【ESG动态】*ST海华（600243.SH）获华证指数ESG最新评级C，行业排名第470

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2025月07月05日

日前，华证指数公布了新一期（2025年4月30日）的ESG评级结果，*ST海华（600243.SH）获得C评级（华证指数评级为C起至AAA九档，C为最低档，AAA为其最高一级评级/AA为其第二档），上一期（2025年1月31日）ESG评级为C。本期ESG评级在490家机械制造行业A股上市公司中排名第470（上一期排名第466）。

【ESG动态】*ST海华（600243.SH）获华证指数ESG最新评级C，行业排名第470
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从细项得分来看，*ST海华E项得分55.04，评级为C，行业内排名474/490（E项目评分维度包括气候变化、资源利用、环境污染、环境友好、环境管理）；S项得分74.4，评级为B，行业内排名480/490（S项目评分维度包括人力资本、产品责任、供应商、社会贡献）；G项得分71.02，评级为B，行业内排名448/490（G项目评分维度包括股东权益、治理结构、信披质量、治理风险、外部处分、商业道德）。

上海华证指数信息服务有限公司（简称“华证指数”），是一家专业从事指数与指数化投资综合服务的公司，拥有上海证券交易所、深圳证券交易所和香港交易所的指数编制行情授权。证券之星成立ESG生态联盟，旨在为上市公司和投资机构、ESG研究与评级机构等搭建沟通与交流平台，推动形成具有中国特色、国际认同的ESG管理体系。

【ESG小知识】A股上市公司ESG报告现状：2024年度A股公司的ESG报告披露率进一步提升。数据显示（截止2025年4月30日），共有2469家A股公司发布2024年度ESG相关报告（包括ESG报告、社会责任报告、可持续发展报告），披露率达45.6%，较上年同期进一步增加。值得一提的是，在上述2469家A股公司中，1728家公司已连续三年发布ESG相关报告。

