监管机构等提供全面了解上市公司品牌价值的专业视角，推动上市公司品牌生态的健康发展。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 中国广告协会会长张国华在致辞中指出，随着人工智能能力的提升，语料库的扩充以及算法的升级优化，国内亟需借助人工智能技术打造更加客观、准确的品牌评价体系。他介绍，去年国家广告研究院联合多方开发的“品牌大模型”，通过品牌引领力、建设力、传播力、认知力等四个维度及多元参数指标，使企业品牌评价更具客观性与准确性，有望在企业品牌建设中发挥更为重要作用，助力企业品牌高质量发展。 中国传媒大学资深教授、广告博物馆馆长黄�N民表示，在人工智能时代，中国品牌建设对经济发展至关重要。当前经济面临产能过剩与消费动力不足的双重压力，品牌作为连接生产与消费的核心纽带，需通过智能化手段精准洞察市场需求，构建可持续交易关系。国家广告研究院开发的“品牌大模型”为品牌诊断与策略升级提供了科学工具，能够助力企业打造差异化竞争力。 中国科学院战略问题咨询研究中心副主任周城雄在会上指出，当下世界科技呈现出科技技术全面AI化、科学实验虚拟化、人类与智能技术加速融合的趋势。他强调，计算能力的提升推动了虚拟世界与科技的同步发展，已成为衡量国家科技实力的关键指标。同时，这也将给产业政策和AI治理带来严峻挑战。 科大讯飞星火企业军团副总经理苏博结合企业实践分享了AI在多领域的深度应用成果。他提到，人工智能历经多次发展浪潮，现已步入认知智能阶段，具身智能将成为AI发展的新方向。他指出，当前大模型领域技术迭代迅速，快慢思考成为重要研究方向，在众多领域展现出强大的应用能力，全球大模型竞争激烈，国内市场正从“百模大战”向头部企业主导的格局转变。 数说故事创始人兼CEO徐亚波阐述了AI技术如何驱动营销从洞察到销售的全链路变革。他指出，在“无界Social”时代，消费者行为碎片化、渠道多元化与AI技术的爆发共同催生了新的营销范式。 本次会议国家广告研究院发布了“品牌大模型3.0 ”版本。据国家广告研究院副院长、中国传媒大学教授王昕介绍，该模型具备三大特点，一是开发出品牌分析智能体与品牌场景服务智能体两大系列；二是聚焦品牌垂类，融合Deepseek-R1推理模型与V3语言生成模型，经专业训练，保障品牌内容输出稳定专业，降低幻觉效应；三是在应用评价上，深度融入中国广告协会长城奖评选，以全面知识体系实现客观综合分析，比人工评估更专业公正，提升品牌评价精准度与公信力。 据介绍，上市公司品牌评价指标体系中的企业品牌发展报告，将致力于成为继企业年度财报、可持续性发展报告之后，企业对外展示品牌建设成果、提升品牌知名度与透明度的又一关键窗口。（吴少龙） ...

