寻找“窄而锋”：2025年ETF进化论与广发的新样本
小微
作为一名 ETF 玩家，刚刚过去的 2025 年，无疑是一段好时光。
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一方面，A 股全面上涨，Beta 行情锐不可当；
另一方面，ETF 产品持续创新，也让我们有了越来越多趁手的工具。
之前，在《激荡2025：ETF的进化与分化 | ETF101清单(2025版)》中，我对 2025 年的 ETF 市场做了一个整体的盘点。
而本文，则是想以广发基金做一个微观观察范本，来聊聊 ETF 的创新之道。
为什么是广发
选微观样本，为什么选广发？
以我的 “ETF101” 标准而言，在 ETF 产品创新布局上，广发基金的确是近年“最佳进步”机构之一。
考虑有些读者可能还不了解什么是 “ETF101”，这里再做个简单的介绍。
ETF101，是我对 “成规模” ETF 的一个筛选思路，标准是两项：1. ETF 规模超过 10 亿元；2. 最近 3 个月的日均成交额超过 1 亿元。
能满足这两项条件的产品，我称之为 “ETF101”，可以视为值得 ETF 玩家重点关注的品类。
为什么我更关注 “ETF101”，而不是总规模？
因为 2024 年至 2025 年，汇金增持以沪深 300 为代表的传统宽基，让这些传统产品有了太大的规模增长优势。如果仅以总规模论英雄，那些早年布局宽基的机构无疑吃到太多 “历史红利”。
反之，能否持续涌现新的 “ETF101” 产品，更能真正体现一家基金公司的产品力和创新 “后劲”。
下表是我在《激荡2025：ETF的进化与分化 | ETF101清单(2025版)》中的一项统计。可以看到，截至 2025 年末，广发旗下符合 “ETF101” 标准的 ETF 共有 20 只，较上一年增加 4 只，与国泰基金并列第三。
如果再进一步聚焦这些 “ETF101” 产品成立的时间，可以看到绝大多数是在 2019 年后成立的。以 2019 年后成立的 “ETF101” 产品数量这一维度来看，广发与富国并列第三，体现出较强的后期发力趋势。
除了产品创新能力外，从 ETF 保有规模的维度来看，广发同样是一个值得重点观察的样本。
2025 年，广发基金全口径 ETF 规模达到 2909 亿，相比 2024 年底增长超过 1300 亿，增幅达到 82%。从相对排名来看，2023 年至 2025 年，广发基金的 ETF 管理规模排名分别位列第 8、第 7、第 6，每年稳步前进 1 名。(数据来源：Wind，截至 2025.12.31)
跨境的弯道“超车”
截至 2025 年末，广发旗下满足 “ETF101” 条件的 ETF 产品共有 20 只(如下表)。
浏览这份清单，不知道你的第一感觉如何？我的直观感受是 ——跨境类 ETF 真多！
有 2015 年就已经成立的纳指 ETF，也有近几年布局的港股通非银 ETF、港股创新药 ETF、恒生科技 ETF 广发、港股通科技 ETF、中概互联 ETF 等，都是以港股与美股为主的跨境产品，而非传统的 A 股 ETF。
尤其值得一提的，是几只港股 ETF 的布局。
纳指 ETF 成立于 2015 年，有其历史特殊性，但另外几只都是广发基金布局于 2021 年后，尤其是规模领先的港股通非银 ETF 和港股创新药 ETF，布局于 2022 年至 2023 年之间。
2022 年至 2023 年，对于港股投资来说，是怎样的年份？
下面这张是恒生中国企业指数与沪深 300 自 2019 年迄今的走势对比图，请聚焦副图的比值图，当比值向下时，代表恒生中国企业指数跑输沪深 300，向上则是跑赢。2022 年至 2023 年，正是港股持续跑输 A 股、底部横盘，人气低迷的阶段。
具体到产品层面，或许更为直观。
下图是港股创新药 ETF (513120)跟踪的港股创新药指数的走势。可以看到，其在 2022 年 7 月 1 日产品成立时，正是经历一轮股价腰斩、股价几乎打回 2019 年初原型之时。
港股通非银 ETF (513750)的布局时点也类似。2023 年 11 月 10 日产品成立时，对应的是指数已连跌三年，并一度逼近新低之时。
国内主动基金市场有句老话，“好发不好做，好做不好发”，这句话同样适用于 ETF。在市场低谷时布局新品，尤其还是当时对投资者来说还较为陌生的港股行业类 ETF，是需要“逆势” 布局的勇气和定力的。
而市场总会犒赏那些敢于不走寻常路的机构。2025 年，港股通非银 ETF(513750)和港股创新药 ETF(513120)的规模增长都超过百亿，恒生科技 ETF 广发(513380)和港股通科技 ETF(159262)的规模增长也接近百亿。
