比亚迪的“刀片”和日本市场的“铠甲”

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2025月11月03日

(原标题:比亚迪的“刀片”和日本市场的“铠甲”)

比亚迪的“刀片”和日本市场的“铠甲”
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10月29日于日本东京开幕的2025日本移动出行展(前身是东京车展)上,出现了有趣的一幕:作为“东道主”的日本本土车企,大谈特谈电动化和未来移动出行,而电动化水平已领先全球的中国车企,仅有比亚迪一家前来参展。

日本本土车企的声势浩大,发布的产品也十分多元。丰田带来了卡罗拉概念车等多款未来移动出行产品,本田带来了其电动化“0系列”的多款车型,日产展出了全新LEAF,更将其在中国的合资公司东风日产的电动车N7带到了现场。马自达、斯巴鲁、铃木、三菱等其他日本车企,也都有电动化产品亮相。就连摩托车品牌,如雅马哈、Kawasaki等,也展出了电动、氢能动力产品。

在日本本土车企之外的国际车企中,奔驰亮相了CLA纯电版、GLC纯电版、AMG GTXXX电动概念车,宝马带来新世代iX3、iX5氢燃料电池车等车型。现代汽车带来NEXO氢燃料电池车,起亚展出了PV5电动多功能厢式车。比亚迪作为中国车企唯一的代表,推出了一款专门为日本市场开发的电动K-Car车型(PACCO),同时亮相了Sealion6 DM-i。

自东京车展改名日本移动出行展之后,这一展会的内涵便超出了汽车的边界,参展的企业不仅发布电动化、自动化的汽车和摩托车,还发布物流车、机器人及用于多种场景的出行概念车。这一定程度上反映出,面对电动化、智能化的变革大潮,日本汽车产业也在做出思考并调整步伐。

不过,从当下的日本汽车市场现状来看,日本汽车产业的变革还处于初始阶段。在日本汽车市场上,本土品牌占据绝对主导地位、燃油和混动汽车销售占比远高于新能源车(插电混动+纯电动)。若与中国、欧洲、美国市场相比,日本市场可谓保守。

比亚迪乘用车进入日本市场已三年多时间,虽然取得了一定的成绩,但并没有像在全球其他市场一样展现出“高歌猛进”的势头,这进一步验证了立足日本市场的难度。那么,通过开发K-Car这类日本市场的主流车型,比亚迪是否能够撕开新的突破口?

在日本20年,比亚迪不断拓展产品线

比亚迪在2022年7月宣布进入日本市场时,曾引发日本和中国两个市场的高度关注。在日本市场看来,比亚迪作为新能源车企的代表,将会给以燃油车为主的日本市场带来巨大的扰动。在中国市场看来,日本的全球汽车强国的身份,有利于比亚迪打造其高端品牌形象。

中国汽车作为全球汽车工业中的后起之秀,长期以来,出口主要集中在东南亚、中东、南美等欠发达国家和地区市场。相对而言,进入欧美、日本等汽车工业发达国家和地区市场,被中国车企当作营造品牌高端形象的一种方式,至于真正能够在发达市场收获多少成绩,并非第一考虑要素。比亚迪的乘用车出海于最近三四年才开始,因而在2022年时,其进入日本的举动,被解读为到发达市场“试水”。

但从今天来看,比亚迪进入发达国家市场,已超过了“展示品牌形象”的范畴。少有人知道的一点是,比亚迪进入日本市场已经有20年。早期比亚迪在日本从事以电池为主的电子业务,自2015年起开始向日本市场引入电动大巴、商用车等产品,最近三年多其将新能源乘用车引入日本。

在此次日本移动出行展上,比亚迪带来了电动大巴、电动轻卡等商用车产品,其商用车和乘用车各自搭建了独立的展台。在商用车展台,比亚迪全球首发纯电卡车T35,以及小型纯电动巴士J6 Living car概念车,并展示了中型纯电动巴士J7、大型纯电动巴士K8。其中,T35搭载刀片电池,计划2026年在日本上市,今年11月13日率先在中国大陆区域上市销售。

在乘用车展台上,比亚迪发布了K-EV BYD PACCO、海狮06 DM-i。进入日本市场三年多以来,比亚迪已向市场推出了ATTO3(元PLUS)、DOLPHIN(海豚)、SEAL(海豹)、SEALION7(海狮07)等多款车型。


在比亚迪亚太汽车销售事业部总经理刘学亮看来,从最初的电动巴士,到今天的混动车型以及K-EV,比亚迪在日本正式构建起了纯电+混动的双线产品布局。K-EV的到来,意味着比亚迪开始为日本市场提供更贴合本地出行需求的产品。

