文会茶宴:宋徽宗笔下的品茗雅集|新知

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2025月07月24日

(原标题:文会茶宴:宋徽宗笔下的品茗雅集|新知)

文会茶宴:宋徽宗笔下的品茗雅集|新知
图片来源于网络,如有侵权,请联系删除

作者 颜歆窈

文会茶宴:宋徽宗笔下的品茗雅集|新知
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宋徽宗赵佶《文会图》轴 台北故宫博物院藏 

“儒林华国古今同,吟咏飞毫醒醉中。多士作新知入彀,画图犹喜见文雄。”(《题文会图》)此诗为宋徽宗赵佶所作,描绘的是文人雅士品茗雅集的场景。宋徽宗赵佶一生爱茶,亲自书写《大观茶论》,详细记述了茶的产地、采制、烹试、品质、斗茶风尚等内容,为后世留下了珍贵的茶道资料。

《文会图》右上角题诗

宋徽宗也常在宫廷中宴请群臣和文人品茶,有时还会亲手烹茶、斗茶。根据有关学者的研究,《文会图》便是宫廷画院在赵佶指导下创作的作品,画作右上角为宋徽宗的《题文会图》诗,内容与画作相呼应,为后人展现出当年文会茶宴的真实画面。

宾客:围坐一席,合餐而食

茶宴地点在一处宽敞的庭院内,旁临曲池,周围为栏�J围护。院中种有几棵枝繁叶茂的大树,靠右侧的是柳树,左下方的则比较特殊,是交缠相绕的七叶树和槐树。

左为七叶树和槐树,右为柳树

两种植物的枝干合生在一起,被称为连理枝,在自然界中极为罕见。古人很早就根据这种自然现象发明了嫁接技术,用这种方法来栽培果树。庭院中的七叶树和槐树相合而生,对于宋徽宗而言更是一种祥瑞之兆。文人们在祥瑞巨树下酒酣歌舞,如同置身于仙境。

七叶树和槐树合生

树荫下摆有黑漆桌案,八九位文人围坐一席,共享美食,这种饮食方式在唐宋时期成为主流,被称为“会食制”。在此之前,人们采用的都是分餐制。分餐制的历史可追溯到史前时代,一人一张小食案,席地而坐,分餐进食。在饮食礼仪的严格规定下,分餐时不同阶级的人能吃到的食物也有所不同。

此为坐墩,又名鼓墩

会食制诞生的契机源于桌椅形制的变更。十六国时期频繁战乱,中原地区的传统习俗、生活秩序和礼仪制度等受到了各民族文化的冲击。到了唐代,束腰圆凳、方凳、胡床、椅子等高足坐具已经相当流行,垂足而坐成为标准姿势,在很多唐代画作中,我们都能看到当时人们用高椅大桌进餐的场景。

文人围坐一席

唐代时,尽管人们围坐在一起,但食物还是一人一份,真正意义上的会食在宋代才形成,并由此诞生出了一种叫做“白席人”的职业。根据陆游的《老学庵笔记》,“白席”就是专门掌管筵席礼仪的人,其主要职责是统一食客行动、掌握宴饮速度、维持宴会秩序。

宋徽宗的形象推测

古人待客有“宾西主东”的讲究,因此有专家推测,图中单独坐在桌子左边的就是本次宴会的主人宋徽宗。也有专家根据宴会主题,认为画面正中这位仰头思考的人物才是宋徽宗,因为他与其他文人的动作神态并不相同。不过无论如何,宋徽宗都应当出现在这场宴会中。

《文会图》轴(局部)

值得注意的是,宴会中无论是宾主还是侍从都穿着平时燕居的生活服装,即常服。两侧开衩至腰部,窄袖收口,便于行事。这种服饰可以使人们沉浸于宴会美食当中,不至于因顾虑衣袂而失了雅兴。

茶事:蔬果插花,蜜饯果脯

桌案之上,撰具食物,琳琅满目。酒樽、果盘、杯盏有序摆放,在靠近桌沿的地方放有十套个人单独用的餐具,有如台盏、碗筷、汤匙、圆形浅碟等。一如《东京梦华录》中对宴饮场面的描述:“止两人对坐饮酒。亦须用注碗一副、盘盏两副、果菜�G各五片、水菜�等�五只,即银近百两矣。虽一人独饮,�D遂亦用银盂之类”。

