虚拟资产投资乱象调查

（原标题：虚拟资产投资乱象调查）

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经济观察报 记者 老盈盈

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2025年7月28日晚上八点半，一场有关DeFi（去中心化金融，一种基于区块链技术构建的新型金融形态）模组结构运行逻辑的培训会议以网络会议的形式在进行。

这场线上培训由一个名为“方舟”（英文名为ARK）的组织举行，经济观察报记者看到，当晚约400人参会。一名该组织的工作人员告诉记者，近两个月，他们在太原、昆明、长沙、徐州、西安等全国多地推广一个链上的投资项目，并向记者展示了一些线下培训的视频。

上述工作人员声称，该项目将于今年8月中旬上线，他们会让投资者用海外手机账户下载一个名为“TokenPocket”的App（移动应用程序），然后在该App上输入链接地址访问DApp（去中心化移动应用程序），相关的投资都在链上进行。

经济观察报记者调查发现，目前在市场上活跃着一些带着去中心化、区块链、虚拟资产等关键词的虚拟资产投资平台，它们用区块链技术、智能合约、DeFi、Defai（DeFi+AI）等术语包装项目。

一种模式是让投资者在“TokenPocket”App上访问DApp，然后注册钱包、连接钱包、入金购买比特币进行交易。这种模式相当普遍，有的平台宣称年化收益率高达540%。另一类模式就像此前爆雷的“鑫慷嘉”，通过自建数字资产平台和独立的聊天软件，平台创始人每天固定时间在聊天软件内发布跟单码，投资者复制跟单码到平台进行投资，每单收益率达50%以上。

然而，无论是哪种形式，这些平台习惯不断通过国内各种社交媒体，甚至以线下举行相关会议的形式宣传推广项目，用“稳定运营”“承诺不是资金盘”“高息”“迅速回本”等话术吸引投资者入局，用法定货币兑换比特币进行交易，以获取他们宣称的高收益。

上海曼昆律师事务所刑事部负责人邵诗巍对经济观察报记者表示，在现行监管框架下，打着“非资金盘”“保本高收益”口号的虚拟资产投资项目，基本不具有合法金融资质。若项目方未取得中国证监会或金融监管部门核发的任何金融类经营许可，即便其使用了“智能合约”“区块链平台”等技术手段，也不能脱离现行监管合规要求。就项目本身而言，一个正规的、具有参与价值的项目往往不会在初期通过国内社交媒体和线下会议“拉新”进行营销。

邵诗巍表示，从推广的行为来看，通过社交媒体、微信群、线下会议等方式，向公众不特定对象推介“高收益、低风险、稳定回本”的项目模式，往往承诺固定收益，并鼓励不断转发、拉新，符合非法吸收公众存款的构成要件；若项目方以“虚拟资产交易”“区块链理财”为幌子，非法骗取资金后失联或跑路，可能构成诈骗罪或集资诈骗罪。另外，平台运营模式存在层级结构、团队计酬、拉人头返佣等机制，也可能构成传销，参与类似项目本身也会触发刑事风险。

近期，北京、浙江、苏州等多地的地方金融管理局已就稳定币等虚拟资产投资涉及的相关风险发出风险提示。

开发DApp建投资平台

上述ARK工作人员声称，投资者在投资期限上可以选择1个月、3个月、半年和1年。按照其提供的收益方案，如投资本金是6100USDT（泰达币，一种美元稳定币，简称“U”，1U约等于1美元），1个月、3个月、6个月和1年的复利收益可达 2624U、17471U、46188U和468379U；如投资本金达22250U，1个月、3个月、6个月和1年的复利收益可达 10530U、48901U、205276U和2489612U。

如果投资者参与市场推广，即邀请用户参与，还有额外的奖励收益：例如至少邀请1位有效用户，即可解锁10%直推收益奖励；如果个人持仓+拉新户的持仓总值+有效用户邀请地址达标，就可以不断晋升，同时还有5%―130%不等的收益比例奖励。上述ARK工作人员声称，经过测算，即便不拉新，投资回本的周期大概是70天，而且每天都会释放投资的本金和利息，投资者可以随时提取。

经济观察报记者在社交媒体上看到，不少帖子在推广AID和VAX两个平台，帖子上显示着在这两个平台获取的收益，并附有“从鑫慷嘉等资金盘栽的，在别的项目弄回来”等说明。

