ST炼石（000697）2025年年报简析：增收不增利

据证券之星公开数据整理，近期ST炼石（000697）发布2025年年报。根据财报显示，ST炼石增收不增利。截至本报告期末，公司营业总收入18.74亿元，同比上升7.08%，归母净利润-5.18亿元，同比下降97.78%。按单季度数据看，第四季度营业总收入5.13亿元，同比上升10.76%，第四季度归母净利润-3.43亿元，同比下降535.91%。

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本次财报公布的各项数据指标表现一般。其中，毛利率8.88%，同比减19.76%，净利率-27.66%，同比减84.11%，销售费用、管理费用、财务费用总计3.77亿元，三费占营收比20.15%，同比减16.34%，每股净资产2.4元，同比增1978.62%，每股经营性现金流-0.06元，同比增44.21%，每股收益-0.51元，同比减70.13%

财务报表中对有大幅变动的财务项目的原因说明如下：

1. 管理费用变动幅度为18.33%,原因:本期境外专业咨询费用增加、支付公司重整管理人报酬及重整相关中介机构服务费用。
2. 财务费用变动幅度为-53.23%,原因:本期公司进入破产重整程序停止计息，利息费用减少，以及汇率波动影响，汇兑收益增加。
3. 研发费用变动幅度为-21.69%,原因:本期研发项目外协支持业务减少。
4. 投资活动产生的现金流量净额变动幅度为44.93%,原因:报告期收到购买设备款的退回。
5. 筹资活动产生的现金流量净额变动幅度为2702.87%,原因:报告期公司收到重整投资人投资款。
6. 货币资金变动幅度为1099.01%,原因:本期收到重整投资款。
7. 短期借款变动幅度为-63.12%,原因:本期通过破产重整实施债转股。

证券之星价投圈财报分析工具显示：

• 业务评价：去年的净利率为-27.66%，算上全部成本后，公司产品或服务的附加值不高。从历史年报数据统计来看，公司近10年来中位数ROIC为-9.22%，中位投资回报极差，其中最惨年份2019年的ROIC为-38.45%，投资回报极差。公司历史上的财报非常一般，公司上市来已有年报28份，亏损年份12次，如无借壳上市等因素，价投一般不看这类公司。
• 偿债能力：公司现金资产非常健康。
• 生意拆解：公司过去三年（2023/2024/2025）净经营资产收益率分别为--/--/--，净经营利润分别为-2.63亿/-2.63亿/-5.18亿元，净经营资产分别为21.07亿/25.6亿/26.4亿元。
  公司过去三年（2023/2024/2025）的营运资本/营收（即生产经营过程中公司每产生一块钱的营收企业经营需要垫付的资金）分别为0.47/0.46/0.5，其中营运资本（公司生产经营过程中公司自己掏的钱）分别为7.08亿/8.12亿/9.39亿元，营收分别为15.16亿/17.5亿/18.74亿元。

财报体检工具显示：

1. 建议关注公司现金流状况（近3年经营性现金流均值/流动负债仅为-19.47%）
2. 建议关注财务费用状况（近3年经营活动产生的现金流净额均值为负）
3. 建议关注公司应收账款状况（年报归母净利润为负）

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