政策“施肥”市场“深耕” A股分红生态升级

　　近日，上海证券交易所相关负责人在高分红重回报暨上市公司价值提升座谈会上表示，上交所将推动上市公司进一步加大分红力度，增加分红频次，用好回购、并购重组、投资者交流等市值管理工具，持续提升公司投资价值；在产品供给端，将不断丰富红利指数相关产品体系，满足市场多元投资需求，推动长期资本、耐心资本与优质权益资产的良性互动。

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　　对此，接受《证券日报》记者采访的专家表示，上市公司以“真金白银”分红，能有效增强市场对其经营实力的信心，带动市值提升；也将为相关红利指数注入更多优质标的，进而吸引更多长期资金加速流入。这些资金的涌入，既能改善市场环境、拓宽企业融资渠道，又契合其追求稳健收益的偏好，促使上市公司主动提高分红水平、强化盈利能力，并建立长效分红机制，最终推动资本市场行稳致远。

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　　良性循环生态正加速形成

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　　近年来，监管层围绕上市公司分红密集发声、持续施策，通过完善制度规则、强化激励约束、优化市场环境等多维举措，推动上市公司分红机制不断健全，分红文化加速形成。例如，中共中央办公厅、国务院办公厅日前印发的《关于完善中国特色现代企业制度的意见》明确提出，推动上市公司开展中长期激励，制定稳定、长期的现金分红政策。

　　得益于政策不断引导，资本市场“重回报”的生态底色日益鲜明，2024年，A股上市公司分红规模连续第三年突破2万亿元(近2.4万亿元)，且金额高、比例高、频次高的“三高”特征愈发鲜明。

　　与此同时，越来越多的上市公司将分红纳入公司市值管理的重要组成部分。据Wind资讯数据统计，今年以来截至6月8日，已有379家A股上市公司披露《市值管理制度》，且均将分红列为企业“必答题”，以此增强投资者信心，提升公司市值。

　　政策引导和企业实践为红利指数编制提速创造了重要条件。据Wind资讯数据统计，截至目前，年内“上新”的红利指数达35条，同比增长94.44%，为投资者投资分红能力强的企业提供了更清晰的路径。

　　整体来看，得益于政策“施肥”和市场“深耕”，A股分红生态得以升级。

　　中国商业经济学会副会长宋向清在接受《证券日报》记者采访时表示，当下，A股投资者逐渐转向价值投资，其更加关注企业的长期盈利能力和分红潜力。因此，丰富的红利指数为不同风险偏好、不同投资目标的投资者提供了适配的投资工具，如风险厌恶型投资者可选择红利低波指数相关产品，在获取稳健分红收益的同时，有效平滑净值波动。同时，这也能为投资者筛选优质标的提供重要参考，推动价值投资理念进一步深入人心。

　　南开大学金融学教授田利辉对《证券日报》记者表示，红利指数影响力的提升将吸引更多资金关注高分红企业，这将为企业带来长期稳定的资金流入，助力其持续发展壮大，企业也将以更高质量的分红回馈投资者，形成良性循环，推动A股市场迈向更加成熟、健康的发展阶段。

　　稳定性与可预期性待提升

　　尽管资本市场分红良性循环生态正加速形成，但部分上市公司分红的稳定性与可预期性仍待提升。

　　因此，如何提升上市公司分红的稳定性与可预期性，成为监管层、上市公司与投资者共同关注的核心议题。这既需要制度层面的“硬约束”，也离不开市场生态的“软引导”。

　　对此，田利辉建议，一是强化监管与信息披露，强制上市公司披露未来三年分红规划并压实承诺履行责任，对未履约企业实施监管问询、融资限制等措施；二是发挥机构投资者作用，鼓励持股5%以上的股东参与监督，通过完善股东大会投票机制督促企业建立稳定分红机制；三是分类施策，对成熟期企业设定分红比例下限，对成长期企业允许“分红+回购”组合并动态调整分红比例，对初创企业放宽分红要求；四是实行法律问责机制，完善相关法律规定，明确“异常低分红”认定标准，赋予中小股东集体诉讼权利，严惩未履行分红承诺的企业，保护中小股东权益。

　　对于上市公司而言，宋向清表示，可以将分红稳定性纳入公司治理核心框架，建立与长期战略匹配的分红决策机制。一方面，可借鉴成熟企业经验，在章程中明确分红比例区间及调整规则，通过“分红准备金”制度平滑业绩波动影响；另一方面，强化与投资者的沟通互动，在定期报告中增设“分红政策专章”，详细说明分红依据、未来规划及与行业水平的对比，提升透明度以增强市场预期。