正是靠着这种敢于在低迷时布局跨境类产品的创新和勇气，广发在 “ETF101 公司十强” 中，在跨境类 ETF (QDII 和含港股被动股票) 的产品布局数量中跻身行业第三(与华泰柏瑞并列)。
向行业细分要锐度
跨境 ETF 固然可以弯道超车，但 A 股类 ETF 终究是 ETF 市场的 “主战场”。
纵观 A 股 ETF 发展历程，不少 ETF 大厂往往是在某一阶段的历史进程中踏准了市场风口，无论是早年宽基指数破局成就了易方达、华夏、华泰柏瑞等头部大厂的基本盘，还是后来的行业 ETF 大发展助推了国泰的崛起。
在 A 股 ETF 的前两波发展浪潮中，广发基金并不算起眼。
但在近几年的细分行业锐度风潮中，广发基金却是进步最快的机构之一。
至于代表作品，当属 2021 年 6 月 15 日成立的电池 ETF (159755)。
彼时也是光伏和新能源车浪潮最火热的年份，大主题似乎是行业 ETF 布局的主力，行业 ETF 主要也还是基于一级行业或光伏等大主题的思路去布局。
而广发却选择发布跟踪新能源车新能电池指数的 ETF，并成为这个领域的破局者。要知道，在当时，这只是新能源车产业链中的一个细分零部件领域。
之后广发基金还布局了一系列细分行业 ETF，回头来看最成功的莫过于这只电池 ETF。
第二只跟踪新能电池的同类产品在 2 个月后的 8 月 5 日宣告成立。先发优势，让电池 ETF (159755) 成为该赛道电池指数下唯一一只百亿级 ETF。
数据来源：Wind
细分行业的布局不仅考验眼光，更考验耐性。
2021 年 12 月 20 日，广发的电力 ETF (159611) 成立，成为跟踪电力指数的第一只 ETF，第二只同类产品则要等到次年 4 月才出现。
2022 年的熊市中，电力 ETF 作为价值类型品种一度广受追捧。2024 年四季度成长风格回归，其规模阶段性下降。2025 年下半年，随着 AI 浪潮从算力向电力需求扩散，该产品又迎来了第二春，规模很快再创新高，一度逼近 48 亿元，2025 年末最新规模依然保持在 36.9 亿元，稳居这个品类首位。
数据来源：Wind
在广发的 ETF 矩阵中，类似这样有 “锐度” 的细分产品并不少见，其中不少是指数首发，甚至是市场孤品。
比如基建 ETF 广发 (516970)、环保 ETF (512580)、港股通非银 ETF (513750)、智选高股息 ETF (159207) 等，目前均为对应指数下的唯一 ETF。
在 2023 年末成立的半导体设备 ETF 广发 (560780)和 2025 年 10 月成立的卫星 ETF 广发 (512630)，同样在相关指数爆发前完成了布局。其中，卫星板块正逐步从商业航天自身产业趋势走向商业航天 + AI 引领的太空算力产业化的双重驱动，产业趋势较强。
最值得后续关注的，或许是食品 ETF 广发 (563850)。早在 2021 年白酒见顶之后，“不买白酒的消费主动基金”，便成为主动基金领域的热门话题，但指数领域始终缺乏一个与之对应的产品。直到第一只跟踪纯食品指数 (H30192.CSI) 的食品 ETF 广发 (563850) 成立，这一领域才真正破冰。
好用才是关键
无论是剔除白酒的食品，还是先发的电池、电力，抑或是逆势布局的港股创新药、港股通非银，广发在指数业务上的创新逻辑，并非大开大合的 “造势”，而更像是一种敏锐的 “补缺”。
在第一梯队强者恒强的竞争环境下，如果只是采取跟随策略布局产品，很难在红海中突围。广发选择了一条短期需要蛰伏长期却更为务实的路：在细分领域中寻找未被满足的需求，在市场低谷期储备未来的 Beta。
这些选择谈不上多么 “别出心裁”，但这些选择却扎扎实实带来了成果：一只只 “ETF101” 慢慢 “长” 出来，产品矩阵也越来越能打。比如，上海金 ETF(518600)，从两年前的不到 1 亿增长至近 50 亿，给投资者提供了布局黄金流动性更好的工具。
对于我们这些 ETF 玩家而言，这无疑是好事。
毕竟，ETF 投资进阶到一定程度，我们就不再满足于沪深 300 这样的 “大路货”，我们需要更锋利的矛、更精准的网。广发提供的这些 “独门兵器” 或者 “先发品种”，极大地丰富了我们的工具箱，让我们在构建策略时有了更细腻的颗粒度。
当然，产品发出来只是第一步。
正如我在 “ETF101” 标准里反复强调的，流动性和规模才是 ETF 的生命线。广发能在 2025 年有这么多产品新晋入围，恰恰说明这些创新工具经受住了市场的检验，从 “新品” 变成了投资者愿意用、经常用的 “通品”。
从这个角度看，广发基金作为 2025 年的一个微观样本，其启示或许在于：不求面面俱到，而先把少数关键位置做实；不追逐一时热闹，更在意工具能不能在市场中真正被用起来。
做难而正确的事，市场终会给予奖励。“ETF101” 名单的扩容，就是最好的证明。
（文章来源：公众号EarlETF，作者：张翼轸）
