贝莱德大中华区投资策略师陆文杰：当前投资的最大挑战是在缺乏历史经验可循的背景下做出理性决策

60441

2025月07月15日

（原标题：贝莱德大中华区投资策略师陆文杰：当前投资的最大挑战是在缺乏历史经验可循的背景下做出理性决策）

贝莱德大中华区投资策略师陆文杰：当前投资的最大挑战是在缺乏历史经验可循的背景下做出理性决策
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

人民财讯7月15日电，日前，在贝莱德中国2025年中投资展望媒体分享会上，贝莱德大中华区投资策略师陆文杰表示，投资者当前面临的最大挑战不是寻找增长点，而是如何在缺乏历史经验可循的背景下做出理性决策。

贝莱德大中华区投资策略师陆文杰：当前投资的最大挑战是在缺乏历史经验可循的背景下做出理性决策
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

陆文杰表示，贝莱德当前投资策略的核心逻辑是，在短期基本面变化有限的前提下，继续持有风险资产，特别是围绕人工智能、能源、国防等长期趋势展开配置。不过，贝莱德也在密切关注两大可能影响观点的关键变量。一是美国企业的盈利能力是否持续强劲，尤其在下半年关税政策开始生效后能否保持全年7%-8%的增长目标；二是美债市场的供需状况，如果国债收益率因供给压力而剧烈上升，可能会影响贝莱德对整体风险资产的配置倾向。

贝莱德大中华区投资策略师陆文杰：当前投资的最大挑战是在缺乏历史经验可循的背景下做出理性决策
图片来源于网络，如有侵权，请联系删除

其他相关 RELEVANT MATERIAL

人身险公司一季度实现净利润近600亿元投资收益率仍是“胜负手”