从近几年比亚迪在全球的发展态势看,除了布局日本市场,其同步在欧美、亚太其他市场、南美、澳洲等多个市场进行布局。销售数据显示,2025年1―9月,比亚迪的海外销量达到了70.15万辆,同比增长107%,占总销量的22%。在中国车企海外销量排名中,比亚迪仅次于奇瑞汽车,居于第二。另外,在巴西、新加坡、香港、泰国、尼泊尔等多个国家和地区市场,比亚迪还取得了单品牌销售第一的成绩。

为了加大布局力度,比亚迪将拓展日本市场车型布局,并完善销售服务网络。根据计划,在2027年之前,比亚迪将在日本形成7至8款纯电及混动车的布局。目前,比亚迪在日本已建立66家销售点,年内计划拓展至100家。

以K-Car切入,应对日本市场的特殊性

据刘学亮披露,比亚迪进入日本市场以来,累计销量约7100多辆。比亚迪在日本的这一销售成绩,与其在全球其他市场的表现形成鲜明的对比。究其原因,是日本市场的特殊性使然。

日本汽车市场的年销售规模约400万辆,排在中国、美国市场之后,居世界第三。但从销售结构看,日本本土品牌市场份额常年维持在90%以上,仅丰田一家就占30%。因此,非日本本土品牌,在日本市场的处境均较为艰难。

从所销售汽车的动力类型看,日本汽车市场的主销车型以燃油车和混合动力(油电混合动力,区别于插电式混动动力)为主,还有一部分氢燃料电池汽车。插电式混合动力和纯电动车型,目前市场份额仅3%左右。

另外,日本市场流行K-Car车型。作为一种经济型微型车,K-Car是日本消费者结合汽车的经济性、空间需求、用车成本及使用便利性等因素后的选择。目前,K-Car占据日本市场35%~40%的市场份额,几乎每家日本本土车企都开发了这样的产品。而比亚迪此次带来的K-EV,纯电续航180公里,且带有侧滑门,和其他日本车企供应的小排量燃油K-Car产品相比,形成较为明显的差异化。

电动K-Car,是比亚迪为迎合日本市场需求而专门开发的产品,其究竟能否撬动日本市场,还取决于日本市场消费观念转变的速度。在日本市场,本土品牌拥有高度的品牌认知和完善的服务网络,加上日本汽车产业长期积累形成的完善的产业链根基,这些都构成本土品牌的竞争优势。

近些年,由于全球汽车产业开始向电动化、智能化转变,丰田、本田、日产等日本头部企业也在持续释放电动化转型的信号。但外界更相信,作为占据日本GDP8%~10%的产业和关乎550万人就业的核心支柱产业,日本汽车产业并非一朝一夕可以完成转变。同样地,欧洲车企也面临相似的情况。

当前,包括欧洲车企和日本车企在内的国际车企,普遍将中国市场作为一个重要的“试验场”,通过在中国设立研发中心、开发本地化新能源车型,等验证成熟后再将中国开发车型反向输送至全球。在此次展会上,日产将东风日产车型拿来展示就是一个信号。未来,丰田、本田等在中国开发的电动车产品也有望来到日本市场。至于欧美和日本当地市场,本土车企则维持多元产品布局的模式。

对于日本汽车产业而言,真正实现电动化转型还需要较长的时间,一方面这与各车企的投资收益战略有关,一方面也与日本消费者对于品牌认知、产品稳定性的要求有关,再者,日本的税费政策、基础设施情况也影响着电动车型的发展。这些因素将决定比亚迪在日本市场的拓展潜力。

近几年,在特斯拉、比亚迪等新能源车企的示范下,日本市场已经开始逐渐接受电动汽车。有数据显示,从去年到今年上半年,日本进口电动车的注册量涨了45.7%,达到16625辆。虽然绝对数量不高,但增长势头良好。

刘学亮透露,今年9月,比亚迪在日本单月销售已经超过了800辆。他认为,日本市场开始认可比亚迪品牌,比亚迪在日本市场的成绩,远大于销售数字层面的意义。未来,比亚迪将坚持一步一个脚印做品牌,实现在日本市场的健康可持续发展。

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加强资负联动 提升经营质效 多家保险公司制定下半年“施工图”

