已并表！爱美客1.9亿美元收购韩国公司，商誉减值风险多大？

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2025月07月04日

（原标题：已并表！爱美客1.9亿美元收购韩国公司，商誉减值风险多大？）

已并表！爱美客1.9亿美元收购韩国公司，商誉减值风险多大？
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若并表公司经营不及预期，爱美客或面临商誉减值风险

已并表！爱美客1.9亿美元收购韩国公司，商誉减值风险多大？
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投资时间网、标点财经研究员 王子西

收购标的公司并表对爱美客（300896.SZ）有何影响？

日前，爱美客公告称，公司控股子公司Imeik International Limited（下称爱美客国际），已于今年4月28日按股权收购协议约定，完成REGEN Biotech, Inc.（下称标的公司或韩国REGEN）项目95%交易对价款的支付。

截至6月30日，标的公司已完成董事会改选，爱美客国际拥有多数席位。作为爱美客国际的控股股东，爱美客已能够控制该标的公司，并已将其并表。

此前，多家券商认为，此次收购有望加速爱美客国际化布局，随着标的公司的产能释放和业绩爬坡，有望对公司中长期业绩增长构成贡献。

2024年，爱美客业绩增长放缓；今年一季度，公司营收与归母净利润同比双降，降幅均在一成以上，扣非后归母净利润的降幅则扩大至24.02%。另外，本次交易的标的公司评估（收益法）后的股东全部权益价值为2988亿韩元，增值率高达13倍以上。未来若其经营不及预期，爱美客或面临商誉减值风险。

截至7月3日，爱美客股价收盘于176.09元/股（不复权），较年内高点降约17%，总市值约为534亿元。

爱美客今年以来股价走势（元）

数据来源：choice

标的公司已并表

今年3月，爱美客披露了一份公告。按照彼时公告，爱美客国际拟以1.90亿美元（折合人民币13.86亿元）购买上述标的公司85%股权。爱美客认为，此次收购是开启国际化战略的关键举措，有助于公司进一步夯实在医美注射填充产品市场的领先优势，为公司未来业绩的持续增长注入动力。

公开资料显示，标的公司是一家韩国医美公司，是韩国首家、全球第三家取得聚乳酸类皮肤填充剂产品注册证的公司。目前，其已获批上市的产品主要包括再生注射类产品AestheFill（中文名艾塑菲，主要应用于面部）与PowerFill（主要应用于身体），两产品的主要成分均为PDLLA 微球和羧甲基纤维素钠。

对于此次收购，光大证券指出，AestheFill是国内首款获批的进口童颜针，此前，江苏吴中（600200.SH）曾通过收购达透医疗取得其在中国大陆的独家代理权，并于2024年4月上市销售，在国内医美市场反响较好。此次收购完成后，爱美客在现有濡白天使、如生天使的基础上进一步完善再生医美产品体系，有利于公司技术融合和产品协同。

不过数据显示，2023年、2024年前三季度，韩国REGEN营收分别实现8199万元、7223万元，净利润分别为5015万元、2950万元。粗略计算，该标的公司2023年净利率为61.2%，但到了2024年前三季度却下滑至40.8%，盈利能力有所走弱。

从资产负债表项目来看，截至2024年9月底，其总资产、净资产分别为1.35亿元、1.11亿元，资产负债率近18%；而在2023年底，总资产、净资产分别为1.08亿元、0.97亿元，以此计算出的资产负债率尚在10.3%，负债率有所走高。

另外，本次交易，标的公司评估（收益法）后的股东全部权益价值为2988亿韩元（折合人民币15.98亿元），增值率在13倍以上。若未来韩国REGEN经营不达预期，爱美客或面临商誉减值风险。

业绩失速

作为国内领先的医美产品生产商，爱美客目前推出并上市销售的产品有 “逸美”“爱芙莱”“宝尼达”“嗨体”“紧恋”“濡白天使”等。在基于透明质酸钠的皮肤填充剂市场，公司自2018年起市占率连续多年保持国内第一。

2020年9月上市后，公司连续几年业绩保持增长。但受终端消费需求疲软、竞争加剧导致的行业阶段性调整影响，2024年，该公司营收、归母净利润同比增速分别实现5.45%、5.33%至30.26亿元和19.58亿元，业绩增速较此前两年的“中双位数”明显放缓。核心业务中，以“嗨体”系列为主的溶液类产品、以“濡白天使”等为主的凝胶类产品收入增速均放缓至5.1%以下。

今年一季度，爱美客营收与归母净利润双降，同比降幅均在一成以上，扣除非经常性损益后净利润降幅则扩大至24.02%。光大证券认为，公司一季度收入下滑原因或有两点，一是去年同期基数较高；二是产品销售结构性分化，溶液类产品整体出货价格走低。

