严监管强执法 持续净化资本市场生态

　　加强监管执法，“零容忍”打击各类违法违规行为，是资本市场健康稳定发展的根基，也是维护资本市场“三公”秩序的重要保障。中国证监会日前召开的2026年系统工作会议提出“坚持依法从严，着力提升监管执法有效性和震慑力”，为未来资本市场监管执法工作指明了方向。

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　　在业内人士看来，坚持“零容忍”打击违法违规行为，提升监管执法有效性和震慑力，有助于塑造崇法守信、规范透明的市场生态，从而稳定市场预期，增强投资者信心。一方面，突出“打大、打恶、打重点”，构建“不敢违、不能违、不想违”的全方位立体化追责体系；另一方面，压实中介机构责任，推动其从“被动合规”向“主动尽责”转变，以严监管促使其回归“看门人”本源。

　　资本市场是法治市场、信用市场。只有对财务造假、内幕交易、操纵市场等恶性违法行为“露头就打”、严惩不贷，才能净化市场生态，让违法违规的“害群之马”出局。

　　目前，资本市场已逐步构建起覆盖事前预警、事中监控、事后追责的全链条惩防体系。数据显示，2024年以来，资本市场累计查办财务造假案件159起，作出行政处罚111起，罚没金额81亿元，有43起案件涉及的大股东和实控人被严肃追责，金通灵、美尚生态、锦州港等特别代表人诉讼案件近期取得重大进展，有力支持了投资者依法维权。

　　中国人民大学财政金融学院教授郑志刚在接受上海证券报记者采访时表示，当前，资本市场执法力度与惩戒强度显著提升，对财务造假、欺诈发行、操纵市场等恶性违法行为露头就打。同时，单一的行政处罚不足以形成威慑，通过行政执法、民事追偿、刑事打击立体追责体系，加强对投资者权益的保护。此外，监管导向从“事后惩戒”向“惩防治”并举演变，持续完善公司治理、加强信息披露，进一步强化中介机构“看门人”责任。

　　后续，资本市场将进一步严肃市场纪律，坚决打击财务造假、操纵价格、内幕交易等恶性违法行为，畅通行政刑事衔接机制，推动更多特别代表人诉讼、先行赔付等典型案例落地。

　　南开大学金融学教授田利辉在接受上海证券报记者采访时表示，一个通过严刑峻法显著提高违法成本的市场，能自动引导资本从“讲故事”的劣质公司流出，转而投向治理规范、有真实竞争力的实体企业，从而提升资本市场的资源配置效率。更洁净的市场环境也将显著提升中长期资金入市意愿，推动资本市场真正成为实体经济的“助推器”，而非“抽水机”。

　　此外，包括保荐机构、会计师事务所、律师事务所等在内的中介机构，是保障资本市场信息真实、准确、完整的“看门人”，其专业、独立、尽责的执业质量，直接关系到上市公司质量、资源配置效率与投资者信心。

　　2025年，会计师事务所、律师事务所、资产评估机构和保荐机构均有被罚案例，其中会计师事务所被处罚45家次，罚没金额合计4.28亿元。12月，永拓会计师事务所证券服务业务备案被注销，这是备案制度改革以来，首家被强制注销备案的会计师事务所。

　　“中介机构是重要的市场参与力量，核心作用是帮助投资者完成价值评估与价值发现。”郑志刚表示：一方面，中介机构必须坚守独立性，切实履行专业把关职责；另一方面，监管部门要进一步强化约束，综合运用财产罚、资格罚乃至刑事追责等手段，大幅提高违法成本；此外，推动完善以风险为导向的穿透式监管体系，提升对隐蔽违规行为的发现和查处能力，最终构建“不敢违、不能违、不想违”的全链条机制。

　　后续，监管部门将督促行业机构专注主业、完善治理、错位发展；完善私募基金监管体制机制；强化科技赋能监管，提高线索发现能力和监管穿透力。

　　就加强私募基金监管，清华大学法学院教授汤欣对上海证券报记者表示：建议践行差异化监管，对私募证券、股权(含创投)基金分类施策，尤其针对创投基金适用更灵活的准入、退出与容错机制，平衡监管与创新；明确界定管理人、托管人、中介机构的法定职责与追责路径，加大对利益输送、挪用资金等背信行为的处罚力度。