科技+场景+资金：消费金融巨头如何筑起“护城河”？

（原标题：科技+场景+资金：消费金融巨头如何筑起“护城河”？）

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消费金融行业正经历一场深刻的变革，市场格局加速分化，头部机构与中小机构的发展路径愈发清晰。近期，消费金融市场融资活跃度持续攀升，头部机构正在构建多元化融资矩阵。

6月18日，马上消费金融成功发行“安逸花2025年第二期个人消费贷款资产支持证券”，发行规模10亿元。其中优先A档证券发行规模7.75亿元，票面利率1.85%，创年内同类型产品利率新低。同日，中银消费金融公告拟发行2025年第二期金融债券，发行规模15亿元。

6月以来消费金融公司融资动作频繁。6月11日，中邮消费金融完成15亿元金融债券发行，期限3年，票面利率1.90%。6月16日，中原消费金融发布公告，拟发行规模15亿元资产支持证券；6月18日，海尔消费金融完成10亿元金融债券簿记建档，票面利率2.20%。

然而，这一融资热潮与宏观经济指标并不完全匹配。根据国家统计局和人民银行数据，5月份社会消费品零售总额同比增长6.4%，全国城镇调查失业率为5.0%。但今年前5个月，居民短期贷款减少2624亿元。在居民消费意愿持续低迷、储蓄倾向增强的背景下，短期信贷需求呈现结构性调整。

市场格局重构

中国现代消费金融体系已走过四十年。1985年，中国银行珠海分行发行国内首张信用卡，标志着行业从无到有，并逐步走向规范化、持牌经营的道路。2009年至2013年，消费金融行业进入“试点期”。2010年，银监会批准成立首批四家消费金融公司，包括北银、中银、锦程和捷信消费金融，机构多采用线下模式展业，开启了消费金融公司作为独立业态的探索。

2014年至2017年，消费金融步入“发展期”，迎来爆发式增长。2014年第二批七家消费金融公司获批，此后十余家机构相继成立，至2017年5月，全国持牌消费金融公司已达24家，其中银行系背景占据主导。然而，快速扩张也暴露出诸多问题。自2017年至今，行业进入“规范期”。监管部门加强引导，出台一系列政策，在业务资质、利率上限、催收规范、数据安全等方面提出更高要求，促使各类机构重新评估市场与风险，合规经营成为底线。

截至目前，全国持牌消费金融公司稳定在31家。行业告别粗放增长，全面转向精细化运营。人工智能、大数据、区块链等新兴技术的应用，正成为提升风控水平、优化服务体验、抢占市场先机的关键，推动消费金融行业迈向更加成熟、科技驱动的阶段。

这一趋势在2024年行业年报数据中得到了具体体现。数据显示，行业内部出现了显著的业绩分化。在31家持牌消费金融公司中，前五名头部机构净利润合计占比已突破60%，而尾部10家机构合计市场占有率不足5%。

构建“护城河”

在行业变革的关键时期，行业分化态势进一步加剧，头部机构通过科技赋能、场景和资金深耕构建 “护城河”，而部分传统机构则面临转型阵痛。头部消费金融机构正从科技应用、场景构建和资金渠道三个维度，着力发展其核心竞争力，以应对日益激烈的市场竞争和不断变化的客户需求。

首先，科技的应用正在深刻改变消费金融行业的竞争态势。头部机构不再仅仅将科技视为辅助工具，而是将其融入业务流程的各个环节，从精准获客、风险评估、智能审批到贷后管理，科技赋能使得运营效率大幅提升，风险控制更为精准，并能够提供更个性化、更便捷的金融服务体验。这种以数据和技术驱动的模式，正成为构筑竞争壁垒的关键。

其次，场景金融已成为消费金融公司实现差异化竞争的重要策略。通过主动构建或深度嵌入各类生活与消费场景，如电商、教育、医疗、出行等，消费金融公司能够更深入地洞察客户在不同场景下的真实需求，提供“金融+场景”的融合式解决方案。这种模式不仅使产品服务更具针对性和吸引力，有效提升客户粘性与业务稳定性，还拓宽获客渠道，推动从“流量思维”向“用户思维”的转变。

