再生资源是指在社会生产和生活消费过程中产生的，已经失去原有全部或部分使用价值，经过回收、加工处理，能够使其重新获得使用价值的各种废弃物。

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作为循环经济不可或缺的组成部分，再生资源回收产业的发展重要性不言而喻。从行业来看，我国已将资源循环利用产业列入战略性新兴产业。我国正在加大力度对再生资源利用领域进行政策支持和制度规范，并从各个层面上加速推动固废处理与再利用，尤其是资源回收再利用方面的发展。

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ToB 商业模式，上下游顺价能力强。相比传统环保行业更为普遍的 ToG 模式，再生 资源产业链上游是居民或企业，下游为有需求的制造业企业，再生资源利用企业回 收废弃物并再加工成产品出售，实质赚取中间的加工费，再生资源产品进入市场自由竞争，价格由市场决定。相比于由政府补贴的行业，ToB 商业模式更加灵活，利润 来源更稳定，在充分的市场竞争下更容易加速行业集中。此外，再生资源行业产业 链各环节具有强协同效应，产业链一体化有助于企业提高利润空间。

目前，据中研产业研究院研究分析：

此外 2022 年工信部公布 11 家汽车产品生产者责任延伸试点名单，其中吉利、一汽、上汽等车企与天奇金泰阁、格林美等资源回收公司组成联 合体，进一步加强生产者责任延伸制落地;2022 年发改委发布的《关于做好 2022 年家电生产企业回收目标责任制行动有关工作的通知》亦要求海尔、格力等 6 家家 电企业完成一定年度回收目标。在生产者责任延伸制度下，企业通过对产品进行全 生命周期管理，更利于保障废弃物来源稳定，降低回收成本，同时企业熟知自家产 品特性，可最大程度发挥废弃物价值。未来生产企业有望与专业的第三方再生资源 企业合作，在渠道、技术两端强强联合。

2022年是党的二十大胜利召开之年，也是我国进入全面建设社会主义现代化国家、向第二个百年奋斗目标进军新征程的重要一年。在双碳目标要求下，再生资源行业助力降碳的使命更加突出。目前，我国再生资源行业仍处于发展阶段，但随着近年来国家对环保重视程度的提升以及相关产业政策的陆续出台，未来再生资源回收必将大放异彩。

2022年我国再生资源回收总值已达到1.3万亿元，市场空间广阔。根据商务部、中国 物资再生协会《中国再生资源回收行业发展报告》，2012-2022年我国再生资源回收 量、回收总值稳步提升，近10年复合增速达8.7%、9.3%。2015年我国主要品种再生 资源价格受国内外经济形势影响持续下行，再生资源回收总值同比下跌20%。而后 2016年初疲软低迷的国际大宗商品价格开始反弹，再生资源价格回暖，再生资源总 值持续升高。2022年我国再生资源回收总量达3.71亿吨，回收总额达1.31万亿元， 再生资源市场空间广阔。

废汽车、废电池、废电器等品类回收价值迅速提升。根据商务部、中国物资再生协 会《中国再生资源回收行业发展报告》，分领域来看，目前废钢仍为回收最广泛的品 类之一，2022年废钢回收量、回收价值占比达到65%、53%。此外众多品类回收量、 回收价值迅速提升，2022年报废汽车、废电池回收量同比增长32.9%、21.4%，回收 价值同比增长12.6%、22.0%，回收价值迅速提升，建议关注汽车拆解、锂电回收等 高成长、高价值细分子行业。

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“十四五”百余座“无废城市”建设正紧锣密鼓推动中。为了实现绿色经济发展， 推动固体废弃物源头减量和资源化利用、最大限度减少填埋量，形成固体废物环境 影响降到最低的城市发展模式，国务院于2019年3月29日发布《“无废城市”建设试 点工作方案》，开启了十余座城市“无废城市”建设试点工作。通过两年试点城市的 经验摸索后，2021年12月发改委等十八部委正式发布《“十四五”时期“无废城市”建设 工作方案》，无废城市建设正式向百座核心城市全面铺开。 而推动固废资源化利用(循环再生产业)和无害化处置(垃圾焚烧、餐厨处理等)是 “无废城市”建设的核心方向，环保产业与“无废城市”的关系不言而喻。因此探 究“无废城市”内涵、投资潜力与建设方向将是环保“十四五”期间重要课题。

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