随着保险公司一季度偿付能力报告的陆续发布，人身险行业经营情况逐渐清晰。《证券日报》记者根据公开信息统计，76家人身险公司一季度共实现净利润599.45亿元，同比增长约7%。其中，36家盈利，40家亏损。同时，行业的马太效应较为明显，大型人身险公司经营情况较好，而中小险企面临较大压力。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除从承保端来看，一季度，人身险公司保费收入同比增长略降，赔付支出则大幅增长；从投资端来看，一季度仍然承压，但业界对今年后期投资机会的预期较为乐观。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除赔付支出大幅增长具体来看，一季度，36家人身险公司共取得净利润713.16亿元。其中，平安人寿和中国人寿净利润皆超200亿元，太保寿险净利润约95.9亿元、新华保险净利润约45.9亿元、中邮人寿净利润约27.5亿元，此外，阳光人寿、泰康人寿、太平人寿和人保健康的净利润皆超过10亿元。这9家公司净利润之和占36家人身险公司净利润之和的94.4%。而从亏损险企看，40家人身险公司共亏损约113.71亿元。其中，亏损额在10亿元以上的公司从去年同期的2家增加至4家。从保险公司的承保端来看，根据国家金融监督管理总局数据，一季度，人身险公司共取得原保险保费收入约1.66万亿元，按可比口径同比增长5.1%。而去年同期的保费收入同比增速为8.86%。中华联合保险集团研究所首席保险研究员邱剑对《证券日报》记者表示，去年一季度，保费收入增长较快有一个特殊背景，即当时行业预期人身险产品预定利率即将下调，因此险企加大了销售力度，而有意愿的保险消费者也加快了“上车”步伐。剔除这一因素的影响，今年人身险公司保费增长整体保持平稳。不过，今年一季度，人身险公司赔付支出同比大幅增长79.4%。而去年同期增速为7.89%。这意味着今年一季度人身险公司的赔付增速不仅远高于去年同期，也远高于保费收入的增长。对此，中央财经大学中国精算科技实验室主任陈辉对《证券日报》记者表示，随着2023年社会生产生活秩序全面恢复，保险赔付支出有一定程度上升。由于保险赔付具有一定滞后性，因此，2023年一季度赔付数据仍处于较低水平，去年的低基数一定程度上造成了今年的同比高增长。投资收益承压承保端赔付支出同比大幅增长，一定程度上影响人身险公司一季度利润表现；从投资端来看，一季度，人身险公司整体投资收益率仍然承压。记者根据公开信息统计，76家人身险公司中，一季度总投资收益率超过2%（非年化，下同）的仅4家，总投资收益率在1%至2%之间的有18家，其余险企总投资收益率皆不足1%。从权益市场来看，一季度，A股市场先抑后扬，上证指数累计上涨2.23%；从固定收益市场看，险资面临利率下行且处在较低利率水平的投资环境。海通证券近日发布的研报认为，保险资金配置中，定期存款、债券和非标固收资产的收益率水平均与利率水平强相关，因此，以固收资产为基本盘的配置结构决定了险企经营对利率环境的高敏感性。近年来，险资持续加大债券类资产配置，并以持有至到期投资为主，但在利率下行过程中，险企新增资产及到期再配置资产的固收资产投资收益率显著承压，从而导致净投资收益率的中枢水平趋势向下。陈辉表示，人身险经营的关键在于“承保+投资+服务”的协调发展。目前，投资业绩仍然是决定保险公司经营质量的“胜负手”。在利率持续走低的环境下，保险公司近两年投资收益下滑速度快于其负债端成本的压降（如下调保险产品预定利率、下调万能险结算利率等）速度，因此，面临一定盈利压力。未来，人身险公司需摒弃规模情节，寻求保费和利润的协调增长，实现数量和质量的平衡发展。投资收益的关键作用在部分险企身上也有表现。例如，与去年同期相比，今年一季度实现“扭亏为盈”的10家人身险公司中，有9家公司的投资收益率同比增长。其中，中英人寿投资收益率达2.92%，去年同期则为负0.18%；长生人寿的投资收益率同比提升1.8个百分点至2.42%。尽管一季度投资收益整体承压，不过对今年全年的投资机会，保险行业预期乐观。根据中国保险资产管理业协会进行的调查，保险资产管理行业固定收益投资信心指数已经连续两个季度上涨，权益投资信心指数连续三个季度上涨。业内人士普遍认为，整体来看，今年的投资机会要大于去年。不过，在新会计准则实施的背景下，权益投资的变动对险企利润的影响加大，为此，险企可能进一步加大高股息蓝筹股的配置力度，降低权益组合的波动性。翻译搜索复制【作者：冷翠华】　 (编辑：王欣宇) 关键字：...