再者，资金渠道的多元化对消费金融公司的发展具有基础性作用。在当前市场环境下，单一的融资来源可能面临成本波动或可得性风险。因此，头部机构积极拓展包括ABS、金融债、同业拆借、股东增资等多层次的融资渠道。多元化的资金结构不仅有助于平滑单一市场波动，降低整体融资成本，还能根据业务发展节奏灵活调配资金，提高资金使用效率，为业务的持续、稳健扩张提供坚实的后盾。

这三个维度的协同发展，共同构成了领先消费金融机构的核心竞争力，使其在行业洗牌中能够占据更有利的位置。如，马上消费金融于6月6日发布了全面升级的“天镜”大模型3.0。马上消费金融常务副总经理蒋宁表示，马上消费金融以技术创新为核心驱动力，推动金融行业智能化发展。“天镜”3.0不仅是技术层面的升级，也体现了该公司将金融大模型从工具向决策平台拓展，并推动人机协同模式的一次系统性改进。招联消费金融投入5亿元研发的智鹿”大模型，信贷审批效率提高了40%，并将人工干预率控制在15%以下。

在场景生态方面，消费金融机构展现出差异化的竞争策略。中邮消费金融于6月16日上线了YO生活”综合服务平台。该平台的推出，标志着中邮消费金融在生活服务领域进行了新的业务布局。YO生活”平台以金融服务生活消费绿色发展”为核心理念，围绕用户高频消费场景提供综合生活服务，让便捷金融与绿色低碳生活相结合。海尔消费金融通过B2B2C模式深入家电、医美、教育等领域，其中智家分期”0息服务覆盖1800多家海尔专卖店，累计为超300万用户提供场景分期服务。

大成律师事务所高级合伙人肖飒认为，科技、场景、资金这三个维度的转型并非独立进行，而是相互关联、相互支持。科技能力为场景金融提供了技术基础，场景金融为科技应用提供了实践场所，而多元化的资金渠道则为科技研发和场景拓展提供了资金支持。对于目前处于腰部、尾部消费金融公司而言，在转型过程中需要统筹考虑这三个维度，以形成协同效应。

行业进入深度调整期

消费金融行业正面临关键的发展节点，行业内部的分化可能导致马太效应进一步显现。

2025年上半年，多项政策利好将持续释放。今年3月，中共中央办公厅、国务院办公厅印发的《提振消费专项行动方案》提出，鼓励金融机构在风险可控前提下加大个人消费贷款投放力度。4月25日，中共中央政治局召开会议分析研究当前经济形势和经济工作。会议指出，要提高中低收入群体收入，大力发展服务消费，增强消费对经济增长的拉动作用。尽快清理消费领域限制性措施，设立服务消费与养老再贷款。加大资金支持力度，扩围提质实施“两新”政策，加力实施“两重”建设。

据中信建投证券研究，会议表述显示服务消费将成为后续消费刺激政策的重要着力点，体现了决策层对服务消费在提振经济中作用的重视程度显著提升。

自4月以来，中央层面已出台多份促进服务消费的政策文件，从消费结构演变和国际经贸形势看，服务消费既是内需增长的重要潜力所在，也是应对外部冲击的有效手段，具有双重战略价值。

中信证券研究报告指出，当前中国扩大内需已取得阶段性进展，但仍面临消费总量增速呈阶梯式下降、消费率持续偏低、服务消费潜力未充分释放、优质消费供给不足等长期性问题和结构性矛盾。通过分析消费贷杠杆率、渗透率等指标测算未来消费金融行业规模（特指狭义消费贷规模）时发现，中国居民贷款率呈稳定增长态势。在经济逐步恢复的背景下，居民借贷意愿及提升杠杆的空间仍有一定潜力。

展望未来，尽管市场分化可能加剧，头部机构凭借技术优势和市场洞察力已构建起较强的竞争壁垒，但中腰部及尾部机构亦非没有发展空间。在政策利好的大背景下，服务消费潜力的进一步激发为行业带来了新的增长机遇。消费金融公司若能敏锐把握这一趋势，积极拓展服务消费领域的金融场景，并强化科技与场景的协同，有望在新的市场格局中找到自身的发展路径。