　　A股优质资产正在被社保基金、养老金、QFII等长线资金持续加码，截至一季度末持仓市值已经超过6000亿元。从最近一个月来的调研情况看，外资机构频频出动，密集调研上市公司。从机构观点看，当前权益资产长期配置价值凸显，有较多投资机会可以挖掘。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　长线资金密集调研图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　进入二季度以来，在市场波动行情中，长线资金持续加码。4月8日，全国社会保障基金理事会公告称，始终坚持长期投资、价值投资、责任投资理念，坚定看好资本市场发展前景，主动融入国家发展战略，近日已主动增持国内股票，近期将继续增持。在积极开展股票投资的同时实现基金安全和保值增值。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　从机构调研情况看，外资机构也在加紧调研上市公司，积极寻找投资机会。Choice数据显示，二季度以来，超300家外资机构调研了A股上市公司，包括高盛、瑞士联合银行集团、新加坡政府投资有限公司、花旗、摩根士丹利等知名外资机构。 　　从机构持仓情况看，以社保基金、养老金、QFII为代表的长线资金一直是A股重要的机构投资者。Choice数据显示，截至今年一季度末，上述机构的持仓市值合计达到6224.14亿元。从整体来看，长线资金重点布局绩优龙头公司。 　　数据显示，社保基金出现在607家A股公司的前十大流通股股东名单中，持股市值合计为4714.5亿元。其中，社保基金持有农业银行市值为1218.39亿元，持有工商银行市值为849.65亿元。养老金同样大力布局A股市场，持有A股市值为321.13亿元。其中，养老金持有正泰电器17.01亿元，持有春风动力12.56亿元，持有传音控股11.78亿元。此外，养老金还持有蓝晓科技、久立特材、建发股份、银轮股份、安井食品、明泰铝业等，持仓市值均在5亿元以上。 　　看好当前配置机会 　　从最新观点看，这些长线资金认为，近期出台的一揽子金融政策，将显著提振市场信心。 　　外资公募路博迈基金表示，一揽子金融政策的出台节奏快于预期，体现了今年政策提前布局、及时反馈，以及维护资本市场的特点。企业盈利真正企稳有望出现在今年底至明年初，从而催化更持续的市场表现。从市场结构来看，科技仍是亮点。 　　在华商策略精选混合基金经理王毅文看来，此次出台的政策类型丰富，既包含降准降息等总量政策，也包含定向性的结构性政策，还涉及一系列制度改革。从总基调看，政策延续了近年来稳健、精准的风格，与经济高质量发展的大背景相匹配。一系列重磅政策的出台，对经济发展、稳定市场预期都将起到积极的作用，后续资本市场有望走出“震荡向上、结构性机会突出”的格局。 　　“未来宏观政策有望根据形势变化进一步发力，我们判断经济基本面和企业盈利将保持较强的韧性。”景顺长城基金认为，后续中长期资金入市可期，AI产业链中的基础设施环节和应用环节仍是重要投资主线。 (责任编辑：王擎宇)...

（原标题：浪潮信息：毛利率呈现一定波动性属于常态）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯5月9日电，5月9日，浪潮信息高管在业绩说明会上就一季度毛利率下降表示，公司毛利率主要受客户结构、产品结构、原材料供应、市场竞争等多方面因素的综合影响。当前，行业的开源、开放和标准化促进了产业规模的快速扩张，但同时也带来了激烈的竞争，在当前的产业格局、竞争格局、市场格局下，公司业务依然能够实现稳定增长。受市场因素影响，毛利率呈现一定波动性属于常态。 ...

（原标题：江南化工：拟投资设立控股子公司并取得东神楚天控制权）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯5月9日电，江南化工(002226)5月9日晚间公告，公司及全资子公司北方爆破与楚天化工共同签署《重组协议》，约定公司拟以其持有的湖北帅力30%股权和河南华通75.5%股权出资，北方爆破拟以其持有的湖北帅力51%股权出资，楚天化工拟以其持有的东神楚天90%股权出资共同新设一家有限责任公司进行重组合作。公司和北方爆破合计持有新设立公司的股权比例不低于51%，公司是新设公司的实际控制人。本次交易完成后，东神楚天、湖北帅力和河南华通将成为新设立公司的控股子公司；公司生产炸药许可产能规模将得到进一步提升，东神楚天将纳入公司合并报表范围，增加公司工业炸药产能约3.05万吨/年。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...

（原标题：龙芯中科：股东拟合计减持不超3%公司股份）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯5月9日电，龙芯中科(688047)5月9日晚间公告，因自身资金需求或经营需要，中科百孚计划减持不超过388.62万股，占公司总股本的0.97%；北工投资计划减持不超过358.38万股，占公司总股本的0.89%；横琴利禾博计划减持不超过250.4万股，占公司总股本的0.62%；鼎晖祁贤及鼎晖华蕴合计计划减持不超过205.61万股，占公司总股本的0.52%。减持方式包括集中竞价和/或大宗交易，减持期间为公告披露之日起三个月内。...