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持续投下“信任票” 外资机构加码中国保险市场

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作为市场投资的风向标，外资机构持续加码中国保险市场，传递出看好中国保险长期增长潜力的信号。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 上海证券报记者梳理发现，今年以来，美国保德信、比利时富杰集团、意大利忠利集团等外资险企分别买入前海再保险、太平养老、中意财险的股权。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 有业内人士认为，自我国取消保险机构的外资股份比例限制以来，外资机构通过股权收购、战略投资等方式，持续加码中国保险市场。对于正处于高质量转型关键期的保险业而言，这将注入新的市场活力和提供新的解题方案。 外资纷纷买入国内险企股权 近日，前海再保险发布公告称，经公开司法拍卖变卖程序，并由广东省广州市中级人民法院裁定，腾邦国际商业服务集团股份有限公司持有的公司10%股权由买受人保德信国际保险控股有限公司竞得。2024年3月8日，保德信国际保险控股有限公司将上述股权转让给美国保德信保险公司。股权转让后，美国保德信保险公司成为公司第六大股东。 不仅仅是美国险企青睐中国险企股权，今年以来，比利时、意大利等欧洲国家的险企也纷纷加码中国保险市场，且主要采用股权收购、战略投资等方式买入股权。 今年5月，监管部门同意中油资本将持有的中意财险51%的股权转让给忠利保险。转让后，忠利保险持股比例为100%，中意财险成为外资独资财产险公司。太平养老则是在今年5月引入新股东——比利时富杰集团拟以10.75亿元认购太平养老的增发股份，增资完成后，富杰集团将持有太平养老约10%股份，中国太平持股比例将降至90%。 实际上，自我国取消保险机构的外资股份比例限制以来，友邦人寿、安联人寿、汇丰人寿等公司已先后成为外资独资险企。由此来看，外资加码中国保险市场的热情一直较高。 国内外机构的双向奔赴 当前，我国财产险业和人身险业都正经历高质量转型的阵痛期，引入外资能为中国保险市场带来哪些新的变化备受市场关注。 中泰证券策略分析师张文宇告诉记者：“通过引入外资，国内险企一方面可以迎来新的资金注入，壮大公司资本实力；另一方面，可以借助外资险企丰富的全球化管理经验和资源，在中国保险市场高质量转型发展过程中，探索出独特的创新发展路径。” 前海再保险就股权转让一事回复记者时表示，保德信作为在保险行业具备丰富经验的金融机构，购买公司股权反映了其对公司经营成果的认可以及发展前景的看好。保德信专业的保险行业经营管理经验和海外保险行业资源，有望为公司未来发展提供有力支持。 “对于中意财险而言，在成为外资独资公司后，将得到忠利集团在资本金、技术、网络、人才等方面更多的资源和支持，更好地发挥差异化、特色化、数字化的经营理念，在个人业务、能源产业链、绿色保险、国际业务等方面继续发挥自身优势，加快盈利性增长。”中意财险相关负责人告诉记者。 国内险企自带的本土化资源禀赋，也是助力外资快速布局中国市场的关键力量。忠利集团曾表示，此次收购中意财险是一项长期战略投资，目的是在中国发展由集团完全拥有和控制的财产险业务，扩大中国市场份额，使忠利集团能够抓住中国市场的增长机遇。作为中意财险的唯一所有者，忠利集团将寻求扩大在中国的分销网络，利用中国对碳中和的投资来扩展绿色商业保险业务。 关于买入太平养老股权，富杰集团董事长巴特·德·斯梅特（Bart De Smet）表示，中国的养老金市场是全球最大的养老金市场之一，增长潜力巨大。太平养老作为中国重要的养老保险公司之一，是富杰集团把握中国养老金融市场机遇的理想平台。 中国保险市场前景广阔 在业内人士看来，我国作为世界第二大经济体，当前的保险密度和保险深度明显低于发达国家，保险市场仍有巨大的发展潜力。随着金融业对外开放的大门越开越大，未来或将有更多外资加码中国，而外资的进入有望增加保险业的活力。 张文宇认为，外资险企通过买入国内险企股权，可以直接获得国内险企本地的人才、资源、市场，降低进入中国市场的难度，也便于扩大业务规模、提高市场份额。 安联集团近日发布的《2024年安联全球保险业发展报告》显示，2023年，中国保险市场表现优异，总保费收入增长9.1%，达到6540亿欧元，创下近几年的最快增长。预计中国保险市场将继续保持强劲发展，未来十年总保费将保持7.7%年均增长率，巩固全球第二大保险市场的地位。 在中国的外资机构也对中国保险市场前景充满信心。安联人寿总经理崔毳近日在接受记者专访时表示：“中国是安联集团全球重要的战略市场之一，也是安联亚洲增长战略的核心。安联一直看好在中国的发展，对中国保险市场的未来充满信心。” 外资险企能带来哪些“良方”？ 30多年前，友邦保险将寿险保险代理人模式引入中国，掀起了我国保险业高速发展的浪潮。当前，站在保险业高质量转型发展的关键阶段，外资险企频频加码中国保险市场，业内关注着他们又将为中国保险业带来哪些...
一周保险速览（6.21—6.28）