绿色保险创新步伐不断加快

　　作为绿色金融重要组成部分，绿色保险对促进经济社会全面绿色转型具有重要作用。国家金融监督管理总局近日印发的《关于推动绿色保险高质量发展的指导意见》（以下简称《指导意见》）提出，到2030年，绿色保险发展取得重要进展，服务体系基本健全，成为助力经济社会全面绿色转型的重要金融手段，绿色保险风险保障水平和保险资金绿色投资规模明显提升，社会各界对绿色保险的满意度、认可度明显提升，绿色保险发展市场影响力显著增强。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　近年来，我国不断加大重点领域风险保障和投资支持力度，绿色保险经营管理能力支撑不断提升。绿色保险服务绿色发展有哪些创新实践？如何进一步推动绿色保险高质量发展？记者进行了采访。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　绿色保险制度体系持续完善，产品保障范围不断拓展图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　600多岁的水松、400多岁的细叶榕、200多岁的菩提树……在广东省韶关市南华寺，一棵棵古树苍劲挺拔，吸引南来北往的游客驻足观赏。生态、文化与经济价值蕴含其中。近日，平安财险为南华寺200多株古树提供总额超1000万元的古树名木保护救治保险保障，当古树因自然灾害、意外事故、病虫草鼠害等原因造成损伤损毁，即可启动保险理赔程序，对古树开展必要的施救和保护工作。　　福建是我国首个国家生态文明试验区。福建省晋江市的湿地环境独特，不少珍稀候鸟在此越冬、繁殖，是众多野生动植物的“家园”。晋江市林业和园林绿化局投保了中国人寿集团旗下财险福建省分公司创新推出的湿地生物多样性保护保险，当出现自然灾害、意外事故、外来物种入侵，导致鸟类、底栖生物与微生物无法正常生存繁衍等情况，保险公司对主管部门救治、修复保险标的、改善湿地植被生态系统而投入的施救费用予以赔付，为灾后及时减损、湿地生态修复提供支持。　　近年来，我国绿色保险创新步伐不断加快。新能源汽车保险、环境污染责任保险、绿色制造体系保险等功能各异的绿色保险越来越多地走进生产生活，在加强环境风险管理和生态保护、推动绿色产业发展和绿色技术新成果应用等方面发挥积极作用。2023年，绿色保险业务赔款支出1215亿元。　　与实践进程相适应，我国绿色保险制度体系持续完善。2022年底，原银保监会发布《关于印发绿色保险业务统计制度的通知》，首次明确绿色保险定义，即“保险业在环境资源保护与社会治理、绿色产业运行和绿色生活消费等方面提供风险保障和资金支持等经济行为的统称”，同时建立绿色保险业务统计制度，使绿色保险可统计可监测。　　2023年底，金融监管总局指导中国保险行业协会研究制定了《绿色保险分类指引（2023年版）》，立足具体操作层面，从业务服务领域和典型产品的角度出发，对绿色保险作出规范，将绿色保险产品按照领域（场景）、保险类别、细分保险类别及示例产品分为四级目录。例如，四级目录中的示例产品地铁建筑工程一切险、铁路安装工程一切险，在三、二、一级目录中分别属于轨道交通保险、绿色交通类保险、助力绿色产业发展。　　业内人士表示，分类指引与绿色保险业务统计制度有效衔接，有利于进一步引领全行业在各细分领域创新深耕，充分发挥保险业在绿色发展方面的风险管理与保障作用。同时，为更好推动绿色保险高质量发展，经营主体也期待进一步对发展方向、激励约束政策、监督评价体系、信息共享机制等提出政策引领和支持。　　《指导意见》从负债端提出九项重点工作任务，包括提升社会应对气候变化能力、保障绿色低碳科技创新、推动能源绿色低碳转型、推进碳汇能力巩固提升、支持绿色低碳全民行动、提高企业环境污染防治水平、服务工业领域绿色低碳与绿色制造工程发展、推进城乡建设节能降碳增效、助力交通运输绿色低碳发展等。　　“鼓励保险公司积极围绕服务经济社会发展全面绿色转型，聚焦生态文明建设重点领域、重点行业提供有针对性的风险保障方案。”国家金融监督管理总局财险司负责人说。　　加大绿色投资力度，更好发挥牵引作用　　保险业在负债端积极创新绿色保险产品的同时，在资产端同样大有可为。《指导意见》提出加强保险资金绿色投资支持，要求完善绿色投资管理体系，探索建立绿色投资业绩评价和考核体系；充分发挥保险资金长期投资优势，在风险可控、商业可持续的前提下，加大绿色债券配置，提高绿色产业投资力度等。　　据了解，保险机构近年来持续强化绿色投资。中国太保开发试行ESG评级分析系统，拓展责任投资与绿色金融业务，不少绿色投资项目加快落地，例如，截至2023年底，“太平洋—河南投资鲁山豫能债权投资计划”已完成投资20亿元，用于河南鲁山抽水蓄能电站项目建设，项目投入运行后预计每年可节约14万吨标准煤。中国人保持续探索以保险资管产品形式创设碳金融、绿色债券指数、绿色行业等ESG主题产品；在另类产品发行方面，2023年中...