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  近期,多家保险公司召开2024年年中工作会议。中国证券报记者注意到,2024年多家保险公司经营业绩稳中向好,主要业绩指标实现增长。对于下半年工作重点,“做优做强主业”“加强资负联动”“加强精细化管理”“做好五篇大文章”等成为高频词。多家保险公司表示,下半年将聚焦公司战略重点,优化产品结构、渠道布局,强化资产负债双轮驱动,提升经营质效。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   上半年保费实现增长   从行业及部分保险公司披露的数据来看,2024年上半年,多家保险公司保费收入、资产规模实现增长。   国家金融监督管理总局近日披露的数据显示,2024年上半年,保险业原保险保费收入3.55万亿元,按可比口径,行业汇总原保险保费收入同比增长4.9%。截至6月末,保险业资产总额33.8万亿元,同比增长15.74%。   多家保险公司在工作会议上透露上半年经营业绩。比如,中国人寿集团表示,2024年上半年,集团合并总资产突破7万亿元,管理资产规模突破13.5万亿元,其中第三方资产规模2.79万亿元,保险资金直接服务实体经济存量投资规模超4.6万亿元。中国太平表示,2024年上半年,集团总资产突破1.5万亿元,较年初增长9.5%;管理投资资产超2.3万亿元;投资实体经济资产规模约1万亿元,较年初增长11.8%。永诚保险表示,公司电力能源业务占比提升8个百分点,达到37%,创历史新高;投资收益不断提升,同比增加3765万元;永诚资管公司利润贡献度提升,同比增加4677万元。   五大上市险企近期披露数据显示,2024年上半年,五大上市险企合计实现原保险保费收入1.76万亿元,同比增长3%。业内人士预计,2024年上半年,上市险企净利润有望环比改善,新业务价值增速有望企稳回升。   国泰君安证券非银首席分析师刘欣琦表示,2024年上半年权益市场表现好于上年同期,有望推动上市险企净利润环比改善。此外,为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降,叠加新会计准则下加大OCI(其他综合收益)权益配置来平滑利润表,上市险企普遍加大对“类固收”红利资产的配置,以获取较好的投资回报。预计2024年上半年上市险企净利润增速有望环比改善。   招商证券非银金融首席分析师郑积沙表示,受益于储蓄险持续供需两旺,预计2024年上半年和全年上市险企新业务价值增速均在两位数以上。方正证券金融业首席分析师许旖珊认为,险企持续优化产品结构,加大个险和银保长期交产品销售,叠加报行合一、预定利率下调等,新业务价值倍数有望持续提升。   加强资负联动   对于下半年工作重点,多家保险公司提到“做优做强主业”“加强资负联动”“加强精细化管理”,推动公司高质量发展。   在保险业务上,多家保险公司表示,将坚守保险保障本源,聚焦公司重点业务,推动产品结构、渠道布局等方面优化。   比如,中国人寿集团旗下寿险公司表示,2024年下半年,将推动业务平稳发展,有效突破重点业务,着力推进资负联动,不断提升发展质量,持续强化重点区域发展。中国人保集团表示,将聚焦主责主业深化模式改革。着力推进财险风险减量服务工程、寿险价值引领发展工程、健康险健康管理服务工程、投资板块专业能力提升工程。新华保险表示,将聚焦战略重点,在产品竞争力提升、队伍优增优育、科技赋能,以及服务生态体系多样化等领域全面加大投入。   今年以来,监管部门持续引导保险公司降低负债端成本,包括下调产品预定利率、在各渠道推行“报行合一”等。近日,金融监管总局下发《关于健全人身保险产品定价机制的通知》,降低普通型、分红型、万能型保险预定利率上限,并首次提出建立预定利率与市场利率挂钩及动态调整机制。业内人士认为,此举有望缓解保险行业利差损风险,提升保险公司资产负债管理能力。   与此同时,多家保险公司将加强资负联动,提升投资收益贡献。中国人寿集团旗下资产公司表示,将深化资产负债双向联动,优化以新质生产力为主线的投研体系和资产配置管理体系。农银人寿表示,将强化资产负债双轮驱动,抓紧适应行业新形势,全面把握业务节奏,坚持稳健投资、价值投资,保持资产配置灵活性,不断提升产品定价能力和资产配置能力,合理把控资产久期缺口。中邮保险则表示,继续围绕负债端“稳规模、降成本、缩久期、增价值”和资产端“优结构、强直投、加久期、稳收益”,锚定全年目标不动摇,扎实推动十个方面工作。   强化重点领域金融供给   《中共中央关于进一步全面深化改革、推进中国式现代化的决定》强调,积极发展科技金融、绿色金融、普惠金融、养老金融、数字金融,加强对重大战略、重点领域、薄弱环节的优质金融服务。多家保险公司在工作会议中表示,将强化重点领域金融供给,做好五篇大文章。   中国人寿集团表示,公司充分发挥保险、投资、银行三大业务板块协同...
上半年A股险企总投资收益同比增逾三成 部分险企权益资产余额大增