整体来说，券商较为看好公司在研管线全矩阵布局。截至2024年末，该公司拥有11款获得国家药监局批准的Ⅲ类医疗器械产品，其中包括六款基于透明质酸钠的系列皮肤填充剂、一款基于聚左旋乳酸的皮肤填充剂、一款 PPDO 面部埋植线产品、一款适用于组织修复与愈合的产品。

另外，2024年10月获批的首款国产下颌填充剂，有望在今年上市；注射用A型肉毒毒素、利多卡因丁卡因乳膏、米诺地尔搽剂上市许可申请目前已获得受理，进入审评阶段；司美格鲁肽注射液（用于体重管理）、去氧胆酸注射液（用于局部减脂）等则已获得临床试验批件。

数据显示，2024年、2025年一季度，爱美客的研发费用率为10.04%、8.82%，均同比提升一个百分点以上。

爱美客2021年以来营收与归母净利润同比增速（%）

数据来源：choice


投时关键词：爱美客（300896.SZ）|*ST苏吴（600200.SH）



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2024年中国AI智能制药行业发展前景及行业壁垒分析 2024年4月19日 来源：中研网 833 51 据中研普华产业研究院发布的《》分析：图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 1.药物创新需求增加图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 随着全球人口增长、老龄化加剧以及生活方式变化，人们对于药物的需求日益增长，尤其是在治疗复杂疾病和罕见病方面。AI技术的出现，为小分子药物的发现与开发提供了全新的解决方案。AI能够快速分析海量的化合物数据，筛选出具有潜在活性的分子，并通过计算机模拟预测其药理作用，从而大大缩短了药物研发周期。此外，AI还能针对一些难以治疗的靶点进行药物设计，为药物创新开辟了新的途径。随着人们对药物创新的需求持续增加，AI在小分子药物发现与开发中的应用也将更加广泛。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 2.AI制药技术快速发展 近年来，AI技术在制药领域的应用取得了显著进展。深度学习、神经网络等技术的不断发展，使得AI能够更准确地预测化合物的生物活性、药效和安全性。同时，生成式AI的兴起为药物发现提供了新的思路，能够生成具有特定活性的新分子，为药物研发提供源源不断的创新动力。此外，AI技术还可以用于优化临床试验设计，提高试验的成功率，降低研发成本。随着AI技术的不断发展，其在制药领域的应用将更加深入和广泛。 3.AIDD平台日趋成熟 随着量子计算、机器学习等先进技术的融合，AIDD平台的功能日益强大。量子计算技术的引入，使得AIDD平台能够处理更大、更复杂的分子模拟任务，提高了预测的准确性。同时，机器学习架构的不断优化，使得AIDD平台能够更精准地预测化合物的生物活性，为药物发现提供有力支持。此外，AIDD平台还在不断优化其用户界面和操作流程，使其更加易于使用，降低了使用门槛。这些技术的进步使得AIDD平台在药物发现与开发中的作用越来越重要。 4.传统医药行业的投入不断增加 面对AI技术的快速发展及其在制药领域的广泛应用，传统制药公司开始认识到AI技术对于提升药物研发效率和创新能力的重要性。因此，越来越多的传统制药公司开始加大对AIDD的投入，与领先的AIDD公司建立合作伙伴关系，共同推动药物研发的创新。同时，一些制药公司还通过投资AI研发以建立内部能力，加强自身的技术储备和人才储备。这种趋势预示着传统医药行业与AI技术的深度融合将成为未来药物研发的重要方向。 首先，技术壁垒是AI制药行业的主要壁垒之一。AI制药涉及的技术领域广泛，包括机器学习、深度学习、自然语言处理等。这些技术的复杂性和前沿性使得企业需要投入大量的研发资源和时间来积累相关技术和经验。此外，AI制药还需要与生物医药、化学等领域进行深度融合，这要求企业具备跨学科的技术能力和知识储备。 其次，人才壁垒也是AI制药行业的重要壁垒。AI制药需要具备深厚的医药背景、计算机技术和数据处理能力的人才。然而，目前市场上这类人才相对稀缺，且成本较高。这使得一些企业在招聘和留住人才方面面临挑战。 此外，资金壁垒也是制约AI制药行业发展的一个重要因素。AI制药的研发周期长、投入大，需要企业具备雄厚的资金实力。同时，由于技术的不确定性和市场的不确定性，投资者对AI制药行业的投资态度相对谨慎，这也限制了行业的发展速度。 数据壁垒是AI制药行业发展的关键因素。AI制药需要大量的医药研发数据进行训练和验证，但这些数据往往分散在不同的医疗机构、科研机构和制药企业中，难以获取和整合。因此，拥有丰富、高质量的数据资源的企业在AI制药领域将具有更大的竞争优势。 最后，法规和政策壁垒也是AI制药行业需要面对的问题。随着AI技术的快速发展，相关的法规和政策也在不断完善和调整。企业需要密切关注政策动向，确保自身业务合规，避免因政策变动而带来的风险。 更多AI智能制药行业深度分析，请点击查看中研普华产业研究院发布的《》。 关注公众号 免费获取更多报告节选 免费咨询行业专家 相关深度报告REPORTS 11172 2914 3714 4514 5357 6214 推荐阅读 卫星遥感与航空遥感的差异卫星遥感与航空遥感都是遥感学科中的不同分支，它们的工作原理相同，都是通过传感器接收地物... 教育行业市场发展如何 教育行业市场发...
