资金“高低切”带动消费板块反弹 A股行情从科技主题向普涨扩散

　　上周，A股市场呈现普涨格局，沪指今年以来首次站上3400点关口，深证成指、创业板指全周分别累计上涨1.24%、0.97%。盘面上，以白酒为代表的消费板块，以券商为代表的金融板块，以有色金属为代表的周期板块均表现强势。

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　　展望后市，机构认为，市场强势格局有望延续，配置上短期仍需关注资金“高低切换”下消费、顺周期等板块的补涨机会。中期视角来看，AI代表的科技产业趋势向好的格局并未改变。

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　　资金“高低切”带动消费板块上涨

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　　在活跃资金流动的主导下，上周A股延续了“高低切换”走势，食品饮料、商贸零售、纺织服装、农林牧渔、轻工制造等大消费板块涨幅较大。在消费龙头的带领下，沪指出现突破式上涨。

　　对此，招商证券认为，2025年一系列提振消费政策有望继续发力，消费者信心显著增强。与此同时，沪深300指数中的消费股估值在2024年再度回落到20倍左右，估值性价比较高。并且，外资对中国资产的偏好可能从今年以来的科技股逐渐扩散到消费领域。

　　招商证券表示，3月中下旬之后，投资者应更加聚焦业绩稳定或边际改善、自由现金流持续改善的板块和标的。尤其需要关注消费政策是否会超预期，以及消费板块的自由现金流改善的趋势。

　　华西证券认为，当前A股仍处于增量政策密集出台的窗口期，市场风险偏好高位运行，后续随着消费领域政策的落地，本轮反弹行情有望向普涨演绎。

　　中期维度继续看好科技主线

　　上周，在消费、顺周期等板块明显回暖的同时，前期占优的TMT、汽车、机械等成长板块虽涨幅较弱，但表现相对平稳。

　　广发证券表示，自去年四季度以来，在机器人、AI等主要科技产业周期的催化下，成长风格明显跑赢顺周期、消费等方向。但近期，这一风格分歧阶段性回归平衡。“市场以前期弱势板块补涨的形式来修复风格分歧，比以强势板块下跌来修复更有利，这也显示市场整体运行在比较健康的状态中。”广发证券称。

　　该机构认为，考虑到当前市场情绪仍然较强，两市成交额维持在高位，预计风格再平衡的方式将以此前的强势板块震荡、弱势板块补涨为主。在科技板块交易拥挤度高位回落，而在产业趋势持续向好的背景下，中期维度继续看好科技主线。

　　华西证券同样判断，中期视角来看科技产业趋势占优的格局并未改变。当前中国AI市场格局正由政策主导向市场主导迅速转型，AI应用进入爆发期，并不断催生出新业态和商业模式。因此“AI+”产业趋势下，中国科技股整体估值仍有提升空间。

　　财报季市场有望回归业绩驱动

　　从时间节点来看，随着4月财报季逐渐临近，机构预计市场对资金接力驱动的纯主题板块热度会降温，当前盈利改善尚未被市场充分认知的核心资产会迎来更好的机会。

　　国泰君安证券表示，从日历效应来看，A股存在明显的“财报效应”，即财报披露期(4月/7月/10月)业绩增速对股价的影响要明显高于其他月份，而3月下旬是重要过渡期。历史经验显示，在财报密集披露期，中小市值风格的胜率与超额收益均有所回落。因此建议投资者短期均衡配置，重视业绩与估值的匹配度。

　　从高频数据来看，国泰君安证券认为，有色金属、电力新能源、汽车、工程机械、家电等行业的业绩景气度有望超预期。

　　在中信证券看来，风格层面上，纯主题行情退潮后的第一阶段是演绎资金“高低切换”，随着提振内需政策不断积累和加码，以高端制造、AI、创新药、智能汽车为代表的“新核心资产”具备战略配置价值。