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x企业预警通App图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 ◆行业关注  应对南方暴雨灾害，保险业已赔付和预赔付金额1.05亿元 近期，我国南方多地持续出现强降雨，广东、广西、安徽、福建、湖南等地发生洪涝和地质灾害，造成人员伤亡和财产损失。截至6月23日12时，相关地区保险机构累计接报案1.84万件，报损金额6.19亿元，涉及车险、企财险、农险、意外险、农房保险等险种。各相关保险机构已向受灾现场累计投入人力近万人次，派出查勘救援车辆超5000辆次，目前已赔付和预赔付金额1.05亿元，各项理赔工作正在稳妥有序推进。 人身险数据规范拟修订，监管数据标准化又进一步 在拥有海量数据的金融行业，数据已然成为具有重要价值的资产。金融监管总局近日向业内人身保险公司下发了《保险业监管数据标准化规范（人身保险公司2024版）（征求意见稿）》。综合来看，《规范》拟定，通过明确人身保险公司经营管理数据的业务属性和技术属性，将其内部数据结构映射成统一、标准的数据格式，以便开展标准化监管数据的采集、治理与应用。 同比增58%！年内A股上市公司公布董责险方案近300份 拟投保董责险的A股上市公司数量开年以来呈现高速增长趋势。今年以来截至6月23日，有293家A股上市公司公布了董责险投保方案，发布公告拟购买董责险的上市公司数量较去年同期增长约58%。业内人士表示，随着上市险企投保意识的进一步激发，预计今年董责险的投保率将会继续保持上升的势头，险企要在产品创新、保单措辞尽可能简单易懂方面有所发力。 年中“发红包”！又有两家险企跟进中期分红 在年度分红基础上，多家上市险企推出了2024年中期分红计划。6月26日晚，中国人保、中国人寿相继发布公告，透露2024年将实施中期分红。加上早有中期分红的中国平安和近期发布中期分红计划的新华保险，截至目前，A股保险板块除中国太保外均安排了中期分红。  ◆企业动态 国民养老：拟以发行新股增资方式引入安联投资为战略投资人 6月24日，国民养老发布公告称，2023年12月26日，公司召开2023年第一次临时股东大会，会议同意公司以发行新股增资方式引入一家战略投资人，由战略投资人全额认购公司拟发行的新股2.28亿股，公司注册资本将由111.50亿元增加至113.78亿元，并同意相应修改《公司章程》。  国宝人寿15%股权拟调整，四川金控将成第一大股东 6月26日，国宝人寿保险股份有限公司发布关于变更股东有关情况的信息披露公告。公告信息显示，本次股份划转是由国宝人寿股东四川发展（控股）有限责任公司将持有的国宝人寿29993.4万股股份无偿划转予四川金融控股集团有限公司持有，划转的股份占国宝人寿总股份的15.148%。股权转让后，四川金控将持有国宝人寿33.330%股权，成为国宝人寿第一大股东。四川发展持股15.155%，变为第二大股东。上述股权变更需监管核准后生效。 新华保险：100亿元资本补充债券已发行完毕，将用于补充公司资本 6月21日，新华保险公告表示，经金监局和中国人民银行批准，公司于6月18日在全国银行间债券市场发行总额为100亿元的资本补充债券，并于6月20日发行完毕。新华保险表示，本期债券发行总规模为100亿元，品种为10年期固定利率债券，首5年票面利率为2.27%，在第5年末附有条件的发行人赎回权。  ◆金融人事  再迎国寿系高管！将满周岁的瑞众保险向头部“看齐” 临近开业一周年，瑞众人寿保险有限责任公司高管层再现大动作。6月25日，据媒体报道，赵国栋将出任瑞众保险董事长，其任职资格待国家金融监督管理总局核准后生效。值得一提的是，如果赵国栋与瑞众保险临时负责人俞德本后续分别获批担任董事长、总经理，则意味着来自国寿系的将帅将实现同台唱戏。 中国大地保险将帅落定：雷建明履新董事长 李晓民升任总裁 中国大地保险“将帅”双双落定。最新公告显示，经国家金融监管总局核准，雷建明任中国大地保险第六届董事会董事长，公司于2024年6月24日聘任李晓民为公司总裁。 (编辑：王欣宇) 关键字：...
互联网平台公司积极进军保险业

