贷款买保险？港澳保费融资市场风险渐高
（原标题：贷款买保险？港澳保费融资市场风险渐高）
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经济观察报 记者 老盈盈
近一周多，香港银行同业拆借利率（Hibor）大幅上涨，截至8月28日上午11时15分，一个月Hibor已经飙升至3.30%。而就在两周前，一个月Hibor才0.91%。
一个多月前，林小姐在低息的环境下，用贷款在香港买了一份保单，Hibor的突然飙升意味着贷款的利息将会增加。香港以港元为币种的贷款，贷款利率一般设定为Hibor+1%左右，伴随着Hibor的波动，每个月还款数额都不一样。近一周来，林小姐看着一个月Hibor从0.9%升至2%，并进一步升至3%，还款利息已经翻倍。
用贷款买保险，又称为保费融资，是投保人、保险公司和银行三方的合作形式。具体操作通常为：投保人向银行贷款购买保险合同，缴纳一定比例的首付，投保成功后，保单作为放贷的抵押物由银行保管，银行帮投保人预缴完剩余的钱，而后投保人付银行利息，直至贷款还完。在这个过程中，由于银行所收取的贷款利率低于保险公司派发红利的收益率，投保人可以从中赚取利润，从而放大保单的投资收益率。在Hibor处于低位时，很多保险代理人会积极推广这种产品。
相较于香港保费融资需要每个月还利息，澳门保费融资则可以不需要中途还息，保单到期退保时银行才会从投保人的收益中一次性扣除本金和利息，这让投保人可以保留更多流动资金。
多位港澳保险代理人对经济观察报记者表示，相较于普通储蓄保险需要更长的时间才能获得比较高的收益，保费融资能借助杠杆以小钱撬动大钱，让投保人在更短的时间内获得更多利润。但高收益通常也伴随着较高的风险，在贷款利率上行的时候，特别是遇到利率很高且保险公司分红很差的情况，投保人从中赚取的利润可能大幅减少甚至出现亏损。
贷款买保险
林小姐买这张保单的时间是在今年7月，她的朋友此前曾通过贷款购买了一张8年的保单，最后到手的年化收益率达11%，这使得她一直蠢蠢欲动。从5月底开始，Hibor持续走低近两个月，1个月Hibor普遍低于1%以下，6月中旬更一度低至0.5%，林小姐此前接触的保险代理人又开始积极宣传保费融资这种产品，称“当前hibor处于低位，套利空间拉大”。
林小姐也觉得当时性价比较高，于是保险代理人按照她的资金预算，给她定制了一套方案：一张10年期、保额150万港元的保单，因为保单是银行一次性垫付可以享受九折的优惠，首付约30万港元，贷款105万港元。此外，林小姐还享受了前两年贷款利率以3.8%封顶的优惠，以当时1.8%的贷款利率，首月需还款2000多港元。
林小姐的保险代理人告诉她，根据保险公司演算出来的回报，整张保单以10年期来计算，每年预期回报约在10%以上，扣除利息，每年保单持有人约可获得6%至9%的年化收益率。
对此，一位香港中资保险公司的代理人告诉经济观察报记者，进行保单融资，需要在香港的银行贷款，首先是保单核心价值要高，类似买房子，只有房子具有更高的价值，经过银行评估后贷款才会批得多。香港分红储蓄险产品的收益由保证收益和非保证收益两部分组成，这些进行融资的保单一般是精算师精选出来的产品，保证部分的收益会比较高，在市场上非常有竞争力，否则银行不会考虑把这些保单作为抵押物。
该名保险代理人同时称，融资产品更重要的是申请人的资质，如果是内地申请人，银行会要求申请人在香港银行开立户口，开户前需要通过资金预审核，即提供内地资金证明，预审核通过后才能安排在香港银行开户。资金证明的要求是1:1的个人资产证明，即如果向银行贷款100万港元，申请人就需要提供内地100万港元等值金融资产（不包括固定资产）证明，金融资产包括银行存款、股票、债券、公募基金、私募基金等，此外还要提供过往60天的银行流水证明。
一位于2016年就已经尝试了保费融资的申请人对经济观察报记者表示，她买的几乎是市场上最早的融资产品，当时的融资产品退出时间不到10年。她选择了在第7年的第一天退出，因为她有计算过，那时候退出最划算。
高杠杆的“甜头”
澳门也有类似保费融资。在采访过程中，经济观察报记者从两位曾经在澳门通过贷款购买保险的人士处了解到，他们不需要按月付利息，而是在贷款到期、最后退保的时候在总收益中被银行直接扣掉本金和利息。她们了解到，根据澳门的保费融资政策，可以不需要中途偿还利息。
其中一位的保单是2019年买的，彼时的产品期限是5年。她庆幸自己没有选择每月还利息的方案，因为前两年美联储加息，如果每月都需要付息，而利率又在不断提高，恐怕会变得很焦虑。此外，如果每个月都要付息，就意味着需要预支一笔现金流，会增加自己的财务压力。
