本周是美股波动比较大的一周，有“恐慌指数”之称的标普500波动率指数（VIX）一度升破60，创去年8月以来的最高水平，直至周五才回落至37附近。本周，道琼斯工业指数累涨4.95%，标普500指数累涨5.7%，纳斯达克指数累涨7.29%。

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欧洲股市方面，德国DAX指数跌0.92%，报20374.1点；法国CAC40指数跌0.3%，报7104.8点；英国富时100指数涨0.64%，报7964.18点。本周，德国DAX指数累跌1.3%，法国CAC40指数累跌2.34%，英国富时100指数累跌1.13%。

多数市场分析人士指出，特朗普“对等关税”政策短期内影响显著，加剧了市场震荡和经济衰退风险，尽管近期美股已有企稳迹象，但不应误认为是一个明显的转折点。

美股科技股多数上涨

美股大型科技股多数上涨，苹果涨逾4%，英伟达涨逾3%，谷歌A涨近3%，亚马逊涨逾2%，微软涨近2%，特斯拉跌0.04%，脸书母公司Meta跌0.5%。

美股芯片股普遍上涨，费城半导体指数涨2.51%，博通涨逾5%，超威半导体涨逾5%，应用材料涨逾4%，台积电涨逾3%，高通涨逾3%，ARM涨逾3%。

美股银行股多数上涨，摩根大通涨4%，高盛涨0.95%，花旗集团涨0.08%，摩根士丹利涨超1%，美国银行涨0.28%，富国银行跌近1%。

美股能源股集体上涨，埃克森美孚涨超3%，雪佛龙涨0.48%，康菲石油涨逾3%，斯伦贝谢涨超4%，西方石油涨逾3%。

美股抗疫概念股全线上涨，Moderna涨近7%，吉利德科学涨超2%，诺瓦瓦克斯医药涨近8%，BioNTech涨超3%，阿斯利康涨逾2%。

美股航空股集体上涨，波音涨0.85%，美国航空涨超1%，达美航空涨逾3%，西南航空涨超1%，美联航涨逾4%。

美联储喊话安抚市场情绪

美股市场盘初持续震荡调整，但随着美联储喊话，美股三大股市持续攀升走高。

美联储威廉姆斯表示，美联储政策已为未来发展做好准备。经济受到高度不确定性的困扰。关税与贸易是巨大不确定性的关键驱动因素。预计今年经济增长将大幅放缓至1%。预计今年失业率将升至4.5%―5%之间。关税将使今年的通胀率升至3.5%至4%之间。美联储仍然全力致力于将通胀率恢复到2%。

美联储柯林斯表示，市场目前仍在良好运转，总体而言，并未看到流动性方面的担忧。如果出现有关市场运转或流动性的问题，美联储也确实拥有应对这些担忧的工具。历史上美联储曾不得不迅速动用各种工具来稳定市场，现在如果有需要，美联储“绝对”准备在必要时提供帮助以稳定市场。今年通货膨胀率可能显著超过3%。关税政策为利率政策带来“艰难的抉择”。关税范围与幅度超出预期。首要关注点应该是维持低通胀预期。不排除经济大幅衰退的可能性。美联储在提前应对经济疲软方面应保持“高门槛”。经济衰退若限制了价格压力，可能有理由采取政策行动。

美联储穆萨勒姆称，数据表明长期通胀预期保持稳定，短期内面临更高通胀风险，劳动市场放缓；尽管劳动市场趋于放软，通胀上升的可能性依然存在；有必要抵制由关税引发的“二次”通胀，而这种通胀可能会持续；为了让美联储的政策在就业和价格稳定上保持有效，通胀预期必须保持稳定；通胀自2024年中期以来进展有限，近期上升风险增加；正在密切关注近期通胀预期上升是否渗透至长期预期。

美联储卡什卡利表示，美联储拥有提供更多流动性的工具，应谨慎采取可能表明美联储在降低通胀方面承诺减弱的措施；美联储或财政部的干预应当仅在不得已的情况下进行。

中概股普遍上涨

在港股市场普遍反弹的情况下，中概股周五也普遍上涨，纳斯达克中国金龙指数涨1.73%。

热门中概股方面，再鼎医药涨超21%，金山云涨逾12%，百济神州涨逾10%，和黄医药涨逾9%，富途控股涨逾7%，蔚来涨逾7%，百度集团涨逾5%，网易涨逾5%；小马智行跌逾9%，好未来跌逾3%，亚朵跌逾3%。

据华泰证券研究，在海外通胀及经济走势清晰度较低、国内年报和一季报进入密集披露期、“对等关税”不确定性仍强背景下，外资近期流入境外中资股趋势已相较春节后略有放缓。但中期视角上，外资在中国资产仓位及低配程度已连续两个季度改善，今年一季度外资快速流入下预计改善延续，未来主要关注三条线索：盈利预期上修背景下兼具较高估值前景空间的科技硬件行业；ROE和派息稳定、估值偏低的A50及红利方向，尤其是通信等兼具进攻性的品种；外资长期偏好的消费板块仍有进一步增配空间，尤其是港股可选消费方向。

黄金价格冲破3200美元 再创新高

4月11日，全球黄金市场迎来历史性时刻，纽约COMEX黄金期货主力合约盘中飙升至3255美元/盎司，再创新高。而黄金期货价格从每盎司3100美元关口到3200美元，仅用了约10个交易日。

国内市场上，截至4月11日收盘，沪金期货主力合约亦同步刷新纪录，最高触及763.62元/克，收盘报757.30元/克，单日涨幅达2.71%。

美债与黄金是动荡时期全球投资者的标的，但美债流动性危机使短期内美债避险属性已丧失，短期内具备避险属性的金融资产仅剩黄金。浙商证券的研究观点称，当美国国债存在流动性危机，黄金避险价值陡升，是近期黄金大幅上行的主要原因之一。

浙商证券表示，关税风波导致美债收益率迅速上行，30年期美债收益率4月11日已达4.9%。债券收益率上行代表债券价格不断下行，相关持有人面临亏损风险。同时，债券美债拍卖需求疲软+基差交易平仓使美债在短期内失去避险属性。

同时，美债拍卖的情况也不容乐观，显示市场对美债信任程度进一步下行。本周较早的三年期和10年期美债拍卖的主要看点是直接竞标者获配比例锐减。

特朗普政府在关税政策上的朝令夕改，正在引爆美元的信用危机，美元指数4月11日收盘跌破100关口。