国际识局：“塌房”丑闻滚雪球，日本车企怎么了？

国际识局：“塌房”丑闻滚雪球，日本车企怎么了？ 2024-06-05 17:29:14 中国新闻网　　国际识局：“塌房”丑闻滚雪球，日本车企怎么了？图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　中新网6月5日电近日，日本汽车产业曝出巨大丑闻。日本政府调查发现，丰田、马自达、雅马哈发动机、本田和铃木5家车企的38种车型，在性能试验中存在严重不当行为。目前，日本国土交通省已对丰田汽车总部及雅马哈发动机总部进行了突击检查。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　日媒称，涉事车辆规模共计达500万辆以上。此事不仅震惊了日本整个汽车行业，还引发了外界对车辆安全性及测试真实性的广泛关注。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除　　作弊被查！鞠躬道歉！　　日本国土交通省3日发布的消息显示，鉴于丰田汽车旗下子公司“大发工业”等近年来接连被曝出不当行为，国土交通省对85家车企在量产认证申请过程中是否存在违规操作进行了调查。　　调查发现，丰田汽车、马自达、雅马哈发动机、本田技研工业和铃木共5家公司，为了满足政府的认证标准，在量产认证申请测试中“动手脚”，存在作弊造假行为。　　在日本“有头有脸”的这5家车企，均已承认存在不当行为。具体来看：　　丰田：7款车型存在认证违规问题。3款尚在生产中的车型在行人保护测试中提交虚假数据；4款过去生产的车型在碰撞试验中非法加工试验车辆。　　马自达：在碰撞试验中非法加工试验车辆；输出测试中的引擎控制软件被重新编写。　　雅马哈发动机：在与规定不符的条件下进行噪音测试；在喇叭测试报告中出现了虚假陈述。　　本田：在噪声等测试中，存在脱离测试条件、测试结果出现虚假陈述的问题。　　铃木：一款过去生产的车型在刹车测试上篡改数据。　　3日，丰田、本田和马自达三家企业高管分别召开记者会，就相关事件鞠躬道歉。　　“我们真诚地道歉。”丰田董事长丰田章男说完后深深地鞠躬。这是日本公司在新闻发布会上为不当行为道歉的惯常做法。　　日本国土交通大臣齐藤铁夫说：“我们将确认不正当行为的事实，并根据结果严格按照《道路运输车辆法》处理。” 当地时间3日，日本丰田汽车公司会长(董事长)丰田章男在东京召开记者会，就丰田汽车公司曝出“存在测试违规、提交虚假数据”的行为道歉。图片来源：日本电视台视频报道截图　　丑闻不断，消费者不安　　在本次震惊业界的丑闻中，最受关注的依旧是日本汽车巨头――丰田汽车。　　根据这家车企2024年1月30日发布的业绩，按集团整体计算，2023年的全球新车销量达到1123万辆，连续四年创新高。　　针对此次的不当行为，首先被突击检查的也是丰田，日本国土交通省对此解释称，“考虑到车型和测试项目的数量，其影响最大”。　　日本TBS电视台指出，在禁止发售名单上的丰田Yaris Cross，在日本是最畅销的车型之一。造假事件曝光后，日本消费者及经销商感到不安。　　东京一家丰田经销店的经理透露：“造假的消息传出后，我们无法向充满疑问的顾客解释清楚是怎么一回事。” 　　一位二手经销商表示，丰田汽车多次被曝出丑闻，自己“已经不太能相信制造商了”。　　日本民众也对该事件表示反感。一位丰田车主表示，“基于信任才买的丰田车，现在觉得被背叛了”。还有车主称，“又出现丑闻了，走错一步就会危及生命，所以我们不能原谅这样的不当行为。” 　　日本内阁官房长官林芳正3日在记者会上表示，涉事车企的行为“破坏了汽车用户的信赖和日本汽车产业的信誉，动摇了汽车认证制度的根基，令人极为遗憾”。　　事实上，这并不是丰田第一次曝出造假丑闻。　　早在2023年3月，丰田集团旗下的丰田自动织机公司，被发现在叉车发动机尾气测试中存在数据造假问题，2024年1月又被曝有3款汽车发动机也存在数据造假行为。资料图：2019年10月24日，在日本东京举行的东京车展上，丰田公司的标志亮相。　　停售减产，经济“被泼冷水” 　　多家日媒认为，这几家日本车企的造假丑闻，会对日本经济造成负面影响，甚至可能拖累日本国内生产总值(GDP)。　　受该事件影响，丰田、马自达、雅马哈发动机3家车企的6种车型出货已被叫停。　　日本财务大臣铃木俊一对此表示担忧。他认为，若停止出货造成减产，“对日本经济的影响将非常大”。　　日本经济学家进一步警告，汽车业丑闻可能会对日本经济产生连锁反应。如果汽车分包商遭遇订单中断，且消费者在购买汽车方面变得更加犹豫，这将损害日本的经济增长。　　此外，日媒指出，汽车制造业涉及面广，牵动包括零部件制造以及物流和销售在内的各类行业，当局禁止多款车型发货，可能使提振乏力的日本经济再被“泼冷水”。　　据日本野村综合研究所估算，若停止出货4个月，日本...