《文会图》轴(局部)

此时文人们或端坐,或谈论,或持盏,或私语,意态闲雅,俨然是“酒酣耳热说文章”的姿态。宋代宴饮的完整过程包括前筵、后筵以及留连佳客三个部分。前筵和后筵的主要活动都是饮酒,留连佳客作为尾声,往往是茶事活动,即送茶、送汤,表达主人的留客之意。茶事也是从饮酒到歌舞的中间环节,主要起醒酒的作用。

茶点是宋代茶宴不可或缺的一部分,果子的香甜中和茶的苦涩,能让饮茶的层次更加丰富。在这场宴会中,我们能清晰地看到果盘所盛的“珠花看果”,分别是桃子、苹果、乳梨和�i楂,盘间还专门摆放插花以作点缀,颇有趣味。

《文会图》轴(局部)

宋代官府贵家设有“四司六局”,为官宦贵人和文人学士提供宴席服务。四司指帐设司、厨司、茶酒司、台盘司,六局指果子局、蜜煎局、菜蔬局、油烛局、香药局、排办局。果子局和蜜煎局(即蜜饯局)位列其中,就足以说明宋人对果脯蜜饯的喜爱。 

宋人所称的“果子”,是生果、干果、凉果、蜜饯、饼食的总称,尤以干果、蜜饯为代表。《东京梦华录》的“初尝青杏,乍荐樱桃,时得佳宾,觥酬交作”,《梦粱录》里的“十色蜜饯”,《西湖老人繁胜录》记载的“蜜金桔、蜜木瓜、蜜林榆”,都说明宋代的果脯蜜饯品种相当丰富。

点茶:茶炉候汤,入盏击拂 

茶事活动的重点还是品茗(饮茶的雅称),而宋代流行的品茗之法就是点茶。宋徽宗在《大观茶论》里这样描述点茶:“点茶不一。而调膏继刻,以汤注之,手重筅轻,无粟文蟹眼者,调之静面点。盖击拂无力,茶不发立,水乳未浃,又复增汤,色泽不尽,英华沦散,茶无立作矣……七汤以分轻清重浊,相稀稠得中,可欲则止。乳雾汹涌,溢盏而起,周回旋而不动,谓之咬盏。”

北宋 吕氏家族墓出土茶具 陕西省考古研究院藏,按顺序分别为带盖执壶、黑衣筒形盒、青釉刻花团菊纹渣斗、青釉托盏、长柄圆铲和铜匙

在宋徽宗看来,点茶需要汤注击拂七次,看茶与汤水调和后的浓度轻、清、重、浊,适中方可。具体步骤为:将研磨后的茶末放入茶具,添加少量适宜温度的水,均匀搅拌成膏状,再加水搅拌。如此循环七次,每次都要控制水温、水量,这样充分调制后的茶汤温度适中,然后再放置一段时间,使茶汤与空气充分接触,产生一定的气泡。

《文会图》轴(局部)

宴会大案的前方设有茶炉、小桌和茶床,周围聚集着的侍从各司其职,共同完成重要的点茶工作。左侧的白色茶炉上炉火正炽,火上放置有两把执壶,侍从在一旁候汤。

《文会图》轴(局部)

执壶,又称汤瓶、注子、注壶,既是煮水器具,也可直接点茶。宋徽宗在《大观茶论》中队汤瓶的形制也有详细阐述,执壶通常为金银制,“嘴之口差大而宛直,则注汤力紧而不散;嘴之未欲园小而峻削,则用汤有节而不滴沥”。执壶大腹小口,瓶腹两侧有执与流,流的坡度大且陡峭,恰当的设计使水流出时水柱紧实而不松散,能够精准地注入茶瓯中。

宋 龙泉窑青釉刻花执壶 中国茶叶博物馆藏

宋 青白釉瓜棱执壶 故宫博物院藏

北宋 绿釉刻折技花卉竖条纹执壶 故宫博物院藏

《文会图》轴(局部)

茶炉和鼎状水瓮的下方是一个白色都篮。都篮,又称“都蓝”,最早记载于陆羽所著的《茶经》中。都篮多为竹篾编制而成,也有木质或者木为框架,再用竹子编制而成,宴会中出现的是施以白色漆的方形木质都篮。

