达实智能（002421）2025年三季报简析：净利润同比下降964.15%，三费占比上升明显

据证券之星公开数据整理，近期达实智能（002421）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入14.73亿元，同比下降31.36%，归母净利润-4.15亿元，同比下降964.15%。按单季度数据看，第三季度营业总收入4.83亿元，同比下降39.13%，第三季度归母净利润-3.26亿元，同比下降942.64%。本报告期达实智能三费占比上升明显，财务费用、销售费用和管理费用总和占总营收同比增幅达44.07%。

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本次财报公布的各项数据指标表现不尽如人意。其中，毛利率25.51%，同比减7.08%，净利率-28.91%，同比减1427.25%，销售费用、管理费用、财务费用总计4.36亿元，三费占营收比29.58%，同比增44.07%，每股净资产1.4元，同比减12.97%，每股经营性现金流-0.18元，同比减31.17%，每股收益-0.2元，同比减965.49%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 货币资金变动幅度为-43.58%,原因:本报告期公司经营活动净流出资金3.88亿元；本报告期母公司及子公司利用闲置资金购买保本型结构性存款，期末未到期赎回保本型结构性存款较上期末增加3.7亿元。
2. 交易性金融资产变动幅度为1179.52%,原因:本报告期末母公司及子公司未到期保本型结构性存款较期初增加3.7亿元。
3. 预付款项变动幅度为57.34%,原因:2025年9月母公司支付联影生产研发基地二期项目材料采购预付款671万元、支付粤港澳大湾区前海保税区至坪地段项目采购款476万元。
4. 其他应收款变动幅度为210.92%,原因:本报告期公司处置洪泽湖达实股权，截至期末尚有股权处置款6600万元未收回。
5. 持有待售资产变动幅度为-82.37%,原因:期初的持有待售资产在本报告期出售并完成过户手续。
6. 一年内到期的非流动资产变动幅度为203.66%,原因:本报告期母公司长期应收款2600万根据诉讼判决重分类至一年内到期的非流动资产。
7. 长期应收款变动幅度为-100.0%,原因:本报告期母公司长期应收款2600万根据诉讼判决重分类至一年内到期的非流动资产。
8. 长期股权投资变动幅度为-32.42%,原因:本报告期联营企业达实旗云按照持股比例计算亏损500万。
9. 无形资产变动幅度为-64.78%,原因:本报告期公司处置洪泽湖达实股权，本报告期末不再合并洪泽湖达实资产负债，减少6.4亿元无形资产。
10. 应付票据变动幅度为-40.88%,原因:本报告期母公司期初4.03亿应付票据在本报告期到期解付。
11. 预收款项变动幅度为-68.34%,原因:期初母公司预收的售房款的房产在本报告期出售并完成过户手续。
12. 应付职工薪酬变动幅度为-58.55%,原因:上年计提的2024年年终奖在本报告期支付。
13. 其他应付款变动幅度为-43.7%,原因:1、上年末计提的2024年费用2570万元在本报告期支付；2、本报告期处置洪泽湖达实股权，本报告期末不再合并洪泽湖达实资产负债，减少应付原少数股东借款1800万元。
14. 合同负债变动幅度为33.32%,原因:本报告期母公司收深圳地铁13号线二期项目预付款1339.11万元、收广州中医药大学顺德医院项目预付款1750.64万元、收粤港澳大湾区前海保税区至坪地段项目预付款1193.48万元。
15. 一年内到期的非流动负债变动幅度为-79.81%,原因:1、本报告期母公司长期借款到期正常还款减少一年内到期长期借款1.24亿元；2、本报告期处置洪泽湖达实股权，本报告期末不再合并洪泽湖达实资产负债，减少2.54亿元一年内到期的长期借款；3、子公司淮南达实医疗及桃江达实在本报告期调整还款计划减少0.73亿元一年内到期的长期借款。
16. 营业收入变动幅度为-31.36%,原因:受下游行业的需求波动影响，公司签约中标情况不及预期，且部分项目实施进度滞后。
17. 税金及附加变动幅度为217.81%,原因:本报告期洪泽湖达实缴纳2023-2024年并计提2025年上半年度洪泽区人民医院房产税2906万元。
18. 研发费用变动幅度为-41.32%,原因:本报告期公司募投研发项目接近尾期，研发投入有所减少。
19. 其他收益变动幅度为-61.77%,原因:本报告期公司收到的增值税即征即退金额较上年同期减少855.73万元、其他政府补助较上年同期减少701万元。
20. 投资收益变动幅度为-2249.44%,原因:本报告期公司处置洪泽湖达实股权减少投资收益1.26亿元。
21. 公允价值变动收益变动幅度为37.5%,原因:子公司融资租赁持有的盛运环保股票市值变动影响。
