盛龙矿业冲刺IPO，年入28亿，存货不断攀升
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（原标题：盛龙矿业冲刺IPO，年入28亿，存货不断攀升）
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继智汇矿业之后，又有一家矿业公司冲击IPO。
格隆汇获悉，近期，洛阳盛龙矿业集团股份有限公司（简称“盛龙矿业”）向深交所主板递交了招股书，由国投证券股份有限公司担任保荐人。
盛龙矿业的主要产品为钼精矿及钼铁，属于钼矿行业产业链上游。
公司近几年业绩有所增长，但是也面临产品结构单一、存货攀升的风险，此外，有色金属行业是典型的周期性行业，受宏观经济的波动影响较大。
目前A股上市公司中，与盛龙矿业同行业的公司主要包括金钼股份(601958.SH)、洛阳钼业(603993.SH、03993.HK)、中国中铁(601390.SH)旗下的鹿鸣矿业等。
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实控人是洛阳市国资委，保有钼金属量71.05万吨
盛龙矿业成立于2020年12月，2023年9月改制为股份有限公司。
公司的总部位于洛阳市洛龙区，截至2025年5月23日，河南省一共有111家上市公司，有14家位于洛阳，包括洛阳钼业、中航光电、中信重工、新强联、凯盛新能等，其中洛阳钼业与盛龙矿业是同行。
国晟集团是盛龙矿业的控股股东，目前，国晟集团直接及间接合计控制公司63.49%的股份，其背后的实际控制人是洛阳市国资委。
自公司成立以来，洛阳市国资委一直为公司的实际控制人，未发生过变更。
盛龙矿业的董事长是卢幼霞，她出生于1967年3月，本科学历，毕业于河南大学，中级会计师。她曾在洛阳市石化局、洛阳市经贸委财务审计科、洛阳市国资委、洛阳水利建设投资集团、洛阳国宏投资控股集团、有色集团、国晟集团等部门任职。
严俊任总经理，他今年50岁，硕士研究生学历，毕业于西安建筑科技大学。他曾在洛阳栾川钼业公司、洛钼集团、洛阳国兴矿业有限公司、洛阳矿业集团有限公司、洛阳矿业集团汝阳天鑫矿业有限公司、洛阳矿业集团镇平有色矿业有限公司、嵩县有色、有色集团等部门任职。
盛龙矿业的主要产品为钼精矿及钼铁，属于钼矿行业产业链上游，其主要生产环节包括采矿、选矿和冶炼环节。
截至2024年末，公司拥有4宗采矿权和1宗探矿权，保有钼金属量71.05万吨，约占全国钼资源储量的9.10%，保有共、伴生资源三氧化钨量5.53万吨、铜金属量1.18万吨、铅金属量6.87万吨。
公司在产矿山南泥湖钼矿与在建矿山嵩县安沟钼多金属矿均为露天矿山，具备开采效率高、生产成本低、安全条件好的优势，其中南泥湖钼矿证载生产规模为1650万吨/年，是国内最大的单体在产钼矿山。
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毛利率有波动，存货规模持续上升
受下游行业需求增长带动，近两年盛龙矿业的业绩总体呈增长趋势。
2022年、2023年及2024年(报告期)，盛龙矿业的营业收入分别为19.11亿元、19.57亿元和28.64亿元，扣非后的归母净利润分别为3.45亿元、6.14亿元和7.51亿元。
关键财务数据，来源：招股书
报告期内，钼精矿和钼铁的收入合计占公司主营业务收入的比例分别为88.12%、99.15%和98.83%。
公司主营业务收入按照产品类别构成，来源：招股书
下游行业需求增长带动单价和销量提升是公司业绩增长的主要因素之一。
报告期各期，盛龙矿业钼精矿的销售单价分别为11.17万元/吨、15.34万元/吨和14.03万元/吨，销量分别为11234吨、8306.00吨和14047.03吨；
钼铁的销售单价分别为15.72万元/吨、22.20万元/吨和20.52万元/吨，销量分别为2495.06吨、2948.27吨和4148.92吨。
由此也能看出，盛龙矿业主要产品的价格经历了先升后降，这也一定程度上导致毛利率出现了波动。报告期内，公司的主营业务毛利率分别为49.67%、59.94%和50.99%，同样呈现先升后降的趋势。