多名参与过两个平台项目的投资者向经济观察报记者介绍，这两个平台的项目均需要下载TokenPocket，并输入相应的DApp链接进入相关平台，投资者需要进一步连接和绑定钱包。在AID平台中，投资者买入USDT参与挖矿（通过专用“矿机”计算生产虚拟货币的过程），最低100U起投。一名来自重庆的参与该项目的投资者对经济观察报记者表示，AID无损挖矿协议全天24小时在运作，收益也一直在产生，每天的收益率约0.45%，月化收益率约13%―15%。

Token Pocket钱包中的AID DApp

而在VAX平台中，投资板块更为多样化，分为借贷板块、流动性提供板块和套利板块，起投金额分别为20U至 3000U、500U至 5000U、3000U至20000U；借贷板块、流动性提供板块和套利板块宣称的年化收益率分别约为180%―360%、288%―432%、360%―540%。

VAX的业务板块及收益率

经济观察报记者注意到，这些项目都会不断地发展团队长，团队长不断发展新的投资者入局。参与过上述项目的投资者会发邀请码给新加入的投资者，并叮嘱他们记得输入，因为如果加入的新投资者投资金额达到了一定的资产规模，会有额外的奖励。团队长会通过社交媒体建群的方式聚集投资者，在群里不定时发布在线培训链接、每日收益、重要通知等信息。

多名从事比特币交易和数字资产托管的人士对经济观察报记者表示，像TokenPocket这种去中心化钱包可以访问各种DApp，任何人都可以开发DApp，钱包本身不会对链上产品进行监管。

经济观察报记者注意到，在TokenPocket每次输入DApp链接地址准备跳转时，页面会弹出提示：“您即将进入第三方链接，你在第三方链接上的使用行为适用于第三方的‘隐私政策’和‘用户协议’，由第三方直接并单独向您承担责任！您认可并同意自行承担访问第三方链接可能产生的任何损失，TokenPocket不承担任何责任。”

邵诗巍表示，许多不法项目以“De－Fi去中心化金融”“DApp理财”“稳定币挖矿”等概念包装，实质上仍是募资和返利行为，只是借助技术外壳进行风险掩饰。例如近期一些所谓“DAO共识矿池”“智能合约锁仓生息”平台，底层合约实质上由运营方单方面控制，与真正的DeFi去中心化机制相去甚远。

自建平台玩法

除了上述通过开发DApp建立投资平台外，经济观察报记者还注意到一个名为“环球投资集团”的平台，不少人也在社交媒体上发帖推广“该平台已经稳定运营一个半月，可以直接起飞”。该平台的宣传海报显示着“信号交易时间”“四个固定信号”“额外信号”等字样。

经济观察报记者登录该平台网址发现，这是一个自建的数字资产交易平台，在注册账户登录后显示有储值、提现、划转等功能。此外，该平台上还有比特币、以太坊等热门合约的实时行情，以及一些关于加密货币的新闻资讯。

初看起来，“环球投资集团”平台与一般的数字资产交易场所无异。多名参与此平台投资的人士表示，他们并不是直接在平台上进行投资交易，而是要下载一个名为“AE”的聊天软件，在聊天软件里复制跟单码到平台进行交易。

经济观察报记者下载了该软件之后，一个名为“Allen-Barris”、头像是外国人的用户用中文直接与记者进行对话，并询问打算投资多少美元加入环球投资集团。在得知记者只打算以500美元试水一下时，他直接建议投资2000美元，并出示了一张“投资2000美元，得到4个信号交易的静态收入表”，当天的收益为40美元左右，而30天后的总资产将达到约3600美元。

多名参与“环球投资集团”平台的投资者告诉经济观察报记者，信号交易的意思是在一天内的固定时间点，上述名为“Allen-Barris”的用户会在“AE”的聊天软件里发布信号跟单码，投资者复制跟单码，然后再打开上述环球投资集团的数字资产交易平台，在“交割合约”按钮中选择“邀请我的”按键，粘贴跟单码，发起跟单。交易时间只有20分钟，如果错过信号交易时间，跟单码将失效，意味着将错过此次信号交易机会。

对于新加入的投资者，每天固定发布的跟单码时间是北京时间15:00、16:00、21:00和22:00，如果拉入有效用户还可以获得额外的跟单码。一名参与该平台投资的人士声称，这个平台是新的，目前仍然稳赚不赔，每张交割合约的收益率在52%―58%之间。这名投资者也在不断发展新的投资者，目前已经拥有了一个近200人的团队。

