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2026年伊始，旧金山。第44届摩根大通医疗健康年会(J.P. Morgan Healthcare Conference，以下简称JPM)如期举行。对全球制药业而言，这不只是一场年度盛会，更是一道创新风向标：MNC在这里寻找下一代管线，全球资本在这里重估创新价值。
在这股风向之下，恒瑞医药执行副总裁兼首席战略官江宁军再次登上JPM舞台。他给全球投资者勾勒出一家来自中国的全球化制药公司的清晰轮廓：以平台化研发构建稳定造血能力，以BD加速价值兑现，以全球化临床和注册体系的搭建加速国际化步伐。
恒瑞医药执行副总裁兼首席战略官江宁
军长期领跑中国市场的恒瑞，正在跨入新的爆发点。恒瑞构建了“双轮驱动”模式：一方面以年均超25%的研发投入与十余个先进技术平台，支撑起全球原研管线数量第二1；另一方面，通过灵活多样的BD合作与扎实的海外团队建设，稳步推进国际化，加速创新价值的全球兑现。
一个蓄势待发、迎接全球化新时代的恒瑞，已然清晰可见。
01 创新研发硬实力 全球竞技场的“中国答案”
自1月12日起，在这场全球创新药行业“年会”上，一个话题继续被热议：中国创新药大规模BD是昙花一现的浪潮，还是足以重塑全球研发格局的持久力量？
恒瑞用一份成绩单给出了答案。
在JPM舞台上，恒瑞展示的研发底盘足够厚重：公司已围绕肿瘤、心血管与代谢、免疫与呼吸、神经科学四大核心治疗领域，布局了超过100个新分子实体(NME)，正在开展超过400项临床试验。
更关键的是，这套庞大的研发体系是依托于平台化、系统化且持续迭代的创新引擎。恒瑞的“全方位”技术平台战略(All-in Strategy)，涵盖了所有主要治疗模式，包括小分子、大分子(如抗体)、AXC、降解剂、多肽等。
如果说平台决定高度，疾病领域的深度布局则是价值兑现的基石。恒瑞的管线构建遵循三个原则：一是“一站式”解决方案，在关键疾病领域或关键作用机制上实现全面覆盖；二是协同效应，致力于持续探索改善患者预后；三是迭代创新，解决新出现的未满足需求。
值得关注的是，在庞大且具竞争力的管线中，恒瑞聚焦研发同类首创(FIC)/同类最佳(BIC)的创新疗法。
其一，是对“高难度靶点”的突破能力。在被称为“不可成药”的RAS通路上，恒瑞建立了全面且持续迭代的管线组合。KRAS G12D抑制剂HRS-4642在胰腺癌一线治疗1b/II期临床试验中显示出63.3%的客观缓解率2，成为全球首个进入III期的KRAS G12D抑制剂。这是恒瑞在前沿靶点上具备“抢跑能力”的直接证明。
其二，是围绕全球最大增量市场的卡位能力。在代谢疾病领域，恒瑞聚焦千亿美元规模的肥胖市场，形成领先且差异化的GLP-1资产组合及丰富的下一代创新管线。GLP-1/GIP双激动剂HRS9531(瑞普泊肽)已在中国递交新药上市申请并获受理。此前已公布的Ⅱ期临床试验结果中，治疗36周后，HRS9531 8 mg组平均减重达23.6%3，且未达平台期。2026年1月，海外合作伙伴Kailera已启动全球III期临床试验。
其三，在免疫和呼吸系统领域探索同类首创疗法。比如全球首款超长效制剂IL-23p19/IL-36R双抗，每年或每半年一次给药用于PsO(斑块状银屑病)、UC(溃疡性结肠炎)、PG(坏疽性脓皮病)，具备同类最佳潜力；针对膜性肾病的潜在同类首创药物IFNAR1/TACI，协同双靶点作用机制，具备覆盖广泛适应症的潜力。
以上可以看出，恒瑞整体管线结构健康，呈“倒金字塔”形态分布：从临床后期到早期研发阶段梯队齐全、储备充足，管线矩阵的厚度与迭代能力，正是恒瑞能够持续输出BD资产，并支撑国际化长期推进的“硬实力”。
02 BD与内生发展并重 国际化步伐扎实而坚定
2026年JPM展现了另一种潮向：大并购降温，BD成主流。这意味着，MNC的BD舞台游戏规则已然改变：唯有能持续产出创新、并具备稳定交付能力的药企，才能赢得持续的“投票”。
恒瑞恰好踩在这种变化的“顺风带”。
江宁军在演讲中明确将“每年推动约20个新分子实体进入临床”作为核心指标公开展示。这一数字意味着研发立项、临床开发、注册申报全链条的高效协同。而这种持续、可预测的“造血能力”，也构成了恒瑞最深的护城河，在BD谈判桌上，恒瑞手握源源不断的筹码；在自主国际化的道路上，恒瑞拥有持续冲锋的弹药库。
当然，这种持续性，已被一张不断刷新的BD成绩单所验证。
自2023年以来，恒瑞已总计完成12笔对外授权交易，总价值超过270亿美元，其中累计获得13亿美元现金与股权注资。
更重要的是，无论是将脂蛋白(a) 抑制剂等潜力资产授...