与同行业公司相比，盛龙矿业的毛利率相对较高。主要是因为，金钼股份存在采购钼精矿进一步加工成焙烧钼精矿、钼铁的情形，加工环节整体毛利率较低。而洛阳钼业矿山整体开采阶段不同，盛龙矿业矿山已开采年限较短，开采深度较浅，综合开采成本低，毛利率较高。
相较而言，盛龙矿业的产品结构的多元化方面有所欠缺，产品较为单一，受到钼金属价格波动影响的风险较大。
同行业公司毛利率对比，来源：招股书
此外，公司的产能也面临波动。招股书称，2025年公司钼精矿自有产能面临下降的风险，主要是因为自有选厂技改停产所致。公司计划于2025年内对自有选厂小庙岭选厂进行1.5万吨技术改造，技改完成后自有选厂产能将有所提升。技改期间预计小庙岭选厂需要停产约3-4个月，具体开工及复产时间视具体情况而定。
盛龙矿业的客户包括中国宝武、山东钢铁、华菱钢铁、中信特钢等，2024年公司向前五大客户的销售收入占比为39.43%。
值得注意的是，报告期各期末，公司存货金额分别为1.22亿元、6亿元和7.06亿元，占当期流动资产的比例分别为10.26%、29.73%和31.15%，存货账面价值呈现上升趋势。存货较高将使得资金回收速度变慢，可能导致流动资金偏紧的风险。
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盛龙矿业2024年钼金属产量占我国钼金属产量的9.64%
钼是全球稀缺的战略性矿产，含量仅占地壳重量的0.001%。
作为一种重要的不可再生的稀缺性战略资源，以其独特的性能通过含钼不锈钢、含钼合金钢、钼金属及钼化工产品等形态最终可应用于包括钢铁行业、石油化工、建筑工程、汽车与交通运输、船舶及海洋工程、医疗制药、农业等传统行业。
随着科技的快速发展，钼的应用领域进一步拓展到国防军工、航空航天、电力及新能源、高端装备制造业、电子电器等众多战略性新兴行业和领域。钼的战略性地位不断提升，美国、加拿大等国家先后将钼列为重要的战略性矿产或关键矿产。
钼的初级消费主要应用于钢铁行业各类钢种的添加剂，以提高钢的强度、弹性限度、抗磨性及耐冲击、耐腐蚀、耐高温等性能。
2023年全球钼初级消费结构情况，来源：招股书
钼产业链的上游为钼矿的采选。钼原矿石经过开采、破碎、研磨及浮选后产出钼精矿。
钼产业链的中游是钼精矿的焙烧和钼铁冶炼环节，钼精矿经入炉焙烧后产出焙烧钼精矿，焙烧钼精矿可用于生产钼铁、钼酸铵及高纯三氧化钼。
钼产业链下游是钼产品的深加工环节，主要产品包括钼金属和钼化工产品。钼具有高强度、高熔点、高硬度、导热导电性能好、耐研磨、热膨胀系数小、抗腐蚀性能强等优良的物理和化学特性，终端应用广泛。
钼产业链，来源：招股书
分布不均衡、产地高度集中是全球钼资源分布的主要特点。根据美国地质调查局（USGS）数据显示，2024年全球钼金属储量为1500万吨。
中国、美国、秘鲁是全球钼资源最丰富的三个国家，其钼金属储量分别占全球总量的39.33%、23.33%、12.67%。此外，智利、俄罗斯、澳大利亚也是钼资源较丰富的国家。
根据美国地质调查局（USGS）统计数据，2024年全球预计钼金属产量约26万吨，其中，中国、秘鲁、智利、美国和墨西哥的产量总和约占全球总产量的90.67%。
2024年全球主要钼生产国钼金属量产量(单位:万吨)，来源：招股书
2024年我国钼金属产量预计为11万吨，盛龙矿业2024年钼金属产量1.06万吨，占我国钼金属产量的9.64%，是我国重要的钼供应商之一。
盛龙矿业所处的有色金属行业是典型的周期性行业，与宏观经济运行状况密切相关，宏观经济波动对公司产品价格和盈利能力有较大影响。
如果未来出现供求格局的转变，激烈的行业竞争将导致公司产品价格和销量降低。此外，钢铁行业景气程度也会对钼精矿和钼铁的需求量产生影响，因此，市场环境的波动可能对公司的经营业绩造成影响。
盛龙矿业此次IPO拟募资15.3亿元，募集资金将全部投向公司主业，包括“嵩县安沟钼多金属矿采选工程”“矿业技术研发中心”项目以及“补充流动资金和偿还银行贷款项目”。
总体而言，盛龙矿业近几年业绩有所增长，但是也面临产品结构单一、存货攀升的风险，此外，公司所处的行业是典型的周期性行业，宏观经济的波动对公司的影响较大。未来，公司能否稳定拓展产能，平滑业绩波动，格隆汇将保持关注。
