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派格生物医药-B招股中，怎么看？

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2025月05月20日

（原标题：派格生物医药-B招股中，怎么看？）

派格生物医药-B招股中，怎么看？
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今天宁德时代（03750.HK）在港上市，集资规模达到356.57亿港元，成为继快手之后香港市场规模最大的上市项目，同时还有望成为2025年全球最大IPO。如果后续行使超额配股权，募资金额将达到410亿港元。

派格生物医药-B招股中，怎么看？
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此外，港股近期还有多家新股申购，其中恒瑞医药、MIRXES-B于5月20日申购截至，派格生物、吉宏股份5月19日至5月22日申购。

派格生物医药-B招股中，怎么看？
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说回市场，创新药无疑是今天最靓的仔，三生制药盘中一度涨超40%，近三个交易日涨幅超过60%，带动港股创新药ETF上涨约5个点。

消息面上，三生制药（01530.HK）及其子公司将PD-1/VEGF双特异性抗体SSGJ-707的全球（除中国内地）开发、生产和商业化权益独家授权给辉瑞。三生制药将获得12.5亿美元的首付款，里程碑付款最高可达48亿美元。这是国内首个10亿美元首付款的超级重磅BD交易，具有里程碑意义。

近两年，国内创新药产业快速发展，管线对外授权的案例层出不穷，港股不少创新药公司的股价也在不断抬高。

目前正在申购的派格生物医药-B（02565.HK）作为一家以18A章规则上市的创新药公司，也受到了市场的广泛关注，那么公司此次招股如何看？

01

招股信息及打新分析

格隆汇获悉，派格生物医药（杭州）股份有限公司（简称：派格生物）于5月19日至22日招股，中金公司担任独家保荐人。据悉，派格生物于5月15日披露过聆讯后资料集。

派格生物成立于2008年，是一家专注于自主研究及开发慢性病创新疗法（主要为肽和小分子药物）的生物技术公司，重点关注代谢紊乱领域。

派格生物此前曾两度冲击A股上市未果。

2021年8月，派格生物向证监会提交科创板上市申请，计划募资25.38亿元，以发行股份数量占比25%计算，此次计划发行市值约100亿元。上交所也曾针对派格生物提出了两轮问询意见，公司已作出回应。不过公司2022年4月撤回了A股上市申请，给出的解释是“基于我们专注于产品研发的最新公司战略，我们自愿撤回A股上市申请”。

不久后，派格生物再次启动IPO。2022年12月，公司与中金公司就A股上市订立辅导协议；不过，2024年4月19日公司又终止了辅导协议，并自愿撤回上市辅导备案。

派格生物在招股书中给出的解释是，“为进一步拓展我们的全球业务，并考虑到联交所将为我们提供获取外资及吸引多元化海外投资者的国际平台，本公司于2023年下半年自愿决定寻求在香港上市。”

派格生物成立至今，一共进行了10轮融资，吸引了云锋基金、元生创投、盈科资本、前海母基金等知名机构参投。招股书显示，2023年6月，派格生物最后一轮融资的投后估值为40亿元。

派格生物此次港股IPO，招股信息如下：

招股日期：2025年5月19日至22日；

上市日期：2025年5月27日；

发售情况：1928.35万H股，其中90%国际发售，10%公开发售。超额认购15倍以上可回拨至30%，50倍回拨至40%，100倍回拨至50%。（截至5月20日下午5点，富途显示融资认购倍数18.02倍，预计申购倍数为36.97倍。）

招股价：15.6港元；

发行市值：约60.2亿港元；

入场费：7878.66港元，每手500股；

保荐人：中金公司；（中金公司近期表现不错，今年参与保荐的博雷顿、正力新能、宁德时代、脑动极光-B这几家公司首日都收涨。）

基石投资人：益泽康瑞（杭州市拱墅区财政局持有）认购1.98亿港元，占比65.82%；

募资用途：派格生物此次发行所募资金项约50.2%用于拨付核心产品PB-119的商业化及适应症扩展，约34.5%用于主要产品PB-718的进一步开发，约5.3%用于其他管线候选产品正在进行及计划进行的研发。

打新价值分析：派格生物的核心产品PB-119是一款GLP-1受体激动剂，在中国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国家药监局受理；在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验。不过这个领域的竞争格局并不乐观，面临礼来、诺和诺德、华东医药、信达生物等大公司的竞争。

