映恩生物朱忠远：不做“中国版第一三共”，要做全球药企 ｜ 中国分子

（原标题：映恩生物朱忠远：不做“中国版第一三共”，要做全球药企 ｜ 中国分子）

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编者按：自2015年启动药政改革以来，经过十年的“国药维新”，中国生物医药产业已在重大药物研发前沿领域取得了长足进步，甚至在个别领域实现了领先。多个新老明星药企的实验室纷纷发现了价值不菲的药物分子。

这些珍贵的药物分子，正不断突破曾被欧美跨国公司垄断的创新药物市场，未来将支撑中国药企创造出巨大的经济和社会价值。同时，以创新分子达成的中外企业权益合作，也在提升全球药物市场的价值和信心。

作为见证者和记录者，经济观察报将持续关注中国重磅药物的诞生及其背后的中国明星药企，从商业、科技、人文角度全方位观察中国创新药行业的演变。

本文为【中国分子】系列报道第四篇，记录ADC明星药企映恩生物的故事。

上市首日涨超110%、暗盘交易涨超80%、国际配售获13.52倍超额认购、港股18A生物科技板块最大融资额……2025年4月中旬，映恩生物（09606.HK）在港股IPO，创下港股18A生物科技板块多项纪录。

上市当天，医药行业不少创始人、高管、投资人都更新朋友圈表示祝贺――行业里无IPO久矣，更别提不破发还大涨的IPO。

5月中旬，映恩生物创始人、董事长兼CEO朱忠远对经济观察报回忆起在港交所的敲钟仪式，直言虽然曾作为投资人多次参加敲钟仪式，但自己创办的公司敲钟，在个体感受上还是很不一样，“同事、投资人、中介机构、港交所的工作人员都很激动。我大概高兴了一周吧，高兴完了还是继续干活”。

映恩生物成立于2020年，用5年时间就走过其他创新药企10年的发展历程，目前是ADC（抗体偶联药物）赛道上的明星创新药企。因为首席科学官邱杨曾在日本跨国药企第一三共担任开发ADC的高管，科学顾问委员会也有不少人来自第一三共，且赛道选择了ADC，不乏有人用“中国版的第一三共”来定义映恩生物。

朱忠远认为这个定义并不准确，虽然映恩生物选择的是ADC赛道，但他想带领映恩生物走上国际舞台，成为全球药企。

“到底什么是全球化，我会具体到全球的团队、全球临床、全球市场。”朱忠远说。

投资人不来了

4月7日，映恩生物开始在香港为IPO路演，前三天对机构投资者开放，当时正值美国特朗普政府升级全球关税战消息公布首日。

7日上午，朱忠远看到股市暴跌，心凉了半截，有的投资人那天突然改口说有事，不来了。

尽管朱忠远理解这些投资人――极速的股市变化下，投资人可能都在忙着处理股票仓位，但是首日认购的情况远比预期差是事实。好在国际长线资本和国内的大公募没有太受股市影响，第一天就有好几家下单。

在喜怒不形于色的工作习惯下，他还是维持住了谈笑风生。第二天，已经有几家走完签字流程的单子回来了，他的心情笃定了一些。等到4月9日，形势大反转，散户超额认购140多倍，本来只占10%的散户认购额度要回拨至50%。

2021年年中，在诸多因素的影响下，国内创新药企在二级市场开始走下坡路，IPO也彻底进入冰封期，募资金额大滑坡。2022年至今成功上市的21家18A企业，募资中位数只有3.73亿元，甚至有多家企业低于2亿元，超过10亿元的只有1家。“低开高走”的认购后，4月15日，映恩生物登陆港交所，募资2.1亿美元，成为难得一见的行业盛事。这次IPO共引入15名基石投资者，均为头部国际长线资本、国内大公募以及知名药企，包括BioNTechSE、LAVStar、LakeBleuPrime及LakeBleuInnova－tion、TruMed、富国香港、富国基金、易方达基金管理等。有人称之为“近4年18A章节唯一的现象级IPO”。

