今年四季度会再迎来一轮“924”般的增量政策吗？

（原标题：今年四季度会再迎来一轮“924”般的增量政策吗？）

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8月出口同比增长4.8%，单月出口已连续6个月正增长；社会消费品零售总额同比增长3.4%，增速连续三个月下跌；前8个月全国固定资产投资（不含农户）同比增长0.5%，增速较前7个月下滑1.1个百分点。

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9月15日，国家统计局公布了上述前八个月中国经济增长“成绩单”。数据发布当天的新闻发布会上，国家统计局新闻发言人付凌晖表示，总的来看，8月份经济运行总体平稳，高质量发展扎实推进。但也要看到，外部环境复杂严峻，不确定因素较多，国内市场供强需弱，部分企业经营困难。

国务院发展研究中心宏观经济研究部研究员张立群表示，8月多项宏观经济数据显示，市场引导的需求收缩力度在进一步加大。为进一步扩大消费，接下来相关政策需要在扩大就业、增加居民收入方面取得显著成效。“居民越不容易挣到钱，越倾向于预防性储蓄。” 

展望后续中国经济增长走势，付凌晖表示，中国经济长期向好的支撑条件和基本趋势没有变，宏观政策发力显效，改革开放持续深化，国内国际双循环逐步畅通，将支撑经济平稳运行和向好发展。

2024年三季度，消费、投资增速也曾出现承压情况。自2024年9月24日起，降准、降息、降存量房贷利率、稳楼市股市、置换地方政府债务等一揽子增量政策陆续出台，及时稳定了经济增长态势。

今年会出现类似的政策节奏吗？

东方金诚首席宏观分析师王青表示，总体上看，9月经济增长动能有可能延续稳中偏弱状态。着眼于稳定宏观经济运行、稳住就业市场，判断四季度宏观政策有可能推出新的增量措施，核心是财政加力、央行降息，以及更大力度推动房地产市场止跌回稳。这将在很大程度上对冲外需放缓，遏制经济下行势头，确保顺利实现全年“5.0%左右”的经济增长目标。

出口持续较高增长 

今年以来，在世界贸易格局面临多重冲击的背景下，中国货物贸易延续平稳增长态势，前8个月进出口总值同比增长3.5%，其中出口同比增长6.9%。此外，出口、进口已连续3个月实现双增长。

机电产品出口成为贸易增长的第一大动力。前8个月，中国出口机电产品10.6万亿元，增长9.2%，占中国出口总值的60.2%。其中，集成电路、汽车表现不俗，出口增速分别增长23.3%、11.9%。

从贸易伙伴看，前8个月，东盟为中国第一大贸易伙伴，中国与东盟贸易总值为4.93万亿元，增长9.7%，占中国外贸总值的16.7%；欧盟为中国第二大贸易伙伴，中国与欧盟贸易总值同比增长4.3%，占外贸总值的13.1%。同期，中国对共建“一带一路”国家合计进出口15.3万亿元，增长5.4%。

远东资信首席宏观研究员张林表示，中国出口当前正在经历明显的出口国别调整，对美出口下行的缺口由东盟和欧盟填补。2019年以来东盟制造业水平得到较大提升，对中国装备类、机电类产品出口形成补充和支撑，因此短期来看，中国出口的韧性可能超出预期。

9月9日，海关总署统计分析司司长吕大良表示，面对严峻复杂的外部环境，中国货物贸易延续平稳增长态势。广大外贸企业不断以高质量供给适配国际市场需求，单月出口连续6个月增长，国内生产消费回升向好带动累计进口增速逐月提高。

启铼研究院首席经济学家潘向东表示，虽然今年以来中国贸易环境受到多重冲击，但面向“一带一路”国家、欧盟等市场的贸易增长表现不错，这说明世界对中国商品依旧有信心，外贸也是中国经济稳步增长的重要增长极。

展望后续外贸走势，王青表示，受各类“抢出口”“转出口”效应影响，今年外部波动对国内经济的冲击时点后移，但美国高关税对全球贸易和中国出口的冲击，会在四季度有更明显的体现。

消费、投资增速从高位滑落

消费、投资在上半年经历较高增长后，近几月增速呈现高位持续下滑的趋势。

一方面，5―8月，社会消费品零售总额同比增速从6.4%逐渐下滑至3.4%。其中，6―8月，限额以上单位餐饮收入同比增速分别为-0.4%、1.1%、1%。

潘向东表示，上半年在“以旧换新”消费政策刺激下，消费增速较高；但近几月随着补贴政策边际效应递减，部分补贴政策力度有所减弱，消费增速自然从高位持续回落。餐饮、酒店等行业营收增速回落，则与内需不足密切相关。

在消费增速下滑的同时，今年物价水平整体较低迷。2―5月和8月，CPI（全国居民消费价格指数）均为同比负增长；6月、7月CPI同比增速分别为0.1%、0%。

为进一步提升国内需求，潘向东表示，除延续消费补贴力度外，核心问题还是增加居民收入――居民有钱才愿意消费。但在内需目前仍较疲弱、外需面临冲击的背景下，提升居民收入的压力不小，为此需要通过其他方式提高居民收入，例如可考虑提升老百姓的财产性收入，具体举措包括提振股市、提升老百姓的社会保障水平。

另一方面，受房地产开发投资下降拖累，投资增速也出现滑落。一季度，全国固定资产投资同比增速为4.2%，前8个月则回落至0.5%。

具体来看，1―8月，民间固定资产投资同比下降2.3%，其中1―8月房地产开发民间投资下降16.7%，下拉全部民间投资增速4.5个百分点；扣除房地产开发投资，1―8月民间项目投资同比增长3%，快于全部投资增长。其次，分登记注册类型看，前8个月外商企业固定资产投资同比下降15.4%。

张林认为，短期来看，尽快稳定房地产市场，可能是改善居民部门资产负债表最直接、最短期的政策选项。一方面，房产资产在居民资产总盘中的占比显著大于股票；另一方面，权益市场波动性较大，股票上涨的财富效应有助于提升短期消费，但对于形成促进中长期消费、大宗消费的增长预期，可能仍存在明显短板。

付凌晖表示，近期，部分城市进一步调整优化住房政策的效果有所显现，市场交易出现改善。但也要看到，房地产销售仍在下降，房地产市场修复需要一个过程，促进房地产止跌回稳还需要继续努力。

在消费、投资增速同步下滑的背景下，张立群建议，要尽快通过显著扩大超长期特别国债规模，大力度扩大政府公共产品投资规模。

他表示，政府公共产品投资不受市场供求关系变化影响，而当下教育、医疗、保障性住房等公共服务产品恰恰需要大力提质升级。大力度扩张政府公共产品投资规模，将带动基础设施投资增速持续显著提高，进而带动企业订单持续增加，最终带动企业投资持续活跃、就业形势持续好转以及居民收入持续增长。