此外，派格生物在2021年冲击科创板时的市值为100亿元，2023年6月缩水至40亿元，表明市场主流投资机构的信心不足。

总体而言，派格生物此次保荐人中金公司近期表现尚可，但是公司面临的竞争压力较大，且市值经历过大缩水，打新的胜率一般，因此建议谨慎申购。

02

基本面情况：核心产品专注于糖尿病和减重领域，竞争激烈

派格生物自主开发了一款核心产品及其他五款候选产品。

核心产品PB-119为长效胰高血糖素样肽1（GLP-1，一种降低血糖水平的肽类激素）受体激动剂，也就是近两年市场上大火的“减肥药”。

GLP-1受体激动剂是一种启动GLP-1受体的药剂，可模拟GLP-1的受体启动功能，主要包括促进胰岛素分泌、抑制胰高血糖素分泌、抑制胃肠蠕动和食欲、葡萄糖摄取和脂肪降解等功能。

公司主要在研产品，来源招股书

PB-119主要用于2型糖尿病（T2DM）及肥胖症一线治疗。根据灼识咨询的资料，长效GLP-1受体激动剂是指需要每周一次给药方案的产品，如PB-119；而短效GLP-1受体激动剂则需要每天一次或多次给药方案。

在2型糖尿病适应症方面，PB-119在中国用于治疗2型糖尿病的新药上市申请（NDA）于 2023年9月获国家药监局受理，公司预计于2025年获得NDA批准并在中国进入商业化阶段。同时也在美国完成了治疗T2DM的PB-119的II期临床试验。

在肥胖症方面，公司正在针对PB-119启动一项Ib/IIa期临床试验，以评估PB-119在中国肥胖症受试者中的安全性、耐受性及PK特性，已于2024年6月完成参与者招募工作。

根据灼识咨询的资料，2023年T2DM及肥胖症治疗的全球市�鲆�模分别为703亿美元及91亿美元，预计于2032年将分别达到1062亿美元及585亿美元，复合年增长率分别为4.9%及22.9%。

2023年中国T2DM及肥胖症治疗的市场规模分别为607亿元及21亿元人民币，预计于2032年将分别达到1166亿元及453亿元人民币，复合年增长率分别为7.5%及 43.7%。

其中，中国肥胖症GLP-1 RA的市场规模预计由2024年的21亿元增长至2032年的428亿元人民币。

不过目前国内糖尿病和减肥药领域的竞争格局并不乐观。

派格生物在招股书中表明，PB-119在中国市场就将面对众多竞争对手，在2型糖尿病方面有13个�品，在肥胖症方面有超过15个竞品。

根据此前九源基因的招股书，目前，诺和诺德的司美格鲁肽原研药和礼来的替尔泊肽都已经在国内获批用于肥胖症/超重适应症，未来国内厂家都将面临这些跨国巨头药企的竞争。此外，国内GLP-1在研管线也非常多。2型糖尿病领域，国内有240款GLP-1RA药物正在进行临床试验，其中45项已进入III期临床阶段；减重领域，国内已有15项GLP-1RA药物正在进行III期临床试验。

此外，为提升依从性，口服小分子是目前GLP-1 领域的一个重要趋势。

未来，派格生物在激烈的竞争中能抢占多少蛋糕，还是个未知数。

值得注意的是，派格生物针对上述项目还有一些BD合作。

2017年6月29日，公司与天士力（香港）订立协议，向天士力（香港）授予PB-119及PB-718在中国大陆的独家商业化权利的优先购买权。不过2023年5月，天士力（香港）针对PB-119的独家商业化优先购买权已终止。

2024年9月13日，公司与另一家医药公司就PB119订立了商业化合作安排。

由于尚无商业化产品以及持续的研发投入，派格生物长期亏损。在2022年、2023年以及2024年，公司的研发支出分别为2.80亿元、2.37亿元及0.95亿元，因此分别带来净亏损3.06亿元、2.79亿元及2.83亿元。

截至2024年底，公司现金及现金等价物仅大约2839.2万元，相比截至2023年末的大约7710万元大幅减少。

财务概况，来源：招股书

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人保车险品牌优势——快速了解燃油汽车车险,人保服务 _2024资产证券化市场现状：3月企业资产证券化产品新增备案规模环比增长29%