“都篮设诸器而名之。”宋代文人喜爱外出到山林中去集会,都篮除了能盛放茶具,还能放置香器、酒器等,是非常实用的综合收纳箱。 

《文会图》轴(局部)

黑色小桌旁的青衣侍从正手执长柄茶匙,从茶罐中舀取碾好的茶末放置茶盏中,进行点茶工作中最重要的“击拂”环节。茶匙最早出现在唐代,一开始只是用来量取茶叶,自宋代点茶法取代煎茶法后,茶匙成为了击拂茶汤的工具。

南宋 审安老人《茶具图赞》(局部),宋人饮茶的器具

蔡京在《茶录》中提到,“茶匙要重,击拂有力,黄金为上,人间以银、铁为之。竹者轻,建茶不取。”北宋初期,击拂茶汤用的茶匙主要是金属制的,这样才有力道。北宋中期,茶筅取代了茶匙。茶筅用竹制成,筅身根粗厚重,筅刷末梢细密,这种细长竹刷结构能够对茶汤水纹进行梳理,再加上执壶中的沸水,还能够调制出类似现代咖啡“拉花”般的视觉效果。

黑色小桌上放有数只黑色盏托和青白釉茶盏。盏托就是承托茶盏的器具,宋代茶盏没有把手,盏托能够避免烫指。盏托多以木制成,再在外部施加红色或黑色的漆。

宋 托盏(白釉盏配黑釉盏托) 故宫博物院藏

值得注意的是,宴会中的黑色盏托泛有白边,这与《格古要论》记载的宋定窑黑釉器相符。有专家推测,画中的盏托是宋代定窑生产的“墨定”瓷,与之配套的茶盏应当为“白定”瓷。

宋 青白釉葵口托盏 故宫博物院藏

北宋 白釉花式带托瓷盏 中国国家博物馆藏

北宋 黑釉银兔毫纹托盏 陕西省考古研究院藏

茶盏,也叫茶瓯,与盏托配套使用。宋人在引用“点茶”时,还创造出了“斗茶”的趣味活动。“斗色斗浮”,茶汤的颜色是斗茶的评分标准之一,盛放茶汤的茶盏颜色也有讲究。宋徽宗在《大观茶论》里提到,茶盏最好选青黑色的,盏壁上有兔毫纹的最为贵重。

宋 黑釉兔毫盏 故宫博物院藏

宋 黑釉兔毫盏 中国国家博物馆藏

宋 广元窑黑釉盏 故宫博物院藏

宋人斗茶尤爱建窑黑釉瓷盏,因为茶汤是白色,釉面漆黑可反衬茶汤的纯白鲜明,更易于观色。除此之外,瓷胎质地厚重,茶汤也不易冷;黑釉吸水率极低,不易留下水痕。

宋 龙泉窑青釉盏 故宫博物院藏

“绿地毫瓯雪花乳,不妨也道入闽来。”在宋代文人集会中,也常有青白色茶盏的身影。在这场文会茶宴中,小桌上和侍从手中的茶盏都是青白色。一方面,黑色茶盏虽然在功能上更适合斗茶,但底部没有上釉,胎体裸露在外,显得不够精致;另一方面,北宋白定瓷釉色白中泛青,“青白”通“清白”,暗喻文人情操,瓷质温润如玉,符合宋代文人审美,因此青白色瓷茶盏经常被文人所收集。

宋 耀州窑青釉印花卉纹盏 故宫博物院藏

备茶:碾茶炙烤,讲究风味

点茶效果对于茶叶本身的品质也有要求,在击拂茶汤前,其实还有碎茶、碾茶、罗茶等工序。在这场宴会中虽然没出现碾茶的环节,但这项活动对于点茶来说也很重要。

点茶法图解

碾茶需要用到茶磨,茶磨又叫茶�o,用来将茶叶研磨成细粉。期初用来研磨茶叶的器具是金属制的茶撵,但因为它造价太高并且影响茶叶味道,才诞生了茶磨这种新器物。宋人喜爱斗茶,茶叶研磨的越细,冲出来的茶末就越容易“咬盏”,茶汤越稳定,颜色越白。

《文会图》轴(局部)

研磨好的茶叶需要保存,茶叶喜干燥、忌湿冷,这时候就要用到茶焙。宴会中的这件竹编器物就是茶焙,它上半部分是竹编的盖,下半部分由木板拼接。茶焙中间有一定的储存空间,人们将茶饼用箬叶包裹后放入,再在下方约一尺的地方生火,小火慢慢烘烤。箬叶还能够起到收火的作用,使得茶叶不被火烤黄,烘干后的茶饼能够保留原本的色香味,并且存放得更久。