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近日，上海盛大保险经纪有限责任公司全资股东海南众合云联科技有限公司的投资方发生了变更，由“海南众合云睿科技有限公司100%控股”变更为“成都快购科技有限公司100%控股”。而成都快购科技有限公司是某头部短视频公司的全资子公司。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 近年来，保险与互联网的融合进程逐渐加速，头部短视频公司在进军保险业的同时，保险公司也在纷纷积极“触网”，加大与第三方平台的合作。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 除了前述头部短视频公司之外，近年来，还有多家互联网平台公司通过类似的“曲线布局”方式获得保险经纪牌照。早在2018年6月，另一家头部短视频公司通过旗下子公司收购了北京华夏保险经纪有限公司100%的股权，以曲线布局的方式将一张保险经纪牌照收入囊中。 普华永道中国金融行业管理咨询合伙人周瑾对《证券日报》记者分析称，头部流量平台拥有巨大的粉丝数量、低廉的获客成本和带货场景，进军保险经纪行业具备销售优势。 周瑾表示，互联网平台在获取了保险经纪牌照后，可以借助巨大的资源优势，发展数字化的保险中介模式，通过低成本的获客、精准化的营销、高效率的转化、数字化的经营，提升竞争力。 从行业角度看，互联网平台公司与传统保险公司各具优势。星图金融研究院研究员黄大智对《证券日报》记者表示，保险行业以专业化服务为主，虽然客户在选择产品时会受到营销策略的影响，但专业化服务更强调为客户提供个性化、符合资产配置需求的保险产品方案。特别是针对价值高、复杂性高的产品，需要销售方对产品有深入了解，可能还需要进行线下沟通，在这一点上，传统保险公司更具优势。 在互联网平台公司积极布局保险行业的同时，传统保险公司也在逐步探索互联网保险模式。 今年4月份，元保集团和清华大学五道口金融学院中国保险与养老金研究中心联合发布的《2023年中国互联网保险消费者洞察报告》显示，2023年，各年龄段消费者的线上购险率普遍提高。其中，33%的消费者通过短视频了解保险品牌。未来，82%的受访者计划通过线上购险，反超线下渠道（76%）。 随着保险产品在互联网渠道的数字化生态模式快速发展，传统保险公司也在持续探索与第三方平台的合作。例如，今年5月份，人保财险、平安产险、太平洋产险等多家保险公司与互联网保险代理平台“蚂蚁保”合作，共同研发上线了车险“联合定价”技术。7月份，慧择与新华保险签署战略合作协议，联合定制互联网保险产品等。 对于行业而言，险企与第三方平台加强线上合作，带来了许多积极影响。黄大智表示，从产品供给层面看，互联网保险产品为用户提供了更多选择，丰富了产品的多样性。同时，以短视频为载体的投教方式更容易让用户和投资者接受，从而提升了居民对于配置保险产品的积极性。 周瑾表示，随着行业转型以及数字化变革的推进，互联网保险的内涵和外延都在发生变化，一方面，互联网保险日益成为一种新的保险经营模式，在产品定制、风控定价、运营服务等环节不断创新突破；另一方面，互联网保险也秉承了互联网的共享基因，在链接生态合作伙伴、打造生态合作模式等方面，为中小保险机构发展提供更多可能性。 翻译 搜索 复制 【作者：冷翠华 见习记者 杨笑寒】　 (编辑：王欣宇) 关键字：...
上半年A股险企总投资收益同比增逾三成 部分险企权益资产余额大增