罕见！两家中小银行年中发力冲中收，头部保司产品搭台唱主角银保新政下行业重构在继续

面对上半年息差收窄、中收增长乏力的下行压力，近期一些中小银行开始主动求变。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除近期，财联社记者注意到，湖南临湘农商银行、会同农商银行等县域农商行罕见召开专题会议，声称推动下半年代理保险业务，减缓中间业务下滑的压力。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 7月9日，处于沿海地区的广东某市农商行网点人士对财联社表示，近年来比较少有银保业务大型推动会议；以往是配合保险开门红冲刺，最多提早到第四季度，但是刚过半年就冲刺在广东比较少见。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除而另一大看点，则是两家中小银行的中收攻坚战中，中国人寿，人保寿险等头部保司的产品开始唱主角。受访业内人士称，这是银保新政后行业重构的典型侧面，预计未来银保渠道调整还会继续，头部保司的渠道下沉度和市场集中度会更高。罕见中小银行年中发力冲击中收财联社注意到，6月底7月初，各家银行半年总结和工作会议尚未召开，但是代理保险推动会却提前召开。会同农商行官微7月5日信息显示，该行董事长王扬坤在动员大会上表示，上半年代理保险中间业务收入指标相对其他指标增长较慢，要求掌握唯一代理的“国寿臻鑫传家终身寿险”产品特点，实行全员营销。在6月18日举行的代理保险培训会上，临湘农商银行副行长张万强调，发展代理保险等中间业务是农商银行转型发展的必经之路，是补齐业务短板、丰富产品链条、拓展市场的重要抓手。而在会同农商行的动员会上，该行的焦虑感更强，明确要求在规定的时间内全面完成基础任务，各支行负责人递交了责任状。即日将此次代理保险营销动员会的精神传达到每位员工，即日就对代理保险营销进度进行通报督导。华南某寿险公司研究部主管7月9日对财联社表示，代销哪家产品的确是银行有自主权，监管没有强制规定。但是由于农商行规模小和网点少，在代理保险上面的确竞争优势不如邮储和邮政“双邮”渠道。头部保司下沉渠道，头部效应会越来越强不过，此次公告显示，与临湘农商银行合作是中国人寿保险股份有限公司临湘支公司、中国人民人寿保险股份有限公司临湘市支公司等五家保险公司；与会同农商行合作的是中国人寿，均以头部企业为主。受访业内人士认为，相关案例中体现出的头部保司下沉渠道也是行业内近期的一大看点。上述寿险公司人士分析认为，取消一对三和实行报行合一之后，中小险企的费用奖励优势在减弱，头部保险公司的营销能力和品牌产品优势也更受品牌弱的小银行欢迎，银保头部效应可能有趋强的迹象。而在此前，四大行与招商、邮储是银保销售渠道的主力，中小行尤其县域的农商行代理的比例较低。 5月中旬，招商证券银团队分析银保新政预计，头部公司凭借服务、品牌和客户经营等资源优势，预计将在高客经营中占据领先地位；中小公司通过签约更多银行网点，有望触达更多客户。新政下银保渠道调整或仍将继续在政策和市场等因素影响下，银保渠道近年来进入调整期。一季报数据最新显示，邮储银行实现手续费及佣金净收入94.76亿元，同比减少21.10亿元，下降18.21%；交通银行实现手续费及佣金净收入118.79亿元，同比减少8.06亿元，降幅6.35%；股份行中，平安银行代理个人保险收入2.48亿元，较去年同期下降81.18%；招商银行代理保险收入25.24亿元，同比下降50.28%。 5月中旬，中信证券非银团队在分析“一对三”限制取消的影响时候认为，今年一季度“开门红”期间，行业银保渠道新单期交保费仍处在下行通道，同比降幅为22%。寿险“老七家”银保渠道新单期交保费集体负增长，平均降幅约为25%。预计二季度数据仍将明显承压。不过，中信证券非银团队认为，从寿险行业保费角度看，银保保费占到一半左右，银保保费回归增长将成为未来带动行业保费长期增长的主要力量。尤其是在供给侧走向集中的情况下，未来优势公司有望同时受益银保需求恢复、份额集中、价值率提高等多方面好处。近日，华西证券非银分析师罗惠洲在展望保险行业半年业绩时候认为，随着银保渠道“一对三”限制取消，银保业务或将有所回暖进而缓解部分新单增长压力。加上各险企持续推进负债端降本增效，以及不断优化渠道将继续改善新业务价值率，“以价补量”将推动NBV延续向好态势。因此，预计2024H1各上市险企NBV增速虽相比一季度有所放缓，但仍有望保持双位数水平。翻译搜索复制【作者：梁柯志】　 (编辑：王欣宇) 关键字：...

