联环药业：持续加大新治疗领域的研发投入，增强整体盈利韧性
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（原标题：联环药业：持续加大新治疗领域的研发投入，增强整体盈利韧性）
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联环药业(600513)10月15日披露的投资者关系活动记录表显示，公司于10月14日在上海接待了光大证券、天风证券、华源证券等机构投资者调研。
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联环药业主要业务涵盖医药制造和医药流通领域。医药制造领域，公司主要产品有泌尿系统药、抗组胺药、心血管药、甾体激素、抗生素等几大系列，涵盖化学原料药和注射剂、固体制剂等多种药物剂型，包含国家一类新药爱普列特片（川流）、二类新药依巴斯汀片（苏迪）以及非洛地平片（联环尔定）等产品，公司已与北美、南美、东欧、东南亚等多个国家和地区的多家生产企业和贸易商建立了长期的合作关系。
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医药流通领域，子公司联环营销、南京医疗、联环智慧等与众多知名医药企业建立并保持长期、稳定的合作关系，与江苏省内外公立医院、民营医院、基层医疗卫生机构等长期保持业务往来。
联环药业向机构投资者介绍，公司2024年度实现营业收入21.60亿元，其中医药制造板块，创新药爱普列特片销售1.19亿片。公司正通过“仿创结合”路径主动优化产品结构，通过研发创新实现管线的换挡升级，并持续加大呼吸系统、肿瘤、内分泌等新治疗领域的研发投入，以降低对单一板块的依赖，增强整体盈利韧性。
2025年上半年应收账款、存货及借款同比增加，主要系公司上半年合并报表新增子公司常乐制药；同时，公司新增银行借款用于创新药研发投入、对子公司联环投资及安庆公司增资、常乐制药股权收购价款及一次性支付行政处罚款项，上述因素叠加使资产负债端科目出现阶段性增加，公司将持续加强现金流管理与授信结构优化，确保运营安全。
联环药业2024年度研发投入2.77亿元，2025年上半年研发投入1.45亿元，资金主要用于创新药等高附加值品种的开发。LH-1801（SGLT-2抑制剂）已完成全部受试者入组，预计2026年一季度揭盲，系国内首个与阳性对照药达格列净开展头对头研究的同类产品；LH-1802（LSD-1靶点，治疗急性髓系白血病）处于Ⅰ期阶段，因靶点新颖、适应症复杂，整体开发周期相对较长；LH-1901、LH-2103等项目亦按既定计划推进，公司将持续披露后续进展。
LH-1801的Ⅲ期临床联合二甲双胍研究项目中，阳性药物采用已上市药物达格列净片进行头对头对比研究，旨在提供高质量数据支持其非劣效结论，并进一步增强临床医生及患者对产品的认可度。该试验设单药及联合用药两个队列，Ⅰ期药代动力学数据已获CDE认可并同意豁免Ⅱ期直接进入Ⅲ期。以SGLT-2靶点抗糖药和以GLP-1为靶点的抗糖药各有优势，在市场中均占有独特地位。
“截至目前，公司仅有依巴斯汀片中标国家组织的药品集中采购。硫酸氢氯吡格雷片、阿奇霉素片、盐酸达泊西汀片、他达拉非片、苯磺酸贝他斯汀片中选国家集采续标项目，但占比不高。”联环药业表示，公司目前大多数产品未纳入国家集采名录，因此国家集采对公司影响有限。
联环药业介绍，公司收购龙一医药51%股权，系参考区域流通企业平均估值水平，定价公允且具备商业合理性，同时设置了业绩对赌条款；龙一医药与2019年公司已收购的亚中制药在地理区位、产业协同上形成战略呼应，可进一步强化公司在西南市场的渠道掌控力，构建以川渝为核心、辐射云贵藏的西南医药产业枢纽，与长三角总部形成“双核驱动”格局。交易完成后，公司将依托自身及控股股东的品种资源、信用背书与全国性销售体系，为龙一医药持续导入上游优质品种并拓宽下游终端覆盖，同时借助其密集的配送网络和院外市场优势，加速现有产品在西南区域的深度下沉，实现工商互补、渠道共享及整体价值提升。
