积极因素累积 A股中长期投资性价比显现

　　4月7日，A股市场全线下跌，上证指数跌破3100点，创业板指跌逾12%，创历史单日最大跌幅。整个A股市场成交额达1.62万亿元，超5200只股票下跌，逾2900只股票跌停，大豆、种植业、鸡产业等板块逆势上涨。

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　　市场仍有积极因素，中央汇金公司4月7日公告称，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。Wind数据显示，上周股票型ETF净流入168.74亿元，其中4月3日单日净流入57.71亿元。

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　　分析人士认为，恐慌情绪是A股市场短期下跌的直接因素，经过4月7日调整后，A股市场中长期投资性价比已经接近历次市场底部，中期A股市场机会大于风险。

　　市场成交放量

　　4月7日，A股市场低开低走，全线下跌。Wind数据显示，截至收盘，上证指数、深证成指、创业板指分别下跌7.34%、9.66%、12.50%，科创50指数、北证50指数分别下跌9.22%、17.95%，上证指数报收3096.58点，创业板指报收1807.21点。上证指数跌破3100点，创业板指、北证50指数均创历史单日最大跌幅。

　　A股市场成交放量，成交额达1.62万亿元，较前一个交易日增加4597亿元，其中沪市成交额为7353.67亿元，深市成交额为8524.32亿元。整个A股市场上涨股票数为106只，25只股票涨停，5284只股票下跌，2902只股票跌停。

　　盘面上，大豆、种植业、鸡产业等板块逆势上涨，智谱AI、光芯片、CPO、CRO等板块显著调整。申万一级行业全线下跌，计算机、机械设备、电力设备行业领跌，均跌逾12%。

　　沪深300股指期货、中证500股指期货、中证1000股指期货主力合约均跌停。

　　在清明假期期间，美股市场大幅下跌，美股道琼斯工业指数、纳斯达克指数、标普500指数两个交易日分别累计下跌9.26%、11.44%、10.53%。欧洲股市也明显下跌，英国富时100指数、法国CAC指数、德国DAX指数两个交易日累计分别下跌6.43%、7.43%、7.81%。4月7日，截至中国证券报记者发稿时，英国富时100指数跌逾4%，法国CAC指数、德国DAX指数均跌逾5%。

　　对于A股市场下跌的原因，兴业证券首席策略分析师张启尧表示，特朗普加征关税幅度超出市场预期，全球资产开启避险模式。对于A股，短期关税不确定性冲击下，市场也难免出现波动。

　　抄底资金出现

　　在大幅波动的背景下，市场仍有多个积极因素，中央汇金公告增持，A股估值较低性价比突出，我国经济向好趋势不变。

　　中央汇金公司4月7日公告称，坚定看好中国资本市场发展前景，充分认可当前A股配置价值，已再次增持了交易型开放式指数基金(ETF)，未来将继续增持，坚决维护资本市场平稳运行。

　　盘面上，4月7日多只ETF成交大幅放量。华泰柏瑞沪深300ETF成交额超240亿元，易方达沪深300ETF成交额超100亿元，华夏沪深300ETF成交额超90亿元，嘉实沪深300ETF成交额超60亿元，以上四只沪深300ETF合计成交超500亿元。另外，华夏上证50ETF成交额超95亿元，南方中证1000ETF成交额超30亿元。

　　上周，A股市场已经出现抄底资金。Wind数据显示，上周股票型ETF净流入168.74亿元，其中华泰柏瑞沪深300ETF净流入23.75亿元，易方达创业板ETF净流入18.11亿元，华夏上证科创板50成份ETF净流入12.65亿元。在特朗普“对等关税”公布后，4月3日，股票型ETF单日净流入57.71亿元。

　　方正证券首席经济学家燕翔表示，特朗普关税政策落地后，中国外需短期内大概率会受到影响。但也需要看到，一方面，中国企业将继续保持中长期全球竞争优势，全球出口有冲击但韧性尤强。另一方面，在更加积极的宏观政策推动下，国内需求有望持续回升，推动中国经济不断向好。

　　“此次关税冲击表观上是美股大跌的催化剂，更深层次看，是美股过去多年蕴含的高估值风险集中释放。”燕翔认为，反观A股市场，当前整体估值仍处在底部区域，而随着近年来无风险利率持续下降，权益资产目前具有很好的投资性价比(体现在股权风险溢价ERP中)。

　　Wind数据显示，截至4月7日，万得全A滚动市盈率为16.97倍，沪深300滚动市盈率为11.67倍，相比世界其他资本市场，A股市场估值具有性价比。

　　此外，燕翔表示，我国上市公司质量稳步提升夯实微观基础；上市公司分红回购不断增加提高投资者回报；耐心资本持续流入助力市场健康发展。

　　中期机会大于风险

　　对于A股市场，星石投资副总经理、首席策略投资官方磊认为，面对全球不确定性增加，资金出现恐慌性情绪，这种情绪带动的市场表现或已超过关税政策的实际影响。在全球情绪传导普遍调整后，美国经济脆弱性的增加，可能会引导资金关注各国经济的“比较优势”，这可能会带来全球资本市场摆脱普跌局面。

　　“对于中国市场而言，恐慌情绪是股市短期下跌的直接因素。”方磊表示，目前恐慌情绪快速释放，A股市场对现有关税政策的反应基本已经到位，后续快速下跌风险有所收敛。经历过快速调整后，部分宽基指数估值已经回到2024年9月末水平，股市估值也已经处于合理偏低水平。4月7日调整后，A股市场中长期投资性价比已经接近历次市场底部。向后看，虽然全球基本面风险增加，但国内逆周期政策已有储备，国内经济的内生稳定性已经回升，横向比较下中国仍有政策优势，后续对于投资更重要的逻辑在于“以内为主”，结构上更关注内需板块超跌带来的机会。

　　中金公司研究部国内策略首席分析师李求索认为，中国资产短期相比全球股市具备韧性，中期机会大于风险，若政策应对得当，市场风险溢价有望继续好转，“中国资产重估”仍在进行时。

　　“短期来看，特朗普对华加征关税或对市场预期产生一定扰动，市场不确定性和避险情绪阶段性上升。”中国银河证券首席策略分析师杨超认为，但中长期来看，A股市场走势仍取决于国内基本面的修复态势，当前国内经济延续边际改善。在外部不确定性扰动下，国内政策有望持续加码。随着政策不断向内需倾斜，中国经济的长期韧性将持续显现。在中长期资金加速入市的背景下，投资者信心将进一步增强。