博车网赴港上市，为中国最大事故车拍卖平台，依赖少数上游车源方
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（原标题：博车网赴港上市，为中国最大事故车拍卖平台，依赖少数上游车源方）
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我国拥有全球最大的汽车市场，2024年中国汽车销量超3100万辆，稳居全球首位，同期我国汽车保有量更是超3亿辆，可见这是一个庞大的市场。
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但路上行驶的车多了，也难免发生交通事故，像2023年我国就发生了25.5万起道路交通事故，而一些事故车会流入二手市场进行拍卖，如今已经有做事故车拍卖生意的公司要去港股IPO了。
格隆汇获悉，近日，Boche Holding Limited(Cayman)（以下简称“博车网”）向港交所递交招股书，拟在香港主板上市，中信证券、复星国际资本为其联席保荐人。
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清华学霸做汽车拍卖生意，冲击港股上市
博车网的历史可追溯至2014年，当时陈健鹏在北京创立恒泰博车，开展事故车拍卖业务；次年博车竞拍APP 1.0上线，允许买家通过移动装置参与车辆拍卖，并开展二手车拍卖业务。
随后几年，公司不仅与多家汽车主机厂达成战略合作，还上线了智能事故车估值系统。2022年，公司收购了二手车拍卖及配套服务提供商车赢，可回用配件商城及E-Report服务也全面上线，业务越做越大。
据灼识咨询资料，按2023年交易量来算，博车网以约31.3%的市场份额在中国事故车拍卖行业排名第一。
股权结构方面，本次发行前，陈健鹏持有博车网25.53%股份，为单一最大股东。此外，复星国际、中国平安也为公司股东。
博车网的创始人陈健鹏今年54岁，他在1991年7月获得清华大学工程学学士学位，并于2003年7月获得北京大学工商管理硕士学位。
陈健鹏在汽车行业拥有丰富的经验，他曾担任德国汽车设备集团Beissbarth GmbH北京代表处首席代表，还曾任职于德国知名跨国工程技术公司Robert Bosch GmbH、中国汽车维修设备行业大型制造商上海巴兰仕汽车检测设备股份有限公司，如今陈健鹏是博车网的董事会主席、执行董事兼总经理。
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过半收入来自事故车拍卖及配套服务，依赖少数上游车源方
博车网连接保险公司、租赁公司、汽车金融公司等上游事故车车源方，以及汽车修理厂、汽车拆解厂这些下游事故车买家，通过估值基础设施及线上线下一体化模式，提升了事故车车源方的运营效率，尤其是通过大幅提高理赔效率及简化处置周期，使保险公司受益。
公司提供的服务，图片来源于招股书
具体来看，2022年、2023年、2024年1-9月（简称“报告期”），博车网的收入来源于事故车拍卖及配套服务、二手车拍卖及配套服务、其他服务、车辆经销业务。
其中，事故车拍卖及配套服务的营收占比在50%以上，占比较大。在博车网的拍卖平台上成功拍卖的事故车，会向买家收取拍卖佣金收入和相关销售交易费，以及仓储、保全及物流等服务费，还有事故车买家支付的会员费收入。
同期二手车拍卖及配套服务的营收占比在20%左右，其二手车拍卖及配套服务的收入主要来自二手车成功拍卖后向买家收取的拍卖佣金和相关销售交易费，仓储、办证过户等服务费，以及二手车买家支付的会员费。
公司还从授权汽车经销商那里购买受损的新车，以及从租赁公司那里购买退役二手车，然后自行出售，也就是车辆经销业务。2024年前9个月，车辆经销的营收占比上升至20.6%。
按服务类型划分的收入明细，图片来源于招股书
值得注意的是，博车网依赖少数上游车源方，主要包括国内的保险公司、租赁公司、汽车融资及租赁公司等机构车源方。
报告期内，公司分别有71.4%、63.4%及58%的拍卖平台事故车交易都来自三大上游事故车车源方，而公司与上游车源方签署的少量合约均规定为期一年的承诺条款，未来如果主要车源方根据合约条款终止合作，或在合约届满时不再续约，可能会影响公司的业务经营。
此外，博车网的主要车源方也可以直接进入事故车拍卖及二手车拍卖行业，建立自己的拍卖平台，而这可能导致委托给公司的事故车及二手车数量减少，从而影响公司的市场份额。比如，2022年一家大型保险公司（博车网的上游车源方之一）就决定建立自己的专属机动汽车拍卖平台。
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新车降价可能影响事故车及二手车需求
中国拥有全球最大的汽车市场，随着汽车市场的持续增长，我国汽车保险市场也迅猛发展起来。
通过将一些维修成本可能过高的受损车辆推定全损车，保险公司可以最大限度地减少理赔金额，简化理赔流程；同时保险公司还利用拍卖处置事故车，来提高整体理赔效率。
近年来，我国事故车的拍卖量持续增长，2023年已达到34.5万辆，预计到2028年中国事故车拍卖总量将达86.7万辆，2023年至2028年的复合年增长率为20.2%。
与美国相比，中国事故车拍卖行业仍有巨大增长潜力。未来在汽车保有量老化、维修成本上升、新能源汽车普及带来的更高理赔频率等推动下，中国事故车拍卖行业仍将持续增长。
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在我国事故车拍卖市场整体规模增加的背景下，近几年博车网的收入也呈增长趋势，但受发行的金融工具账面值变动等影响，公司2022年及2023年出现亏损。
业绩方面，2022年、2023年、2024年前9个月，博车网的收入分别为3.88亿元、5.18亿元、4.04亿元，对应的净利润分别为-1.8亿元、-1.21亿元、142.5万元，经调整净利润分别为5020万元、8170万元、7580万元。
报告期内，公司的毛利率分别约为44.4%、49.9%、47.3%，存在一定波动。
其中，2023年博车网的毛利率同比增长，主要由于销售经济和运营效率提高，导致事故车及配套服务的毛利率增长所致；2024年前9个月因车辆经销本收入贡献增加导致毛利率同比下降，由于采购成本相对较高，以及车辆交易市场透明且竞争激烈，车辆经销业务毛利率较低。
按所提供服务划分的毛利及毛利率明细，图片来源于招股书
作为机动车拍卖平台，博车网的业务还受车企的新车产能及售价影响。由于主机厂厂商产能增加及新车型价格下降，更多新汽车以更低的价格进入市场，这种趋势可能导致对事故车或二手车的需求下降，从而影响公司的下游买家。
近年来，我国新车售价大幅下降，2024年前9个月，有近200种汽车型号出现降价，远超2023年的150种，平均折扣超过10%，有的甚至超过30%。而当新车价格变得更便宜，很多人会更倾向于买新车，而不是二手车。
整体而言，尽管博车网已经在我国事故车拍卖行业拥有一定地位，但依然面临着激烈的行业竞争，同时公司较为依赖少数上游车源方，还面临着新车降价对事故车及二手车需求的冲击，加上新能源汽车的普及也将给行业带来更多变数，在这种环境下，公司未来经营也面临不确定性。