《文会图》轴(局部)

茶焙后方放置了一张茶床,黄衣侍从正手执白色茶巾筛选茶末,进行罗茶工作。以上工序过后,再经过侯汤入盏、击拂点茶,才算点茶完成,接下来就由侍从端给宾客,由文人们品茶。 

《文会图》轴(局部)

有趣的是,《文会图》对宴会中侍从的描绘也极为细致。在前景的左下角,还有一名蓝衣侍从似乎累坏了,正坐在稍矮的凳上休息。右手扶膝,左手端一大碗,正在“牛饮”,不知喝的是茶还是酒。茶床后方的青衣侍从则手执缠枝花卉纹茶盘,一脸严肃地看着工作中的伙伴,似有催促之意。

《文会图》轴(局部) 

余兴:瑶琴香炉,竹下对谈

酒酣宴阑之时的品茗活动,正是文人以茶会友、以茶会文的好时机,作为文人四友的“琴棋书画”常常出现在人们雅集遣兴的场景中。在柳树下方有一处石几,几上横放着一张仲尼式瑶琴,一尊香炉,琴旁放有琴谱,琴囊已解,似乎刚刚有人按弹过。

《文会图》轴(局部)

瑶琴,也称古琴、玉琴、七弦琴,是中国最古老的弹拨乐器之一。宋代自帝王至民间都十分好琴,出现了明确的流派,南宋时期诞生了我国历史上第一个古琴流派――浙派,以及现存最早的琴歌《古怨》。

相较于北宋古琴,南宋时除了仿古之作外,古琴体型扁平狭小,尤其是仲尼式古琴,呈耸而狭之状,是南宋制琴的主要风格。

仲尼式古琴结构示意图

宋末元初 赵孟�\制“龙吟虎啸”琴,是国内发现的第一张赵孟�\制作的古琴

北宋 “万壑松”琴 故宫博物院藏,此为仲尼式琴

经常与瑶琴同框出现的是香炉,宋代是香文化发展的顶峰,在前文提到的“四四六局”之中,也有香药局的存在:“香药局,专掌药�G、香�隆⒒鹣洹⑾惚�。听候索唤诸般奇香及醒酒汤药之类。”

文人不仅喜欢买香,还喜欢制香、品香,听音烹茶、雅集宴会都要焚香。宋代香炉有两种款式,封闭式、有盖的叫做熏炉,开敞式的、无盖的叫香炉。南宋最经典的是仿古式样的小型香炉,灵感来自于铜鼎、铜簋、铜鬲等古器。 

宋 官窑粉青釉双耳三足炉 中国国家博物馆藏

宋代流行“隔火焚香”,讲究的是味道而非香烟,“取味则味幽,香馥可久不散,须用隔火”。在香炉里均匀装上香灰,然后挖一个孔洞。同时将木炭烧到通红且无明火、无烟的状态,放入孔洞之后,再放上“隔火”。“隔火”一般是云母、金钱、银叶等薄而硬的东西,最后才在“隔火”上放香丸或香饼。

《文会图》轴(局部)

席间赋词,弹琴焚香,是文人的修身养性的方式。在筵席不远处的小丛竹树之下,两位文人正寒暄行礼,一人倚靠手杖,一人身衣鹤氅,正在偶语对谈。将视线转回宴会中,桌案边的绿衣男子(有专家认为可能是乐工)手执檀板离座,似要表演歌舞。侍从正为宾客端茶,几位文人对视、招呼、延请,鲜活的宴会画面跃然纸上。

得益于商品经济的发展,宋代筵席的流程较为规范、完整。《文会图》利用全景式构图,在精妙的工笔绘法之下,将雅集宴饮、点茶品茗与文人风雅三个时空串联成线,记录下当年的文会茶宴。

纵观画作,宴会中出现的茶具几乎都是通体一色,颜色清雅,就连材质也都是“接地气”的陶器、竹编等等,体现了宋人崇尚的朴素风气。当时士大夫所追求的茶道,一如绘制作品的画道,都在清净之中呈现美的韵律。从庭院垂枝,到石几茶具,作画之人与画中之人境界相容,以一种自然、工整的方式将时光永远停止在了这场慵懒惬意的文会茶宴之中。