多名参与过“鑫慷嘉”和“环球投资集团”项目的投资人士表示，两者的模式类似。2025年6月，号称“中东金融巨头”的DGCX“鑫慷嘉”平台突然关闭所有提现通道，“鑫慷嘉”创始人在群聊中抛下“我已在国外，因为你们的财富与智商不相匹配”这句话后彻底失联。公开信息显示，鑫慷嘉以虚拟货币投资为幌子，承诺每日1%即年化365%的高额收益率，并通过设置高额奖励大肆发展下线，根据下线成员数量设置分成比例。

刑事风险

邵诗巍表示，从项目本身来看，虚拟资产投资往往离不开代币经济学，即项目方会在白皮书里分享这个项目的经济模型是如何跑起来的、项目什么部分进行产出、投资人和团队所占比例是多少、线性释放的周期是多久、其他产出代币如何分配等信息。而“承诺高额回报”“快速回本”这种词汇未见在正规的项目白皮书中出现，往往只有资金盘、传销、诈骗盘的宣传中涉及类似表述。

近年来，警方不断侦破与虚拟资产相关的传销诈骗案。公开信息显示，2025年7月24日，湖南攸县公安局刑侦大队成功捣毁辖区内一个“USDT”诈骗窝点，现场抓获涉诈嫌疑人3名，扣押作案手机30余部、电脑10余台、境外手机卡30余张。

2022年12月，山东莘县公安局民警在网络巡查时发现币安智能链上存在虚拟币传销活动，经反复研判、深入调查，该项目通过“Tokenpocket”钱包借助智能合约，发布去中心化（无人员注册信息）加密货币DCS、CAR，以高额回报为诱惑，鼓励参与会员炒高DCS、CAR的价格，拉新人加入，涉嫌传销活动，后一举抓获犯罪嫌疑人6人，查获涉案物品一宗。

邵诗巍称，根据现有法规及司法实践，个人持有虚拟货币（如比特币、以太坊等）本身并不违法，但参与加密货币的投资和交易活动存在较大法律风险。根据2021年9月中国人民银行等十部门发布的《关于进一步防范和处置虚拟货币交易炒作风险的通知》，虚拟货币相关业务活动（如代币发行融资、虚拟货币兑换、交易撮合及衍生品交易等）被定性为非法金融活动，受到严格禁止。个人参与虚拟货币投资或交易，其民事法律行为可能因违背公序良俗而被认定无效，相关损失需自行承担。

近期，北京、浙江、苏州、深圳等多地的地方金融管理局或打击非法金融活动专责小组办公室就稳定币涉及的相关风险发出风险提示。

7月23日，北京市海淀区地方金融管理局在官方微信号发布公告称，近期，以稳定币为代表的数字货币受到市场广泛关注。一些不法机构以“金融创新”“数字资产”等为噱头，利用社会公众对稳定币了解不足的特点，通过发行所谓“虚拟货币”“虚拟资产”“数字资产”等方式吸收资金，诱导社会公众参与交易炒作，扰乱经济金融秩序，滋生非法集资、赌博、诈骗、传销、洗钱等违法犯罪活动，严重危害社会公众财产安全。7月14日，浙江省地方金融管理局也发布了《关于警惕以稳定币等名义从事非法金融活动的风险提示》。

邵诗巍表示，从参与者的角度来说，上述项目除了自身存在传销、诈骗盘或者资金盘而导致所投资金损失的风险外，参与行为也存在刑事风险。例如非法集资不以是否使用虚拟货币为标准（特别是在虚拟货币的财产价值得到承认的背景下），而以是否未经批准、向社会不特定对象募集资金为核心判断标准。如参与此类项目，即使主观上无犯罪故意，也可能因参与非法集资或传销被追责。

邵诗巍建议，投资者在进行决策前，可以通过项目官方网站、白皮书、开源代码等途径分析项目本质，并参考项目的创始人团队、投资人背景等因素去分析和评估项目。从法律的角度而言，投资者需要对其自身的民事法律行为负责，谨慎识别和参与虚拟资产投资项目，警惕以虚拟资产为名的非法行为，不能抱有侥幸心理。若遭遇投资损失，应立即保留聊天记录、转账凭证、推广截图等证据，并第一时间向公安机关报案。