片仔癀2024年净利润增速回落 牛黄进口试点“开闸”有望缓解原材料供应压力

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4月26日，片仔癀（600436.SH）发布2024年年报。报告期内，片仔癀实现归母净利润29.77亿元，增速回落至6.42%，接近2015年水平。

片仔癀在公告中表示，重要药材品种价格的波动对公司系列产品的成本产生了一定的影响；从长期看，麝香、牛黄及蛇胆的价格呈上涨趋势，未来还将对公司系列产品成本产生压力。

4月27日，片仔癀董秘办工作人员向记者表示，公司将持续关注主要大品种或重要药材市场行情，提前布局，适时加大战略性采购储备，以最大限度控制成本。

片仔癀系列产品涉及的药材主要包括麝香、牛黄、蛇胆、三七等。目前，天然牛黄等核心中药材原料的价格仍在持续攀升。根据康美中药网的数据统计，2025年初，天然牛黄的市场价格为170万元/公斤，相比2023年初的57万元/公斤已提升198.25%。

原料价格攀升

针对原料成本的大幅上涨，片仔癀及时采取了相应提价策略来对冲成本。2023年，片仔癀锭剂的零售价从590元/粒增长至760元/粒。尽管如此，片仔癀核心产品的原料成本仍在挤压公司的盈利空间。

片仔癀在年报中表示，中药材供给受到供需变化、产地减产及药材标准提升导致的生产成本上涨等因素影响。今年以来，部分中药材的价格仍处于上涨通道中，对片仔癀的原材料供给造成了极大挑战，未来将进一步对系列产品的成本造成上升压力。

“由于含有天然麝香、天然牛黄成份的药品医保不予支付，且片仔癀的客户粘性较强，主要面向自费市场，因而其受到中药材集采扩围与医保控费等政策的影响较小。”4月27日，科技部国家科技专家库专家周迪向经济观察报记者表示，天然牛黄年需求量较大，目前市场的供需缺口明显，国内天然牛黄的产量跟不上需求，需要进口或替代品来填补空缺，如人工牛黄等。

事实上，天然牛黄作为珍贵中药材，其供需矛盾由来已久。公开信息显示，天然牛黄源于动物牛的干燥胆结石，具有清心、解毒之功效，用于热病神昏、惊痫抽搐、口舌生疮等症状，是牛黄上清丸、牛黄解毒片、片仔癀、至宝丹等药物的重要原材料。

华鑫证券最新研报显示，天然牛黄作为牛科动物病理产物，通常在5岁以上老牛体内自然形成，发现概率1%至2%，来源稀缺。对此，华鑫证券测算，国内天然牛黄产量在900公斤左右，而市场需求量为5000至6000公斤，处于供不应求状态。

原料价格的攀升，也是相关中药材上市公司利润承压的普遍因素之一。比如，2024年，同仁堂（600085.SH）归母净利润同比下滑8.54%，为五年来首次负增长。对此，同仁堂亦在公告中明确表示，该公司营业成本比上年同期增长10.70%，主要是中药材价格上涨使产品成本增加所致。同仁堂的主要销售产品为安宫牛黄丸、 同仁牛黄清心丸等。

进口试点“开闸”

在这种背景下，牛黄市场近日终于迎来了进口政策的松绑。4月18日，国家药监局、海关总署联合发布《关于允许进口牛黄试点用于中成药生产有关事项的公告》，宣布开展牛黄进口使用试点，对于来自不存在疯牛病疫情禁令国家（地区），且符合我国海关检疫要求和药品质量检验要求的牛黄，允许其试点用于中成药生产。4月22日，海关总署公告表示，自2025年4月23日起，允许符合要求的阿根廷牛黄进口。

为确保药材质量安全，在“开闸”试点的同时，上述政策建立了严格的监管框架，亦明确此项试点时限为2年，试点区域为北京、天津、河北、上海、浙江、江西、山东、湖南、广东、四川、福建、广西等12省（自治区、直辖市），牛黄进口申请人应当为试点区域内处方含牛黄的中成药品种的药品上市许可持有人；进口的牛黄除进口申请人自用于相关中成药的生产外，同一集团公司试点区域内的控股企业也可使用已进口的牛黄，确保进口的牛黄仅用于集团内部指定企业相关中成药的生产，不得对外销售。

对此，周迪向经济观察报记者表示，上述试点将扩大牛黄的获取途径，有利于平衡中药材价格市场，缓解药品生产商原材料紧缺的压力。不过，上述试点的进口量并不多，在满足片仔癀、同仁堂等大型企业原材料短缺的同时，或会挤压体量较小企业的药材采购渠道，供应链或将产生分化。

对于进口牛黄的“开闸”试点，华安证券最新研报亦表示，进口牛黄试点有望缓解国内天然牛黄的短缺并降低价格，有利于使用天然牛黄为中药材原料的品牌中药改善盈利水平。诚通证券亦在其最新研报中指出，天然牛黄进口试点，为同仁堂等含牛黄成分药品生产企业，扩大天然牛黄供应带来便利，将打开生产原料供应限制的瓶颈。

周迪则认为，进口牛黄“开闸”试点虽然有望解决原材料的供应压力，但短期内，由于供求关系的失衡，天然牛黄的价格仍将保持在高位状态，其价格大幅下降的可能性并不大。

对此，片仔癀董秘办工作人员向经济观察报记者表示，2024年，牛黄价格虽保持平稳，但居高不下。由于牛黄价格容易受到产地供给与市场需求的影响，片仔癀将积极做好牛黄资源的战略储备。