万能险平均结算利率破“3” 下半年仍有下行空间？

21世纪经济报道见习记者程维妙北京报道图片来源于网络，如有侵权，请联系删除万能险结算利率继续下行，超六成产品6月结算利率破“3”。据行业统计，6月逾1800款万能险结算利率平均值为2.97%，较去年底下降42个基点。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除万能险结算利率的下调并非孤立现象，保险产品的收益下降已辐射增额终身寿险、分红险等领域。就在7月22日贷款利率下调后，市场接连传出“国有大行正考虑下调存款挂牌利率”“寿险预定利率拟再度降档”的消息。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除 7月23日，一家头部险企内部人士告诉记者，目前仍有预定利率3%的传统型产品在售，可能8月底会下调，还没有明文通知。另有保险经纪人称，分红险、万能险保证利率上限下调也还没有明确消息，不过下调是大势所趋。超六成万能险6月结算利率低于3% 记者翻阅“寿险老七家”（平安人寿、中国人寿、太保寿险、新华保险、泰康人寿、人保寿险、太平人寿）万能险结算利率表看到，不少产品6月结算利率在3%-3.2%之间，不过也有部分万能险结算利率跌破3%。例如一款万能型两全保险，6月结算利率为3.05%，连续三个月不变，不过较年初3.5%水平下降了45个基点；较去年7月累降了85个基点。从行业看，据13精资讯统计的1881款万能险结算利率，6月结算利率最高值是3.5%，最低值0.36%，简单平均值2.97%，中位数3%。结算利率在2.5%-3%之间的产品数量多达1181款，数量占比超过62%，仅有88款万能险产品的结算利率为3.5%。纵向对比，2.97%的平均值相比去年底下降了42个基点。万能险结算利率下调在预期之中。中国精算师协会创始会员徐昱琛对记者分析称，万能险利率持续下降主要有两个原因。一是受债市利率下行及股市景气度不佳的影响，保险公司近年投资回报率下降，其中10年期国债收益率平均值目前较去年底下降了约40个基点；二是今年初监管对万能险结算利率进行了窗口指导，全面下调万能险结算利率，且保险公司结算利率不得高于投资回报率。根据此前监管对多家保险公司窗口指导，自今年1月起，万能险账户结算利率不得高于4%，6月后进一步下调至3.8%、3.5%两个上限档位，其中部分规模较大及风险处置机构需压降至不超过3.5%。值得一提的是，万能险涉及两个利率，结算利率和保证利率。其中，保证利率写进保险合同，不能变更，结算利率不得低于保证利率。在7月22日贷款利率下调后，市场传出“寿险预定利率拟再度降档”的消息，投资型产品中，万能险保证利率上限或调整至1.75%，调整期为2个月。7月23日记者从两位保险经纪人处了解到，还未接到正式通知，但利率下降是大势所趋。一位行业资深人士表示，其实该消息更早就已在同业流传。“2023年没有下调的分红险，这次也在其中，且分红险演示收益率也有可能下调。”该人士透露。险企仍面临较大利差损压力市场普遍认为，在利率不断下行叠加资本市场波动较大的背景下，下调寿险产品预定利率是防范利差损风险的必要手段。当前险企面临的利差损压力仍较大。有固收分析师表示，近年来保险公司投资收益率总体呈下降趋势，2023年保险资金年化财务收益率已降至2.23%，较2020年下行了超300个基点，而险企负债端成本下调节奏整体仍偏慢。2023年7月以来，传统寿险预定利率下调了50个至75个基点，万能险的评估利率下调了70个至90个基点，且利率下调针对的是增量新产品，因此对负债成本的调降幅度还要再打折扣。 “综合来看，当前保险公司负债成本调降节奏明显慢于投资收益率（下行速度），仍面临较大利差损压力，预计后续预定利率和评估利率仍有进一步下调的空间。”该分析师称。也有业内人士当前持观望态度。一位保险业观察人士对记者表示，人身险的一个特点就是资产和负债错配，投资本身具有滞后性，而且从资金结构看，保费来源主要来自续期保费，但目前新单保费占比越来越低，历史投出去的已不能调整。在他看来，近一年增额寿险利率已经从3.5%下调到3%，下一步还可能下降，“目前有不少公司已经在设计新产品，做利率切换准备，而后短期内快速再降的可能性不大。” 徐昱琛也表示，如果传闻中的产品利率调降落地，这一波调降力度还是比较大的，短期内可能不会再快速调整，还要看国债利率、银行存款利率的走势。保险行业应对之道防范利差损，保险公司可以进一步采取哪些措施？徐昱琛表示，主要还是在资负两头。一是把负债端的成本降下来，例如在销售渠道，去年四季度开始执行的报行合一，就是要求险企严控负债成本；从保险公司设计产品的角度，可以设计如分红险这样固定利率相对低的产品，再根据经营情况和客户分成。二是在资产端，尽量早地投资一些收益相对可观的长期资产，以锁定利率。麦肯锡在近期一份保险专题报告中，借鉴成...

