回购增持贷款呈现加速度 “贷动”资金518亿

证券时报记者 程丹

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自回购增持再贷款专项工具实施以来，回购增持贷款规模增长迅速，已有逾200家A股公司尝试这一新工具。权威统计显示，今年前9个月，全市场披露回购增持计划金额上限合计为2039亿元，已创历史新高。自10月20日首批贷款回购增持个案向市场公告以来，两月间全市场共有226家公司披露236单贷款回购增持公告，共计取得金融机构贷款额度上限518亿元。累计披露的回购增持金额上限超过700亿元，实现了贷款撬动自有资金的效果。

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南开大学金融发展研究院院长田利辉表示，回购增持再贷款专项工具正在逐步落地，在短时间内取得了显著效果，体现了该机制的有效性、及时性和灵活性，为上市公司和主要股东提供了低成本的资金来源，降低了融资成本，提升了优质公司股票回购增持的能力和动力。

专项工具“贷动”作用明显

股票回购增持贷款工具落地已有两个多月。10月18日，中国人民银行正式推出股票回购增持再贷款，首期额度3000亿元。10月20日，首批23家上市公司披露关于回购增持贷款公告，据统计，截至12月20日，两个月间全市场共有226家公司披露236单贷款回购增持公告，其中贷款回购167单、贷款增持69单，合计取得金融机构贷款额度上限518亿元，超首期3000亿元规模的六分之一。

若把时间拉长看，专项工具的增量“贷动”作用更为明显。今年前9月，全市场披露的回购增持计划金额上限合计为2039亿元，月均达到226亿元，是去年月均的1.7倍。回购增持再贷款专项工具推出两个月来，全市场披露的月均回购增持计划金额上限超过350亿元，较今年前9个月月均值增超50％。在前9月回购增持加速的情况下，又进一步呈现出加速的特征，说明专项工具对于提升市场主体回购增持意愿、“贷动”回购增持的作用显著。

“政策支持精准匹配了市场需求，市场反应积极。”银河证券策略首席分析师杨超表示，回购增持贷款为上市公司和主要股东提供了便利的融资渠道，有助于缓解资金压力，使更多公司能够通过回购减少流通股数量，优化资本结构，提升每股收益，从而推动其投资价值在市场上获得合理反映。特别是对于股价长期低估的优质公司，回购行为将向市场传递公司经营稳定、价值被低估的信号，助力市场预期修复。

大市值、行业龙头领衔

从已披露的公告来看，大单不少，大市值、行业龙头公司为回购增持主流。

从金额来看，公告贷款回购增持的226家公司中，金额超10亿元的公司逾10家，包含海康威视、中国建筑、中国巨石、京东方A、中国石化、牧原股份、温氏股份等行业龙头。

从回购增持主体来看，有114家是百亿市值以上公司，公司家数占比超过52％，相比前9个月百亿市值25％的占比有大幅提升。

从所属行业看，相关公司涵盖建材、安防、煤炭开采、制造业、光伏、物流航空、家居、电子设备、半导体、医药制造等各领域。各行各业龙头公司积极使用专项贷款工具。如玻璃纤维及制品龙头中国巨石，控股股东中国建材和大股东振石集团发布贷款增持计划，分别使用贷款额度上限为9亿元、7亿元。安防龙头海康威视公布大额贷款回购注销方案，拟使用专项贷款不超过17.5亿元，向市场传递坚定看好公司发展信号。海康威视控股股东中电海康发布增持计划，拟使用专项贷款资金不超过1.2亿元。

建筑行业龙头中国建筑控股股东中建集团拟增持上限12亿元，拟使用专项贷款10.8亿元。面板行业龙头京东方A拟使用专项贷款7亿元开展股票回购计划，用于实施股权激励计划。防水材料领域龙头东方雨虹，发布回购注销计划上限10亿元，拟使用专项贷款5亿元。

“百亿市值公司数量占比超过一半，一方面，体现了大市值公司对专项贷款政策的踊跃响应，这些公司回购增持更能起到对股指的稳定和提升作用；另一方面，也体现了专项贷款资金向大市值优质企业集中的态势，拿到贷款的往往是稳定市场的中坚力量。”一位券商人士分析。

回购增持贷款有望持续扩围

一系列旨在推动上市公司利用回购增持贷款的监管举措陆续推出。证监会发布的《上市公司监管指引第10号——市值管理》明确，主要指数成份股公司应当制定上市公司市值管理制度，长期破净公司应当制定上市公司估值提升计划。国务院国资委发布的《关于改进和加强中央企业控股上市公司市值管理工作的若干意见》中，股票回购增持工作也是针对中央企业改进并加强控股上市公司市值管理工作所提出的重点要求。这将带动更多公司用好股票回购增持贷款。

“回购增持贷款与上市公司市值管理目标高度契合。”杨超表示，通过政策引导，资金将更多流向业绩稳定、具有成长潜力的优质企业，强化市场资源向优势企业的配置。这不仅能够推动企业股价向合理价值回归，还能提升整体市场的投资吸引力，为资本市场的长期健康发展奠定基础。

多家上市公司在投资者互动平台上表示，将积极探讨运用股票回购增持再贷款政策提升企业投资价值的可行性。也有部分银行透露，除了已经发放的贷款，还在积极对接更多优质客户。

田利辉表示，未来回购增持贷款规模将持续增长，覆盖范围将不断扩展，随着政策效应的逐步显现，预计会有更多上市公司和股东参与进来，整体贷款金额将继续上升，有助于提振市场信心，吸引更多长期投资者入市，形成良性循环。