福立旺（688678）2025年年报简析：营收净利润同比双双增长，应收账款上升

据证券之星公开数据整理，近期福立旺（688678）发布2025年年报。截至本报告期末，公司营业总收入19.72亿元，同比上升53.46%，归母净利润5521.17万元，同比上升1.26%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.97亿元，同比上升54.82%，第四季度归母净利润2132.19万元，同比上升300.53%。本报告期福立旺应收账款上升，应收账款同比增幅达64.19%。

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该数据低于大多数分析师的预期，此前分析师普遍预期2025年净利润为盈利1.62亿元左右。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率22.21%，同比减9.03%，净利率2.52%，同比减32.83%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.68亿元，三费占营收比8.51%，同比减6.07%，每股净资产7.08元，同比增14.31%，每股经营性现金流0.04元，同比减80.21%，每股收益0.22元，同比减15.38%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 销售费用变动幅度为19.27%,原因:职工薪酬增加。
2. 管理费用变动幅度为55.38%,原因:公司业务规模增长人员增加以及股份支付费用增加。
3. 财务费用变动幅度为35.26%,原因:汇兑损失增加。
4. 研发费用变动幅度为22.94%,原因:研发人员人数及工资增加。
5. 经营活动产生的现金流量净额变动幅度为-78.82%,原因:应收账款增加，相关款项尚未到期。
6. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为-73.82%,原因:上期到期赎回的理财资金规模较大。
7. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为644.95%,原因:本期股东借款增加。
8. 交易性金融资产变动幅度为-69.46%,原因:理财资金到期。
9. 应收款项变动幅度为64.19%,原因:公司业务规模增长。
10. 应收款项融资变动幅度为133.74%,原因:本期对客户票据结算增加。
11. 预付款项变动幅度为129.2%,原因:本期预付材料款增加。
12. 在建工程变动幅度为-51.73%,原因:设备转固。
13. 商誉变动幅度为-43.12%,原因:子公司业绩不达标、未来现金流下降。
14. 递延所得税资产变动幅度为31.07%,原因:可弥补亏损增加。
15. 短期借款变动幅度为48.23%,原因:运营周转增加借款。
16. 应付票据变动幅度为139.37%,原因:采购规模扩大及对供应商票据结算增加。
17. 应付账款变动幅度为35.94%,原因:采购规模扩大。
18. 应付职工薪酬变动幅度为81.57%,原因:员工人数增加及薪资上涨。
19. 其他应付款变动幅度为5081.74%,原因:股东借款增加。
20. 应付债券变动幅度为-38.41%,原因:可转换债券转股。
21. 租赁负债变动幅度为-76.34%,原因:本期正常支付租金。
22. 其他权益工具变动幅度为-40.82%,原因:可转换债券转股。
23. 资本公积变动幅度为30.96%,原因:可转换债券转股。
24. 营业收入变动幅度为53.46%,原因:公司新产品及新客户开发较好，订单量呈持续增长趋势。
25. 营业成本变动幅度为57.93%,原因:公司新产品及新客户开发较好，订单量呈持续增长趋势。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为2.76%，资本回报率不强。去年的净利率为2.52%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司上市以来中位数ROIC为8.18%，投资回报也较好，其中最惨年份2025年的ROIC为2.76%，投资回报一般。公司历史上的财报相对一般（注：公司上市时间不满10年，上市时间越长财务均分参考意义越大。）。
• 偿债能力：公司有息负债相较于当前利润级别不算少，且依赖有息负债增长驱动业绩，建议研究有无负债过重风险。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发、债权融资及资本开支驱动，还需重点关注公司资本开支项目是否划算以及资本支出是否刚性面临资金压力。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为5%/2%/1.8%，净经营利润分别为9232.68万/4821.65万/4969.82万元，净经营资产分别为18.33亿/24.36亿/27.18亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.25/0.36/0.3，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为2.47亿/4.61亿/6.01亿元，营收分别为9.92亿/12.85亿/19.72亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为51.7%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为8.18%）
2. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达25.27%、有息负债总额/近3年经营性现金流均值已达14.07%）
3. 建议关注财务费用状况（财务费用/近3年经营性现金流均值已达50.67%）
4. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达1599.63%）

持有福立旺最多的基金为国寿安保智慧生活股票A，目前规模为21.21亿元，最新净值2.254（3月18日），较上一交易日上涨1.81%，近一年上涨40.3%。该基金现任基金经理为张琦。

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