一位出席敲钟仪式的投资人在朋友圈写：“映恩创立这五年，一路走来并不容易，除了所有创业公司都面临的难题外，也有诸多不可抗因素，成立之初遇疫情封控，奔跑阶段遇资本寒冬、中美关系转冷、国内产业政策变革……临近招股又赶上关税大战，成为上周（注：4月7日―11日）唯一launch的deal，而今天在港股势如破竹的表现，一切都在塑造这支能攻能守的创业团队，也反映出国内创业者的韧劲坚不可摧。”

朱忠远点赞了这条朋友圈。

找最好的人才

映恩生物之所以能成为ADC领域的明星企业，跟其强大的研发团队分不开。

映恩生物官网的领导团队有6位，除1号位朱忠远和首席商务官外，4位成员都是研发业务的负责人，包括2号位的首席科学官及映恩美国总经理邱杨。

邱杨在生物制药行业有超过20年的全球领导经验，在药物发现、转化医学及早期临床开发方面极有经验。加入映恩生物之前，她先后供职于GSK中国、强生中国、第一三共。在第一三共的时候，邱杨负责制定全球转化医学及ADC项目的早期开发战略。

朱忠远和邱杨此前并不认识，他搭建团队时，锚定的标准是从最好的ADC公司引进最好的人才，同时符合映恩生物的企业文化――有担当、追求卓越、跟患者需求连接在一起。

映恩生物前100号员工，每1个都经过了朱忠远自己的面试。他想要的人才是“不按套路出牌的人”。在他看来，很多大药厂的人，做事情有自己的固有套路，习惯的工作流程也比较长，这一套并不适合创业公司。

朱忠远跟邱杨沟通时，注意到邱杨有一张在户外攀岩的照片，攀岩意味着体力不错且敢于承担风险，这一点很打动长期有运动习惯的朱忠远。而在当时，映恩生物已经有一些产品管线的早期数据读出，这些也打动了想做一些事情的邱杨。

第一三共是最好的ADC公司。除了邱杨，映恩生物的科学顾问委员会的成员中不少都和第一三共有渊源。其中，科学顾问委员会主席 AntoineYverb是第一三共前执行副总裁、肿瘤研究全球负责人及癌症事业部主席，曾主导了乳腺癌领域重磅ADC药物DS-8201的开发。另一位科学顾问委员会成员也参与了第一三共DS-8201和HER3-DXd的开发。

在一个多小时的采访中，朱忠远多次强调团队的力量，“我们公司的战斗力是爆表的，不管是高管还是下面的员工，都不是只动动嘴皮子，都要真刀实枪干的”。

他举了一个例子，映恩生物达成的第一个BD（商务拓展）合作，从对方飞到上海见面到最后签约，只用了42天，而行业里一个BD的达成通常需要半年到一年。当时映恩生物的团队规模在40多人，中间的工作量巨大且繁杂，最后赢得了对方的信任。

现在映恩生物的全部员工大约有200人，其中美国团队约30人。这些人绝大多数都来自业内优秀的公司。

用BD养活了自己

和国内现在市值排在前列的创新药企相比，映恩生物成立于2020年，时间不算早。彼时，国内第一批PD-1药物和创新药企都已经上市，资本热潮下，基本上管线里有PD-1就能写PPT出去讲故事。

选择什么赛道，是必须直面的现实问题。朱忠远没有做当时打得火热的PD-1，而是坚定地选择了ADC，并且选了HER-2这个成熟靶点，当时有投资人对朱忠远说：John（注：朱忠远的英文名），你怎么会选HER-2这个老掉牙的靶点？

他的想法是，HER-2虽然竞争激烈，但他想用HER-2这个靶点来验证映恩生物的创新ADC平台，同时，这个靶点可以开发的适应证非常多，比如子宫内膜癌就没有被充分开发，何妨一试。

不错的数据带来了大额BD交易。2023年4月，BioNTech与映恩生物达成独家许可和合作协议，BioNTech获得了映恩生物针对HER-2及B7-H3靶点的两款ADC在全球（不包括中国内地、中国香港和澳门）的开发、生产和商业化权利。BioNtech支付1.7亿美元预付款、超15亿美元里程碑金额，以及一定比例的销售分成。几个月后，BioNTech再次拿下映恩生物针对TROP-2靶点的一款ADC的权益。