22. 资产减值损失变动幅度为147.68%,原因:本报告期子公司达实久信蚌埠市第二人民医院新院区项目结算审定核减，冲回前期计提的合同资产减值准备1282.25万元。
23. 资产处置收益变动幅度为256.42%,原因:本报告期子公司达实租赁出售抵房资产产生收益增加。
24. 营业外收入变动幅度为800.39%,原因:本报告期母公司清理无需支付的长账龄应付款项1023.21万元。
25. 营业外支出变动幅度为2664.68%,原因:本报告期处置洪泽湖达实股权并进行债务重组形成1.57亿元债务重组损失。
26. 收到的税费返还变动幅度为-81.81%,原因:上年同期公司收到的增值税即征即退金额较本报告期增加712.72万元、上年同期子公司淮南达实医疗收到增值税留抵退税1357.01万元。
27. 收到其他与经营活动有关的现金变动幅度为-63.38%,原因:上年同期洪泽湖达实冻结资金解冻4312万元。
28. 支付其他与经营活动有关的现金变动幅度为50.64%,原因:本报告期母公司增加冻结资金5720万元。
29. 收回投资收到的现金变动幅度为-37.88%,原因:上年同期转让参股公司上海联欣收回投资款997万元。
30. 取得投资收益收到的现金变动幅度为-51.24%,原因:上年同期收到参股公司上海联欣分红款295万元。
31. 处置固定资产、无形资产和其他长期资产收回的现金净额变动幅度为86.63%,原因:本报告期母公司出售抵房资产收回款项增加。
32. 购建固定资产、无形资产和其他长期投资支付的现金变动幅度为-70.18%,原因:上年同期子公司淮南达实医疗支付安徽省淮南市山南新区综合医院PPP项目工程款且该项目于2024年竣工。
33. 投资支付的现金变动幅度为-99.56%,原因:上年同期子公司融资租赁增加支付保理款1000万。
34. 取得子公司及其他营业单位支付的现金净额变动幅度为-100.0%,原因:上年同期支付收购成都聚雅投资尾款270万元。
35. 取得借款收到的现金变动幅度为-39.63%,原因:上年同期母公司及子公司根据资金需求向银行新增借款金额增加。
36. 收到其他与筹资活动有关的现金变动幅度为307.1%,原因:本报告期洪泽湖达实收到股东的借款7938.41万元。
37. 偿还债务支付的现金变动幅度为99.07%,原因:本报告期正常偿还到期借款。
38. 分配股利、利润或偿付利息支付的现金变动幅度为-44.28%,原因:本报告期公司支付普通股股利比上年同期支付普通股股利减少3180.87万元、洪泽湖达实偿还利息比上年同期减少1000万元、子公司淮南达实医疗在本报告期变更利息偿还计划，比上年同期减少1559万元。
39. 支付其他与筹资活动有关的现金变动幅度为-97.73%,原因:上年同期母公司支付长期租赁房租6.48万元。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：公司去年的ROIC为1.23%，近年资本回报率不强。公司业绩具有周期性。去年的净利率为0.67%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为4.9%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2021年的ROIC为-7.82%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报14份，亏损年份2次，显示生意模式比较脆弱。
• 商业模式：公司业绩主要依靠研发及营销驱动。需要仔细研究这类驱动力背后的实际情况。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司债务状况（有息资产负债率已达32.93%）
2. 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达6007.06%）

最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司 2025 上半年 AIoT 物联网平台的订单同比增长 214%，背后的驱动力是什么？
答：公司已在全国 200 多个城市、3000 多个项目中提供智能化与节能服务。基于大量项目实践，公司针对不同行业场景提炼共性需求，持续完善 IoT 物联网平台产品体系。目前，IoT 平台已形成覆盖智慧运行、智慧运维、智慧能管、智慧安防、智慧冷源、智慧会议、智慧工位、可视化、应急管理及智慧园服等 10 个应用领域，具备 300 余项核心功能模块。
随着平台功能日益丰富、适配性与通用性显著提升，客户需求持续释放，带动 2025 年上半年 IoT 平台产品签约金额由去年同期的 796.68 万元增长至 2504.39 万元，同比增长 214.35%，IoT 平台产品的市场竞争力与商业落地能力进一步提升。

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