微电新能源港股IPO，为无线耳机供应电池，依赖五大客户
（原标题：微电新能源港股IPO，为无线耳机供应电池，依赖五大客户）
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消费电子浪潮之下，广东惠州一家为无线耳机供应电池的企业正冲击IPO。
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格隆汇获悉，近期，广东微电新能源股份有限公司（简称“微电新能源”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，保荐人为国泰君安国际。
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微电新能源是微型锂离子电池综合解决方案提供商，产品应用于可穿戴设备、个人智慧医疗设备等领域。如今消费级智能终端锂离子电池行业情况如何？不妨通过微电新能源来一探究竟。
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广东惠州冲出一家IPO，2025年派息1500万
微电新能源前身广东微电新能源有限公司成立于2017年，由陈志勇先生创立，2024年转制为股份有限公司，总部位于广东省惠州市仲恺高新技术产业开发区。
惠州临近深圳，属于粤港澳大湾区的重要城市之一。截至2026年1月27日，惠州有20家A股上市公司，上市公司数量位居广东省第八，仅次于深圳、广州、东莞、佛山、珠海、汕头、中山。
微电新能源拥有三个生产基地，分别在广东惠州、江西赣州及越南。
本次发行前，陈志勇、徐江涛、珠海集旺、惠州集旺、深圳微电、珠海微能、珠海微电及珠海集益构成一组控股股东，控制公司约55.12%的投票权。同时，中信金石、梅花创投均为公司股东。
管理层方面，微电新能源的董事长兼执行董事陈志勇今年49岁，他分别在1999年及2006年自华南理工大学取得机械工程学士学位及软件工程硕士学位，2010年自美国明尼苏达大学取得高级管理人员工商管理硕士学位。
陈志勇曾陆续担任过GN Netcom项目经理、D.LIGHTDESIGNLIMITED中国区产品研发负责人，还曾担任广东维都利新能源有限公司负责人（紫建电子全资附属公司），后来创立微电新能源，在锂电池制造行业拥有逾20年经验。
执行董事兼总经理徐江涛46岁，他2022年通过远程学习自香港亚洲商学院取得工商管理硕士学位。徐江涛曾在歌尔股份工作十几年，指导耳机的研发，并担任可听式产品线的主管，2019年加入微电新能源，从事运营管理。
值得注意的是，微电新能源在2025年宣派及派付股息1500万元，而这些钱大部分都进了大股东的口袋。
本次IPO，公司拟募集资金用于提升研发能力、建造新生产线以扩大产能、偿还现有银行借款、营运资金及一般企业用途。
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超7成收入来自可穿戴设备领域，毛利率存在波动
微电新能源提供电池解决方案，产品应用场景包括可穿戴设备、个人智慧医疗设备、便携式储能电池包、智能教育娱乐设备等。其锂离子电池产品可根据结构分为钮扣、圆柱形、方形、弯曲形、模块这5类。
公司产品应用场景，图片来源于招股书
其中，在可穿戴设备领域，公司专注于为TWS/OWS耳机、耳塞及专业音频外设等高保真、低噪音应用提供电源解决方案，已取得Bose、小米、韶音及vivo等企业的多个设计项目。
在个人智慧医疗设备领域，公司的电池产品符合助听器、血糖监测仪、睡眠辅助设备及手持医疗工具严苛的安全性及可靠性要求。
在便携式储能电池包领域，公司设计及供应用作备用电源及便携储能的模组及整合式电池组。
在智能教育娱乐设备领域，公司支持具备AI功能的玩具、学习工具及手持游戏系统。按照终端客户要求，公司还与一家全球领先玩具制造商共同开发适用于AI玩具的专属模型，并已就此模型接获样品订单。
此外，公司还通过大型储能解决方案及雾化器，以及销售废料获得部分其他收入。
按产品应用场景产生的收入划分，2023年、2024年、2025年1-9月（简称“报告期”），公司75%以上的收入来自可穿戴设备领域，个人智慧医疗设备领域贡献了约10%的收入，便携式储能电池包、智能教育娱乐设备等业务收入占比很低。
公司的产品在主要应用场景产生的收入，图片来源于招股书
值得注意的是，公司的微型电池应用的可穿戴设备会直接接触人体，因此，产品质量至关重要。如果产品存在缺陷，可能导致产品召回或索偿，从而影响公司声誉。
业绩方面，2023年、2024年和2025年前三季度，微电新能源的收入分别约3.51亿元、5.33亿元、4.34亿元，毛利率分别为29%、35%、34%，对应的净利润分别约679.5万元、5809.6万元、4281.5万元。
