（原标题：猎奇智能被抽中现场检查：一年理财数亿分红7200万，再募资8000万补流）图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
《港湾商业观察》徐慧静图片来源于网络，如有侵权，请联系删除
2025年12月26日，苏州猎奇智能设备股份有限公司（以下简称，猎奇智能）向深交所提交创业板上市申请，保荐机构为国泰海通证券。
2026年1月5日，中国证券业协会官网发布“2026年第一批首发企业现场检查抽查名单”，猎奇智能被抽中现场检查。多少令人欣慰的是，从2025年现场抽查情况来看，还没有出现“一抽查就撤退”的情况。
这家光模块封装设备细分龙头凭借近三年93%的营收复合增长率和超过200%的净利润增速引发市场关注，但其前五大客户收入占比超八成的结构性风险，以及“边分红边补流”的操作模式，仍让投资者对其IPO前景保持审慎。
业绩八成依赖光模块，毛利率略显波动
据招股书及天眼查显示，猎奇智能成立于2015年，公司主要从事光通信、半导体、汽车自动化等领域智能生产装备的研发、生产和销售。基于客户个性化需求，公司通过专业化技术研发与精密设计、制造，根据客户的需求，为下游光通信、半导体、汽车等领域客户提供多品类智能制造装备，帮助客户显著提升生产效率、缩减人工成本，助力客户生产向“自动化、智能化和信息化”转型升级。
财务数据显示，2022年、2023年、2024年及2025年1-6月（以下简称，报告期内），猎奇智能经营业绩呈现爆发式增长态势：营业收入分别为1.45亿元、2.89亿元、5.43亿元和2.46亿元；归属于母公司所有者的净利润分别为3511.76万元、8160.46万元、1.81亿元和6921.76万元，盈利能力持续攀升。
这种强劲增长得益于高度聚焦的主营业务。报告期内，公司主营业务收入占当期营业收入的比例分别为99.34%、99.80%、99.94%和99.97%，主营业务占比极高且保持稳定，其他业务收入主要来自租赁，占比极低。
收入结构方面，核心产品贡献突出。报告期内，贴片设备、耦合设备、老化测试设备、自动化设备及整线解决方案是公司最主要的四类产品，占当期主营业务收入的比例各期合计均在80%以上。其中，贴片设备、耦合设备、老化测试设备是光模块封装测试的核心设备。
盈利能力方面，公司毛利率与行业水平相当。报告期各期，公司综合毛利率分别为49.50%、48.81%、50.33%及48.61%，总体保持稳定，与同行业可比公司平均值差异较小，同行业可比公司平均值各期分别为47.08%、49.46%、49.95%和52.86%。
分产品看，不同品类毛利率呈现差异化特征。报告期各期，公司贴片设备的毛利率分别为60.73%、59.28%、59.58%和61.68%，总体保持稳定，各期波动很小。公司贴片设备包括共晶机、固晶机两大类，其中共晶机的毛利率总体略高于固晶机，具体主要受型号、客户等因素影响。
相比之下，耦合设备毛利率存在明显波动。报告期各期，公司耦合设备的毛利率分别为51.51%、60.45%、54.52%和57.42%。这主要因为耦合设备的非标准化程度相对较高，不同项目之间会因产品方案不同进而导致项目报价、制造成本及毛利率存在差异。2023年，公司耦合类设备毛利率有所提升，主要系部分客户对设备方案需求的变化导致的项目成本变动，且单位成本降幅高于价格下调幅度所致。
老化测试设备毛利率波幅更为显著。报告期各期，公司老化测试设备的毛利率分别为49.25%、37.45%、50.65%和25.10%，各期之间存在一定波动。公司老化测试设备包括芯片老化测试设备、模块老化测试设备两大类，应用场景以及单位售价、毛利率水平等存在一定差异。2025年1-6月，公司老化测试设备的毛利率较2024年显著下降，主要系模块老化测试设备当期进行设备改型导致平均单位成本上升所致。
自动化设备及整线解决方案业务毛利率相对较低。报告期各期，该业务毛利率分别为38.28%、27.72%、29.34%和33.23%。由于该业务主要包括汽车、半导体、光通信等领域的各类自动化设备及整线解决方案，需根据客户需求进行定制化开发，不同项目产线的售价、成本构成存在较大差异。相较贴片设备、耦合设备等业务，自动化设备及整线解决方案业务整体而言毛利率较低。
单一客户占比超六成，存货持续攀升
此外，猎奇智能的单一客户依赖度引发了市场关注。报告期内，本公司向前五大客户的销售收入占营业收入的比重分别为81.79%、93.17%、82.83%和79.38%，客户集中度较高，其中对中际旭创（300308.SZ）的销售收入占比分别为57.12%、62.19%、58.85%和65.55%，呈现出典型的单一客户依赖特征。
这种高度集中的客户结构源于下游行业格局。目前下游光模块厂商市场集...