除了BioNTech，映恩生物还与百济神州（688235.SH/06160.HK/BGNE.US）、AvenzoTherapeutics、葛兰素史克达成了BD合作，交易总金额超过60亿美元。截至目前，已经收到的预付款和商业化里程碑约5亿美元，远远超过港股IPO募资额。

虽然尚未实现产品的商业化上市，但映恩生物已经通过BD实现了自我造血，用朱忠远的话就是“养活了自己”。按照时间表推算，未来两年，映恩生物能从已有的BD交易中收到数亿美元的里程碑付款。

从管线来看，映恩生物管线中的HER-2、TROP-2、B7-H3等几个进度靠前的ADC，也同样是第一三共有成熟开发经验的品种，再加上研发团队与第一三共颇有渊源，因此不乏有人用“中国版第一三共”来形容映恩生物。

朱忠远认为这种说法并不准确：“我们希望成为具有全球影响力的ADC领先药企，而不是简单地复制某家公司某个模式。第一三共有很多值得我们学习的地方，但我们跟他们有很多不一样的地方。Biotech（创新药企）在中国有很多独到优势，中国有很多非常优秀的科学家，药物开发的效率更高，我们需要一批有远见的企业家带领中国药企真正走出去，这是有可能的。”

5月底，朱忠远飞往美国参加2025年美国临床肿瘤学会（ASCO）年会，他感受到上市公司的新身份加持给映恩生物的BD带来了新的可能性，吸引更多的潜在合作伙伴。不过，在他看来，真正起决定作用的还是其他因素，比如以前成功的BD带来的口碑，最终能否达成合作还要看产品和临床策略是否真正具有价值、是否具有全球竞争力。

5年造出1个IPO

创办映恩生物之前，朱忠远一直是医疗健康行业的投资人，在生物技术创业及风险投资领域有超过20年的经验，深度参与投资及孵化了多家创新生物科技公司，包括基石药业（02616.HK）、荣昌生物（09995.HK）、甘李药业（603087.SH）等。

在中国医药创新快速发展的时候，他一直是投资人的身份实践“Find（发现）andFound（孵化）”投资模式，但有一天，朱忠远觉得不够过瘾：做投资是将资本给到创业者，然后完全寄希望于创业者能够突围；创业则像“养孩子”，从想法到产品，从散兵到体系，从无到有，在一张白纸上慢慢绘出整个蓝图。这种自我实现的兴奋感他在孵化基石药业时初步得到过，想再体验一次，于是决定躬身入局。

投资人的背景对创业的好处在于，朱忠远对做成一家公司的关键点有充分理解，知道在创业的过程中如何找到正确的人、链接正确的资源、使用正确的方法去提升公司的价值。身边朋友笑称他是被创业耽误的投资人，但他自认为是被投资耽误的企业家。

业界很自然把映恩生物每一轮的顺利融资归因为他的投资人背景，但朱忠远不这么认为。他强调，投资人背景对首轮融资有不少助益，因为人脉资源在，且他本人此前操刀过不少成功的案例。但之后的每一轮融资，资本看的都是数据。

朱忠远本科毕业于南开大学分子生物学专业，后来赴美，在美国麻省大学医学院拿到了博士学位，在研发立项的关键决策上，他有科学家和投资人的双重判断。用他的话说，这种判断帮助映恩生物走过了“九死一生的时刻”。

以HER-2这个靶点为例，他说如果当时选择了更高大上的first in class（全球首创）的靶点，可能就融不到钱；如果HER-2晚开发半年，就没有后来跟BioNtech的合作，也就没有钱继续投入研发。

朱忠远认为，正是得益于这些经验的累计，团队不分昼夜工作，对概念进行证实或者证伪，映恩生物才快速迭代出具有全球竞争力的产品，推入临床。也因此，行业里都说映恩生物是“卷王”。

朱忠远对“卷”的理解不同，他认为映恩的团队是勤奋，不是“卷”。另外，他也认为国内的创新药企已经太“内卷”，应该拿出创新的实力把自己放到全球去跟国外的创新药企比一比，映恩生物正在尝试。

在朱忠远眼里，下一代ADC作为一种创新疗法，在癌症和自身免疫性疾病治疗中有巨大的潜力，尤其是在精准医疗和个性化治疗方面。他希望能打造出一家真正的全球ADC领先药企。