由于现有客户订单激增及新客户订单增加，公司来自可穿戴设备的收入大幅增加，推动2024年收入增长。此外，随着智能耳机行业的需求增长，主要客户采购量增加，公司来自可穿戴设备的收入增长，带动2025年前三季度业绩提升。
公司2024年毛利率上升，主要是在规模经济效应下，销量增加使产品单位成本降低，以及LCO等原材料的价格呈下降趋势，加上公司提升可穿戴设备及个人智慧医疗设备产品应用的运营效率导致。
但为了扩大整体销售，公司微幅调降可穿戴设备所用电池的价格，导致2025年前三季度毛利率下滑。
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2024年消费级微型锂离子电池出货量全球第四，依赖五大客户
微电新能源所处的消费级智能终端锂离子电池行业上游主要包括电池关键材料供应商和电池生产设备厂商，参与企业有天齐锂业、赣锋锂业、华友钴业、容百科技、贝特瑞、璞泰来、天赐材料、恩捷股份等。
中游锂离子电池制造是价值链的核心环节，包括从材料加工到电芯、模组及PACK的完整制造过程，参与企业有宁德时代、比亚迪、欣旺达、珠海冠宇、ATL、亿纬锂能等。
下游主要应用于消费类电子产品，包括各类消费电子品牌商和ODM/OEM厂商，参与企业有苹果、华为、小米、三星、谷歌、OPPO、vivo、传音等全球主流手机厂商，以及联想、戴尔、惠普等电脑厂商。
图片来源于招股书
根据容量大小的不同，消费级智能终端锂离子电池可划分为以下四类：
1、微型锂离子电池（≤1000mAh）：主要应用于可穿戴设备、个人智慧医疗设备及智能教育娱乐设备等。
2、标准容量锂离子电池（1000mAh�C5000mAh）：广泛应用于掌上游戏机、摄影摄像机、无人机等。
3、大容量锂离子电池（5000mAh�C5Ah）：主要用于高性能智能手机、平板计算机、轻薄笔记本及移动电源等。
4、超大容量锂离子电池（≥5Ah）：主要应用于移动机器人(AGV)、电动两轮车及部分大功率电动设备等。
作为微型锂离子电池综合解决方案提供商，报告期内，微电新能源向五大供应商的采购额分别占采购总额的43.3%、35.4%及37.2%。
电池制造所需材料主要包括正极、负极、隔膜及电解液，这些材料受锂、镍、钴等金属或商品价格的影响。公司自第三方采购原材料，如果原材料涨价，可能会影响公司的经营利润。
微电新能源的客户主要包括国内及国际OEM/ODM制造商，报告期内，公司五大客户分别占总收入的51.7%、45.4%及45.5%，如果主要客户采购订单减少，可能会影响公司业绩。
公司的销售业绩在很大程度上取决于下游市场的表现，如果下游市场未能如预期般增长，甚至需求下滑，可能影响公司销售额。
在全球消费级智能终端便携化趋势带动下，微型锂离子电池的市场需求持续增长。2024年全球消费级智能终端微型锂离子电池出货量约24.96亿个，预计2025年至2029年的复合年均增长率约12.4%。
从下游结构看，可穿戴设备是微型锂离子电池最大的应用场景，占据2024年出货量的77%。而在可穿戴设备中，无线耳机微型锂离子电池是最大的应用细分。同时，智能眼镜及智能戒指等新型可穿戴设备正逐步进入商业化放量阶段，其渗透率持续提升，成为推动微型锂离子电池需求增长的重要来源。
个人智慧医疗设备类应用增长最快，2020年至2024年复合年均增长率约19.3%，预计2029年达到约3.09亿个，2025年至2029年复合年均增长率约18.4%。
智能教育娱乐及其他场景预计保持温和增长。其中，AI玩具作为智能娱教设备中的新兴细分品类成为重要增量来源。预计2029年AI玩具相关的微型锂离子电池出货量将达到约1.89亿个，2025年至2029年复合年均增长率约为20.4%。
资料来源：Euromonitor、IDC、灼识咨询，图片来源于招股书
微型电池行业竞争激烈，全球消费级智能终端微型锂离子电池行业的早期龙头企业主要来自于美国、欧洲、日本等地区，VARTA（瓦尔塔）、松下、三星SDI等国际巨头占据了较多的技术与品牌优势。近年来，随着中国消费电子产业链的高速发展，国内电池企业的全球市场占比不断扩大。
据灼识谘询的资料，2024年微电新能源的消费级微型锂离子电池出货量在全球排名第四，中国供应商中排名第二，占全球市场份额4.1%；同时公司用于无线耳机的微型锂离子电池的出货量在全球排名第二，中国供应商中排名第一，占全球市场份额7.6%。
整体而言，如今微电新能源在无线耳机等微型锂离子电池领域已占据一定地位，但公司收入受下游可穿戴设备等市场景气度影响较大，且为扩大销售规模，公司2025年前三季度毛利率有所下滑。在竞争激烈的环境下，公司未来能否持续绑定大客户，并拓展新客户来增厚业绩，格隆汇将持续关注。