上半年A股险企总投资收益同比增逾三成 部分险企权益资产余额大增

  上半年,上市险企把握市场机遇,取得较好投资业绩。A股五大上市险企总投资收益合计为3370.8亿元,同比大幅增长30.2%;五大上市险企归属于母公司的净利润均同比增长,合计达1717.99亿元,同比增长12.55%。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   从投资策略来看,上市险企均结合险资特点进行长期投资。在具体的投资品种和投资策略上,各家险企不尽相同。相同的是,在债券投资领域拉长久期,夯实长期投资收益的基本盘;在权益投资领域,高股息、新质生产力是险资共同关注的领域。而在不同投资组合占比调整方面,各险企采取了不同的策略并结合自身情况优化投资组合。   中国人寿总投资收益居首   具体来看,上半年,中国人寿总投资收益超千亿元,达1223.7亿元,同比增长50.2%,年化总投资收益率为3.59%,总投资收益额及同比增幅皆位居第一。   上半年,中国平安保险总投资收益达979.8亿元,同比增长23%,年化总投资收益率为3.5%;中国太保总投资收益为560.37亿元,同比增长46.5%,非年化总投资收益率为2.7%;新华保险总投资收益为316.3亿元,同比增长43.3%,年化总投资收益为4.8%;中国人保总投资收益为290.64亿元,年化总投资收益率为4.1%。   据中国平安副总经理付欣介绍,截至今年6月30日,中国平安保险资金投资组合规模超5.20万亿元,较年初增长10.2%。债权型金融资产和现金存款类资产仍保持占总投资的八成左右,贡献了非常稳定的投资收益。   中国太保在半年报中表示,总投资收益同比大幅增长的主要原因是公允价值变动损益的大幅增长。中国太保首席投资官苏罡在中期业绩发布会上进一步解释道,根据新会计准则,FVTPL(以公允价值计量且其变动计入当期损益)金融资产的公允价值波动直接计入当期损益,上半年股票市场先扬后抑,但结构性机构带来了不错的回报,同时叠加市场利率下行带来的债市上涨,使得中国太保公允价值变动损益大幅提升,从而带动总投资收益提升。   债券拉长久期 权益均衡配置   从具体的投资策略看,五大上市险企在固收投资方面都尽量拉长资产久期,进一步夯实投资基本盘,积极应对利率下行风险;在权益投资方面,上市险企均提及均衡配置策略。   从固定收益投资看,中国平安积极应对利率下行风险,加快、加大国债和地方政府债以及政策性金融债等长久期、低风险债券的前置配置,拉长资产久期,锁定长期收益。同时,增加交易型固定收益资产配置,把握市场机遇以增厚投资收益。截至6月底,中国平安债券投资占总额比例为60.7%。“通过择时、择机、长配长久期的债券,拉长了久期的缺口,债券投资占比较上年末提升了2.6个百分点。”付欣表示。   “我们提出要进行适度的战略转移,紧跟形势的发展,完善投资品种。”新华保险董事长杨玉成表示,新华保险配置了大量长久期债券。不过,他同时也认为,当前险资在定期存款和债券上的投资比例过高。   尽管各险企都在拉长债券久期,但从配置比例变化来看,不同险企采取了不一样的策略。例如,从债券占投资资产的比例来看,截至6月底,新华保险的债券占比为49.2%,较年初下降了1个百分点;中国人寿的债券占比为57.36%,较年初上升1.53个百分点;中国太保的债券占比为55.6%,较年初上升3.9个百分点。   从权益投资来看,各上市险企都采取了均衡投资、分散投资的策略,高股息、新质生产力是共同关注的领域。   “在权益投资方面,要坚持均衡配置、风险分散的组合管理原则,积极投入实体经济,加大对价值型权益资产的长期配置,以追求长期超越市场的稳健投资收益。”中国平安首席投资官邓斌表示。其他上市险企负责人也表达了类似观点。   上半年,一些上市险企加大了权益资产配置力度。例如,新华保险截至6月底股票投资占比为10%,较年初增加2.1个百分点,投资余额较年初增长了35.9%;同时长期股权投资余额也大幅增长了214.8%。   “我们坚定看好中国的经济,坚定看好A股和港股的好公司。”杨玉成表示,今年适度加大了权益投资比例,特别是在股市比较低迷时,及时出手,抓住了很好的时间窗口。   针对新会计准则对权益投资带来的影响,上市险企积极完善相关资产分类,以降低市场短期波动对企业当期利润的影响。例如,中国人保上半年加大以公允价值计量且其变动计入其他综合收益(FVOCI)股票配置。截至6月底,中国人保认定为FVOCI的股票投资规模较年初增长了13.8%,并优化FVTPL股票和基金的投资策略。...