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人保车险品牌优势——快速了解燃油汽车车险,人保服务 _2024资产证券化市场现状：3月企业资产证券化产品新增备案规模环比增长29% 2024年5月4日来源：互联网中基协 706 42 资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。随着市场需求的不断变化和投资者风险偏好的调整，资产证券化产品将不断创新和优化。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除近日，据中国证券投资基金业协会数据，2024年3月，企业资产证券化产品共备案确认83只，新增备案规模合计771.94亿元。3月新增备案规模环比增长29%，同比降低25%。截至2024年3月底，存续企业资产证券化产品2,294只，存续规模19,490.27亿元，存续规模较上月减少1.03%。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除资产证券化是指以基础资产未来所产生的现金流为偿付支持，通过结构化设计进行信用增级，在此基础上发行资产支持证券的过程。它是以特定资产组合或特定现金流为支持，发行可交易证券的一种融资形式。资产证券化仅指狭义的资产证券化。自1970年美国的政府国民抵押协会首次发行以抵押贷款组合为基础资产的抵押支持证券——房贷转付证券，完成首笔资产证券化交易以来，资产证券化逐渐成为一种被广泛采用的金融创新工具而得到了迅猛发展，在此基础上，又衍生出如风险证券化产品。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除近年来，我国资产证券化市场总体规模持续增长，各类资产证券化产品不断增加，包括企业债券、商业贷款、房地产、车辆租赁等各种资产在内的资产证券化产品使得市场的多元化程度大大提高。这种增长趋势反映了市场对资产证券化的需求和认可度的提高。资产证券化的目的在于将缺乏流动性的资产提前变现，解决流动性风险。由于银行有短存长贷的矛盾，资产管理公司有回收不良资产的压力，因此在中国，资产证券化得到了银行和资产管理公司的青睐，中国建设银行、中国工商银行、国家开发银行、信达资产管理公司、华融资产管理公司等都在进行资产证券化的筹划工作。随着证券业的健康发展，近年来我国证券公司资产证券化(ABS)规模正持续走高，2020年12月我国证券公司资产证券化(ABS)产品规模18307亿，较2019年同期增加4027亿，同比增长28.2%。我国证券公司资产证券化(ABS)产品只数持续增长。2020年12月我国证券公司资产证券化(ABS)产品只数1788只，较2019年同期增加437只，同比增长32.35%。根据中研普华产业研究院发布的《》显示：产品种类日益丰富。除了传统的资产证券化产品外，信贷资产证券化、债权转让证券化等多种创新产品也不断涌现，满足了市场多元化的需求。这些创新产品的推出，不仅丰富了市场的产品线，也为投资者提供了更多的投资选择和机会。市场参与者逐渐增多。我国资产证券化市场的参与主体主要包括商业银行、证券公司、资产管理公司等。随着市场的发展，新的竞争主体不断涌现，例如，一些互联网金融平台通过技术手段为资产证券化业务提供创新。这些新参与者的加入，为市场注入了新的活力，也推动了市场的竞争和发展。然而，尽管资产证券化市场取得了显著的发展，但仍存在一些问题和挑战。一方面，市场参与者对资产证券化产品的认知和理解程度有限，对风险的识别和把控能力较弱。另一方面，市场监管和风险管理机制尚不完善，存在一些潜在的风险隐患。此外，政策和法规的制定和实施也需要进一步完善。产品创新将成为市场发展的重要驱动力。随着市场需求的不断变化和投资者风险偏好的调整，资产证券化产品将不断创新和优化。例如，可能出现更多具有特定风险收益特征的证券化产品，以满足不同投资者的需求。同时，随着科技的发展，数字化、智能化等技术也将应用于资产证券化领域，推动产品创新和服务升级。展望未来，资产证券化市场有望继续保持稳健的发展态势。随着证券业的健康发展，我国证券公司资产证券化(ABS)规模正持续走高。同时，随着公募REITs试点范围的拓展，可作为REITs目标项目的类型和区域将逐步扩大，REITs市场将继续高质量扩容。中研普华通过对市场海量的数据进行采集、整理、加工、分析、传递，为客户提供一揽子信息解决方案和咨询服务，最大限度地帮助客户降低投资风险与经营成本，把握投资机遇，提高企业竞争力。想要了解更多最新的专业分析请点击中研普华产业研究院的《》。相关文章推荐：关注公众号免费获取更多报告节选免费咨询行业专家相关深度报告REPORT...