上半年A股险企总投资收益同比增逾三成 部分险企权益资产余额大增

　　上半年，上市险企把握市场机遇，取得较好投资业绩。A股五大上市险企总投资收益合计为3370.8亿元，同比大幅增长30.2%；五大上市险企归属于母公司的净利润均同比增长，合计达1717.99亿元，同比增长12.55%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　从投资策略来看，上市险企均结合险资特点进行长期投资。在具体的投资品种和投资策略上，各家险企不尽相同。相同的是，在债券投资领域拉长久期，夯实长期投资收益的基本盘；在权益投资领域，高股息、新质生产力是险资共同关注的领域。而在不同投资组合占比调整方面，各险企采取了不同的策略并结合自身情况优化投资组合。 　　中国人寿总投资收益居首 　　具体来看，上半年，中国人寿总投资收益超千亿元，达1223.7亿元，同比增长50.2%，年化总投资收益率为3.59%，总投资收益额及同比增幅皆位居第一。 　　上半年，中国平安保险总投资收益达979.8亿元，同比增长23%，年化总投资收益率为3.5%；中国太保总投资收益为560.37亿元，同比增长46.5%，非年化总投资收益率为2.7%；新华保险总投资收益为316.3亿元，同比增长43.3%，年化总投资收益为4.8%；中国人保总投资收益为290.64亿元，年化总投资收益率为4.1%。 　　据中国平安副总经理付欣介绍，截至今年6月30日，中国平安保险资金投资组合规模超5.20万亿元，较年初增长10.2%。债权型金融资产和现金存款类资产仍保持占总投资的八成左右，贡献了非常稳定的投资收益。 　　中国太保在半年报中表示，总投资收益同比大幅增长的主要原因是公允价值变动损益的大幅增长。中国太保首席投资官苏罡在中期业绩发布会上进一步解释道，根据新会计准则，FVTPL（以公允价值计量且其变动计入当期损益）金融资产的公允价值波动直接计入当期损益，上半年股票市场先扬后抑，但结构性机构带来了不错的回报，同时叠加市场利率下行带来的债市上涨，使得中国太保公允价值变动损益大幅提升，从而带动总投资收益提升。 　　债券拉长久期 权益均衡配置 　　从具体的投资策略看，五大上市险企在固收投资方面都尽量拉长资产久期，进一步夯实投资基本盘，积极应对利率下行风险；在权益投资方面，上市险企均提及均衡配置策略。 　　从固定收益投资看，中国平安积极应对利率下行风险，加快、加大国债和地方政府债以及政策性金融债等长久期、低风险债券的前置配置，拉长资产久期，锁定长期收益。同时，增加交易型固定收益资产配置，把握市场机遇以增厚投资收益。截至6月底，中国平安债券投资占总额比例为60.7%。“通过择时、择机、长配长久期的债券，拉长了久期的缺口，债券投资占比较上年末提升了2.6个百分点。”付欣表示。 　　“我们提出要进行适度的战略转移，紧跟形势的发展，完善投资品种。”新华保险董事长杨玉成表示，新华保险配置了大量长久期债券。不过，他同时也认为，当前险资在定期存款和债券上的投资比例过高。 　　尽管各险企都在拉长债券久期，但从配置比例变化来看，不同险企采取了不一样的策略。例如，从债券占投资资产的比例来看，截至6月底，新华保险的债券占比为49.2%，较年初下降了1个百分点；中国人寿的债券占比为57.36%，较年初上升1.53个百分点；中国太保的债券占比为55.6%，较年初上升3.9个百分点。 　　从权益投资来看，各上市险企都采取了均衡投资、分散投资的策略，高股息、新质生产力是共同关注的领域。 　　“在权益投资方面，要坚持均衡配置、风险分散的组合管理原则，积极投入实体经济，加大对价值型权益资产的长期配置，以追求长期超越市场的稳健投资收益。”中国平安首席投资官邓斌表示。其他上市险企负责人也表达了类似观点。 　　上半年，一些上市险企加大了权益资产配置力度。例如，新华保险截至6月底股票投资占比为10%，较年初增加2.1个百分点，投资余额较年初增长了35.9%；同时长期股权投资余额也大幅增长了214.8%。 　　“我们坚定看好中国的经济，坚定看好A股和港股的好公司。”杨玉成表示，今年适度加大了权益投资比例，特别是在股市比较低迷时，及时出手，抓住了很好的时间窗口。 　　针对新会计准则对权益投资带来的影响，上市险企积极完善相关资产分类，以降低市场短期波动对企业当期利润的影响。例如，中国人保上半年加大以公允价值计量且其变动计入其他综合收益（FVOCI）股票配置。截至6月底，中国人保认定为FVOCI的股票投资规模较年初增长了13.8%，并优化FVTPL股票和基金的投资策略。...
上市险企“中考”成绩斐然 股票持仓市值增逾千亿元

