大连电瓷（002606）2025年三季报简析：增收不增利，公司应收账款体量较大
据证券之星公开数据整理，近期大连电瓷（002606）发布2025年三季报。截至本报告期末，公司营业总收入11.01亿元，同比上升5.98%，归母净利润1.15亿元，同比下降25.82%。按单季度数据看，第三季度营业总收入5.2亿元，同比上升10.61%，第三季度归母净利润6880.3万元，同比下降10.07%。本报告期大连电瓷公司应收账款体量较大，当期应收账款占最新年报归母净利润比达343.93%。
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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率30.56%，同比减10.4%，净利率10.52%，同比减29.66%，销售费用、管理费用、财务费用总计1.42亿元，三费占营收比12.91%，同比增21.04%，每股净资产4.14元，同比增8.05%，每股经营性现金流0.28元，同比增149.0%，每股收益0.27元，同比减25.0%
证券之星价投圈财报分析工具显示：
- 业务评价：公司去年的ROIC为10.43%，资本回报率一般。去年的净利率为14%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为7.85%，中位投资回报较弱，其中最惨年份2018年的ROIC为-0.94%，投资回报极差。公司历史上的财报相对一般，公司上市来已有年报13份，亏损年份1次，需要仔细研究下有无特殊原因。
财报体检工具显示：
- 建议关注公司现金流状况（货币资金/流动负债仅为60.78%、近3年经营性现金流均值/流动负债仅为16.29%）
- 建议关注公司应收账款状况（应收账款/利润已达343.93%）
分析师工具显示：证券研究员普遍预期2025年业绩在1.83亿元，每股收益均值在0.42元。
最近有知名机构关注了公司以下问题：
问：公司工作人员及投资者一行参观了公司展厅、主要生产车间讲解企业发展历程、核心业务，主要产品。向投资者介绍公司近年来的整体发展情况和未来发展规划，并就相关进行了交流
答：一般来讲大型水电工程通常是先建电厂后建电网，公司悬瓷产品应用在输电网中，雅江水电站项目目前处于前期阶段，尚未开始绝缘子相关的招投标事项，公司暂无该工程的相关产品订单。雅江工程的电力以跨区域外送消纳为主，兼顾西藏本地需求从1.2万亿的投资额看，其规模远大于当年三峡工程，预计项目需配套多条特高压线路，公司作为我国白鹤滩水电站、三峡工程等电力工程的最大线路瓷绝缘子供应商，公司将凭借卓越的制造能力、深厚的技术积淀及显著的品牌优势，继续服务这一重大战略项目。
Q2公司的生产厂区分别在大连、江西和福建。请问各工厂具体的产能是怎样分布的？对应的市场是哪些？
目前公司有三个生产基地，大连工厂以生产特高压的产品为主，目前产能在4.5万吨到5万吨/年。福建工厂产品以出口跟国内配套为主，目前产能在1.5万吨至2万吨/年。江西工厂2021年启动建设，一期工程于2023年投产，2024年6月份实现了盈亏平衡标准设计产能6万吨/年，目前公司已开始建设二期工程， 二期达产后，届时江西工厂标准设计产能将达到8万吨/年，当下该工厂产品主要用于出口。
Q3江西工厂二期什么时候投产？
江西工厂二期工程目前进入建设后期，预计三季度开始陆续投产。
Q4请问今年订单情况如何？
公司今年已公告的甘肃―浙江、烟威送出、大同―天津南等特高压线路及国网批次集中采购项目中标超7亿元；同时，公司持续深化海外市场的开拓，在沙特、菲律宾、孟加拉等国家电力项目中取得大额订单，本年新签海外订单创历史同期新高，公司订单总量充足。
Q5请问公司特高压产品和普通产品的毛利率区别如何？
从过往几年平均水平来看，特高压产品毛利率大致维持在35%到40%之间，根据每条线路使用产品的不同，产品价格有一些差异。对于常规产品一般来说比特高压产品毛利率低约十来个点左右。
Q6瓷、玻璃、复合三种产品的区别及优劣势情况如何？
绝缘子从材质上分为瓷、玻璃和复合硅橡胶。瓷绝缘子的绝缘件由电工陶瓷制成，瓷质材料化学性能稳定，具有抗老化性能强，机械和电气性能稳定的优点，瓷件表面通常以瓷釉覆盖，防水浸润，增加表面光滑度，可提高其机械强度。在三类绝缘子中，瓷绝缘子使用最为普遍。
复合绝缘子绝缘件由玻璃纤维树脂芯棒（或芯管）和有机硅橡胶护套及伞裙组成，其特点是尺寸小、重量轻，抗拉强度高，抗污秽闪络性能优良，但抗老化能力不如瓷和玻璃绝缘子。
玻璃绝缘子则是利用钢化玻璃作为绝缘体，耐气候老化性能良好，具有自爆、易检测的特点，维护成本较低，寿命相较于复合绝缘子较长；但由于电压等级较高时，自爆率偏高，适用于人烟稀少的地方。
电力用户在不同输电线路根据途径地域的地理、气候、环境等因素选用相应材质的绝缘子。
Q7中美关税战对公司的出口业绩影响如何?
公司在美国市场销售体量不大，年销售额不足公司整体销售额的1%，对公司整体业绩影响非常小。
Q8目前公司海外市场占比大概多少？江西工厂全面达产后预期会有什么改变？
随着江西工厂一期产能的投放，海外市场销售占比预计在20%-30%左右，后期二期投产后，海外市场销售占比预计在35%~40%左右。
以上内容为证券之星据公开信息整理，由AI算法生成（网信算备310104345710301240019号），不构成投资建议。