两位澳门保险代理人亦告诉经济观察报记者，除了可以不需要中途偿还利息外，与香港保险融资根据hibor基准来决定利率不同的是，澳门保费融资的贷款利率基准是最优惠贷款利率（Prime Rate）。Hibor和Prime Rate都与美联储利率政策密切相关，当美联储加息时，Hibor和Prime Rate都会上调，但后者不如Hibor日常波动剧烈。在美元加息期间，Prime Rate曾罕见地上升到6.125%，现在已经回落至5.5%，后续如果美联储进一步降息，Prime Rate还有进一步下降的空间。
上述澳门保险代理人表示，他们目前主打的一款保费融资产品，执行的贷款利率是Prime Rate（目前的执行利率5.5%）减去1.6%，实际贷款利率锁定在3.35%至4.05%区间，其利率上限和下限的设计（封底利率3.35%、封顶利率4.05%），能确保利率风险整体可控，即便基准利率上行突破临界值，融资成本仍以4.05%封顶。这就避免了巨幅的利率波动，使得投保人收益确定性进一步提高。
上述在澳门用贷款购买保险的人士表示，她的保单于2024年到期，首期自付65万港元，最后扣完银行贷款的本息，到手大约有135万港元，利润在一倍左右。
上述澳门保险代理人则表示，他们目前主打的这款保费融资产品首年退保价值很高。一般的保险产品，投保后的三至五年才会有收益，而这款产品是投保后马上退保，就能退到七成左右，所以这款产品抵押给银行，可以按照保单的首年退保价值的90%贷款出来。只是最近两年，根据保险公司的资产结构，短期产品已经没有太多优势，所以逐渐拉长保费的久期，现在的保单期限已经没有5年期了，基本都要到9至10年，预期平均年回报约为10.5%。若美联储降息，收益会进一步提升。
上述澳门保险代理人亦称，当年那些尝到5年期高杠杆产品“甜头”的投保人，保单基本都到期了，然后又开始复购，因此保费融资市场一直深得高净值客群的欢迎，而且额度也是需要抢的。她最近有一个做生意的客户，复购申请了一张保额1000万港元的保单，首期自付达200万港元。
据了解，澳门的保费融资门槛要比香港高，起步保额需要300万港元，首期自付需要66.8万港元。此外，需要审查申请人资质和审核贷款资质，最低要求申请人有300万港元以上的流动资金。另外，申请人还需提供6至12个月银行流水和薪金证明（可以是收租证明）。
保费融资的风险
保费融资的本质，是用低利率贷款购买高收益保单，从而赚取中间的利差。一些保险代理人还摸索出保费融资的“高阶”玩法，比如，日元贷款搭配美元保单的组合，就是目前市场上一套能放大5倍杠杆的跨境套利策略。
一位香港大型外资保险公司的保险代理人告诉记者，这是因为一方面日本长期维持低利率，日元的借贷成本更低，另一方面美元保单收益较高，香港优质的美元储蓄险，长期复利可达6%至7%。如果日元贬值，还款成本更低，汇率波动可能带来额外收益，但如果日元大幅升值，还款成本会升高，若日本结束低利率政策，贷款成本也可能上升。
无论是哪种币种的贷款和保单，保费融资都存在风险。香港�N世汇盈首席执行官冼健岷对经济观察报记者表示，保费融资的主要风险包括财务损失风险和失去保障的风险。财务风险方面，利率上升可能增加借贷成本，若保单持有人无力支付利息，保单可能被迫终止。若保单回报低于预期，可能不足以覆盖利息及贷款手续费。此外，贷款方有权要求提前还款，若无力偿还，可能需支付罚款，甚至失去保单。因此，冼健岷建议投保人，可检查银行或保险公司的过往贷款兑现率及追讨记录，以评估风险。
上述保险代理人亦称，如果保单的分红不及预期，例如非保证利益低于预期，保单的总回报低于银行贷款利息和手续费时，就会产生亏损。此外，如果客户提前退保，也可能会导致亏损。对此，冼健岷进一步表示，如果保单持有人未能及时还款，保单被退保或终止，就可能失去保险保障，健康状况变化后再购买同类保单会更困难。另外，如果保单受益人身故，身故赔偿需优先偿还贷款，剩余金额可能不足以覆盖已缴保费、利息及罚款。
在当前市场环境和政策下，冼健岷建议投保人应充分了解保费融资风险，包括融资产品的条款、利率及潜在风险，以确保自身财务安全。在市场不确定性增加的情况下，投保人应审慎评估自身承担潜在损失的能力，若无法承受，应避免保费融资。此外，不同银行或金融机构的保费融资方案差异可能很大，建议投保人谨慎比较条款、利率及服务，选择最合适方案。
冼健岷同时强调，利率趋势及保险政策法规会影响融资成本与回报，投保人需要保持市场敏感度，及时评估保单价值及投资潜力，确保融资操作安全可靠。
