高价下的黄金市场：“投资金”需求首超“首饰金”

◎记者 张骄

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黄金消费市场正在发生一场结构性变革。中国黄金协会日前发布的报告显示，今年前三季度，黄金首饰消费量为270.04吨，同比下降32.5%；代表投资需求的金条及金币消费量则为352.116吨，同比增长24.55%。这标志着，“投资金”消费量30年来首次超越“首饰金”。

这与居高不下的金价密切相关。11月10日，伦敦现货黄金（下称“伦敦金”）收复4100美元/盎司关口。次日，国际、国内黄金继续走高，伦敦金稳于4100美元/盎司上方；上海黄金交易所现货黄金（Au99.99）涨至950.99元/克。

见微知著，黄金正从传统的商品，加速转向重要的金融资产。国际金价年内近58%的涨幅，驱动市场逻辑演变，黄金的价值属性在消费和投资力量的消长中被重新定义。

金价高企扭转市场格局

过去，说到“买金”，大众第一时间想到的就是买金镯子、金项链。在很长一段时间内，金饰消费都是国内黄金消费市场的“主力军”。

这一固有格局，被今年以来金价的“破纪录”式上升所打破。中国黄金协会最新统计数据显示，今年前三季度，我国黄金消费量682.73吨，同比下降7.95%。其中，黄金首饰270.036吨，同比下降32.50%；金条及金币352.116吨，同比增长24.55%。这也意味着，“投资金”消费量30年来首次超越“首饰金”，开启了黄金市场新格局。

感受最为真切的便是珠宝行业从业者。“从今年4月开始，我们的销售额下滑了50%，直到10月才有所回暖。”深圳天姿奢品珠宝有限公司总经理赵倩告诉上海证券报记者，她甚至不得不找水晶、珍珠等价低且稳定的品类售卖，来弥补金饰销量骤降带来的亏损。

而这轮冲击的源头，正是不断攀升的金价。11月11日，部分黄金珠宝品牌境内足金首饰价格突破1300元/克，其中周大福、周生生、周大生、潮宏基、谢瑞麟足金饰品价格为1308元/克。

“昨天我给一个想要定制手镯的客人报价，仅22克纯金原料成本就16500元，这还没算工费和利润，之前我的成品零售价才16000元。”上海一家黄金珠宝店铺店主在10月中下旬对上海证券报记者表示，顾客在听完报价后放弃了购买。

赵倩解释道，消费者之所以不愿在高价时购买金饰，是因为其投资属性弱。买入价包含品牌溢价与工费等，而回收变现时却要承担价差与损耗折价。这种对“高买低卖”的顾虑，也是当下消费者心理趋于理性的体现。

“消费者开始变得谨慎。”星展银行高级投资策略师邓志坚在接受上海证券报记者采访时表示，金饰作为非投资类商品，从供求关系特性来看，其需求与金价走势往往成反比。

与金饰消费“遇冷”形成鲜明对比的是，金条和金币等投资性需求节节攀升。

这一转变的背后是黄金金融属性的持续强化。中国黄金协会认为，受多重不确定性因素影响，黄金避险保值功能进一步凸显，推动投资金条需求旺盛。

邓志坚表示，全球主要经济体的经济增长普遍放缓，市场抗风险情绪升温，带动众多机构和普通投资者逐步增持投资类黄金。

“买首饰的人少了，做金融的入场了。”一位市场人士的观点，勾勒出当前黄金消费结构转型的轨迹。越来越多人期待能借助这波黄金涨势，实现财富增值。

世界黄金协会在三季度报告中展望，黄金投资需求将受到地缘政治风险影响而维持相对强势。若金价维持高位且全球央行继续增持黄金，金条与金币类投资品种预计将延续热度。

黄金还能走多远

热闹见于行情，价值藏于门道。当市场齐呼“黄金牛”，这番势头还能走多远？

短期来看，国金期货在最新报告中表示，当前宏观面整体平稳，美国政府“停摆”尚未结束，美联储12月货币政策态度仍不明朗，短期内金价或将继续震荡。若上述不确定性因素转向积极，金价有望获得新一轮提振。

黄金长期配置价值究竟还有几何？兴业银行首席经济学家鲁政委在接受上海证券报采访时表示：当前国际货币体系仍在重构中，黄金仍在“牛途”；短期急涨后通常需要一段时间的震荡消化，投资者宜保持平常心。

基于上述两点，鲁政委认为，作为黄金配置型投资者，要重点把握好这段震荡期。

而从历史情况来看，中信证券首席经济学家明明认为，黄金价格上行通常由地缘政治风险抬升和美国经济走弱驱动，反观当前下行的风险则并不显著。近期金价大幅波动主要受全球经贸关系变化和美联储降息预期影响。长期来看，黄金仍将受益于逆全球化趋势带来的流动性扩张和偏好提升。展望明年，多重因素仍可能推动金价上行。

另一支撑金价的重要力量来自全球央行的持续购金行为。截至10月末，我国黄金储备已达7409万盎司，环比增加3万盎司，实现连续12个月增持。黄金的避险和抗通胀属性决定了其仍有较大的投资需求和升值空间。