食用菌行业市场预测 2024我国食用菌年产量已达4000多万吨_人保车险,人保财险

食用菌行业市场预测 2024我国食用菌年产量已达4000多万吨_人保车险,人保财险

人保车险,人保财险 _食用菌行业市场预测 2024我国食用菌年产量已达4000多万吨 2024年5月7日来源：百度 1179 76 食用菌具有低脂肪、高蛋白、多糖、多维生素、多矿物质等特点，越来越受到消费者的喜爱。如今不仅鲜菇销量增加，食用菌深加工产品也逐渐发展起来。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 “五一”假期，位于金山区廊下镇的“蘑菇小镇”通过“现场参观+亲身体验”的形式带领游客们体验了一把小蘑菇从基地到餐桌的“蘑”幻之旅。作为上海市唯一一个国家现代农业产业园，廊下镇聚焦建立都市现代农业产业集群、健康食品产业集群和农文旅产业集群，以种源、技术、全链产业为重点发展方向，稳步推进“蘑菇小镇”建设，走出了一条以工业化理念发展蘑菇产业、以蘑菇产业带动农民增收致富的新路子。目前，廊下镇吸引了包括荣美、联中在内近30家食用菌企业落户，并通过“龙头企业+合作社+农户”的利益联结机制，实现了98%以上的工厂化种植，年产值达2.35亿元。据中研普华产业院研究报告食用菌具有低脂肪、高蛋白、多糖、多维生素、多矿物质等特点，越来越受到消费者的喜爱。如今不仅鲜菇销量增加，食用菌深加工产品也逐渐发展起来。中国食用菌产业从无到有，由小变大，已发展成为乡村振兴的重要产业。在脱贫攻坚的8年时间里，全国约72%的贫困县选择了食用菌产业。近年来，金针菇和双孢蘑菇这两个食用菌还需要引进菌种。四川、山东、福建等省有关部门加大了对这两个菌种的研发力度，利用野生金针菇基因，杂交研制成功的金针菇“友和3号”，在山东邹城的试种和普及种植环节中，产量、品质，均优于进口金针菇菌种。目前，我国自主知识产权的金针菇、双孢蘑菇菌种全国栽培面积逐年扩大。食用菌具有低脂肪、高蛋白、多糖、多维生素、多矿物质等特点，越来越受到消费者的喜爱。如今不仅鲜菇销量增加，食用菌深加工产品也逐渐发展起来。中国食用菌协会统计调查数据显示，2010至2021年，全国食用菌总产值由1413.22亿元增长至3475.63亿元，不仅如此，食用菌深加工产品市场也逐渐火爆起来。在河南省西峡县一食用菌深加工企业，记者看到，一箱箱包装好的香菇罐头、香菇腐竹、香菇脆等产品，正准备发往全国各地。截至目前，我国食用菌养栽培行业经过几十年的发展，已形成以香菇、黑木耳、平菇、金针菇为主的多种类、多规格、多层次的生产体系，以及以鲜品、干品、罐头、速冻、粉末等为主的加工体系。今年中央一号文件提出“开发森林食品”“树立大农业观、大食物观，多渠道拓展食物来源”。食用菌作为来自乡野田间的“土特产”，近年来在全国均呈现良好发展势头，“小菌菇撑起大产业”成为各方共识，而林下发展食用菌产业更是为开发森林食品提供了新思路、新方法。为了更好推动林下食用菌产业高质量发展，4月9日—11日，“中国食用菌协会(河南·民权)林下食用菌高质量发展大会暨第十二届羊肚菌产业工作专题会”在河南省商丘市民权县举办。全国政协常委、农业和农村委员会副主任齐扎拉在会议上指出，新时代新征程，吃饭问题是要牢牢守住的底线问题，社会经济也要进一步发展，落实大食物观，积极发展林下食用菌产业意义重大，要学习好运用好“千万工程”的好经验好做法，以新质生产力为引领，不断充实、改进、更新工作方法，加快食用菌产业提档升级。 “近年来，食用菌产业快速发展，也成为继粮食、油料、水果、蔬菜之后的第五大种业。在促进地方经济、乡村产业振兴和农民增收方面发挥了重要作用。”张雄表示，下一步四川省农业科学院将继续整合资源、积聚力量，大力支持食用菌产业发展，在科技创新、成果转化推广、技术指导、培训服务方面给予支持，以科技支撑培育新质生产力和食用菌产业高质量发展为中心，助力乡村振兴。河南省农业科学院食用菌研究所所长黄保表示，近几年，民权县委、县政府高度重视食用菌产业的发展，在政策、项目、资金、人才建设等方面都给予了重要支持，尤其是在珍稀食用菌生产方面，扶持了一批有特色、有水平、有能力的企业。这是河南省食用菌产业发展的一个缩影。近年来，河南省食用菌生产异军突起，生产技术水平快速提高，生产规模迅速扩大，已经连续20年维持鲜菇产量全国第一位，2022年全省食用菌鲜菇产量突破了600万吨，产值超430亿元。而好成绩的取得离不开新质生产力的保驾护航。今年2月，河南省农业农村厅发布消息，将继续集聚现代农业产业技术体系，创新合力加快发展新质生产力。、欲了解更多关于食用菌行业的市场数据及未来行业投资前景，可以点击查看中研普华产业院研究报告关注公众号免费获取更多报告节选免费咨询行业...

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