新准则加大报表波动性部分险企仍“水土不服”

上半年，上市险企净利润、新业务价值等指标普遍超预期，但有的险企出现了净资产的明显下滑，包括一些提前切换新准则的非上市险企，这是2023年执行新会计准则以来遇到的新情况。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除业界人士表示，新准则会加大损益表和资产负债表两张报表的波动。在利率快速变动的市场环境下，净资产的明显波动也折射出相关险企在资产负债匹配管理上仍有优化的空间。图片来源于网络，如有侵权，请联系删除新准则下净资产有滑落自2023年开始，上市险企执行新会计准则，包括新保险合同准则、新金融工具准则等。在新准则下，负债和资产都更强调“市价”，更多资产被分类为以公允价值计量，净资产和净利润的波动性都会加大，这在险企半年报中得到了直观体现。上市险企新华保险披露的半年报，颇受市场关注。数据显示，上半年，新华保险在实现净利润111亿元且创同期新高，以及新业务价值大增58%的同时，却出现了净资产下滑。二季度末，该公司归母净资产为900.25亿元，不及一季度末的940亿元，较去年末则下滑约14%。其他上市险企的净资产表现可算稳健。上半年末，中国平安、中国太保、中国人保的归母净资产分别为9312亿元、2673亿元、2530亿元，分别较去年末增长4%、7%、4%。今年切换到新准则的中国人寿，上半年归母净资产为4938亿元，去年末则为3278亿元。值得提及的是，在已执行新准则的非上市险企中，也出现了净资产下滑的情况。尤其是，今年切换到新准则的银行系寿险公司，净资产均大幅缩水。偿付能力报告数据显示，从一季度末到二季度末，工银安盛人寿、建信人寿、农银人寿等均出现了净资产大幅下滑。今年切换新准则后的中邮保险，一季度末净资产较去年末也有一定幅度的下滑。有业界人士称，新准则更考验资产负债联动情况。理论上，寿险公司的负债久期长于资产，利率下行时，负债增长的速度快于资产提升的速度，就会出现净资产缩水的情况。这是新准则下需要注意的问题，提示保险公司要做好资产分类和报表波动的平衡。 AC类资产占比较高对于净资产的波动，新华保险在中期业绩发布会上予以了正面回应。新华保险副总裁秦泓波从资产和负债两端对净资产波动原因进行了分析。在资产端，新华保险针对很多债券按照摊余成本计量，即分类为AC资产（以摊余成本计量的金融资产）。在资产负债表中，这些债券资产估值受利率影响较小，没有体现利率下行时的市值上涨，对资产和净资产的带动作用较小。上半年利率快速下行，如果这些债券按公允价值计量，那么公司净资产就会显著提升。在负债端，上半年国债收益率曲线大幅下移，负债大幅增加，这体现在资产负债表中，也对净资产的下滑产生重大影响。