上市险企三季报接连预喜 投资收益成核心驱动因素

程竹 李蕴奇 中国证券报   

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日前，中国人寿、新华保险、中国财险等险企发布业绩预增公告，预计公司前三季度净利润将实现同比大幅增长。中国证券报记者发现，前三季度股票市场表现较好，推动上市险企投资收益高速增长，成为险企利润增长的重要原因。此外，相关上市险企负债端新业务价值（NBV）也实现了快速增长，未来景气度有望延续。

多家上市险企业绩预喜

业内人士认为，考虑到去年前三季度险企业绩较为出色，今年前三季度上市险企在“高基数”基础上将实现高速增长。

中国人寿10月19日公告称，预计公司今年前三季度实现归母净利润1567.85亿元-1776.89亿元，同比增长50%-70%。据东吴证券非银金融首席分析师孙婷团队测算，中国人寿三季度单季实现归母净利润1159亿元-1368亿元，同比增长75%-106%。

此前，新华保险和中国财险也发布了业绩预增公告。10月13日，新华保险公告称，预计公司今年前三季度实现归母净利润299.86亿元-341.22亿元，同比增长45%-65%。据孙婷团队测算，新华保险三季度单季实现归母净利润152亿元-193亿元，同比增长58%-101%。

另外，10月16日，中国财险发布公告，预计公司今年前三季度净利润同比增长40%-60%。据孙婷团队测算，中国财险三季度单季实现净利润130亿元-183亿元，同比增长57%-122%。

已公布的上市险企业绩预增情况超出了市场预期。Wind数据显示，截至10月22日记者发稿时，分析师一致预测，2025年全年中国人寿将实现归母净利润1216.08亿元，新华保险将实现归母净利润301.47亿元。而两家公司前三季度实现的归母净利润大概率可达到甚至超过全年预测值。

　投资收益成为关键增长因素

谈及业绩增长原因，中国人寿、新华保险和中国财险都提及了投资收益的贡献。

中国人寿公告表示，今年以来，股票市场回稳向好势头不断巩固，公司积极推进中长期资金入市，把握市场机会坚决加大权益投资力度，前瞻布局新质生产力相关领域，持续优化资产配置结构，投资收益同比大幅提升。

新华保险公告称，公司坚定看好中国经济未来前景，充分发挥保险资金“长期资本、耐心资本、战略资本”优势，积极响应保险资金入市的号召，持续优化资产配置结构，增配能够抵御低利率挑战的优质底仓资产，夯实长期收益基础。前三季度中国资本市场回稳向好，使得公司2025年前三季度投资收益在去年同期高增长基础上继续同比大幅增长。

中国财险公告称，公司坚定看好中国经济和中国资本市场发展前景，在保持流动性安全边际的基础上，适度增配具有长期价值的优质权益类资产。受益于前三季度资本市场上涨，公司资产配置结构的优化放大了市场上涨的正向效应，总投资收益同比增幅较大。

光大证券研究所副所长、金融业首席分析师王一峰表示，今年以来，上市险企股票仓位明显提升，且资产端弹性明显增加，尤其是FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益的金融资产）股票占比提升，推动险企在股市行情较好时实现更好的利润表现。业内人士向记者介绍，若险企投资的股票计入FVTPL，则股价增长带来的浮盈将计入当期投资收益，直接影响公司利润表现。

负债端呈现供需同振格局

除了资产端投资收益大幅增长，上市险企负债端的业绩表现同样亮眼。

王一峰表示，上半年上市险企NBV在较高基数下实现快速增长，主要得益于银保渠道新单高速增长，以及报行合一、预定利率下调等因素推动价值率持续提升。在较好基数支撑下，全年NBV有望延续10%以上的增长。未来随着浮动收益型产品占比提升，分红型健康险回归推动保障型产品销售回暖，以及新增保单负债成本下降，上市险企利差损风险将得到缓释，负债端景气度有望延续。

中国人寿在业绩预增公告中表示，公司聚焦价值创造与效益提升，持续深化资负联动，深入推进产品和业务结构优化，可持续发展能力进一步增强。新华保险也表示，公司聚焦保险业务价值增长和品质提升，升级强基工程，强化制度经营和队伍自主经营能力提升，在产品、服务、队伍、生态、科技、运营等领域全面做好保险负债端的经营管理，加快推进分红险转型，坚定走高质量、内涵式发展道路。

国泰海通证券非银金融行业首席分析师刘欣琦认为，前三季度保险市场呈现供需同振的格局，上市险企把握了定价利率下调前的窗口期，推动新单集中销售。另外，银保渠道日益成为价值增长的重要贡献来源，驱动寿险NBV高速增长。刘欣琦预计，前三季度上市险企净利润在高基数基础上将延续超预期增长，且同比增速普遍高于今年上半年增速。