参考资料

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图片 | 颜歆窈

排版 | 黄思琦

设计 | 尹莉莎

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上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

上半年A股五大险企负债端持续改善 保费收入同比增长3.03%

  截至7月17日,A股五大险企上半年保费数据全部出炉,中国人寿、中国平安、中国人保、中国太保和新华保险共取得原保险保费收入(以下简称“保费收入”)1.76万亿元,同比增长3.03%。与此同时,7月17日,A股保险板块大幅上涨,个股全面飘红,其中,中国太保当日上涨3.79%,股价创年内新高。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   保费增速持续向好图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   从负债端来看,今年1月份、前2个月、前3个月、前4个月、前5个月以及上半年,A股五大险企合计保费收入同比变化分别为-2.58%、-1.38%、0.96%、1.5%、2.19%以及3.03%,负债端持续改善的趋势十分明显。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除   具体来看,今年上半年,中国人寿实现保费收入4896亿元,同比增长4.1%;中国平安实现保费收入4812.68亿元,同比增长4.66%;中国人保实现保费收入4272.83亿元,同比增长3.34%;中国太保实现保费收入2661.87亿元,同比增长2.37%;新华保险实现保费收入988.32亿元。   五大上市险企中,中国人寿和新华保险只经营人身险业务,其他3家为集团上市公司,旗下子公司同时经营人身险和财产险业务。上半年,A股五大人身险公司保费同比增长2.12%。其中,平安寿险保费收入同比增速最高,为5.1%;中国人寿次之,为4.1%。   财产险业务方面,人保财险、平安产险和太保产险保费同比增速分别为3.68%、4.06%、7.70%,3家险企上半年保费收入之和为5854.21亿元,同比增长4.54%。   新华保险相关人士对《证券日报》记者表示,上半年,公司聚焦价值增长,深入推进高质量发展转型,个险渠道实现考核价值、十年期及以上期交保费,以及首年期交保费三项核心业务指标正增长。同时,其大力推动核心渠道队伍绩优化转型,绩优人力规模及人均产能均有较大幅度提升。   上半年业绩有望改善   负债端的收入持续改善,成为支撑上市险企上半年业绩的一个方面,目前险企上半年投资端的业绩尚未公开,不过业内人士预计上半年整体有望比去年同期改善。   例如,国君非银金融团队认为,为匹配长端利率下行导致的固收息差收入下降,叠加新会计准则下险企加大FVOCI(以公允价值计量且其变动计入其他综合收益的金融资产)权益配置来平滑利润表,上市险企普遍加大了对“类固收”红利资产的配置,获得较好的投资回报,因此,预计上半年上市险企净利润增速较一季度将有所改善。   国联证券非银金融分析师刘雨辰也认为,受益于权益市场预期改善、房地产风险逐步化解,今年二季度保险投资收益有望同比改善,进而推动净利润的改善。   新华保险表示,其上半年在投资端方面较好,公司加强投资布局,准确把握投资机会,一季度实现年化总投资收益率4.6%,年化综合投资收益率6.7%,在A股、港股和权益类基金品种的收益率均表现较好。   对下半年的预期,信达证券非银金融行业首席分析师王舫朝对《证券日报》记者表示,看好保险板块在负债成本不断调降和资产端伴随经济企稳带来的估值弹性。在固收投资方面,固定到期类利息净投资收益整体稳健增长,其主要投资压力来自于新增配置,但存量仍能稳健贡献票息;在权益投资方面,新“国九条”等资本市场改革举措以及宏观经济企稳下,权益投资有望带来更好的总投资收益弹性。   另一位券商非银分析师对记者表示,从负债端来看,监管部门持续引导寿险行业压降负债成本,通过调降产品预定利率、推进“报行合一”以引导保险公司压降负债成本。同时,在监管加强车险费用管控、扩大保险公司自主定价权背景下,车险费用率、赔付率均有望改善,财险COR(综合成本率)有望同比改善。   从资产端来看,上述分析师认为,资产端环境改善有望推动险企业绩和估值同时向好。下半年,权益市场有望回暖、房地产风险有望逐步化解、长端利率企稳,保险公司的投资收益率有望改善,这将缓解市场对保险公司利差损风险的担忧,也将支撑保险公司改善短期净利润。预计2024年上市险企的净利润增速将逐季改善,后续随着利差损压力缓解、净利润增速持续改善,保险板块的估值也有望进一步修复。...
万能险平均结算利率破“3” 下半年仍有下行空间 ?

