上市公司业绩传递暖意 资金借ETF布局三大景气主线

作者：王彭  

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步入2026年，A股ETF市场资金格局出现变化：传统宽基ETF资金持续流出、规模收缩，而化工、通信、有色金属等高景气赛道行业ETF则迎来资金涌入。这一资金流向与最新披露的上市公司年报业绩预告形成共振，勾勒出当前市场资金重点布局的三大核心主线——AI、涨价链与出海。

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多家机构研判，A股上市公司业绩传递暖意，在政策加持、技术突破与全球化布局提速的多重因素合力驱动下，聚焦产业趋势的优质赛道，有望成为引领下一阶段市场行情的核心引擎与中坚力量。

　　资金借道ETF布局高景气方向

2026年以来，ETF市场的资金流向呈现分化格局：一方面，部分沪深300、中证1000相关宽基ETF的规模显著下降；另一方面，化工、通信、软件、有色金属等行业ETF迎来资金的大幅净流入。

Choice数据显示，截至2月6日，今年以来共有7只行业ETF资金净流入超100亿元，涉及通信、化工、有色金属、黄金、卫星和半导体设备等板块。

具体来看：国泰通信ETF今年以来获239.54亿元资金净流入，排名首位，份额增长近100亿份；鹏华化工ETF获155.34亿元资金净流入，份额从去年底的206亿份增长至380.7亿份，增幅达85%；南方有色金属ETF获127.58亿元资金净流入，份额从去年底的106.88亿份增至163.74亿份，增幅为53.2%。

这一资金流向对当前A股盈利修复的结构特征形成了有效印证。截至2026年1月31日，A股2025年业绩预告基本披露完毕。兴业证券研报称，从已披露的数据来看，2025年全部A股以中位数、整体法计算的净利润累计同比增速分别为17.94%、37.26%，较2025年前三季度的14.15%(整体法)继续改善，且两类口径下的净利润累计同比增速均上升至2022年以来新高，进一步确认了本轮盈利修复的趋势。

从结构看，主要呈现三大景气方向：一是以电子、通信、计算机、机械等行业为代表的AI需求领域；二是以有色金属、化工为代表的涨价板块；三是涵盖医药、电池、风电、游戏等行业的出海主线。

多路资金推动下，相关板块表现亮眼。Choice数据显示，截至2月9日，申万传媒、申万有色金属、申万石油石化、申万基础化工行业指数今年以来涨幅均超过10%，在申万31个行业指数中排名领先。

沪上一位基金分析师表示，当前市场资金流向表明，投资者正积极布局符合产业趋势的景气方向，包括AI、涨价链、出海等主线，反映出其对经济复苏和企业盈利改善的预期进一步增强。随着上市公司业绩持续验证，相关行业有望继续获得资金关注，成为推动市场行情的核心力量。

　上市公司盈利有望进一步回升

东吴证券在近日发布的研报中剖析了当前三大景气领域的内在逻辑：

第一，资源品迎来大周期。AI、高端制造等新产业带来增量需求，而地缘等因素限制供给，供需出现缺口。叠加去美元化交易等宏观叙事逻辑，大宗商品持续涨价，行业景气度较高。

第二，AI板块业绩迎来爆发。云厂商加大数据中心资本开支，直接拉动算力芯片、光模块、存储芯片等产业链需求高增长，硬件端景气度显著提升。同时，AI应用在多领域渗透率快速提升，相关行业业绩迎来拐点。

第三，龙头制造业出海开辟新成长曲线。2025年新兴市场工业化进程提速，基建与制造业升级需求旺盛，具备技术、成本、规模优势的中国制造龙头充分受益。汽车及零部件、电力设备、船舶等领域企业凭借全球竞争力，通过海外建厂、出口扩张等方式开辟新成长曲线，海外收入占比持续提升，成为行业增长的核心驱动力。

惠理集团投资组合总监盛今表示，当前全部A股上市公司(剔除金融股)的自由现金流(FCFF)分析表明，上市公司基本面正呈现改善趋势。2026年有望迎来上市公司盈利增长的拐点：一方面，AI技术应用的扩展有望推动高技术制造业业绩加速增长；另一方面，“反内卷”政策的稳步落地将有助于产能周期结束筑底，走向整体复苏。

联博基金市场策略负责人李长风表示，历史经验表明，由盈利增长驱动的市场表现往往更具韧性和持续性。当前，中国企业盈利能力呈现结构性改善迹象。AI、创新药、体验消费等创新领域持续活跃，为中国企业盈利增长注入了新动能。此外，中国企业全球化进程加速，出口商品附加值的提升推动海外营收占比不断增长，为企业盈利开拓了更多元、可持续的来源。在“反内卷”政策引导下，行业竞争格局趋于理性，预计部分净利率偏低的行业将进入修复阶段，有望进一步助推企业盈利回升。

　　多维度挖掘A股投资机遇

展望后市，多家机构认为，科技创新、产业升级、绿色转型等主线依然清晰。在盈利逐步改善、政策持续支持以及全球竞争力不断提升的背景下，相关领域蕴藏着丰富的投资机遇。

贝莱德基金权益、量化及多资产首席投资官王晓京表示，市场延续积极表现，须满足四个条件：第一，流动性保持充裕；第二，市场逐步进入盈利兑现阶段，即基本面、现金流与实际盈利出现实质性改善；第三，政策面预期及增量支持落地；第四，地缘政治风险趋于缓和。

宏利投资表示，预计2026年中国科技创新将在多个领域持续加速推进。首先，近年来中国半导体自主可控进程显著加快，自给率从2020年的16%提升至2025年的约26%，预计这一增长趋势将在2026年延续。驱动因素包括本土客户需求增加、技术能力提升等。

“我们认为，中国半导体设备企业已具备显著的战略优势，核心驱动因素包括市场份额提升，人工智能图形处理器(GPU)、高带宽内存(HBM)、检测设备的产能需求拉动，存储行业周期复苏力度超预期。”宏利投资称。

摩根士丹利基金权益投资部总监、大摩数字经济混合基金经理雷志勇表示，在政策红利与工程师红利的共同推动下，高端制造业的研发能力与系统集成水平预计将实现显著提升。随着产业升级与出海进程持续获得市场认可，具备高科技含量和高附加值的成套装备产业有望延续增长态势。

“在此过程中，军工(含商业航天)、核电、风电、储能等高端制造细分领域或将涌现一批具有全球竞争力的龙头企业。”雷志勇称。