上市险企“中考”成绩斐然 股票持仓市值增逾千亿元

　　编者按：随着五大上市险企出齐半年报，这个头顶“长期资金”“耐心资本”光环的典型市场主体，也聚集了更多投资者的目光。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 　　上半年，上市险企何以业绩高增？险资正在驰援A股吗？新准则下，险企又该如何赢取新挑战？透视险企半年报，投资者或许能找到想要的答案。 　　上半年，负债与投资双轮发力，推动上市险企中期业绩超预期增长。 　　证券时报记者统计的数据显示，2024年上半年5家A股上市险企实现营业收入1.27万亿元，同比增长7.4%；实现归母净利润1718亿元，同比增长12.5%。受益于净利表现强劲，其中4家险企拟中期分红总计270亿元。 　　半年报显示，在新会计准则影响下，投资情况对上市险企财报的影响更加显著。同时，作为市场上长期资金的代表，多家上市险企在发布中期业绩时表示，权益投资一直是投资组合中的重要部分，在低利率、资产荒的背景下，权益资产配置的重要性在提升。 　　双轮发力驱动业绩大增 　　具体来看，上半年，中国平安、中国人寿、中国太保、中国人保、新华保险分别实现归母净利润746.19亿元、382.78亿元、251.32亿元、226.87亿元、110.83亿元，对应增幅分别为6.8%、10.6%、37.1%、14.1%、11.1%。 　　综合半年报数据分析，上市险企达成超预期业绩，主要受益于负债端企稳回升和资产端的投资业绩表现亮眼。 　　从负债端来看，居民保障性需求上升、产品结构优化，叠加预定利率下调、银保渠道实施报行合一，推动上市险企营收和利润率探底回升。 　　受报行合一和预定利率下降影响，险企新业务价值普遍明显上升。例如，上半年平安寿险及健康险业务新业务价值为223.20亿元，同比增长11.0%，其中代理人渠道新业务价值同比增长10.8%，人均新业务价值同比增长36.0%。中国人寿、太保寿险、人保人身险板块以及新华保险新业务价值则分别同比增长18.6%、22.8%、115.6%、57.7%。 　　相较负债端的压舱石作用，投资端的表现成为了上市险企利润大增的另一大驱动力，且由于新会计准则实施，投资表现对险企的利润影响更加突出。 　　在新金融工具准则下，更多金融资产分类为FVTPL（以公允价值计量且其变动计入损益），从而导致上市险企净资产和净利润波动变大。同时，利率下行带来归类为TPL的债权类资产上涨，加上受益于早期布局的价值股票赛道，这部分资产在今年上半年获取了结构性上涨机会，从而增厚了投资收益。 　　以中国太保为例，上半年该公司实现利润总额293.95亿元，其中投资收益贡献68.93亿元，同比增长57.5%；公允价值变动收益贡献209.45亿元，同比增长292.7%。相较去年同期，这两项数据总值大幅增加181.29亿元。2022年上半年至2024年上半年，公允价值变动收益在太保利润总额中的占比分别为-4.47%、23.23%、71.25%，显示投资波动对上市险企的利润具有重大影响。 　　投资表现对于新华保险的业绩影响也非常明显。上半年，该公司实现利润总额119.28亿元，公允价值变动收益贡献达到147.81亿元，同比增长109.92%。 　　中国太保首席投资官苏罡在公司业绩会上表示，上半年股票市场先扬后抑，整体表现欠佳，但结构性机会也带来了一定回报。 　　他进一步解释，公司一直坚持权益资产的主动管理，因此上半年取得了比较明显的超越市场基准的业绩，叠加利率下行带来的债券上涨，TPL类金融资产公允价值变动大幅提升，带动总投资收益率同比提升0.7个百分点。同时，公司长期以来一直聚焦股息价值策略，持续增加相关配置，这类资产主要进入OCI类资产（以公允价值计量且其变动计入其他综合收益），因此上半年带来的公允价值变动损益也显著提升了综合投资收益率，同比上升0.9个百分点。 　　股票持仓市值增逾千亿 　　据证券时报记者统计，截至2024年6月末，5家A股上市险企投资资产合计16.7万亿元，持仓股票市值合计1.24万亿元，较去年末增加1024亿元，增幅为9%。 　　数据显示，上半年多数上市险企均实现了总投资收益上升。其中，中国平安保险资金组合实现总投资收益979.83亿元，同比增长223%；中国太保、新华保险分别实现总投资收益560.37亿元、316.13亿元，同比增长均超过40%；中国人寿总投资收益为1223.66亿元，显然高于去年同期的814.43亿元，但由于与新金融工具准则相关的去年上半年投资业务数据未重述列报，因此相关数据不具有可比性。 　　收益率方面，总投资收益率和净投资收益率呈相反方向变动。例如，中国太保上半年未年化的净投资收益率为1.8%，同比下降0.2个百分点，但公司未年化的总投资收益率达到2.7%，未年化的综合投资收益率则达3%，分别同比增...
新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