万能险平均结算利率破“3” 下半年仍有下行空间 ?

21世纪经济报道 见习记者程维妙 北京报道图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 万能险结算利率继续下行,超六成产品6月结算利率破“3”。据行业统计,6月逾1800款万能险结算利率平均值为2.97%,较去年底下降42个基点。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 万能险结算利率的下调并非孤立现象,保险产品的收益下降已辐射增额终身寿险、分红险等领域。就在7月22日贷款利率下调后,市场接连传出“国有大行正考虑下调存款挂牌利率”“寿险预定利率拟再度降档”的消息。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 7月23日,一家头部险企内部人士告诉记者,目前仍有预定利率3%的传统型产品在售,可能8月底会下调,还没有明文通知。另有保险经纪人称,分红险、万能险保证利率上限下调也还没有明确消息,不过下调是大势所趋。 超六成万能险6月结算利率低于3% 记者翻阅“寿险老七家”(平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿、人保寿险、太平人寿)万能险结算利率表看到,不少产品6月结算利率在3%-3.2%之间,不过也有部分万能险结算利率跌破3%。例如一款万能型两全保险,6月结算利率为3.05%,连续三个月不变,不过较年初3.5%水平下降了45个基点;较去年7月累降了85个基点。 从行业看,据13精资讯统计的1881款万能险结算利率,6月结算利率最高值是3.5%,最低值0.36%,简单平均值2.97%,中位数3%。结算利率在2.5%-3%之间的产品数量多达1181款,数量占比超过62%,仅有88款万能险产品的结算利率为3.5%。纵向对比,2.97%的平均值相比去年底下降了42个基点。 万能险结算利率下调在预期之中。中国精算师协会创始会员徐昱琛对记者分析称,万能险利率持续下降主要有两个原因。一是受债市利率下行及股市景气度不佳的影响,保险公司近年投资回报率下降,其中10年期国债收益率平均值目前较去年底下降了约40个基点;二是今年初监管对万能险结算利率进行了窗口指导,全面下调万能险结算利率,且保险公司结算利率不得高于投资回报率。 根据此前监管对多家保险公司窗口指导,自今年1月起,万能险账户结算利率不得高于4%,6月后进一步下调至3.8%、3.5%两个上限档位,其中部分规模较大及风险处置机构需压降至不超过3.5%。 值得一提的是,万能险涉及两个利率,结算利率和保证利率。其中,保证利率写进保险合同,不能变更,结算利率不得低于保证利率。在7月22日贷款利率下调后,市场传出“寿险预定利率拟再度降档”的消息,投资型产品中,万能险保证利率上限或调整至1.75%,调整期为2个月。7月23日记者从两位保险经纪人处了解到,还未接到正式通知,但利率下降是大势所趋。 一位行业资深人士表示,其实该消息更早就已在同业流传。“2023年没有下调的分红险,这次也在其中,且分红险演示收益率也有可能下调。”该人士透露。 险企仍面临较大利差损压力 市场普遍认为,在利率不断下行叠加资本市场波动较大的背景下,下调寿险产品预定利率是防范利差损风险的必要手段。 当前险企面临的利差损压力仍较大。有固收分析师表示,近年来保险公司投资收益率总体呈下降趋势,2023年保险资金年化财务收益率已降至2.23%,较2020年下行了超300个基点,而险企负债端成本下调节奏整体仍偏慢。2023年7月以来,传统寿险预定利率下调了50个至75个基点,万能险的评估利率下调了70个至90个基点,且利率下调针对的是增量新产品,因此对负债成本的调降幅度还要再打折扣。 “综合来看,当前保险公司负债成本调降节奏明显慢于投资收益率(下行速度),仍面临较大利差损压力,预计后续预定利率和评估利率仍有进一步下调的空间。”该分析师称。 也有业内人士当前持观望态度。一位保险业观察人士对记者表示,人身险的一个特点就是资产和负债错配,投资本身具有滞后性,而且从资金结构看,保费来源主要来自续期保费,但目前新单保费占比越来越低,历史投出去的已不能调整。在他看来,近一年增额寿险利率已经从3.5%下调到3%,下一步还可能下降,“目前有不少公司已经在设计新产品,做利率切换准备,而后短期内快速再降的可能性不大。” 徐昱琛也表示,如果传闻中的产品利率调降落地,这一波调降力度还是比较大的,短期内可能不会再快速调整,还要看国债利率、银行存款利率的走势。 保险行业应对之道 防范利差损,保险公司可以进一步采取哪些措施? 徐昱琛表示,主要还是在资负两头。一是把负债端的成本降下来,例如在销售渠道,去年四季度开始执行的报行合一,就是要求险企严控负债成本;从保险公司设计产品的角度,可以设计如分红险这样固定利率相对低的产品,再根据经营情况和客户分成。二是在资产端,尽量早地投资一些收益相对可观的长期资产,以锁定利率。 麦肯锡在近期一份保险专题报告中,借鉴成...
中华保险“难保”自身

