明天，开盘！A股将走向何方？

（原标题：明天，开盘！A股将走向何方？）

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2025年的A股走势，如蛇型蜿蜒向上：上证指数站上近十年高位，虽有回调，但未被打断，最终站稳4000点。“看着别人赚钱，我实在是忍不住了。”30岁的公务员杨琳在2025年10月开立了人生第一个股票账户，将40万元银行存款悉数投入股市，且只布局机器人、人工智能（AI）算力相关的科技类标的。截至2026年1月中旬，她的账户整体收益达8.3%，浮盈超3万元。

以2024年的“9・24”行情为起点，A股此轮上行趋势已持续约16个月。券商开户大增、基金销售火爆、股票型ETF（交易型开放式指数基金）的日均成交量不断创新高、市场单日成交额维持万亿元规模渐成新常态、千亿市值公司持续涌现……诸多市场信号叠加，让“慢牛”成为市场共识。航天、卫星、半导体、机器人这些多数人难以深度理解的前沿科技，成了最炙手可热的赛道。

但在蛇年尾声，A股再现小幅震荡，杨琳重仓的5只科技股连续阶段性调整，她先前账面浮赢的3万多元“消失”了，只剩下亏损的蓝色数字。有人亏也有人赚，“95后”投资者白先生的蛇年投资格外亮眼：凭借多元金融和有色金属板块的轮动操作，他投资股市的全年收益率超140%，浮盈逾15万元。

盈亏之间，万千投资者在追问：2026年的A股，将走向何方？

在2025年之初，经济观察报开展的“机构投资者调查”显示，机构投资者对股票市场配置意愿提升，股票以70.80%的得票率居于“2025年最值得投资的资产”榜首。

对于2026年的资本市场，多家头部机构纷纷抛出观点，笃定A股“慢牛”行情将持续演绎。中信建投证券首席经济学家黄文涛预计，2026年中国股市仍是慢牛趋势。摩根大通中国内地及香港地区股票策略研究主管刘鸣镝预测，2026年MSCI中国指数、沪深300指数目标点位将分别触及100点、5200点，两大指数均有望实现两位数涨幅。

牛市徐徐而来

2025年初，DeepSeek（深度求索）横空出世，以高性能、低训练成本的优势震撼全球，成为中国科技创新叙事的重要突破，也一举引燃资本市场科技板块行情，推动上证指数站上3400点。

2025年4月，关税摩擦引发全球市场震荡下跌，A股同步走跌，上证指数下探至3096.58点。危急时刻，中央汇金公司等主体积极护盘；央行、金融监管总局等监管部门喊话释放支持信号；公私募基金等机构纷纷官宣“加仓”，A股企稳修复，重回上涨通道。

2025年夏至过后，A股步入牛市，上证指数突破“9・24”行情高点，经过6个月爬坡，在10月底突破4000点。

杨琳正是在4000点关口前入场的投资者。此前，她的40万元存款一半用来买银行理财产品，另一半存在活期存款里。但是，银行理财产品的收益率持续走低，与火热的股市行情形成鲜明对比。“后悔没早点进场”的她，终于下定决心，怀揣40万元开户入市。

杨琳错过的这一千点涨幅，背后是A股市场的深层变革。监管层在资金供给、预期管理、严格监管执法等方面打出“组合拳”，各类机构的“长钱”从四面八方汇集至股票市场，A股就此开启全新的市场叙事。

在经济观察报采访的多名机构人士看来，这份已然成型的市场底色，在2026年仍将延续。

黄文涛对此轮港股、A股的表现提出了“新四牛”的概念，即“资金流入牛”“科技创新牛”“制度改革牛”“消费升级牛”。2026年这个逻辑仍然没有变化。

中金公司首席策略师缪延亮认为，当前A股可能比历史任何时候更具备慢牛的条件。伴随宏观范式转变以及资本市场制度改革的推进，A股的底层环境已从量变引发质变：国际货币秩序重构带来新秩序，全球资金再配置为A股注入外部动力；经济转型与新质生产力崛起形成新动能，盈利稳定性与可持续性显著提升；投融资改革、“稳市”机制与中长期资金入市构建“新生态”，市场韧性与吸引力持续增强。在此背景下，A股“这次可能不一样”，比以往更具备形成“有底无顶”慢牛的条件。

