年内险资举牌18次 接近去年全年水平

本报记者 杨笑寒

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7月3日，利安人寿保险股份有限公司（以下简称“利安人寿”）发布公告称，其于7月1日买入江南水务股票110万股，增持后公司共计持有江南水务股票4699.5391万股，占江南水务总股本的5.03%，触及举牌线。

今年以来，险资掀起新一轮“举牌潮”。据《证券日报》记者梳理，年内险资共进行18次举牌，已接近去年全年20次的举牌次数。

受访专家表示，在新会计准则即将全面实施的背景下，通过举牌上市公司，险企可选择将投资标的记为长期股权投资并以权益法核算，从而稳定净资产收益率、降低净利润波动。未来，险资举牌有望逐步增多，并加大对收益稳定、成长性良好的优质企业的投资力度。

稳定净资产收益率

公告显示，利安人寿此次买入江南水务股票的资金来源为自有资金和保险账户责任准备金。参与前述举牌交易后，以2025年7月1日江南水务股票收盘价5.3元/股为基准，利安人寿持有江南水务股票市值为2.49亿元，占利安人寿上季度末总资产的比例为0.2%。

江南水务同日发布的简式权益变动报告书显示，本次权益变动是利安人寿基于保险公司自身配置需求以及江南水务配置价值进行的长期投资。

资料显示，江南水务成立于2003年，主要经营自来水制售、排水及相关水处理业务、供水工程设计及技术咨询、水质检测、水表计量检测，及对公用基础设施行业进行投资等业务。目前，公司业务涉及供水、市政工程、环境产业、基金投资等领域，拥有全资子公司6家，参股公司8家，合伙企业1家。

利安人寿举牌江南水务，是今年以来险资加快举牌进程的一个缩影。据记者梳理，年内共有8家保险公司对14家上市公司进行了举牌，举牌次数合计18次（部分险企对所持上市公司股份进行增持后多次触发举牌线）。

险资举牌频次增加，与稳定净资产收益率、降低净利润波动等因素有关。国金证券非银首席分析师舒思勤认为，新会计准则全面实施在即，长期股权投资有利于稳定净资产收益率（以下简称“ROE”）。当保险公司的持股比例大于20%，或者在实质上形成重大影响、对被投资企业具有共同控制（一般持股比例在5%以上，且派驻董事）时，保险公司可选择将投资标的记为长期股权投资并以权益法核算，按照持股比例分摊被投资标的的净损益，投资回报可视为被投资企业的ROE。因此，举牌高ROE或者ROE稳定的资产有助于提升和稳定保险公司的整体ROE水平。在新会计准则下，保险公司资产端对权益市场敏感性提升，高ROE的长期股权投资资产在一定程度上也可稳定净利润。

标的多具有高股息特征

在举牌标的方面，险资青睐银行、物流、能源等行业的A股及港股上市公司，且大多具有高股息特征。具体来看，在险资的18次举牌中，有9次标的是高股息红利股的代表——银行股。同时，还有5家上市公司的最新股息率（TTM）超过4%。

此外，上述18次举牌中，有14次标的为港股上市公司。

东吴证券首席策略分析师陈刚认为，相比A股，当前港股红利股在股息率方面更具吸引力。在此背景下，基于资产比价逻辑，港股市场的红利资产对于内地投资者，尤其是对险资等可享受红利税豁免政策的机构投资者而言，具有显著配置价值。

展望未来，南开大学金融学教授田利辉认为，随着市场形势的好转，未来险资举牌有望逐步增多。险资可能会更加注重长期投资价值，加大对具有稳定收益和良好成长性的优质企业的投资力度。在国家战略引导和市场发展等因素影响下，在高新技术、新能源、医疗健康等行业的布局有望给险企带来较好的投资收益。