中华保险“难保”自身

(原标题:中华保险“难保”自身)图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 作为新中国成立后的第二家国有保险公司,中华保险的资历仅次于中国人保。然而这家老牌保险公司近几年却一直处在“增收不增利”的困境中,2018年2023年,中华保险的保费规模从436.54亿攀升至710.22亿元,同比增长超6成,然而净利润不升反降,从10.15亿元断崖式下跌到0.93亿元。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 进入2024年,中华保险的处境更加艰难,无论是外部大股东东方资产,还是内部财险寿险业务,均面临经营难题。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 企查查信息显示,四大AMC之一的东方资产为中华保险第一大股东,持股份额为51.0124%。然而,今年一季度,东方资产首次出现亏损,营业利润仅2.8亿,归母净利润亏损3亿。今年一月,国际知名评级机构惠誉将东方资产的发行人违约评级自‘A’下调至‘A-’,并将其发行人违约评级和政府支持评级列入负面评级观察名单。7月14日,惠誉评级确认东方资产所有评级已从评级观察负面观察名单(RWN)中剔除,但依然给予东方资产的长期外币和本币发行人违约评级(IDR)为“A”,展望负面。 受东方资产的信用状况相对恶化影响,惠誉认为中华财险的评级不再因东方资产的所有权而上调。今年3月,惠誉将中华财险的财务实力列入负面评级观察名单。8月1月,惠誉将中华财险拉出负面评级观察名单的同时,下调了中华财险的的财务实力评级,由"A-"降至"BBB+"。 除了受大股东牵连,被惠誉“唱衰”的中华财险其内部问题也不容忽视。 今年上半年,中华财险收到了48张罚单,罚款总额1140.3万元,位列财险公司第三。从农业保险的单独核算不严,到保险中介业务的虚构,再到理赔资料的造假,以及对保险条款和费率使用的不规范,中华财险在合规方面处处踩雷。 不仅如此,(2024)冀0983执3188号显示,2024年7月23日,中华财险还被河北省沧州市黄骅市人民法院,列为被执行人,执行金额仅247元。 和中华财险相比,中华保险的另一大业务中华人寿虽然在合规管理上相对严谨,但在业绩表现上却更加“拉胯”。自2017年以来,中华人寿持续亏损,亏损金额也呈现扩大之势,从2017年的亏损1亿元左右,膨胀到2023年的-6.23亿。 到了今年一季度,中华人寿依旧延续亏损态势,报告期内亏损0.88亿元。不仅如此,公司偿付能力充足率和核心偿付能力充足率下降至125.26%和71.47%,已经逼近监管红线。好消息是,今年5月,中华人寿获得了3亿元增资。不过,中证鹏元7月21日最新跟踪评级报告指出,增资的完成对提升公司偿付能力充足性提供了一定帮助,但考虑到未来业务对资本的持续消耗及资本市场波动等因素,公司面临的资本补充压力仍较大。 除了主营业务增长乏力,中华人寿还踩雷了多个房地产项目。截至2023年年底,中华人寿有 1项公司债券、1项不动产投资计划和6项信托计划面临逾期或违约风险,账面成本总计为9.4亿元。目前中华人寿已经进行了1.09亿元的减值准备,大约只占到总账面余额的10%。值得注意的是,中华人寿踩雷的福州泰禾项目也牵扯到了中华财险。 案号为“2023京04执恢24号”的案件信息显示,2017年7月至9月期间,福州泰禾新世界向长安信托借款31.4亿元,并约定了抵押物及担保责任。2019年7月,福州泰禾新世界归还3亿元本金,后因未能还本付息被中华联合财产保险股份有限公司、中华联合人寿保险股份有限公司、渤海人寿保险股份有限公司诉至法庭。法院判决福州泰禾新世界公司向原告偿还借款本金28.4亿元并支付利息2.26亿元,支付复利、罚息等;原告对抵押物享有优先权等内容。泰禾集团表示,已收到法院执行裁定,将福州泰禾新世界名下财产以流拍价27.88亿元,交付申请执行人抵偿债务。 雪上加霜的是,中华人寿最近还经历了换帅,该公司董事长孙玉淳因年龄原因,主动申请辞去了董事、董事长及相关专业委员会的职务,其职务将由公司副总经理邵晓怡接任。然而,孙玉淳是1967年生人,现年57周岁,距离法定退休年龄还有3年,因此到龄离任的说辞引发了不少质疑。不过,目前邵晓怡相关任职资格尚未通过监管批复。企查查显示,中华人寿目前近期未发生工商变更,法定代表人依然为孙玉淳。 出品|华博经纬...
新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