摩根士丹利中国首席股票策略师王滢强调，从长期维度看，产业与公司竞争力才是根本，盈利增长将成为2026年中国资产的核心驱动逻辑。她指出，摩根士丹利预计2026年沪深300指数盈利增长率将达6%―7%，支撑这一判断的关键因素包括：上市公司持续加大研发创新与资本开支投入，在人工智能、高端制造等领域保持全球竞争优势；房地产市场企稳与消费增长加速的拐点有望出现，带动相关行业盈利改善；财政政策与货币政策的多重支持，将进一步助力盈利增速攀升等。“根据我们的全球路演反馈，国际投资者兴趣依然强烈。”王滢称，在政策制定继续聚焦消费刺激、房地产库存消化及“反内卷”措施的背景下，资金在2026年有望继续保持净流入。

赛道更多元

2025年上半年，银行板块表现突出，受益于利率市场化和资产质量改善，成为稳定指数的重要力量。纵观全年，从AI、人形机器人、半导体、可控核聚变到商业航天，A股的热点概念持续切换，但主线围绕着科技。此外，有色金属板块亦是赢家，受新能源和数据中心需求大增推动，铜、铝等工业金属价格持续攀升，相关板块业绩和股价同升。

中国上市公司协会发布的数据显示，2025年科技驱动型行业市值增幅较大，以制造业、科学研究和技术服务业为代表的高新技术企业市值变化最突出，总市值较年初分别增长33.3%和32.1%。Wind数据显示，2025年，通信设备行业板块的涨幅为140.3%，电子设备、仪器和元器件行业板块的涨幅为123.86%，有色金属行业板块涨幅为106.65%。而同期食品饮料行业表现惨淡，其中食品零售、啤酒、白酒的跌幅分别为22.27%、12.89%和9.1%。

杨琳仍看好科技股。她发现，自己在市场波动中频繁买入、卖出，才造成亏损。她决定管住自己，分散部分资金买相关指数基金产品。

科技在2026年还能是主线吗？机构对此产生了些许分歧，虽然科技仍为关键词之一，但总体看，赛道差异颇多。

中金公司首席国内策略分析师李求索认为，较多成长领域将会延续景气，市场风格有望趋向均衡，关注景气成长、外需突围和周期反转三条主线。

刘鸣镝则对IT板块目前持相对谨慎态度，尽管长期结构性看好，但当前A股IT板块估值并不低，且市场对2025年四季度的预期较高，因此该板块可能需要经历一个预期修正的过程，然后重新出发。

在国联民生证券首席策略分析师包承超眼中，2026年应该重视质量资产的回归。一些优质龙头公司的盈利估值性价比值得关注。

风险信号

2026年初，杨琳持有的机器人、AI算力相关股票迎来一波快速上涨，彼时的A股市场呈现局部火热状态，两融余额和单日成交额持续攀升。1月14日，沪深北三市成交额达3.99万亿元。

就在市场热度攀升之际，“国家队”开启降温动作。1月14日，沪深北交易所同步发布通知称，当前融资交易明显活跃，市场流动性相对充裕，根据法定的逆周期调节安排，适度将融资保证金比例恢复至100%，此举旨在适当降低市场杠杆水平，切实保护投资者合法权益，促进市场长期稳定健康发展。

同时，监管层的一系列降温举措密集落地：一批热门概念股被集体揭示风险、部分投资者账户因违规操作被暂停交易、多家上市公司因信息披露违规收到监管罚单……在多重举措调控下，AI应用等部分科技概念股板块重挫。

王滢观察到，A股市场情绪指数显示最新一轮监管措施已发挥实效，市场新增资金流入与新增杠杆规模均出现明显降温。摩根士丹利自有A股情绪指数从1月12日93%的偏高水平，快速回落至1月28日的65%，稳稳处于22%―78%的正常区间。

对于布局有色金属板块的白先生而言，虽在市场首轮降温中受影响较小，但随后黄金、白银等贵金属价格下跌，其账户也出现浮盈回吐。

2026年A股慢牛趋势，还将面临宏观基本面、美联储降息节奏、全球地缘政治变化等多重外部因素的考验。

在刘鸣镝看来，上市公司业绩不及预期是2026年市场首要需要关注的风险点。她对沪深300指数2026年的业绩增长预期为18%，若互联网平台的价格战、补贴战能够如期过峰向好，将为业绩增长提供有力支撑，但市场仍需警惕上市公司业绩突发下滑的风险。此外，外资后续能否进一步增持中国资产，核心取决于三大关键问题的进展：物价下行压力是否得到改善、消费复苏能否有效落地、房地产市场能否真正企稳。

缪延亮则强调，A股慢牛格局的持续，对金融强国建设、居民消费提振、产业结构升级均具有深远意义。慢牛的最终实现，仍有赖于我国坚定不移推进经济转型、持续深化资本市场制度改革，不断提升资本市场对中长期资金的吸引力，让“有底无顶”的慢牛，真正成为中国经济高质量发展的重要支撑。