证监会系列改革举措出炉 推动资本市场高质量发展

　　10月27日，中国证监会主席吴清在2025金融街论坛年会上表示，证监会将紧紧围绕防风险、强监管、促高质量发展工作主线，更加聚焦服务新质生产力发展，更加聚焦统筹发展与安全，更加聚焦强本强基，进一步深化投融资综合改革，持续增强我国资本市场的包容性、适应性和吸引力、竞争力，更好服务经济社会发展和金融强国建设。

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　　同时，吴清介绍了资本市场系列改革举措，一是纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面；二是进一步固本培元，夯实市场稳定内在基础；三是统筹两个市场、两种资源，稳步扩大高水平制度型对外开放；四是筑牢防风险、强监管的坚固防线，大力提升投资者权益保护质效。

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　　南开大学金融学教授田利辉在接受《证券日报》记者采访时表示，这四方面改革举措构成了资本市场高质量发展的“四梁八柱”。增强市场包容性瞄准“融资端适配性”；夯实稳定基础聚焦“风险防控底线”；扩大制度型开放对接“国际规则标准”；强化投资者保护筑牢“市场信任基石”。四者环环相扣，以开放与监管协同提升市场韧性，用制度创新推动资本市场更好服务新质生产力发展。

　　完善多层次市场体系

　　让资本精准流向创新领域

　　完善多层次资本市场体系，有助于满足不同发展阶段企业的融资需求，更好支持科创企业发展壮大，培育创新引擎。

　　今年6月份，吴清在2025陆家嘴论坛开幕式上表示，“我们聚焦提升制度的包容性和适应性，以深化科创板、创业板改革为抓手，以发展多元股权融资为重点，着力打造更具吸引力、竞争力的市场体系和产品服务矩阵”。同时，其宣布推出科创板“1+6”政策措施，在创业板正式启用第三套标准等。

　　时隔4个多月，吴清在2025金融街论坛年会上强调“纵深推进板块改革，增强多层次市场体系的包容性和覆盖面”，介绍了科创板“1+6”政策举措进展，预告将启动实施深化创业板改革，同时将持续推动北交所高质量发展，健全新三板市场差异化的挂牌、信披、交易制度，畅通三、四板对接机制，夯实多层次资本市场的塔基和底座。

　　在市场人士看来，完善多层次资本市场体系是构建“金字塔形”市场生态的关键一步。田利辉表示，科创板坚持“硬科技”定位，创业板服务成长型创新创业企业，北交所打造服务创新型中小企业主阵地，新三板更好发挥孵化培育功能，发挥区域性股权市场综合金融服务和上市规范培育功能。这种差异化布局打破了“单一上市标准”的桎梏，实现了从专精特新中小企业到硬科技龙头的全周期资本覆盖。其核心意义在于让资本精准流向创新领域，同时通过转板机制形成“培育—升级—退出”闭环，为经济转型注入长效动能。

　　清华大学国家金融研究院院长田轩在接受《证券日报》记者采访时表示，下一步要夯实沪深主板的“压舱石”作用，提升科创板“硬科技”特色，强化创业板服务成长型创新创业企业功能，提升北交所市场活力和影响力，深化新三板改革，规范发展区域性股权市场，形成覆盖不同发展阶段、不同类型企业的多元化融资渠道。完善转板机制，推动上市公司在不同市场板块间有序流动，促进资源优化配置。

　　全流程强化投资者保护

　　增强投资者信心

　　据介绍，下一步证监会将从强监管和提升投资者权益保护质效入手，持续增强投资者信任和信心，筑牢投资者保护“基石”。

　　一方面，抓强监管，强化执法震慑，对财务造假、操纵市场、内幕交易等各类违法违规行为依法严打、打准打疼；另一方面，加强中小投资者保护，发布《关于加强资本市场中小投资者保护的若干意见》(以下简称《若干意见》)，推出23项务实举措，不断扎牢织密投资者保护“安全网”。

　　田利辉表示，这23项务实举措的核心是构建“全流程防护网”。发行端压实中介机构责任、退市端建立赔偿机制、交易端营造公平交易的制度环境，形成“事前预警、事中监管、事后追偿”的完整链条。特别是纠纷多元化解与罚款赔偿联动机制，让投资者维权从“耗时费力”变“高效便捷”，这不仅能直接提振中小投资者信心，更能倒逼上市公司与中介机构归位尽责，从根本上净化市场生态。

　　北京市东卫律师事务所律师王新在接受《证券日报》记者采访时表示，《若干意见》以最大程度保护投资者利益为出发点，多维度构建中小投资者保护平台，从而有效遏制违法违规行为的发生，维护市场的公平公正秩序。一方面，在完善中小投资者多元化纠纷解决机制，大力支持法院专业调解、证券仲裁的同时，强调了充分发挥证券期货律师化解纠纷的作用；另一方面，强调对“关键少数”的追责，健全行、民、刑全链条立体化追责机制，同时坚决追究中介机构未尽勤勉尽责义务的责任，建设让投资者放心投资的资本市场。

　　直击外资配置痛点

　　稳步扩大高水平开放

　　在对外开放方面，吴清表示，统筹两个市场、两种资源，稳步扩大高水平制度型对外开放。

　　当天，证监会发布《合格境外投资者制度优化工作方案》，从优化准入管理、便利投资运作、扩大投资范围、明确政策预期、加强服务支持等方面提出一系列具体举措，着力提升合格境外投资者制度的适应性和吸引力，为各类境外投资者打造更加透明、便利和高效的投资环境。

　　瑞银全球金融市场部中国主管房东明表示，合格境外投资者制度的持续完善，将有力提升中国金融市场的国际化与市场化程度，进一步激发海外投资者参与中国市场的积极性。

　　田利辉表示，合格境外投资者制度优化带来从“渠道扩容”向“制度接轨”的开放，直击外资配置痛点。准入简化等降低了交易成本，投资范围扩大与对冲工具完善则解决了风险对冲难题，对外资尤其是主权基金等长期资金的吸引力将显著增强。

　　“相较于其他新兴市场，我国在开放效率与产业潜力方面形成双重优势；对接国际规则让外资‘来得放心、留得安心’。”田利辉表示，这不仅能吸引外资净流入，更能通过专业资金参与优化市场定价机制，提升A股国际话语权。当前，全球资产进入再配置窗口，中国资产估值洼地特征明显，将持续吸引外资流入，A股市场结构有望不断优化。