上半年,上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期,但有的险企出现了净资产的明显下滑,包括一些提前切换新准则的非上市险企,这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 业界人士表示,新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下,净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络,如有侵权,请联系删除 新准则下净资产有滑落 自2023年开始,上市险企执行新会计准则,包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下,负债和资产都更强调“市价”,更多资产被分类为以公允价值计量,净资产和净利润的波动性都会加大,这在险企半年报中得到了直观体现。 上市险企新华保险披露的半年报,颇受市场关注。数据显示,上半年,新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高,以及新业务价值大增58%的同时,却出现了净资产下滑。二季度末,该公司归母净资产为900.25亿元,不及一季度末的940亿元,较去年末则下滑约14%。 其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末,中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元,分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿,上半年归母净资产为4938亿元,去年末则为3278亿元。 值得提及的是,在已执行新准则的非上市险企中,也出现了净资产下滑的情况。尤其是,今年切换到新准则的银行系寿险公司,净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示,从一季度末到二季度末,工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险,一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。 有业界人士称,新准则更考验资产负债联动情况。理论上,寿险公司的负债久期长于资产,利率下行时,负债增长的速度快于资产提升的速度,就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题,提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。 AC类资产占比较高 对于净资产的波动,新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。 新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端,新华保险针对很多债券按照摊余成本计量,即分类为AC资产(以摊余成本计量的金融资产)。在资产负债表中,这些债券资产估值受利率影响较小,没有体现利率下行时的市值上涨,对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行,如果这些债券按公允价值计量,那么公司净资产就会显著提升。在负债端,上半年国债收益率曲线大幅下移,负债大幅增加,这体现在资产负债表中,也对净资产的下滑产生重大影响。 新金融工具会计准则下,金融资产分为三类:以摊余成本计量的AC类,以公允价值计量的TPL类、OCI类,其中TPL类资产的市价变动计入损益,OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后,如何对金融资产分类是一个看点。目前,新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。 半年报显示,截至6月30日,在新华保险1.44万亿元投资资产中,以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言,其他上市险企的AC资产占比普遍较小,比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时,新华保险的OCI资产占比23%,也明显低于其他上市险企的OCI占比,中国人保的这一数据为35%,中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面,上市险企普遍在20%~30%的水平,各家相差不大。 简言之,新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高,在利率下行期,资产没有体现这部分债券的市值上涨,报表中的资产增值程度较弱,变相拖累了净资产。 此外,上半年,新华保险OCI资产占比还有所降低,OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元,其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元,而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示,今年利率债在利率下行期存在市值浮盈,卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润,不过与此同时,净资产也会减少。 金融资产分类是个技术活 秦泓波表示,净资产波动反映出,随着无风险收益率下降,公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段,公司会更好地平衡各类资产,让资产和负债有更好的联动,使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。 新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量,以缓解利率下行之下的净资产波动?新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示,如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题,业界有不同理解。 他举例,现在处于利率下行通道,如果利率出现波动反转,即使是短期的,也会对资产负债表有较大的影响,届时资产负债的对冲就会往相反方向变化——以公允价值计量的债券市值走低,拖累净资产,...