债市波动拖累投资收益 银行非息收入增长现分化

石诗语 中国证券报   

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在低利率环境下，银行净息差持续收窄，非息收入成为拉动银行营收增长的重要突破口。据Wind数据统计，今年前三季度，42家上市银行合计实现非息收入1.22万亿元，较今年上半年增加3000多亿元，较去年同期增加583亿元。从增幅来看，银行业非息收入分化逐渐显现，今年前三季度，仅18家银行实现非息收入同比正增长；受债市波动影响，8家银行投资收益同比下滑，31家银行公允价值变动收益为负。

财富管理业务向好推升银行中收

拆解非息收入结构，记者发现手续费及佣金净收入、投资收益、公允价值变动收益对非息收入影响较为明显。

整体来看，今年前三季度27家银行手续费及佣金净收入同比实现正增长，其中增幅超10%的银行有12家。具体来看，常熟银行、瑞丰银行的手续费及佣金净收入同比大增，增幅分别为364.75%、162.66%。部分国有大行也在高基数基础上实现稳步增长，例如，农业银行、邮储银行、中国银行前三季度手续费及佣金净收入同比分别增长13.34%、11.48%、8.07%。

前三季度，随着国内消费需求回升、资本市场回暖，财富管理、消费金融等业务迎来发展机遇，带动部分银行中间业务收入增长。中国银行董事会秘书卓成文表示，该行手续费及佣金净收入增长的原因主要是代理业务、托管和其他受托等业务收入增长较好。

与此同时，15家银行前三季度手续费及佣金净收入较去年同期有所下降。其中，成都银行、重庆银行、浙商银行下降幅度较为明显，降幅均超20%。成都银行表示，手续费及佣金净收入下降主要系理财业务手续费收入减少所致。

债市波动拖累非息收入

今年以来，受债券市场扰动，估值损益下降，部分银行投资收益和公允价值变动收益表现不佳。前三季度，8家银行投资净收益同比下滑，31家银行公允价值变动净收益为负，拖累非息收入乃至营业收入的增长。

例如，招商银行在三季报中表示，前三季度该行非利息净收入同比下降4.23%。其中，手续费及佣金净收入同比增长0.90%，而其他净收入同比下降11.42%，主要是债券和基金投资的收益减少。

平安银行也在三季报中分析称，前三季度该行营业收入同比下降9.8%，一方面受贷款利率下行和业务结构调整等因素影响；另一方面受市场波动影响，债券投资等业务非利息净收入下降。

华夏银行前三季度营收同比下降8.79%，其中公允价值变动收益为-45.05亿元，同比减少约78亿元。华夏银行行长瞿纲在三季度业绩说明会上表示，前三季度营收下降的主要原因是受债市波动影响，公允价值变动收益同比减少。

除全国性商业银行外，部分区域性银行也面临同样困境。例如，青岛银行在三季报中表示，前三季度，该行投资收益和公允价值变动损益合计16.90亿元，同比减少1.52亿元，主要是债券市场走势弱于上年同期，虽然进行止盈操作，价差收益增加，但是估值收益减少。

值得注意的是，也有部分银行投资收益表现抢眼。例如，建设银行、长沙银行前三季度投资收益同比增长均超100%。

短期内债市难以跳出震荡行情

中信证券银行业首席分析师肖斐斐认为，公允价值变动受债市影响波动较大，比较而言，国有大行公允价值变动相对平稳，而股份行和部分区域性银行由于FVTPL资产占比较高，受债市波动影响相对较大。

苏商银行研究院高级研究员杜娟认为，在财富管理领域，国有大行和中小银行面向客群不同，后者需进一步推进差异化经营和细分领域深耕，为非利息收入提供支撑。

业内人士表示，银行需进一步做好短期收益与长期风险之间的平衡，应强化风险管理，增加投资组合的多样性，减少对单一市场或产品的依赖；同时，应建立更加灵活的投资策略，根据市场环境及时调整资产配置。

展望后市，南京银行副行长、董事会秘书江志纯在三季度业绩说明会上表示，四季度债市定价将逐渐向基本面和资金面回归。但各类影响因素仍会形成一定扰动，博弈空间相对有限，短期内债市难以跳出震荡行情。

在兴业银行计划财务部总经理林舒看来，下阶段基本面、资金面整体上仍利好债市，流动性整体充裕。但是风险资产表现较好，债券性价比减弱。受市场因素影响，后续其他非息收入增长具有较大不确定性。