上半年，上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期，但有的险企出现了净资产的明显下滑，包括一些提前切换新准则的非上市险企，这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 业界人士表示，新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下，净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 新准则下净资产有滑落 自2023年开始，上市险企执行新会计准则，包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下，负债和资产都更强调“市价”，更多资产被分类为以公允价值计量，净资产和净利润的波动性都会加大，这在险企半年报中得到了直观体现。 上市险企新华保险披露的半年报，颇受市场关注。数据显示，上半年，新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高，以及新业务价值大增58%的同时，却出现了净资产下滑。二季度末，该公司归母净资产为900.25亿元，不及一季度末的940亿元，较去年末则下滑约14%。 其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末，中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元，分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿，上半年归母净资产为4938亿元，去年末则为3278亿元。 值得提及的是，在已执行新准则的非上市险企中，也出现了净资产下滑的情况。尤其是，今年切换到新准则的银行系寿险公司，净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示，从一季度末到二季度末，工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险，一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。 有业界人士称，新准则更考验资产负债联动情况。理论上，寿险公司的负债久期长于资产，利率下行时，负债增长的速度快于资产提升的速度，就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题，提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。 AC类资产占比较高 对于净资产的波动，新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。 新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端，新华保险针对很多债券按照摊余成本计量，即分类为AC资产（以摊余成本计量的金融资产）。在资产负债表中，这些债券资产估值受利率影响较小，没有体现利率下行时的市值上涨，对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行，如果这些债券按公允价值计量，那么公司净资产就会显著提升。在负债端，上半年国债收益率曲线大幅下移，负债大幅增加，这体现在资产负债表中，也对净资产的下滑产生重大影响。 新金融工具会计准则下，金融资产分为三类：以摊余成本计量的AC类，以公允价值计量的TPL类、OCI类，其中TPL类资产的市价变动计入损益，OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后，如何对金融资产分类是一个看点。目前，新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。 半年报显示，截至6月30日，在新华保险1.44万亿元投资资产中，以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言，其他上市险企的AC资产占比普遍较小，比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时，新华保险的OCI资产占比23%，也明显低于其他上市险企的OCI占比，中国人保的这一数据为35%，中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面，上市险企普遍在20%~30%的水平，各家相差不大。 简言之，新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高，在利率下行期，资产没有体现这部分债券的市值上涨，报表中的资产增值程度较弱，变相拖累了净资产。 此外，上半年，新华保险OCI资产占比还有所降低，OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元，其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元，而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示，今年利率债在利率下行期存在市值浮盈，卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润，不过与此同时，净资产也会减少。 金融资产分类是个技术活 秦泓波表示，净资产波动反映出，随着无风险收益率下降，公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段，公司会更好地平衡各类资产，让资产和负债有更好的联动，使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。 新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量，以缓解利率下行之下的净资产波动？新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示，如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题，业界有不同理解。 他举例，现在处于利率下行通道，如果利率出现波动反转，即使是短期的，也会对资产负债表有较大的影响，届时资产负债的对冲就会往相反方向变化——以公允价值计量的债券市值走低，拖累净资产，...

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