新金融工具会计准则下，金融资产分为三类：以摊余成本计量的AC类，以公允价值计量的TPL类、OCI类，其中TPL类资产的市价变动计入损益，OCI类资产的市价变动计入其他综合收益。执行新准则后，如何对金融资产分类是一个看点。目前，新华保险的分类结构与其他上市险企明显存在差异。半年报显示，截至6月30日，在新华保险1.44万亿元投资资产中，以摊余成本计量的AC资产占比达42%。相较而言，其他上市险企的AC资产占比普遍较小，比如中国平安为12.8%、中国太保为2.7%。同时，新华保险的OCI资产占比23%，也明显低于其他上市险企的OCI占比，中国人保的这一数据为35%，中国人寿、中国平安和中国太保则均超50%。TPL资产占比方面，上市险企普遍在20%~30%的水平，各家相差不大。简言之，新华保险以摊余成本计量的债券资产规模明显要比同业高，在利率下行期，资产没有体现这部分债券的市值上涨，报表中的资产增值程度较弱，变相拖累了净资产。此外，上半年，新华保险OCI资产占比还有所降低，OCI资产规模从年初的3526亿元降至3316亿元，其他债权投资中的国债及政府债也减少了270多亿元，而其他上市险企同时期均在继续增加对政府债的投资。多位业界人士向记者表示，今年利率债在利率下行期存在市值浮盈，卖出OCI债券可以兑现相应的浮盈为当期利润，不过与此同时，净资产也会减少。金融资产分类是个技术活秦泓波表示，净资产波动反映出，随着无风险收益率下降，公司的资产与负债对冲机制待优化。下一阶段，公司会更好地平衡各类资产，让资产和负债有更好的联动，使利润波动以及净资产波动都进入相对可控的范畴。新华保险是否会考虑将部分AC类债券重分类采用公允价值计量，以缓解利率下行之下的净资产波动？新华保险副总裁、总精算师龚兴峰表示，如何摆布资产负债表和损益表是个技术性问题，业界有不同理解。他举例，现在处于利率下行通道，如果利率出现波动反转，即使是短期的，也会对资产负债表有较大的影响，届时资产负债的对冲就会往相反方向变化——以公允价值计量的债券市值走低，拖累净资产，...

随机文章

贝莱德大中华区投资策略师陆文杰：当前投资的最大挑战是在缺乏历史经验可循的背景下做出理性决策

人身险公司一季度实现净利润近600亿元 投资收益率仍是“胜负手”

绿色保险创新步伐不断加快

国际识局：“塌房”丑闻滚雪球，日本车企怎么了？

罕见！两家中小银行年中发力冲中收，头部保司产品搭台唱主角 银保新政下行业重构在继续

万能险平均结算利率破“3” 下半年仍有下行空间 ？

新准则加大报表波动性 部分险企仍“水土不服”

人身险公司一季度实现净利润近600亿元投资收益率仍是“胜负手”

罕见！两家中小银行年中发力冲中收，头部保司产品搭台唱主角银保新政下行业重构在继续

万能险平均结算利率破“3” 下半年仍有下行空间？

新准则加大报表波动性部分险企仍“水土不服”