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2024年中国图书出版行业发展分析 短视频和直播已经成为新书首发的重要渠道 2024年5月4日 来源：新华每日电讯 上游新闻 百度 425 21 第三方报告显示，短视频和直播已经成为新书首发的重要渠道，在短视频和直播电商中销量前100的图书中，有15本是新书。麦家的新书《人间信》在抖音电商首发后，成为该平台第一季度最受读者欢迎新书。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 四十四种图书入选2023年度“中国好书”图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 在中宣部指导下，由中国图书评论学会组织评选的2023年度“中国好书”日前揭晓，共有44种图书入选。其中，年度荣誉图书2种，主题出版类8种，人文社科类7种，文学艺术类13种，科普生活类5种，少儿类9种。另有16种图书入围2023年度“中国好书”。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 短视频和直播已经成为新书首发的重要渠道 4月16日，抖音电商在北京举办“直播间里的全民阅读”活动。现场数据披露，第一季度抖音电商图书销售超1.5亿单，每天售出图书超200万册。参会的出版行业人士认为，直播电商把更多新书、好书带给了更广阔的读者群体。 第三方报告显示，短视频和直播已经成为新书首发的重要渠道，在短视频和直播电商中销量前100的图书中，有15本是新书。麦家的新书《人间信》在抖音电商首发后，成为该平台第一季度最受读者欢迎新书。 抖音电商数据显示，2024年第一季度，平台图书挂车短视频播放超216亿次，图书带货直播观看超39亿次，优质内容与货架电商互联互通，带动平台上图书销售超1.5亿单，平均每天售出超200万册图书，而从年龄来看，“00后”图书消费潜力最大，买书数量同比提升187%，他们更偏爱心理学、小说、文学类书籍。 在国家政策提出全民阅读，并将全民阅读列为国家文化重大工程之一的市场环境下，图书等文化产业上升为国家发展战略性产业。 据中研产业研究院分析： 第二十次全国国民阅读调查结果显示，2022年我国成年国民包括书报刊和数字出版物在内的各种媒介的综合阅读率为81.8%，较2021年的81.6%提升了0.2个百分点。 如果拉长时间段，我国国民阅读率逐年上升的趋势更加明显。从2012年到2022年，10年间，我国成年国民综合阅读率从76.3%上升至81.8%，上升了5.5个百分点。 图书出版是指书籍、地图、年画、图片、画册，以及含有文字、图画内容的年历、月历、日历，以及由新闻出版总署认定的其他内容载体形式的编辑，并通过印刷发行向社会出售的活动，或者说，是指依照国家有关法规设立的图书出版法人实体的出版活动。 在我国，图书出版执行许可证制度。图书出版产业链上游为原材料供应商，主要为纸张、油墨、包装材料、印刷设备等;产业链中游为教育类、大众类、专业类图书;产业链下游为书店、学校、电商、报刊亭、便利店等。 中国图书出版行业发展分析 《2023年度中国数字阅读报告》显示，2023年我国数字阅读用户规模5.70亿，同比增长7.53%，数字阅读用户规模占网民规模的比例，首次超过50%。19-45岁是数字阅读用户主力，总占比达62.7%，60岁及以上用户占比也有所增长，活跃度和参与度都保持高水平。 随着数字技术的不断成熟，用户越来越追求高品质、个性化、多元化的阅读生活。《报告》指出，2023年电子阅读形式在数字阅读用户中的使用程度依然最高，占比84.57%，数字阅读用户年人均阅读量稳步增长，其中电子阅读涨幅最大。 从作品数量来看，2023年中国数字阅读平台上架作品总量5933.13万部，网络文学、电子书以及其他类型的作品量均有所增长。 图书出版市场正在发生革命性的变化，但内容和服务始终是相伴相生的。除了关注传统出版的提升、改造、提质增效以外，也要着力将传统出版和数字化传播方式相结合，寻求新的增长点。 报告根据图书出版行业的发展轨迹及多年的实践经验，对中国图书出版行业的内外部环境、行业发展现状、产业链发展状况、市场供需、竞争格局、标杆企业、发展趋势、机会风险、发展策略与投资建议等进行了分析，并重点分析了我国图书出版行业将面临的机遇与挑战，对图书出版行业未来的发展趋势及前景作出审慎分析与预测。 想要了解更多图书出版行业详情分析，可以点击查看中研普华研究报告。 关注公众号 免费获取更多报告节选 免费咨询行业专家 相关深度报告REPORTS 11033 2822 3622 4422...

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