（原标题：招商银行发生2笔大宗交易 合计成交1060.48万元）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 招商银行5月9日大宗交易平台共发生2笔成交，合计成交量24.39万股，成交金额1060.48万元。成交价格均为43.48元。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 进一步统计，近3个月内该股累计发生8笔大宗交易，合计成交金额为2.86亿元。 证券时报•数据宝统计显示，招商银行今日收盘价为43.48元，上涨1.59%，日换手率为0.32%，成交额为28.98亿元，全天主力资金净流出6245.93万元，近5日该股累计上涨3.52%，近5日资金合计净流入740.23万元。 两融数据显示，该股最新融资余额为64.96亿元，近5日减少3.44亿元，降幅为5.03%。 机构评级来看，近5日共有10家机构给予该股评级，预计目标价最高的是中金公司证券，4月30日中金公司证券发布的研报预计公司目标价为53.11元。（数据宝） 5月9日招商银行大宗交易一览 成交量（万股） 成交金额（万元） 成交价格（元） 相对当日收盘折溢价（%） 买方营业部 卖方营业部 12.20 530.46 43.48 0.00 中信证券股份有限公司上海浦东新区东方路证券营业部 中国银河证券股份有限公司上海新闸路证券营业部 12.19 530.02 43.48 0.00 中信证券股份有限公司总部(非营业场所) 中国银河证券股份有限公司上海新闸路证券营业部 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：科德数控：现阶段公司仍处于企业快速发展初期）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯5月9日电，科德数控(688305)在5月9日召开的2024年度业绩暨现金分红说明会上表示，作为技术密集型企业，公司坚持核心技术自主可控的发展战略，现阶段公司仍处于企业快速发展初期，公司立足于提升产能建设，提高产品的精度及稳定性，从而更好地满足下游领域的加工需求，实现产品价值最大化。从产品布局来看，公司现有四大通用技术平台产品和四大专用技术平台产品，下游应用领域广泛，从而增强了公司对下游行业的抗风险能力和核心竞争能力。近年来，随着公司以五轴卧式加工中心、卧式铣车复合加工中心、高速叶尖磨等产品为代表的高价值量产品的成熟度不断提升，形成了新的业务收入增长点，同时也为公司形成以五轴联动数控机床为核心的柔性自动化产线业务积累了丰富的设计经验及配套资源。...

（原标题：佛塑科技股东户数连续5期下降 累计降幅15.33%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 佛塑科技5月9日披露，截至4月30日公司股东户数为80126户，较上期（4月20日）减少1153户，环比降幅为1.42%。这已是该公司股东户数连续第5期下降，累计降幅达15.33%，也就是说筹码呈持续集中趋势。 证券时报•数据宝统计，截至发稿，佛塑科技最新股价为6.27元，下跌3.09%，筹码持续集中以来股价累计下跌11.57%。具体到各交易日，19次上涨，19次下跌，其中，跌停1次。 融资融券数据显示，该股最新（5月8日）两融余额为4.55亿元，其中，融资余额为4.55亿元，股东户数连降以来融资余额合计减少0.38亿元，降幅为7.79%。 公司发布的一季报数据显示，一季度公司共实现营业收入5.12亿元，同比增长2.26%，实现净利润1991.22万元，同比增长9.98%，基本每股收益为0.0206元，加权平均净资产收益率0.69%。（数据宝） 注：本文系新闻报道，不构成投资建议，股市有风险，投资需谨慎。 ...

（原标题：海关总署：前4个月民营企业进出口8.05万亿元 同比增长6.8%）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 人民财讯5月9日电，据海关总署消息，前4个月，民营企业进出口8.05万亿元，同比（下同）增长6.8%，占我外贸总值的56.9%，比去年同期提升2.3个百分点。其中，出口5.47万亿元，增长8.1%，占我出口总值的65.1%；进口2.58万亿元，增长4.2%，占我进口总值的45%。同期，外商投资企业进出口4.1万亿元，增长1.9%，占我外贸总值的29%。其中，出口2.28万亿元，增长6.1%；进口1.82万亿元，下降3%。国有企业进出口1.96万亿元，下降11.3%，占我外贸总值的13.9%。其中，出口6406亿元，增长7.3%；进口1.32万亿元，下降18.2%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除...